अमेरिकी शेयर बाजार रक्षात्मक बना हुआ है, लेकिन यह अभी तक स्पष्ट नहीं है कि एक विस्तारित डाउनसाइड रन का खतरा आसन्न है। फिर भी, सतर्क रुख के लिए एक मामला है।
मुख्य जोखिम कारक, निश्चित रूप से, यूक्रेन में चल रहे युद्ध और अनिश्चितता है कि यह बाजारों और वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए है। बढ़ी हुई मुद्रास्फीति और तेजी से बढ़ते फेडरल रिजर्व ने परेशानी की संभावना को बढ़ा दिया है।
S&P 500 इंडेक्स ने निश्चित रूप से मजबूत हेडविंड में कीमत देना शुरू कर दिया है। इस वर्ष पुलबैक महामारी के युग में अब तक का सबसे कठिन और सबसे लंबा समय है। हां, यह एक कम बार है, जिसे वस्तुतः नॉन-स्टॉप रिस्क-ऑन सेंटिमेंट दिया गया है जो 2021 के अंत तक कायम रहा।
किसी भी मामले में, यह स्पष्ट है कि इस वर्ष बाजार के अपसाइड मोमेंटम ने अधिक सतर्क प्रोफ़ाइल को रास्ता दिया है।
हालांकि, गिरावट के नजरिए से शेयरों को देखने पर अभी भी अपेक्षाकृत हल्की वापसी का संकेत मिलता है। वर्तमान 5.7% पीक-टू-ट्रफ़ स्लाइड (5 अप्रैल तक) ऐतिहासिक मानकों से हल्की है।
हाल ही में मंदी की चकाचौंध के उदय को देखते हुए, जो समय से पहले हो सकता है या नहीं, यह आश्चर्य करना उचित है कि क्या शेयरों के लिए एक नया भालू बाजार शुरू हो गया है या अधिक होने की संभावना है। इस जोखिम का आकलन करने का एक तरीका हिडन मार्कोव मॉडल (HMM) है, जो अर्थमितीय साक्ष्य की तलाश करता है कि एक भालू-बाजार व्यवस्था प्रगति पर है या नहीं।
इस आधार पर, एक एचएमएम मॉडल मैं नियमित रूप से रिपोर्ट की निगरानी करता हूं कि संभावना लगभग शून्य है कि एक भालू बाजार चल रहा है। (नीचे दिए गए चार्ट में एनालिटिक्स की गणना कैसे की जाती है, इसकी कुछ पृष्ठभूमि के लिए, यह प्राइमर देखें)। यह निश्चित रूप से कोई गारंटी नहीं है, लेकिन फिलहाल यह संकेतक बताता है कि इस साल के बाजार में उतार-चढ़ाव अभी भी एक उद्यान-किस्म का सुधार है।
बाजार जोखिम पर एक और परिप्रेक्ष्य के लिए, आइए बुलबुला जोखिम के अर्थमितीय अनुमान की ओर मुड़ें। इस जोखिम को परिभाषित करने के कई तरीके हैं। विश्लेषण शुरू करने का एक तरीका अपेक्षाकृत सरल, वस्तुनिष्ठ मात्रात्मक रूपरेखा के साथ है।
यह शायद ही एक चांदी की गोली है, लेकिन अमेरिकी शेयर बाजार के लिए बुलबुला जोखिम की स्थिति को मापने के लिए रोलिंग 36-महीने के एडीएफ परीक्षण का उपयोग करना एक उचित पहला अनुमान है, क्योंकि इसने वास्तविक रूप से "बुलबुले" की पहचान करने के लिए एक हद तक कर्षण दिखाया है। समय (कुछ पृष्ठभूमि के लिए यह 2014 की पोस्ट देखें)।
मुख्य टेकअवे: वर्तमान रीडिंग से पता चलता है कि बुलबुला जोखिम गिर गया है और अब खतरे के क्षेत्र में नहीं है। इसकी तुलना पिछले साल की दूसरी छमाही में बढ़े हुए बुलबुले के जोखिम से की जाती है, जो एक चेतावनी संकेत है कि शिखर का जोखिम ऊंचा हो गया था।
इसका मतलब यह नहीं है कि बाजार अधिक समय तक नीचे नहीं चल सकता है, लेकिन ऐसा प्रतीत होता है कि तेज, अचानक सुधार की संभावना अब अधिक नहीं है। केवल जब यह मीट्रिक 1.0 के करीब होता है, तो निकट-अवधि का दृष्टिकोण असामान्य रूप से जोखिम भरा दिखाई देता है।
इसके विपरीत, बाजार को मूल्यांकन के नजरिए से देखते हुए, अभी भी लंबी अवधि के लिए रिटर्न की उम्मीदों के प्रबंधन के लिए सतर्क दृष्टिकोण अपनाने का सुझाव है। प्रोफेसर रॉबर्ट शिलर की अतिरिक्त सीएपीई यील्ड का तात्पर्य हाल के इतिहास के सापेक्ष आने वाले वर्षों में एसएंडपी 500 के लिए प्रदर्शन की उम्मीदों को तेजी से कम करना है।
अंत में, अमेरिकी इक्विटी ईटीएफ की एक जोड़ी के अनुपात से पता चलता है कि शेयरों के लिए हाल ही में जोखिम की भूख इस साल चरम पर है। SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY) के सापेक्ष प्रदर्शन की तुलना iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (NYSE:USMV) से करने से पता चलता है कि बाजार में नीचे से शक्तिशाली रैली मार्च 2020 में कोरोनावायरस दुर्घटना सड़क से बाहर हो गई है।
