रूस-यूक्रेन की सुस्त स्थिति पर फेड के सख्त होने के बावजूद सोना चढ़ा

गोल्ड (XAU/USD-स्पॉट) ने गुरुवार को 1937.77 के आसपास और मंगलवार को 1915.24 के निचले स्तर (FOMC मिनटों के बाद) से उच्च स्तर पर कारोबार किया। कुल मिलाकर, रूस के यूक्रेन आक्रमण पर फरवरी की +6.20% रैली के बाद मार्च और अप्रैल (अब तक) में सोना कमोबेश सपाट है। अप्रैल में (7 तारीख तक) सोना अब तक 1944.68-1915.24 के एक संकीर्ण दायरे में घूम रहा है। फेड के तेजी से कड़े होने (मई से दिसंबर'22 तक संचयी दर वृद्धि +3.00% और मई @ 495B/M से क्यूटी) की कथा के बावजूद सोने को कुछ बढ़ावा मिल रहा है क्योंकि रूस-यूक्रेन युद्ध अभी भी खत्म नहीं हुआ है।

इसके अलावा, मार्च एफओएमसी मिनट्स से पता चलता है कि फेड लंबे रूस-यूक्रेन युद्ध की स्थिति में संभावित मंदी के बारे में चिंतित है। इस प्रकार फेड 2022 के मध्य से 2023 के मध्य में तेजी से कड़े होने के बाद 2023 के अंत में क्यूई -5 और दरों में कटौती शुरू कर सकता है (अर्थव्यवस्था / मांग को धीमा करके मुद्रास्फीति को कम करने के लिए)।

बुधवार को जारी मार्च एफओएमसी मिनट्स से पता चलता है कि:

• चूंकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था अब लगभग अधिकतम रोजगार पर है, जबकि मुद्रास्फीति काफी अधिक है, फेड मई से शुरू होकर 2022 में छह गुना @ + 0.50% बढ़ सकता है।
• लक्षित टर्मिनल/तटस्थ दर +3.50%
• फेड जून @95B/M . से क्यूटी (बैलेंस शीट में कमी) प्रक्रिया शुरू कर सकता है
• लक्षित बैलेंस शीट का आकार वर्तमान $9 ट्रिलियन . से लगभग $4.5T (वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद का 20%) हो सकता है
• क्यूटी निष्क्रिय और साथ ही सक्रिय बैलेंस शीट में कटौती का मिश्रण हो सकता है
• फेड द्वितीयक बाजार में कोई यूएसटी नहीं बेच सकता है, $60B/M परिपक्वता की अनुमति देगा (जिसे पुनर्निवेश नहीं किया जाएगा; इससे ऊपर की किसी भी राशि का पुनर्निवेश किया जाएगा)
• फेड सेकेंडरी मार्केट में कुछ एमबीएस सिक्योरिटीज/बांड बेच सकता है और भविष्य में उन्हें यूएसटी से भी बदल सकता है
• फेड रूस और यूक्रेन/नाटो के बीच एक दीर्घ भू-राजनीतिक संघर्ष और बाद में अन्य वस्तुओं (आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान) के साथ ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि की स्थिति में मंदी को एक परिदृश्य के रूप में देखता है।
• इस तरह की गतिरोध और मौद्रिक नीति के कड़े होने के बाद फेड बाद में मंदी देखता है
• इस प्रकार फेड 2022 के मध्य से 2023 के मध्य में तेजी से कड़े होने के बाद 2023 के अंत में क्यूई -5 और दरों में कटौती शुरू कर सकता है (अर्थव्यवस्था / मांग को धीमा करके मुद्रास्फीति को कम करने के लिए)

