उच्च ट्रेजरी यील्ड के महीनों के बाद, संभावना है कि दरें चरम पर हैं, हाल के दिनों में दरों में ढील से प्रेरित एक सामयिक चर्चा है।
हालांकि इस सप्ताह में अभी भी तीन व्यापारिक दिन शेष हैं, व्यापक रूप से अनुसरण किए जाने वाले 2-वर्ष और 10-वर्ष ट्रेजरी यील्ड इस वर्ष तीन-साप्ताहिक गिरावट का अपना पहला रन पोस्ट करने के लिए तैयार हैं। .
यील्ड में मामूली गिरावट तेजी के फिर से शुरू होने से पहले एक अस्थायी खामोशी हो सकती है, हालांकि विश्लेषक उन कारकों पर विचार कर रहे हैं जो निकट अवधि के लिए और बढ़ोतरी पर रोक लगा सकते हैं।
शायद मुख्य उत्प्रेरक जो बांड के लिए भावना बदल रहा है: पूर्वानुमानों की एक विस्तृत लहर कि अमेरिकी मंदी का जोखिम बढ़ रहा है। सोकोरो एसेट मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी मार्क फ्रीमैन कहते हैं, "बांड बाजार स्पष्ट रूप से मंदी के जोखिम पर अधिक ध्यान केंद्रित कर रहा है और निरंतर मुद्रास्फीति पर चिंता कम कर रहा है।"
ब्लूमबर्ग ने नोट किया कि उम्मीदों के सापेक्ष अमेरिकी आर्थिक डेटा हाल ही में कमजोर हुआ है। इस बदलाव ने ब्लूमबर्ग यूएस इकोनॉमिक सरप्राइज इंडेक्स को पिछले सितंबर के बाद से अपने सबसे निचले स्तर पर ला दिया है।
ट्रेजरी बाजार संभावना का मनोरंजन करता प्रतीत होता है, यदि केवल हाशिये पर, तो विकास ठोकर खाएगा। 10 साल की ट्रेजरी यील्ड मंगलवार (24 मई) को गिरकर 2.76% हो गई, जो एक महीने में सबसे कम है।
यदि बेंचमार्क दर पिछले सप्ताह के बंद स्तर से नीचे रहती है, तो नवंबर के बाद यह पहली बार होगा कि यील्ड लगातार तीन हफ्तों तक फिसला है।
एक महत्वपूर्ण कारक, निश्चित रूप से, फेडरल रिजर्व कितनी देर तक ब्याज दरें बढ़ाता है। एक सुराग के लिए, आइए नीति-संवेदनशील 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड से शुरू करें, जो रोलिंग ओवर (या कम से कम अस्थायी रूप से टॉपिंग आउट) के संकेत भी दिखा रहा है।
फेड फंड फ्यूचर्स अभी भी एक उच्च संभावना का अनुमान लगा रहे हैं कि केंद्रीय बैंक 15 जून की एफओएमसी बैठक में फिर से दरें उठाएगा। बाजार वर्तमान में 50-बेस-पॉइंट की वृद्धि के लिए 0.75%-से-1.0% लक्ष्य दर के लिए 90% से अधिक संभावना में मूल्य निर्धारण कर रहा है।
लेकिन अतिरिक्त दरों में बढ़ोतरी की संभावना धूमिल हो गई है। फ्यूचर्स अब जुलाई एफओएमसी बैठक के लिए दरों में कोई बदलाव नहीं होने की उच्च संभावना (90%) की भविष्यवाणी कर रहे हैं।
मुद्रास्फीति का भविष्य का रास्ता संभवतः यह निर्धारित करेगा कि फेड जून की बैठक से परे क्या करता है, जो कि 50-आधार-बिंदु वृद्धि के मामले में एक किया-सौदा प्रतीत होता है। अगले महीने की बढ़ोतरी में ट्रेजरी बाजार प्रभावी रूप से मूल्य निर्धारण कर रहा है, लेकिन अभी के लिए यह जून से परे प्रतीक्षा और देखने का माहौल है।
