कीमती धातु स्पूफिंग परीक्षण 'लिटिल गाइ' के खेल में बहुत अधिक धूर्तता दिखाते हैं

• अभियोजकों ने जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी के तीन पूर्व कर्मचारियों पर नकली ऑर्डर के साथ कीमती धातुओं के फ्यूचर्स बाजार को "फट" लगाने का आरोप लगाया
• डोड-फ्रैंक एक्ट 2010 के बाद से स्पूफिंग या बेचने और खरीदने के ऑर्डर देना जो कभी सम्मान करने का इरादा नहीं रखता है वह अवैध है
• हालांकि नियामकों की कार्रवाइयां आश्वस्त करने वाली हो सकती हैं, फिर भी कुछ बिंदु पर स्पूफिंग मौजूद हो सकती है

तीन पूर्व JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) के चल रहे मुकदमे में नकली ऑर्डर करने का आरोप लगाया गया है, जो कीमती धातुओं के व्यापारिक समुदाय को विभाजित कर रहा है।

एक छोर का मानना ​​​​है कि कानूनी कार्रवाई एक दिन पहले नहीं हो सकती थी, क्योंकि अधिकारी अंततः एक संकेत में काम कर रहे हैं कि वे इस तरह की धोखाधड़ी को अब और बर्दाश्त नहीं करेंगे, चाहे आप कोई भी हों।

समुदाय के दूसरे छोर का तर्क है कि अभियोजन कम से कम दो दशक देर से आया है, क्योंकि लगभग दैनिक (कथित रूप से) हेरफेर किए गए व्यापार में कार्रवाई की मांग चीजों को सही समय पर सही करने का एक खोया अवसर है।

कीमती धातुओं के फ्यूचर्स की हेराफेरी के लिए खुला रखा गया है, और जो किसी दिन इसमें फंसने से डरते हैं, वे कभी भी इसमें प्रवेश नहीं कर सकते हैं।

शिकागो में आरजेओ फ्यूचर्स में कीमती धातुओं सहित वरिष्ठ बाजार रणनीतिकार एली टेस्फेय कहते हैं:

"मुझे आश्चर्य है कि [जेपीएम के पूर्व व्यापारियों के मुकदमे को अदालत में आने में] इतना समय लगा।"

डोड-फ्रैंक एक्ट के हिस्से के रूप में स्पूफिंग या बेचने और खरीदने के ऑर्डर देने का इरादा 2010 से अवैध है।

तो, तब भविष्य कैसा होगा? शायद दोनों का मिश्रण, बस।

Bank of America Corp's (NYSE:BAC) मेरिल लिंच यूनिट के लिए दो पूर्व कीमती धातु व्यापारियों के स्पूफिंग परीक्षण के शुरू होने के लगभग एक साल बाद, जेपीएम के पूर्व कर्मचारियों के लिए सुनवाई पिछले सप्ताह शुरू हुई।

दो कार्यवाही के बीच, मूल्य हेरफेर के आरोपों ने मुख्य रूप से न्यूयॉर्क के COMEX एक्सचेंज पर गोल्ड फ्यूचर्स बाजार को चकमा देना जारी रखा है।

विशेष रूप से नोट 9 अगस्त, 2021 की घटना थी, जब COMEX सोने का व्यापार अपने न्यूयॉर्क ओपन से पहले एशियाई बाजारों में 15 मिनट की अवधि के भीतर लगभग 4% गिरकर 1,700 डॉलर प्रति औंस से नीचे आ गया था, जिसे 'फ्लैश क्रैश' कहा गया था। '।

विश्व स्वर्ण परिषद ने इसे एक अजीब घटना के रूप में समझाया:

"जब सभी संपत्तियों में वैश्विक बाजारों में आम तौर पर कम तरलता होती है।"

हेरफेर के किसी भी उल्लेख से बचते हुए, परिषद ने कहा कि:

"[बिजली की गिरावट] ने संभवतः कुछ स्टॉप-लॉस ऑर्डर शुरू किए जो संभवतः $1,700 के स्तर के आसपास स्थित थे, और इसने एक स्नोबॉल प्रभाव पैदा किया, जिससे अतिरिक्त बिक्री हुई।"

हालांकि, उन व्यापारियों के लिए जो लॉन्ग गोल्ड थे और उस दिन अपनी स्थिति को डंप करके बड़ा खो दिया, आश्चर्यजनक रूप से, यह स्पूफिंग के एक और कार्य की तरह लग रहा था।

बाजार के वरिष्ठ रणनीतिकार एली टेस्फाये ने कहा कि अदालत में चल रहे परीक्षण से स्पूफिंग की अधिक वास्तविक समय की घटनाओं के खुलासे होने की उम्मीद है, जिसे "आखिरकार प्रकाश में लाया जा रहा है"। उन्होंने कहा कि:

"मैं ईमानदारी से सोचता हूं कि यह परीक्षण एक सकारात्मक विकास है और अंतिम परिणाम की परवाह किए बिना वास्तव में अतिदेय है, जिसे निर्धारित किया जाना है। यह बोलने के लिए 'बैंक को लूटने' से अलग नहीं है।"