पुतिन ने रूसी सैन्य शक्ति (पारंपरिक युद्ध) को अधिक आंका और यूक्रेन की रक्षा क्षमता और G7 आर्थिक प्रतिबंधों को कम करके आंका। और पुतिन पहले ही यूक्रेन युद्ध हार चुके हैं, भले ही वह डोनबास क्षेत्र को बलपूर्वक 'पूरी तरह से मुक्त' कर सकें। इस प्रकार एक घिरा हुआ पुतिन अब यूक्रेन के साथ एक चेहरा बचाने वाला निकास/शांति सौदा चाहता है। लेकिन यूक्रेन और नाटो इस तरह के विचार के लिए सहमत नहीं हो सकते हैं और वे रूस में संभावित शासन परिवर्तन में तेजी लाने के लिए पुतिन की अनुमोदन दर और रूसी अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाने के लिए युद्ध को टाल सकते हैं। नाटो/यू.एस. अब यूक्रेन और रूस को असीमित रक्षात्मक हथियारों की आपूर्ति करके रूस-यूक्रेन युद्ध को टाल रहा है, जो आर्थिक पतन के कगार पर हो सकता है।

इन सभी लंबे रूस-यूक्रेन/नाटो भू-राजनीतिक तनावों/संघर्ष और परिणामी आर्थिक प्रतिबंधों के परिणामस्वरूप आपूर्ति श्रृंखला में और व्यवधान और उच्च मुद्रास्फीति, कम आर्थिक विकास, और उच्च बेरोजगारी; यानी मुद्रास्फीतिजनित मंदी। अंततः, फेड के सख्त होने के बाद, यह मुद्रास्फीतिजनित मंदी एक पूर्ण मंदी में बदल सकती है जिससे QE-5 और दरों में कटौती हो सकती है। ऐसे क्यूई का एक प्रमुख लाभार्थी सोना है; यानी कर्ज, घाटा और मुद्रा अवमूल्यन।

रूस-यूक्रेन युद्ध और बाद में आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान से पहले ही फेड मुद्रास्फीति वक्र से बहुत पीछे है। नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव से पहले बिडेन भी भारी राजनीतिक दबाव में हैं। अधिकांश अमेरिकियों ने पहले इतनी गर्म मुद्रास्फीति नहीं देखी थी। दिन के अंत में, 'गंभीर' आर्थिक प्रतिबंधों के लिए रूस/पुतिन पर जीत का दावा करने के बावजूद, बिडेन नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव से पहले कम मुद्रास्फीति देखना चाहेंगे। इस प्रकार फेड 2022 में कसने में तेजी लाएगा।

फेड के अल्ट्रा-हॉकिश होने के बावजूद, 1-वर्ष की मुद्रास्फीति की उम्मीद (एनवाई फेड सर्वेक्षण द्वारा) +2.5-3.00% पूर्व-सीओवीआईडी ​​​​स्तरों के मुकाबले +6% (y/y) के आसपास जारी है। फेड इस उम्मीद के साथ मुद्रास्फीति की उम्मीदों को काफी कम करने की पूरी कोशिश कर रहा है कि यह वास्तविक मौजूदा मुद्रास्फीति को नीचे खींचने में मदद करेगा। लेकिन उत्पादकों के पास अब पर्याप्त मूल्य निर्धारण शक्ति है और मुख्य रूप से आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों और तेल/परिवहन ईंधन सहित वस्तुओं की ऊंची कीमतों के कारण उच्च इनपुट लागत के कारण कीमतों में वृद्धि करने में संकोच नहीं करते हैं।

आज की बढ़ी हुई मुद्रास्फीति उच्च कैच/पेंट-अप मांग (भारी COVID राजकोषीय प्रोत्साहन के बाद) और अपर्याप्त आपूर्ति का परिणाम है। एक केंद्रीय बैंक के रूप में, फेड के पास मांग को नियंत्रित करने के लिए उपकरण हैं (कसकर), लेकिन आपूर्ति नहीं। इस प्रकार फेड को एक तरह से कड़ा करना पड़ता है ताकि वह एकमुश्त मंदी के बिना गर्म मांग को ठंडा कर सके। यदि फेड या कोई अन्य केंद्रीय बैंक लंबे समय तक गर्म मुद्रास्फीति की उपेक्षा करता है, तो यह विवेकाधीन (गैर-आवश्यक) उपभोक्ता खर्च और अंततः आर्थिक विकास को प्रभावित करेगा।