एक कारण यह है कि कई संकेत हैं कि अमेरिकी मुद्रास्फीति में हालिया उछाल चरम पर है। यहां तक कि अगर सच है, तो इसका मतलब यह नहीं है कि मुद्रास्फीति जल्द ही निम्न पूर्व-महामारी के स्तर पर वापस आ जाएगी।
लेकिन अगर मुद्रास्फीति के आंकड़े टॉपिंग आउट के अधिक संकेत दिखाते हैं, जैसा कि उसने अप्रैल में किया था, तो फेड कम से कम अस्थायी रूप से अपनी दर-वृद्धि की योजनाओं को रोकने के लिए इच्छुक हो सकता है। बाजार की धारणा इस संभावना से तालमेल बिठाती दिख रही है।
मुख्य बहस अंततः अमेरिकी आर्थिक ताकत पर केंद्रित है और इस मोर्चे पर मिश्रित संकेत हैं। एक ओर, ऐसा प्रतीत होता है कि उत्पादन पहली तिमाही में संकुचन के बाद दूसरी तिमाही में पलटाव के लिए निर्धारित है।
उदाहरण के लिए, अटलांटा फेड के GDPNow मॉडल का अनुमान है कि Q2 की वृद्धि पहले के 1.4% स्लाइड से मध्यम 2.4% वृद्धि (मौसमी रूप से समायोजित वार्षिक दर) में पुनर्जीवित होगी।
इस बीच, न्यूयॉर्क फेड का साप्ताहिक आर्थिक सूचकांक 14 मई के माध्यम से धीमी लेकिन अभी भी मध्यम सकारात्मक वृद्धि को दर्शाता है। निहितार्थ: अमेरिकी आर्थिक प्रवृत्ति में सहजता आने वाले महीनों में मुद्रास्फीति की बढ़त को दूर कर देगी।
इस महीने के लिए कल के पीएमआई सर्वेक्षण के आंकड़ों में भी यही निहित संदेश है। एसएंडपी ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस के मुख्य व्यवसाय अर्थशास्त्री क्रिस विलियमसन कहते हैं, "मई के शुरुआती सर्वेक्षण के आंकड़ों से संकेत मिलता है कि हालिया आर्थिक विकास में और तेजी आई है।"
"मार्च में चरम पर पहुंचने के बाद से विकास धीमा हो गया है, विशेष रूप से सेवा क्षेत्र में, क्योंकि ओमाइक्रोन लहर के कम होने के संकेत के बाद अर्थव्यवस्था को फिर से खोलने के बाद मांग में कमी आई है।"
महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या नरम विकास की गति के संकेत जारी रहेंगे और मुद्रास्फीति में अपने हालिया शिखर से आगे की कमी का अनुवाद करेंगे - लगभग निश्चित रूप से जून के बाद दरों को बढ़ाने में फेड के हाथ में रहने के लिए एक आवश्यक घटना है।
देखने के लिए प्रमुख अपडेट मई मुद्रास्फीति की संख्या के साथ शुरू होते हैं, जो कुछ हफ्तों में आते हैं। श्रम बाजार की ताकत (या उसके अभाव) को भी बारीकी से पढ़ा जाएगा।
गैर-कृषि पेरोल पर अगले सप्ताह के अपडेट से यह प्रदर्शित होने की उम्मीद है कि TradingEconomics.com के माध्यम से आम सहमति के पूर्वानुमान के आधार पर मई में हायरिंग धीमी होकर अप्रैल में 406,000 से 340, 000 मासिक वृद्धि पर पहुंच गई।
यह अभी भी अर्थव्यवस्था को आगे बढ़ने के लिए एक अपेक्षाकृत ठोस लाभ है, लेकिन यह मुद्रास्फीति की चरम कथा का समर्थन करने के लिए मंदी के लिए भी पर्याप्त है।
फिलहाल, इस दृष्टिकोण के साथ बांड बाजार बोर्ड पर है। सवाल यह है कि क्या आने वाले डेटा भीड़ को इस विकासशील कथा को छोड़ने का कारण देंगे?