एक बेयर मार्केट शॉपिंग लिस्ट

अनिश्चितता का लाभ उठाना

मैंने मार्च 2020 में बहुत कम खरीदारी की, और अप्रैल या मई में ज्यादा नहीं। जितना मैंने बेचा, सौभाग्य से। लेकिन मुझे नहीं पता था कि अर्थव्यवस्था (या दुनिया) कहां जा रही है, बाजारों की तो बात ही छोड़ दीजिए, इसलिए मैं सतर्क था।

उस अवधि में मैंने जो एक स्टॉक उठाया वह था हनीवेल (NASDAQ:HON)। हनीवेल उन पहली कंपनियों में से एक थी जिसे मैंने अपने पहले निवेश सलाहकार की सिफारिश पर खरीदा था। मैंने इसे 2017 में व्यक्तिगत कारणों से बेचा था, और तब यह हमेशा महंगा था। 2020 में हनीवेल के बारे में मेरी कोई विशेष थीसिस नहीं थी; मैंने सोचा था कि यह एक अच्छी तरह से चलने वाली कंपनी थी जो अंततः एक अच्छी कीमत के लिए उपलब्ध थी, और यह निश्चित रूप से दिवालिया नहीं होने वाली थी, इसलिए जोखिम-इनाम आकर्षक था।

हनीवेल मेरी सबसे छोटी पोजीशन में से एक है, लेकिन जब से मैंने इसे उठाया है, यह S&P 500 और NASDAQ के मुकाबले एक ठोस आउटपरफॉर्मर रहा है।

मैं बाजार और दुनिया के बारे में वसंत 2020 की तुलना में बेहतर महसूस करता हूं। हां, हम एक बेयर मार्केट में हैं, और सावधानी बरतने की जरूरत है। मैक्रो, जियोपॉलिटिकल और माइक्रो हेडविंड हैं जो बाजार को और धीमा कर सकते हैं। 2020 की दुर्घटना से त्वरित पलटाव की संभावना नहीं है कि वहां आर्थिक अनिश्चितता को देखते हुए दोहराया जाए। और फिर भी, इस अवधि को प्री-वैक्सीन की तुलना में अधिक अनिश्चित कहना मुश्किल है, लॉकडाउन से बाहर निकलते हुए, उस समय की जलवायु "क्या अर्थव्यवस्था फिर से शुरू हो सकती है"।

मुझे लगता है कि खरीदारी के लिए जाने का यह एक अच्छा समय है, या कम से कम खरीदारी की सूची तैयार है ताकि आगे कोई कदम उठाया जा सके। मैं भविष्यवाणी नहीं कर रहा हूं कि बाजार इस महीने, अगली तिमाही या अगले साल भी ऊपर जाएगा। यह सिर्फ इतना है कि वहाँ अच्छी कंपनियाँ हैं जो आने वाले दशक में बढ़ती रहेंगी और जो अब निवेशकों के लिए उस विकास से लाभान्वित होने के लिए उचित मूल्य पर उपलब्ध हैं।

यहां कुछ नाम दिए गए हैं जिन पर विचार करने के लिए मेरी सूची में है। उन्हें खोजने के लिए, मैंने InvestingPro+ पर कुछ स्क्रीनर्स का उपयोग उन कंपनियों को प्राप्त करने के लिए किया जो लगातार बढ़ रही हैं (पिछले 3 वर्षों में 10-50% का राजस्व CAGR), जो कि रिटर्निंग कैपिटल (शेयर बायबैक यील्ड 5% से ऊपर है), कि लाभदायक हैं (ईबीआईटीडीए मार्जिन 20% से अधिक), और जिनके पास कम ऋण (कुल ऋण/कुल पूंजी) है।

यह मुझे वीज़ा (एनवाईएसई:वी) या मूडीज कॉर्पोरेशन (एनवाईएसई:एमसीओ) जैसे नामों को खत्म करने के लिए मजबूर करता है, जिनके बुनियादी सिद्धांत मजबूत हैं लेकिन फिर भी महंगे हैं। मैंने टारगेट (NYSE:TGT) या नेटफ्लिक्स (NASDAQ:NFLX) जैसे उद्योग जगत के नेताओं से बचने की भी कोशिश की, जो मुझे पसंद हैं और मैंने एक अच्छे बिट के बारे में सोचा है, लेकिन जिनके लिए बहुत अनिश्चितता है कम से कम आने वाले महीनों में, जैसा कि उनकी हालिया कमाई रिपोर्ट से धोखा हुआ है। मैं इस सूची में कुछ नाम भी लाया जो मैं पहले देख रहा था।

