आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत: यह अब एक सिद्धांत नहीं है

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत या MMT, जैसा कि बेहतर ज्ञात है, एक आवर्ती विषय है जिसके दूर जाने की संभावना नहीं है। हालाँकि, इसके बारे में कुछ भी आधुनिक नहीं है; यह पैसे के बारे में नहीं है (यह मुद्रा के बारे में है), और यह अब एक सिद्धांत नहीं है।

हमने निश्चित रूप से मुख्यधारा के अर्थशास्त्र या निवेश प्रकाशनों में इसके बारे में ज्यादा नहीं सुना है। लेकिन मुझे लगता है कि यह लाभकारी कर्षण है।

मेरे विचार में, MMT हमारे आर्थिक भविष्य के बड़े पैमाने पर निहितार्थ के कारण एक बहुत बड़ी बात है। और इसलिए, मुझे लगता है कि यह अवधारणा के बारे में कम से कम एक बुनियादी समझ है।

वास्तव में, यदि आप इसे पढ़ रहे हैं, तो संभावनाएं अच्छी हैं कि आप कम से कम एमएमटी के बारे में नहीं सुन रहे हैं और आपको इस बारे में कुछ पता हो सकता है। यदि ऐसा मामला है, तो आप शायद उन कठिन परिसंपत्तियों में निवेश के महत्व से बेहतर समझते हैं जो केंद्रीय योजनाकारों के लिए फुसलाए नहीं जा सकते।

और अभी, दो सबसे अघोषित कठोर संपत्ति सोना और चांदी है।

एमएमटी की जड़ें

कुछ लोग कहते हैं, और मैं मानता हूं, हम एक सच्चे मुक्त बाजार समाज में नहीं रहते हैं। कई मायनों में, यह विशेष रूप से अमेरिकी केंद्रीय बैंक, फेडरल रिजर्व के बाद से 1913 में स्थापित किया गया था। मैं निश्चित रूप से फेड और इसकी भूमिकाओं और जनादेश के बारे में एक पूरी लंबी चर्चा में जा सकता हूं, लेकिन यह अपने स्वयं के निबंध के योग्य विषय है। ।

MMT को पहली बार 1990 के दशक की शुरुआत में अमेरिकी अर्थशास्त्री वारेन मोस्लर ने पेश किया था। इसने हाल के वर्षों में बहुत अधिक कर्षण प्राप्त किया है, विशेष रूप से स्टेफ़नी केल्टन द्वारा चैंपियन, SUNY स्टोनी ब्रुक में अर्थशास्त्र के प्रोफेसर।

केल्टन ने द डेफिसिट मिथ: मॉडर्न मॉनेटरी थ्योरी एंड द बर्थ ऑफ द पीपल्स इकोनॉमी नामक किताब लिखी। केल्टन बर्नी सैंडर्स के 2016 के राष्ट्रपति अभियान के सलाहकार और अमेरिकी सीनेट बजट समिति (डेमोक्रेटिक स्टाफ) के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री भी थे।

MMT को समझने के प्रयोजनों के लिए, यह कहने के लिए पर्याप्त है कि क्योंकि फेड ब्याज दरों को निर्धारित करता है, हमारे पास हमारे जीवन के सबसे बुनियादी और व्यापक पहलुओं में से एक में एक मुक्त बाजार नहीं है: पैसा। दरअसल, एक बेहतर शब्द मुद्रा है, क्योंकि पैसे का आंतरिक मूल्य माना जाता है। और आज के फिएट डॉलर का केवल मूल्य है क्योंकि केंद्रीय बैंक उन्हें जारी करते हैं और सरकार का कहना है कि हमें उन्हें स्वीकार करना होगा।

इसलिए, यदि ब्याज दरें एक केंद्रीय प्राधिकरण, केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित की जाती हैं, तो मुद्रा के लिए बाजार मुक्त नहीं है, क्योंकि वे यह तय कर रहे हैं कि किस दर पर मुद्रा को ऋण दिया जाना है।