सैद्धांतिक रूप से, फेड एक झटके में +2-2.5% की वृद्धि कर सकता है ताकि वह 2.5-3.00% लक्षित तटस्थ दर तक पहुंच सके क्योंकि यह COVID के दौरान कटौती करता है। लेकिन वास्तव में, फेड दिसंबर'22 तक संचयी +2.25% की वृद्धि करेगा। फेड की अब दिसंबर'22 तक 6-बैठकें हैं। कोई आश्चर्य की बात नहीं मानते हुए इंटर-मीटिंग दर में वृद्धि, फेड मुद्रास्फीति की उम्मीदों या वास्तविक मुद्रास्फीति में किसी भी अचानक गिरावट को देखने के लिए मई, जून और जुलाई में @ 0.50% @ + 0.50% की वृद्धि कर सकता है। यदि कोई ठोस प्रतिक्रिया नहीं होती है, तो फेड सितंबर, नवंबर और दिसंबर के लिए 0.50% की दर से बढ़ोतरी जारी रख सकता है; अन्यथा, फेड @+0.25% की वृद्धि कर सकता है।

इस प्रकार फेड दिसंबर 22 तक दरों को +3.50% (@0.50%*6 बढ़ोतरी) या +2.75% (@0.50%*3hikes + @0.25%*3hikes) तक बढ़ा सकता है (वर्तमान दर +0.50%)। फेड अपने क्यूटी (बैलेंस शीट में कमी) को भी तेज कर सकता है। फेड को एक सकारात्मक वास्तविक ब्याज दर सुनिश्चित करनी है; वर्तमान में यू.एस. वास्तविक ब्याज दर -7.4% (+0.50%-7.90%) पर गहरे नकारात्मक में है।

अपने मार्च एसईपी में, फेड ने दिसंबर'22 के अंत तक सात दर वृद्धि (@0.25%) के माध्यम से +2.00% की दर का अनुमान लगाया और 2023 में चार और समान बढ़ोतरी सुझाई गई 3.00% तटस्थ दर तक पहुंचने के लिए। लेकिन ब्रेनार्ड, पॉवेल और कई अन्य एफओएमसी प्रतिभागी अब +3.00% या इससे भी अधिक की दरों के लिए दिसंबर'22 तक उत्साहित हैं।

सारांश:

किसी भी तरह, रूस-यूक्रेन/नाटो/जी7 भू-राजनीतिक तनावों और प्रतिबंधों के साथ इस तरह के तेजी से कड़े होने के साथ, वैश्विक गतिरोध और मंदी की एक और लहर सिंक्रनाइज़ हो सकती है। इस प्रकार फेड नवंबर 24 के अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव से पहले, 2023 के अंत तक QE-5 और दरों में कटौती फिर से शुरू कर सकता है। इसके अलावा, इतिहास से पता चलता है कि 'बाज़ूका' के वादे के बावजूद, फेड चेयर हमेशा वास्तविक एफओएमसी मीटिंग/प्रेसर में 'वाटर पिस्टल' के साथ आता है ताकि आर्थिक और मूल्य स्थिरता के साथ-साथ समग्र वित्तीय और वॉल स्ट्रीट स्थिरता को संतुलित किया जा सके।

आगे जो भी कहानी हो, उसे देखते हुए, तकनीकी रूप से गोल्ड को अब 1955-1965 क्षेत्रों में आगे की रैली के लिए 1975/2000-2015/2035 और 2050/2065-2075/2090 क्षेत्रों में टिके रहना होगा; अन्यथा 1950-1945 से नीचे रहने पर, आने वाले दिनों में सोना 1918/1900-1890/1875 और 1839-1780 जोन में फिसल सकता है।