यहां पांच नाम दिए गए हैं जो उनमें से कम से कम कई बक्सों की जांच करते हैं और करीब से देखने लायक हैं:

(कीमतें/मूल्यांकन 23 जून के करीब हैं, सभी यूएसडी में)

बेयर मार्केट खरीदारी सूची

1. एनवीआर इंक

NVR Inc (NYSE:NVR) एक होमबिल्डर है। आवास एक बेयर मार्केट के कगार पर होने की आशंका है, क्योंकि बंधक दरों में वृद्धि मांग को कम करती है और आवास की कीमतों में कमी और घर की बिक्री दोनों को कम करती है। हाउसिंग डेटा से पता चलता है कि मंदी आ रही है: हाउसिंग की उम्मीदें छूटने लगी हैं, सेंटीमेंट कम हो रहा है, और मौजूदा होम सेल्स भी बंद हो रही है।

जबकि एक पूर्ण-आउट बेयर मार्केट की आशंका अधिक प्रतीत होती है, एनवीआर के पक्ष में कुछ बिंदु हैं, यहां तक ​​​​कि सबसे खराब स्थिति में भी। इसकी बैलेंस शीट साथियों की तुलना में मजबूत है - NVR नेट कैश पोजीशन में है, जबकि PulteGroup Inc (NYSE:PHM) और DR Horton Inc (NYSE:DHI) पर कर्ज का बोझ कम है ( मार्केट कैप का क्रमशः 14% और 18%), और Toll Brothers Inc (NYSE:TOL) और KB Home (NYSE:KBH) पर काफी अधिक ऋण भार (58% और मार्केट कैप का 75%, क्रमशः)। एनवीआर की रणनीति जमीन पर ऑप्शन खरीदने के बजाय सीधे बैलेंस शीट पर खरीदने की है, जो उनके जोखिम को कम करता है और उन्हें ग्रेट फाइनेंशियल क्राइसिस के आवास-केंद्रित बेयर मार्केट की तरह मंदी में भी लाभदायक बने रहने की अनुमति देता है।

मैं होमबिल्डर स्पेस की गतिशीलता को पूरी तरह से नहीं समझता, और इस क्षेत्र में एक बेयर मार्केट में हम हिट करते हैं या नहीं, इस पर मजबूत दृष्टिकोण नहीं है। NVR ने अभी-अभी एक अतिरिक्त चर जोड़ते हुए एक नए CEO को बढ़ावा दिया है। 9x से कम अनुगामी मुक्त कैश फ्लो और शेयरों की खरीद जारी रखने के लिए एक नेट कैश पोजीशन (पिछले पांच वर्षों में गिनती में 10.5% की गिरावट आई है), एक अच्छा मौका है जो वर्तमान निवेशकों के लिए बहुत मायने नहीं रखेगा, विशेष रूप से जो हैं सेक्टर पर रचनात्मक।

2. फाइजर इंक

Pfizer (NYSE:PFE) एक जायंट कंपनी और फार्मास्युटिकल स्टेपल कंपनी है। यह उबाऊ है, मेरे कहने का मतलब है, और अस्थिर रिटर्न के प्रकार का उत्पादन करने की संभावना नहीं है कि एनवीआर जैसे चक्रीय स्टॉक हो सकता है। यह अधिक कमाई भी है - राजस्व पिछले साल लगभग दोगुना हो गया, लगभग पूरी तरह से कॉमिरनेटी और पैक्सलोविद के कारण, यानी उनके कोविड -19 टीके और उपचार की गोलियाँ, जिनकी हम उम्मीद कर सकते हैं कि आने वाले वर्षों में कम से कम लाभप्रदता या कम से कम लाभप्रदता होगी।