ब्याज दर अनिवार्य रूप से पैसे या मुद्रा उधार लेने के लिए "मूल्य" है। एक मुक्त बाजार में, उस कीमत को ऋणदाता और उधारकर्ता के बीच निर्धारित किया जाना चाहिए। वास्तव में, केंद्रीय बैंकों द्वारा निर्धारित दरों का उपयोग अनुबंध और आर्थिक अनुमान बनाने के लिए बैंकों और व्यवसायों के बैरोमीटर के रूप में किया जाता है। तो, आप देख सकते हैं कि यह कैसे अर्थव्यवस्था के माध्यम से अपना रास्ता बनाता है और हमारे जीवन के लगभग हर पहलू को छोड़ देता है। इसलिए मुझे लगता है कि हम एक मुक्त बाजार में नहीं रहते हैं, और लंबे समय तक नहीं रहते हैं। वैसे भी, एमएमटी पर वापस।

MMT यह विचार है कि संघीय व्यय राजस्व द्वारा सीमित नहीं है: मुद्रण धन एक उपकरण है जिसका उपयोग किसी देश को अपने आर्थिक मुद्दों से निपटने में मदद करने के लिए किया जाता है, और यह कि यह स्वचालित रूप से मुद्रास्फीति या मुद्रा अवमूल्यन को ट्रिगर नहीं करेगा।

समर्थकों का मानना ​​है कि सरकारें जो अपनी मुद्रा को प्रिंट करती हैं और खर्च करती हैं, उन्हें घाटे और बढ़ते कर्ज से बचने के लिए अपने खर्च में सीमित नहीं होना चाहिए। वे कहते हैं कि जब तक वे मुद्रास्फीति पैदा करना शुरू नहीं करते, तब तक वे घाटे और कर्ज नहीं लेते।

असली दुनिया नहीं

यहां यह ध्यान देने की आवश्यकता है कि यह बाकी दुनिया के काम करने के तरीके से एक प्रस्थान है। एक कंपनी या एक व्यक्ति उस आधार पर काम नहीं कर सकता। सबसे पहले, वे अपने स्वयं के पैसे नहीं छापते हैं और इसलिए उनके पास वह विलासिता नहीं है। वे अनंत के लिए भी उधार नहीं ले सकते क्योंकि कुछ बिंदु पर लेनदार उन्हें दिवालियापन में मजबूर कर देंगे।

ऐसा सटीक परिदृश्य किसी देश के साथ नहीं हो सकता है, क्योंकि MMT का कहना है कि वह खर्च करने के लिए और ऋणों पर ब्याज का भुगतान करने के लिए अपनी मुद्रा को प्रिंट कर सकता है। लेकिन वास्तव में, यह एक दुष्चक्र है जिसमें जनता अंततः विश्वास खो देती है।

यदि आप पूरे इतिहास में पीछे देखते हैं, तो औसत रूप से लगभग 100 वर्षों से चली आ रही विशिष्ट "विश्व आरक्षित मुद्रा" के साथ, फिएट मुद्राएं अंततः विफल हो गई हैं।

उपरोक्त चार्ट को देखते हुए, और यदि इतिहास दोहराता है या कम से कम तुकबंदी करता है, तो वर्तमान रिजर्व मुद्रा, अमेरिकी फ़ाइटर डॉलर ने पहले ही अपना स्वागत समाप्त कर दिया है।

हमें इसके ठोस उदाहरण देखने की आवश्यकता नहीं है। 1990 के दशक के मध्य से 2000 के दशक के मध्य में, जिम्बाब्वे ने अपने बिलों का भुगतान करने के लिए अंतहीन जिम्बाब्वे डॉलर मुद्रित किया। आखिरकार, वे 100 ट्रिलियन डॉलर के बैंक नोटों के साथ समाप्त हो गए।

उनकी मुद्रा इतनी बेकार हो गई, कोई नहीं चाहता था। कुछ ऐसा ही वेनेजुएला में हो रहा है, जो मूल्य नियंत्रण के साथ एक बुरी तरह से कुप्रबंधन वाली अर्थव्यवस्था की लहर के कारण प्रति वर्ष 10,000% से अधिक की धुन पर हाइपर-इन्फ्लेशन से निपट रहा है। वेनेजुएला के लगभग 80% लोग मूल भोजन नहीं खरीद सकते हैं, जबकि 95% परिवार गरीबी में रहते हैं।

