यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था
पिछले हफ्ते, एक उच्च सम्मानित वित्तीय कार्यकारी ने दृढ़ता से सुझाव दिया कि निवेशकों को JPMorgan Chase (NYSE:JPM) स्टॉक नहीं खरीदना चाहिए। वह कार्यकारी कंपनी के अपने मुख्य कार्यकारी अधिकारी, जेमी डिमोन थे।
स्पष्ट होने के लिए, डिमोन ने सीधे तौर पर निवेशकों को अपनी कंपनी के शेयरों से दूर नहीं किया। बल्कि, वह मैक्रोइकॉनॉमिक माहौल से बात कर रहे थे। एक वित्तीय सम्मेलन में, सीईओ ने आर्थिक क्षितिज पर "स्टॉर्म क्लाउड्स" की अपनी हालिया चेतावनी का उल्लेख किया और रूपक पूर्वानुमान को "हरिकेन" में अपग्रेड किया।
यदि डिमोन सही है, तो इतिहास बताता है कि उसकी कंपनी के शेयर में गिरावट की संभावना है। वह अकेले ही निवेशकों को किनारे रख सकता है - और शायद बुद्धिमानी से।
लेकिन इसकी गारंटी नहीं है कि उसका पूर्वानुमान बिंदु पर है। और अगर ऐसा है भी, तो यहां जेपी मॉर्गन चेस स्टॉक के लिए अभी भी एक आकर्षक दीर्घकालिक मामला है। एक उचित मूल्यांकन और कमाई के लिए एक बड़ा टेलविंड बताता है कि स्टॉक लंबी दौड़ में एक खरीद है, भले ही निवेशकों को रास्ते में कुछ अस्थिरता से बाहर निकलना पड़े।
जब अर्थव्यवस्था बदल जाती है तब जेपीएम स्टॉक में खतरा
अप्रत्याशित रूप से, मंदी के दौरान बैंक स्टॉक का स्वामित्व लगभग हमेशा एक खोने वाला व्यापार होता है। जेपी मॉर्गन कोई अपवाद नहीं रहा है।
2000 की शुरुआत में, जेपीएम स्टॉक 65 डॉलर से ऊपर पहुंच गया। 2003 तक, इसने अपने मूल्य का दो-तिहाई से अधिक खो दिया था। उस खिंचाव के दौरान, 2001 में एक वैश्विक मंदी एकमात्र मुद्दे से बहुत दूर थी: मार्च 2000 में शुरू हुए स्टॉक मार्केट क्रैश ने भी एक भूमिका निभाई। डॉट-कॉम की हलचल के बीच, आरंभिक सार्वजनिक पेशकश और अधिग्रहण दोनों में काफी गिरावट आई, जिससे निवेश बैंकिंग व्यवसाय पर भारी असर पड़ा। कुल मिलाकर, समायोजित आधार पर भी, जेपी मॉर्गन की प्रति शेयर आय 2001 में 44% घट गई, और पुनर्गठन लागत को छोड़कर अगले वर्ष फिर से गिर गई।
2007 में, JPM स्टॉक $53 पर सबसे ऊपर था। 2009 तक, हाउसिंग बबल के फटने के साथ, यह $16 पर था। हाल ही में, मैक्रो पुलबैक के डर ने भी शेयरों को हिला दिया है, जो 2011 के दौरान 21% गिर गया (वित्तीय संकट से तथाकथित "रोजगार रहित वसूली" का प्रभुत्व वाला एक वर्ष), और 2018 के दौरान 9% (जब व्यापक बाजार तेजी से बिक गए) चौथी तिमाही के दौरान)। भले ही इस समय अर्थव्यवस्था ठोस आधार पर है (महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति के साथ), इस साल अब तक स्टॉक में 18% की गिरावट आई है।
स्पष्ट रूप से, यह छिपाने के लिए एक सुरक्षित जगह नहीं है कि क्या वास्तव में मंदी आने वाली है, या उस मंदी के बढ़ने की आशंका भी है।
क्या एक मंदी रास्ते में है?