फाइजर के पास एक बहुत ही ठोस बैलेंस शीट और एक बढ़ता हुआ लाभांश (मौजूदा कीमत पर 3.2%) है, और यह एक अच्छी मात्रा में निश्चितता प्रदान करता है। हर निवेश जोखिम के साथ आता है, लेकिन फाइजर के उड़ने की संभावना दूसरों की तुलना में बहुत कम लगती है। कंपनी का लक्ष्य 6% सीएजीआर है जो कोविड -19 संबंधित उत्पादों की गिनती नहीं कर रहा है, और उनके बयानों से पता चलता है कि वे आने वाले वर्षों में कॉमिरनाटी और पैक्सलोविद से पैसा बनाने की उम्मीद करते हैं। जबकि वे शेयरों को वापस खरीदने में अधिक आक्रामक हो सकते हैं (पिछले पांच वर्षों में शेयरों की संख्या में केवल 4.6% की कमी), वे कम से कम 52-सप्ताह के उच्च स्तर से लगभग 20% नीचे फिर से देखने लायक हैं।

3. बैंक ऑफ न्यूयॉर्क मेलन

वित्तीय को आमतौर पर उच्च दरों से लाभार्थी माना जाता है। यह पूरी तरह से स्वचालित नहीं है, लेकिन अनुमान यह है कि बैंक अपने ग्राहक ऋण पर ब्याज दरों को तेजी से बढ़ाने में सक्षम होंगे, क्योंकि वे ग्राहक जमा पर मजबूर होते हैं।

Bank of New York Mellon (NYSE:BK), जो अपनी कस्टोडियल सेवाओं के लिए सबसे अच्छी तरह से जाना जाता है, अपने 10-Q में किसी भी दिशा में उम्मीदों से अधिक ब्याज दरों के संभावित प्रभाव को तोड़ता है:

उनके पास लंबी अवधि की दरों में वृद्धि का सटीक परिदृश्य नहीं है, लेकिन अल्पकालिक दरें और भी अधिक हैं, लेकिन एक आम आदमी के दृष्टिकोण से, ऐसा लगता है कि बीके ने अपने चरम परिणामों को पीछे छोड़ दिया है और दरों में वृद्धि के लिए अच्छी स्थिति में है। 3.2% लाभांश यील्ड (और वे एक लाभांश वृद्धि के कारण हैं), शेयर बायबैक कार्यक्रम, और एक प्रमुख रूप से उचित मूल्यांकन में फेंक दें, और यह आने वाले महीनों में ठीक कर सकता है।

4. अटकोर

Atkore International Group Inc (NYSE:ATKR) इस सूची में सबसे छोटी कंपनी है, लेकिन यह हमारे मानदंडों पर खरी उतरती है। कंपनी, कभी टाइको इंटरनेशनल में एक इकाई, विद्युत पाइपिंग, नाली और केबल बनाती है जो आवासीय और गैर-आवासीय भवन और बुनियादी ढांचा परियोजनाओं में जाती है। Eaton (NYSE:ETN), ABB Ltd (NYSE:ABB), Nucor Corp (NYSE:NUE) और Encore Wire (NASDAQ:WIRE) जैसे प्रतिस्पर्धियों की तुलना में उन स्थानों में उनके पास नेतृत्व की स्थिति है।

Source: Atkore

अटकोर निर्माण और अचल संपत्ति के संपर्क में है, और अपने ग्राहकों के लिए बढ़ी हुई सामग्री लागतों को पारित करने में सक्षम है, जिसका अर्थ है कि वे अत्यधिक धन कमा रहे हैं। उन्होंने अपने चालू वित्त वर्ष (जो नवंबर में समाप्त होता है) में दूसरी बार मिडपॉइंट पर समायोजित ईपीएस में $ 20.1 और समायोजित ईबीआईटीडीए में $ 1.25- $ 1.3 बी के लिए मार्गदर्शन बढ़ाया, और उनका समायोजन अपेक्षाकृत छोटा है। यहीं से क्रेजी लो मल्टीपल ऊपर से आता है।

एटकोर इस उछाल के समय को समाप्त करने के लिए तैयार है, समायोजित EBITDA में $ 600M को अपनी पोस्ट-बूम बेसलाइन के रूप में लक्षित कर रहा है। यह संभव है कि बाजार क) सब कुछ बेच रहा है और बी) चिंतित है कि आवास केंद्रित मंदी एटकोर को कड़ी टक्कर देगी और वे उस पोस्ट-बूम बेसलाइन से नीचे गिर सकते हैं, और उम्मीद से जल्दी।

यह निश्चित रूप से संभव है, लेकिन कंपनी ने 2016 के बाद से अपने सार्वजनिक करियर में लगातार मुनाफा बढ़ाया है, वर्तमान माहौल में इसका नेतृत्व अच्छी बातें कहता है, और यह शेयरों को आक्रामक तरीके से वापस खरीद रहा है, जिसका अर्थ है कि जब मुनाफा वापस आ जाएगा, तब भी वे एक से अधिक फैल जाएंगे छोटे शेयर आधार।