यह जानकर आपको आश्चर्य नहीं होगा कि MMT का कहना है कि किसी राष्ट्र की मुद्रा का मूल्य है क्योंकि राज्य ने इसे जारी किया है, और क्योंकि केवल उस मुद्रा को करों का भुगतान करने के लिए स्वीकार किया जाता है। इससे उन करों का भुगतान करने के लिए उस राष्ट्र की मुद्रा अर्जित करना आवश्यक हो जाता है। वास्तव में, मुद्रा का सरकारी डिक्री के कारण मूल्य है, न कि इसलिए कि मुक्त बाजार ने इसे मूल्य के रूप में स्वीकार किया है।

एमएमटी के प्रस्तावक कोषागार और केंद्रीय बैंक को एक के रूप में देखते हैं। उनका तर्क है कि केंद्रीय बैंक सरकार की जो भी जरूरत है, उसे प्रिंट करने के लिए है, जबकि कोषागार की भूमिका करों को इकट्ठा करने और विभिन्न विभागों को धन आवंटित करने की है जो इसे अपने बजट के अनुसार खर्च करते हैं। जो कुछ भी करों में एकत्र किया गया है उससे परे आवश्यक है बस कमी को पूरा करने के लिए अस्तित्व में मुद्रित किया जाए।

एक बात का ध्यान रखें कि केंद्रीय बैंक केवल अल्पकालिक दरों को नियंत्रित करते हैं। अधिकांश भाग के लिए, दीर्घकालिक दर बाजार द्वारा निर्धारित की जाती है। और यह कि महंगाई की आशंका अक्सर पहली बार दिखाई देगी। अमेरिका के दीर्घकालिक कोषागार में पिछले कई महीनों से हम वही देख रहे हैं, जिसकी पैदावार में नाटकीय रूप से वृद्धि हुई है। वास्तव में, बाजार कह रहा है कि बांड अब कम हैं, जो उनकी पैदावार को बढ़ाता है, क्योंकि यह क्षितिज पर उच्च मुद्रास्फीति को दर्शाता है।

एमएमटी के अधिवक्ताओं का कहना है कि भले ही लोगों को अपनी मुद्रा पर विश्वास कम हो जाए, लेकिन वे इसे केवल इसलिए नहीं छोड़ सकते क्योंकि उन्हें अपने करों का भुगतान करने की आवश्यकता है। लेकिन अगर सरकार इसकी सभी जरूरतों को प्रिंट कर सकती है, तो टैक्स जमा करने की जहमत क्यों उठाएगी? एमएमटी सोच कहती है कि यदि मुद्रास्फीति दिखाई देती है, तो सरकार चीजों को ठंडा करने के लिए करों में वृद्धि कर सकती है, जिससे वे समीकरण का एक आवश्यक हिस्सा बन सकते हैं।

हालांकि इन दिनों केंद्रीय बैंकों ने निश्चित रूप से जनता का विश्वास खो दिया है, लेकिन जो थोड़ी बहुत बची हुई है वह आंशिक रूप से "कथित" स्वतंत्रता से है जो उनके पास केंद्र सरकार की है। MMT उस के साथ दूर होगा, और बाजार केंद्रीय बैंक में जल्दी से विश्वास खो देंगे। नतीजतन, मुद्रास्फीति की उम्मीदें शायद बढ़ेंगी, और ब्याज दरों का पालन होगा।

इसका एक अच्छा उदाहरण वही है जो अभी तुर्की में हुआ है। राष्ट्रपति एर्दोगन ने मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए ब्याज दरों में बढ़ोतरी (16% पर चलने) और कमजोर होती मुद्रा के बाद केंद्रीय बैंक गवर्नर की जगह ली। एर्दोगन बार-बार कम ब्याज दरों पर कॉल कर रहे हैं। केंद्रीय बैंक के गवर्नर की जगह लेने के बाद, लीरा ने रेकॉर्ड में कमी की। सीधे शब्दों में कहें, बाजार ने आत्मविश्वास खो दिया ... जल्दी।