उस ने कहा, यह गारंटी से बहुत दूर है कि मंदी आसन्न है। डिमोन निश्चित रूप से एक ऊंचा जोखिम देखने वाला अकेला नहीं है। लेकिन बहुत से पूर्वानुमानकर्ताओं का मानना है कि अर्थव्यवस्था मुद्रास्फीति के दबाव और उच्च ब्याज दरों से बच सकती है। उन आशावादियों में से एक, वास्तव में, जेपी मॉर्गन चेस के अपने मुख्य अर्थशास्त्री हैं।
यदि मंदी आ भी जाती है, तो भी यह उतनी महत्वपूर्ण नहीं होगी जितनी 2008-09 में देखी गई थी। आवास बाजार पागल हो गए हैं लेकिन 2000 के दशक के मध्य के आवास बाजार की तुलना अभी भी नहीं हुई है। यू.एस. इक्विटी को यहां से और गिरना पड़ सकता है लेकिन 2000-2002 के बस्ट में अविश्वसनीय रूप से NASDAQ कंपोजिट इंडेक्स में 77% की गिरावट देखी गई।
और, फिर से, जेपीएम स्टॉक में पहले ही 18% की गिरावट आई है। इसमें कोई संदेह नहीं है कि स्टॉक में गिरावट के लिए और अधिक जगह होगी यदि डिमॉन की भयानक भविष्यवाणी खेलती है, लेकिन शायद इतना अधिक गिरने के लिए नहीं। इस बीच, अगर यह कंपनी के मुख्य अर्थशास्त्री के बजाय इसके मुख्य कार्यकारी अधिकारी हैं, तो यह सही है, जेपीएम स्टॉक एक मजबूत रिबाउंड पोस्ट करने की संभावना है।
जेपी मॉर्गन चेस स्टॉक के लिए मध्यावधि उत्प्रेरक
उचित निवेशक अर्थव्यवस्था के लिए निकट अवधि के दृष्टिकोण पर तेजी से असहमत हो सकते हैं। लेकिन अगर लंबे समय तक देखा जाए तो इन स्तरों पर जेपीएम स्टॉक के लिए एक आकर्षक मामला है।
एक के लिए, स्टॉक सस्ता है। शेयर इस साल की आम सहमति आय प्रति शेयर अनुमान के 12 गुना से कम और लगभग 1.5x बुक वैल्यू पर ट्रेड करता है।
दोनों गुणक कंपनी की ऐतिहासिक सीमा के बीच में हैं। भालू यह तर्क दे सकते हैं कि ठीक यही समस्या है, क्योंकि मंदी के कारण आय और बही मूल्य दोनों कम हो सकते हैं क्योंकि क्रेडिट प्रावधान बढ़ते हैं और ऋण डिफ़ॉल्ट होते हैं।
लेकिन यह विश्लेषण एक बड़े टेलविंड की अनदेखी करता है: उच्च ब्याज दरों से कमाई को बढ़ावा देना। उच्च दरें शुद्ध ब्याज मार्जिन में वृद्धि करती हैं, जेपी मॉर्गन द्वारा जमाकर्ताओं को भुगतान की गई राशि और उधारदाताओं को शुल्क के बीच का अंतर।
कंपनी की चौथी तिमाही के सम्मेलन कॉल के अनुसार, 2021 में, जेपी मॉर्गन की शुद्ध ब्याज आय (NII) लगभग $ 44.5 बिलियन थी। उस कॉल पर, बैंक ने 2022 में $50 बिलियन का मार्गदर्शन किया। उस पूर्वानुमान को तब बढ़ाकर $53 बिलियन और, पिछले महीने, $56 बिलियन कर दिया गया था। Q4 तक, NII को $66 बिलियन की रन रेट पर होना चाहिए।
दूसरे शब्दों में, केवल शुद्ध ब्याज आय से 2023 में कर-पूर्व लाभ में लगभग 10 बिलियन डॉलर की वृद्धि होनी चाहिए। यह लगभग 2.50 डॉलर प्रति शेयर कर-पश्चात है, या इस वर्ष अपेक्षित आय का 20% से अधिक है।
मैक्रो तस्वीर इस दृष्टिकोण को बढ़ा सकती है। एक मंदी फेडरल रिजर्व को या तो नियोजित ब्याज दर में वृद्धि को रोक सकती है, या अगले साल उन बढ़ोतरी को उलट सकती है।
लेकिन जेपी मॉर्गन का मार्गदर्शन इस बात पर प्रकाश डालता है कि ब्याज दरें सामान्य होने पर आय कैसी दिख सकती है। और, किसी बिंदु पर, वे सामान्य हो जाएंगे।
इस बीच, निवेशक एक आकर्षक मूल्यांकन पर एक अच्छी तरह से चलने वाले बैंक के मालिक हो सकते हैं जो शायद बड़े यू.एस. बैंकों का सबसे अच्छा संचालन है। इसके बाद उन्हें बस इंतजार करना होगा।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।
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