5. विलियम्स सोनोमा

Source: InvestingPro+

मैं इस सूची के लिए खुदरा और तकनीक से बचना चाहता था क्योंकि वे इतने गर्म क्षेत्र रहे हैं और क्योंकि व्यवहार इतनी तेजी से बदल रहा है (जैसे टारगेट या DocuSign (NASDAQ:DOCU) प्रमाणित कर सकते हैं), लेकिन Williams-Sonoma (NYSE:WSM) एक अपवाद हो सकता है।

घरेलू उत्पाद खुदरा विक्रेता पिछले दो वर्षों से महामारी के अपने घरेलू रुझान के लिए खरीदारी करने वाले लोगों के केंद्र में रहा है, और अब तक एक मार्गदर्शन कटौती या अन्य आत्म-प्रवृत्त गिरावट से बचा है। मुझे उम्मीद नहीं थी कि कंपनी हमेशा के लिए $15/शेयर अर्जित करती रहेगी, लेकिन साथ ही, कंपनी का मार्गदर्शन वित्तीय वर्ष 2024 तक बिक्री में $10B तक पहुंचने और 2021 के ऑपरेटिंग मार्जिन को बनाए रखने का है, जो उन्हें लगभग $20/शेयर तक ले जाता है। वर्तमान शेयर गणना पर आय में। उन्होंने पिछली तिमाही में उक्त शेयर की संख्या को कम करने के लिए सिर्फ $500M खर्च किया, $1.1B बकाया के साथ, और बैलेंस शीट पर कोई ऋण नहीं (ऑपरेटिंग लीज़ की गिनती के बिना)।

मार्केट ने कई प्रबंधन टीम को नीचा दिखाया है, जिससे उन्हें अपने पाल (और बिक्री) को स्थानांतरित करने और मार्गदर्शन में कटौती करने के लिए मजबूर किया गया है, और यह अभी भी डब्लूएसएम के साथ हो सकता है, इसलिए निश्चित रूप से शीर्षक जोखिम है। और इस सूची के कुछ नामों की तरह, कंपनी के खिलाफ भावना का वजन हो सकता है क्योंकि बाजार को संदेह है कि यह अपनी सफलता को बनाए रख सकता है, जब तक कि अन्यथा साबित न हो जाए।

लेकिन अगर मार्गदर्शन और शेयर बायबैक पर्याप्त नहीं था, तो WSM के बारे में दिलचस्प बात यह है कि यह 19x EV / FY 2019 कैश फ्लो से कम पर कारोबार कर रहा है। इसलिए यदि आप मानते हैं कि राजस्व में इस 40% उछाल (वित्त वर्ष 2019 से वित्त वर्ष 2021 तक) और आय में 216% की उछाल से उन्हें कोई स्थायी लाभ नहीं मिलता है, तो वे अभी भी बिल्कुल महंगे नहीं हैं।

अशांत समय में ख़रीदना

स्टॉक खरीदना और फिर इसे तुरंत नीचे जाना आसान नहीं है, और मुझे संदेह है कि आने वाले हफ्तों में कई निवेशकों के लिए यही स्टोर है। कोई 'आसान' जुमला नहीं है, और बाजार की भावना चरम से चरम पर पहुंच गई है।

मेरा अंतर्निहित विश्वास यह है कि वर्तमान माहौल बीत जाएगा, और अच्छी बैलेंस शीट, मजबूत व्यावसायिक स्थिति और उचित मूल्यांकन वाली कंपनियां इस अवधि के दौरान इसे बनाएगी और आने वाले वर्षों में निवेशकों को पुरस्कृत करेंगी। ये पाँच नाम हैं जिन्हें मैं देख रहा हूँ। वे सभी जोखिम के साथ आते हैं, खासकर चाहे वे चरम चक्र पर हों, लेकिन वे शुरुआती बिंदु हैं। आपकी सूची में क्या है?

डिस्क्लेमर: मैं लॉन्ग हनीवेल और एटकोर हूं। जब से मैंने इसे मंगलवार को खरीदा है तब से अटकोर में काफी गिरावट आई है। हमेशा की तरह, इस लेख में कुछ भी निवेश सलाह नहीं है।

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