मॉर्गन स्टेनली: हालिया कमाई में गिरावट के बावजूद, शेयर तेजी की पेशकश कर रहे हैं

Morgan Stanley (NYSE:MS) 14 अप्रैल को पहली तिमाही के परिणामों की रिपोर्ट करता है। पिछली 7 तिमाहियों से, वैश्विक वित्तीय सेवा खिलाड़ी ने ईपीएस अपेक्षाओं को पीछे छोड़ दिया है। हालांकि, पिछले 3 महीनों में, 11 डाउनवर्ड आय संशोधन हुए हैं, जिसके परिणामस्वरूप शेयरों में 18.5 प्रतिशत की गिरावट आई है।

बढ़ती ब्याज दरें बैंक आय को बढ़ावा देती हैं, लेकिन धन प्रबंधन पर मॉर्गन स्टेनली का ध्यान कमाई को दबाने की संभावना है क्योंकि एसेट अंडर मैनेजमेंट (एयूएम) शुल्क गिर गया होगा क्योंकि शेयर बाजारों में गिरावट आई है। गिरते इक्विटी बाजारों के परिणामस्वरूप आईपीओ और अन्य पूंजी जुटाने की गतिविधियों से जुड़े राजस्व में भी गिरावट आई है।

9 फरवरी, 2022 को शेयर 12 महीने के उच्च समापन मूल्य $ 108.73 पर पहुंच गए, लेकिन बाद में 22.2% गिरकर मौजूदा स्तर पर आ गए। इस गिरावट के बाद भी, 3-, 5-, और 10-वर्ष के कुल रिटर्न प्रभावशाली हैं (क्रमशः 25.7%, 16.8% और 17.7% प्रति वर्ष)। यूएस इक्विटी मार्केट इंडेक्स के 7.5% की तुलना में 12 महीने का कुल रिटर्न 7.9% है।

10.46 के पी/ई के साथ, MS का उचित मूल्यांकन है। डिविडेंड यील्ड 3.33% है, और पिछली 3-, 5-, और 10-वर्षीय डिविडेंड ग्रोथ रेट क्रमशः 28.7%, 26.7% और 28.5% है।

29 सितंबर, 2021 को शेयर 105.15 डॉलर पर कारोबार कर रहे थे और मैंने एक खरीद रेटिंग दी। उस समय, वॉल स्ट्रीट कंसेंसस का आउटलुक बुलिश था, हालांकि शेयर की कीमत कंसेंसस के 12 महीने के मूल्य लक्ष्य से लगभग 2% अधिक थी। मूल्यांकन उचित लग रहा था। इसके अलावा, ऑप्शंस ट्रेडिंग, मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक से गणना की गई निहित कंसेंसस आउटलुक, 2022 की शुरुआत में बुलिश और 2022 के मध्य तक तटस्थ थी।

उन पाठकों के लिए जो कंसेंसस आउटलुक बनाने के लिए ऑप्शन कीमतों का उपयोग करने की अवधारणा से परिचित नहीं हैं, एक संक्षिप्त स्पष्टीकरण की आवश्यकता है। स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की कंसेंसस के अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त होता है . पुट और कॉल ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, स्टॉक के लिए एक संभाव्य मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो सभी ऑप्शन कीमतों को समेटता है। यह मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक है और ऑप्शंस के खरीदारों और विक्रेताओं द्वारा व्यक्त कंसेंसस के आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है। उन पाठकों के लिए जो यहां और पिछले लिंक में प्रदान की गई गहराई से स्पष्टीकरण चाहते हैं, मैं सीएफए संस्थान से इस उत्कृष्ट मोनोग्राफ की अनुशंसा करता हूं (बिना किसी कीमत पर उपलब्ध)।

MS अब फरवरी की शुरुआत से 12 महीने के उच्च स्तर से काफी नीचे है, इसलिए मैंने मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को अपडेट किया है और इसकी तुलना वर्तमान वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक से की है।

MS के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

ई-ट्रेड पिछले 90 दिनों में रेटिंग और मूल्य लक्ष्य प्रकाशित करने वाले 11 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को एकत्रित करके MS के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग में तेजी बनी हुई है और कंसेंसस मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से $105.11, 24.7% अधिक है।

Source: E-Trade

Investing.com 28 विश्लेषकों द्वारा प्रकाशित रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट की कंसेंसस की गणना करता है। कंसेंसस रेटिंग बुलिश है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 26.31% अधिक है।

Source: Investing.com

जब मैंने पिछली बार MS की जांच की थी, तब कंसेंसस 12-महीने के मूल्य लक्ष्य थोड़े अधिक थे। अपेक्षित लाभ का विशाल बहुमत हाल के महीनों में शेयर की कीमत में गिरावट के कारण है। दूसरे शब्दों में, वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक से पता चलता है कि शेयर ओवरसोल्ड हैं।

