हमने पीक यूएस सीपीआई देखा है, लेकिन पीक मुद्रास्फीति दबाव नहीं

शुरुआत के लिए, आइए सुनिश्चित करें कि हर कोई एक ही पृष्ठ पर है। पिछले सप्ताह सीपीआई रिपोर्ट स्थापित करती है (उम्मीद के मुताबिक) कि पिछली रिपोर्ट जिसने सीपीआई को 8.5% पर आंका था, इस चक्र के लिए 'पीक सीपीआई' होने की संभावना है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि कीमतों में गिरावट आने वाली है। पीक सीपीआई का मतलब है कि वृद्धि की दर धीमी हो जाएगी, लेकिन अगर आप नई कार की कीमतों के वापस जाने का इंतजार कर रहे हैं, तो आप लंबे समय से इंतजार कर रहे होंगे।

कारों की बात करें... याद रखें कि कैसे इस्तेमाल की गई कार की कीमतों में बढ़ोतरी एक बार की आपदाओं, नई कारों को खरीदने में असमर्थता, 2021 में किराये के बेड़े से आने वाली आपूर्ति में कमी, वगैरह के कारण हुई, इतना कि कुछ मामलों में इस्तेमाल किया गया कारों की कीमत नई कारों जितनी थी? और याद रखें कि हमने कैसे सुना कि यह हास्यास्पद था, इसलिए "आपूर्ति श्रृंखला की बाधाओं" को हल करने पर इस्तेमाल की गई कार की कीमतों में गिरावट आएगी?

अच्छा अंदाजा लगाए। उस विसंगति का समाधान किया जा रहा है, लेकिन इसे नई कारों की कीमतों में वृद्धि से हल किया जा रहा है, न कि पुरानी कारों की कीमतों में गिरावट से। जो, वास्तव में, आप स्वाभाविक रूप से उम्मीद करेंगे यदि आपने देखा कि प्रचलन में धन की राशि 2019 के अंत की तुलना में अब 40% अधिक थी, इसलिए सभी कीमतों को औसतन लगभग 40% अधिक होना चाहिए।

Source: Bureau of Labor Statistics

इस सप्ताह, हमें आवास डेटा का गुच्छा मिलने जा रहा है। घर की कीमतों में भी, कोविड के बाद में वृद्धि हुई; घर की कीमतें भी, इतनी अधिक बढ़ना बंद कर देती हैं और शायद गिरती हैं, बढ़ती बंधक दरों के कारण जो सामर्थ्य को प्रभावित करती हैं।

बंधक दरों में वृद्धि निश्चित रूप से पहली बार घर खरीदारों और सट्टा खरीदारों से पैदल यातायात को प्रभावित कर रही है। लेकिन वे अधिक मूल्य-संवेदनशील खरीदार हैं। मुझे पूरी उम्मीद है कि हम घरेलू बिक्री की मात्रा में गिरावट देखेंगे। लेकिन जबकि घर की कीमतें प्रति वर्ष 20% की दर से नहीं बढ़ेंगी, फिर भी उनमें से एक बड़ी कमी है और लोग अभी भी घरों की खरीदारी कर रहे हैं, अधिक कीमत-अकुशल मांग है। विशेष रूप से मौजूदा होम सेल्स माध्य मूल्य में y/y परिवर्तन देखें। यह कुछ वर्षों में 12.6% से कम नहीं रहा है और 15% पर था। यह धीमा होना चाहिए, लेकिन केवल धीरे-धीरे।

एक कदम पीछे हटना…

लोग 'पीक सीपीआई' के बारे में उत्साह से बात कर रहे हैं, इसका एक कारण यह है कि यह पूर्वानुमानकर्ताओं को इस बात पर ध्यान केंद्रित करने की अनुमति देता है कि मुद्रास्फीति कितनी जल्दी फेड के लक्ष्य पर वापस आ जाएगी। और ऐसा लगता है कि पूर्वानुमानकर्ता इस मंदी की भविष्यवाणी करने में बहुत उत्साहित हैं, कुछ ने तो यह भी कहा कि 2022 के अंतिम तीन महीनों में मुद्रास्फीति की दर फेड के लक्ष्य के बारे में कम 2s में सही हो सकती है।

मुझे 2% के आसपास बुतपरस्ती में दिलचस्पी है। किसी तरह, तथ्य यह है कि फेड 2% पर मुद्रास्फीति चाहता है, इस विश्वास में बदल गया है कि किसी भी तरह, 2% प्राकृतिक संतुलन है जिसके लिए सभी मुद्रास्फीति खींची जाती है (आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों की अनुपस्थिति में, या जो भी अन्य बहाना आसान लगता है)। यह मेरे लिए बिल्कुल भी स्पष्ट नहीं है कि ऐसा क्यों होगा; निश्चित रूप से, यह एक लंबा समय हो गया है जब मौद्रिक नीति को इस तरह से प्रबंधित किया गया है जो इस तरह के मतलबी व्यवहार का उत्पादन करेगा। लेकिन भले ही यह एक बार मामला था, मैं एक अच्छे कारण के बारे में नहीं सोच सकता कि अचानक ऐसा क्यों होना चाहिए। अलंकारिक रूप से सुविधाजनक, शायद?

मजदूरी 6% की दर से बढ़ रही है, और अंतर्निहित मुद्रास्फीति दबावों के साथ-साथ तेजी से बढ़ना जारी है (यहां माध्य सीपीआई द्वारा दर्शाया गया है)। यह अपनी स्की पर स्वाभाविक रूप से एक प्रणाली की तरह नहीं दिखता है। यह एक बहुत ही नियमित प्रणाली की तरह दिखता है जहां मजदूरी के साथ-साथ मुद्रास्फीति के दबावों को पारित किया जा रहा है, और शायद इसके विपरीत भी।

Source: Atlanta Fed 

इसके अलावा, जबकि हेडलाइन और कोर सीपीआई चरम पर हैं (लेकिन कीमतें नहीं!) मुझे वही विश्वास नहीं है जो कीमत दबावों के बेहतर उपायों के बारे में सच है, जैसे कि मेडियन सीपीआई। चाहे आप पिछले 3 महीनों, पिछले 6 महीनों, या पिछले 12 महीनों को देखें, यह अभी भी बढ़ रहा है।

Source: Cleveland Fed

और अभी तक इस बात का कोई संकेत नहीं है कि सीपीआई बास्केट में मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ना बंद हो गया है। नीचे एक चार्ट है जो उपभोग टोकरी का अनुपात दिखा रहा है जहां वर्ष/वर्ष प्रतिशत परिवर्तन क्रमशः 4%, 7% और 10% से अधिक तेज़ है। खपत टोकरी का एक चौथाई हिस्सा प्रति वर्ष 10% से अधिक तेजी से बढ़ रहा है, जिसमें आटा, चावल और पास्ता जैसी चीजें शामिल हैं, लगभग किसी भी प्रकार का मांस, शिशु आहार, प्रोपेन, प्रमुख उपकरण, उपकरण, पुरुषों के सूट, कार (नई, इस्तेमाल किया, या किराए पर लिया), और बहुत कुछ!

Source: Enduring Investments

इसलिए, जब हम 'पीक सीपीआई' को पार कर चुके हैं, तो मुझे अभी तक पता नहीं है कि क्या हम चरम मुद्रास्फीति के दबावों को पार कर चुके हैं। पूर्वानुमान है कि हम साल के अंत तक 2-3% की रफ्तार से दौड़ेंगे, मुझे लगता है, इच्छाधारी सोच है।