MMT समर्थकों का यह भी कहना है कि सरकार के बजट को वित्तपोषित करने के लिए बांड बाजार की आवश्यकता नहीं है। लेकिन सरकारी बॉन्ड बाजार बहुत बड़े हैं, उन बॉन्ड पर ब्याज दरें बाजार के संकेत प्रदान करती हैं कि क्या धन वृद्धि बहुत तेज या बहुत धीमी है, और क्या मुद्रास्फीति बहुत अधिक है या बहुत कम है। साथ ही, उन बॉन्डों पर ब्याज दर व्यावसायिक ऋण और बंधक के लिए ब्याज दरों को निर्धारित करने में मदद करती है। इसलिए, आज के बाजारों में वे निश्चित रूप से कई कार्य करते हैं।

सोना और चांदी: MMT के दुश्मन

एक और विचार भी है। ग्रेशम का नियम हमें बताता है कि बुरा पैसा अच्छा ड्राइव करता है। आप में से कुछ याद कर सकते हैं, या कम से कम जानते हैं कि, 1965 से पहले, अमेरिका में क्वार्टर और डाइम्स में 90% चांदी थी। खजाना उन लोगों के साथ दूर चला गया क्योंकि चांदी बहुत मूल्यवान हो गई थी। स्वाभाविक रूप से, उन सिक्कों को प्रचलन से गायब कर दिया गया क्योंकि लोगों ने जमा किया, उन्हें अपनी चांदी की सामग्री के लिए रखा।

आज हमारी मुद्रा में चांदी नहीं है, इसका मतलब यह नहीं है कि लोगों को पता नहीं है कि डॉलर में तेजी से बहस हो रही है। हमें केवल रिकॉर्ड उच्च अचल संपत्ति की कीमतों, शेयर बाजारों और क्रिप्टोकरेंसी को देखने की जरूरत है कि लोग उन परिसंपत्तियों के लिए डॉलर का व्यापार करने के लिए उत्सुक हैं जिनके पास वे मूल्य हैं जो उन्हें मुद्रास्फीति से बचा सकते हैं।

और इसीलिए हमने बीते साल में कमोडिटीज, गोल्ड और सिल्वर को नाटकीय रूप से देखा। यह भी कि हमने कीमती धातुओं के डीलरों पर सिक्कों और बुलियन बार में कमी, वितरण में देरी और भारी प्रीमियम को क्यों देखा है। लोग पकड़ रहे हैं, और वे निहित मूल्य की चीजों के लिए अपनी फिएट मुद्रा का व्यापार कर रहे हैं।

जिस तरह से मैं इसे देखता हूं, एमएमटी भविष्य की सरकारों के साथ लोकप्रिय होने जा रहा है क्योंकि वे अपने सभी पसंदीदा प्रोजेक्ट्स पर असीम खर्च की क्षमता को देखते हैं। जनता, कम समझ के बावजूद, एमएमटी को एक महान नए आर्थिक प्रतिमान के रूप में स्वीकार करने के लिए आएगी जो उन्हें उन सभी "अच्छाइयों" को प्राप्त करने की अनुमति देगा जो सरकारों को वोट के बदले में प्रदान करने में खुशी होगी।

अंत में, आपके लिए यह जानना महत्वपूर्ण है कि एमएमटी केवल हमारे द्वारा आज की ओवरस्पेंडिंग समस्याओं को ही बढ़ाएगा और उनमें तेजी लाएगा। इसलिए अब आप उम्मीद करते हैं कि MMT को थोड़ा बेहतर समझा जा सकता है, और यह कैसे काम करने वाला है, आप इसे और अधिक महत्वपूर्ण नज़र से देख सकते हैं।

मैं इसे मध्यकालीन मौद्रिक सिद्धांत कहता हूं क्योंकि इसमें कुछ नया नहीं है। सहस्राब्दी के लिए मुद्राओं को सामूहिक रूप से मिटा दिया गया है; हर बार हानिकारक परिणामों के लिए अग्रणी।

अब कीमती धातुओं और वस्तुओं को बहुत ऊपर जाने में मदद करने के लिए एमएमटी के अपरिहार्य प्रभाव के लिए तैयार होने का समय है।