MS के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने इन दो तिथियों को समाप्त होने वाले ऑप्शंस की कीमतों का उपयोग करते हुए, अब से 17 जून, 2022 तक 2.2-महीने की अवधि और अब से 20 जनवरी, 2023 तक 9.3-महीने की अवधि के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है। मैंने इन विशिष्ट समाप्ति तिथियों का चयन किया क्योंकि जून और जनवरी में समाप्त होने वाले ऑप्शन सबसे अधिक सक्रिय रूप से कारोबार करने वाले होते हैं और 2022 के मध्य और वर्ष के अंत तक एक दृश्य प्रदान करते हैं।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभाव्यता और क्षैतिज पर वापसी के साथ, मूल्य वापसी का एक संभाव्यता वितरण है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

अगले 2.2 महीनों के लिए आउटलुक सकारात्मक रिटर्न के पक्ष में झुका हुआ है, अधिकतम संभावना परिणाम +3.4% की कीमत वापसी के अनुरूप है। लाभ की तुलना में बड़े परिमाण के नुकसान की उच्च संभावनाओं के साथ वितरण नकारात्मक रूप से तिरछा है। उदाहरण के लिए, -30% की वापसी होने की संभावना +30% की वापसी की संभावना के दोगुने से अधिक है। इस वितरण से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता 36% (वार्षिक) है। कुछ सबूत हैं कि नकारात्मक तिरछापन वाले स्टॉक सकारात्मक विषमता वाले शेयरों को मात देते हैं।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के चारों ओर घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

यह दृश्य दर्शाता है कि सकारात्मक रिटर्न की संभावना सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला में नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की तुलना में लगातार अधिक है (सॉलिड ब्लू लाइन ऊपर चार्ट के बाएं आधे हिस्से में धराशायी लाल रेखा के ऊपर है)। बड़े परिमाण के नुकसान की संभावना बड़े परिमाण के लाभ की तुलना में अधिक है, लेकिन इन परिणामों की समग्र संभावनाएं कम हैं। यह अगले 2.2 महीनों के लिए MS के लिए एक बुलिश आउटलुक है।

थ्योरी बताती है कि मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में नकारात्मक पूर्वाग्रह होने की उम्मीद है क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक डाउनसाइड प्रोटेक्शन (पुट ऑप्शन) के लिए अधिक भुगतान करते हैं। हालांकि इस पूर्वाग्रह को सीधे तौर पर नहीं मापा जा सकता है, लेकिन इस प्रभाव की संभावना अगले 2.2 महीनों के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक को और भी तेज बनाती है।

20 जनवरी, 2023 तक 9.3-महीने की अवधि के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न (ठोस नीली रेखा और धराशायी लाल रेखा एक दूसरे के बहुत करीब हैं। अपेक्षित नकारात्मक पूर्वाग्रह के कारण, निकटता से मेल खाने वाली संभावनाएं हैं, इस प्रकार के मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की व्याख्या थोड़ी तेजी से की जाती है। इस वितरण से गणना की जाने वाली अपेक्षित अस्थिरता 34% है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

जून के मध्य तक एमएस के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक बुलिश है और 2023 की शुरुआत में आउटलुक थोड़ा तेज है। अपेक्षित अस्थिरता 36% से 2022 के मध्य तक और 2023 की शुरुआत में 34% पर काफी स्थिर है।

सारांश

मॉर्गन स्टेनली वर्तमान में फरवरी की शुरुआत से अपने 12 महीने के उच्च स्तर से 20% से अधिक नीचे है। हालांकि बढ़ती ब्याज दरें बैंकों के लिए एक टेलविंड होती हैं, लेकिन लड़खड़ाते इक्विटी बाजारों में साथियों की तुलना में इसकी कमाई पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा।

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस का आउटलुक बुलिश बना हुआ है और कंसेंसस 12-महीने का मूल्य लक्ष्य 28-29% की कुल वापसी का तात्पर्य है। इसलिए, इस नजरिए से, ऐसा लगता है कि कमाई की आशंकाओं के कारण शेयर ओवरसोल्ड हो गए हैं।

एक खरीद रेटिंग के लिए अंगूठे के नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित कुल रिटर्न देखना चाहता हूं जो कम से कम आधा अपेक्षित अस्थिरता (मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक में लगभग 35%) है और एमएस इस आधार पर आकर्षक दिखता है, यहां तक ​​​​कि महत्वपूर्ण छूट के साथ भी विश्लेषक आउटलुक के।

जून के मध्य में मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक बुलिश है, और 2023 के जनवरी का आउटलुक थोड़ा तेज है, इसलिए मैं अपनी बुलिश रेटिंग बनाए हुए हूं।