उन्होंने इस धारणा पर भी विवाद किया कि पिछले वर्षों में नियामकों की सापेक्ष निष्क्रियता से व्यापार को हुई मनोवैज्ञानिक क्षति अपरिवर्तनीय थी:

"मुझे यकीन नहीं है कि मैं 100% सहमत हूं कि खुदरा व्यापारियों को [इसके बाद कीमती धातुओं के फ्यूचर्स में] भाग लेने से हतोत्साहित किया जाएगा।

यदि कुछ भी हो, तो उन्हें अधिक विश्वास होगा कि जो लोग भ्रामक प्रथाओं का प्रयास करेंगे उन्हें न्याय के कटघरे में लाया जाएगा। निर्धारित की जाने वाली सजा की गंभीरता, बाजार सहभागियों को संकेत देगी कि इस प्रकार की प्रथाओं को बर्दाश्त नहीं किया जाना चाहिए। इस स्पूफिंग ट्रायल में जो होगा उसका वैश्विक बाजारों और एक्सचेंजों पर भी दूरगामी प्रभाव पड़ेगा।"

वाशिंगटन गैर-लाभकारी, बेटर मार्केट्स के साथ यह संरेखित करता है। समूह, जो मजबूत वित्तीय विनियमन की वकालत करता है, ने पूर्व जेपीएम व्यापारियों के मुकदमे को "संभावित गेम-चेंजर" कहा, क्योंकि अभियोजकों द्वारा दोषी ठहराए जाने पर कठोर सजा पाने के लिए अभियोजकों द्वारा लागू किए गए रैकेटियरिंग क़ानून के कारण।

परीक्षण से स्टार कास्ट और खुलासे ने अब तक एक आश्चर्यजनक खाता प्रदान किया है।

जेपीएम के पूर्व वैश्विक कीमती धातु डेस्क हेड माइकल नोवाक, कीमती धातु व्यापारी ग्रेग स्मिथ और विक्रेता जेफरी रफो कटघरे में हैं।

कभी सोने के बाजार में सबसे शक्तिशाली व्यक्ति, नोवाक ने एक दशक में सिल्वर से पैलेडियम तक सब कुछ व्यापार करते हुए, जेपीएम के लिए करोड़ों डॉलर का लाभ कमाया। अब, अदालत को बताया गया है कि उसने और उसके दो पूर्व सहयोगियों ने हजारों स्पूफिंग ट्रेडों को उत्पन्न किया, जो अभियोजकों का कहना है कि उनके नियोक्ता और उसके शीर्ष ग्राहकों के लिए अवैध लाभ उत्पन्न करने के लिए वर्षों से इस्तेमाल किया गया था।

यह अब तक का सबसे आक्रामक आपराधिक मुकदमा है जो स्पूफिंग को लक्षित करता है और एक प्रतिष्ठित बैंक के आंतरिक कामकाज को उजागर कर रहा है जो लंबे समय से सोने के बाजार पर हावी है। सरकार का कहना है कि नोवाक का व्यवसाय एक आपराधिक उद्यम के रूप में संचालित होता है, 2008 से 2016 तक कीमतों में हेराफेरी करते हुए हजारों व्यापार ऑर्डर देकर उन्हें कभी भी निष्पादित करने के इरादे से नहीं। तीन लोग सबसे प्रमुख खिलाड़ियों में से हैं, जिन्हें दोषी ठहराए जाने पर कीमत में हेरफेर के लिए जेल का सामना करना पड़ता है।

नोवाक, जो लंदन के सोने के बाजार को चलाने वाले निकाय का एक बोर्ड सदस्य भी है, 15 मामलों का सामना करता है, जिसमें कमोडिटी धोखाधड़ी, रैकेटियरिंग और मूल्य हेरफेर में शामिल होने की साजिश और स्पूफिंग शामिल है। ट्रेडर ग्रेग स्मिथ को 13 काउंट्स का सामना करना पड़ता है, जबकि एक सेल्समैन जेफरी रफो को दो काउंट्स का सामना करना पड़ता है। चौथे प्रतिवादी, व्यापारी क्रिस्टोफर जॉर्डन पर 28 नवंबर को अलग से मुकदमा चलाया जाना है। सभी ने दोषी नहीं होने का अनुरोध किया है।

जेपीएम के पूर्व कर्मचारियों का मुकदमा कीमती धातुओं में मूल्य हेरफेर पर अमेरिकी सरकार की जांच के वर्षों के बाद आता है, जिसमें जेपीएम ने दो साल पहले स्पूफिंग दावों को निपटाने के लिए $ 920 मिलियन का भुगतान किया था। मार्च के अंत में कीमती धातुओं के डेरिवेटिव अनुबंधों में 330 बिलियन डॉलर के काल्पनिक मूल्य के साथ, न्यूयॉर्क स्थित बैंक में अमेरिकी बैंकों के माध्यम से रखे गए पदों का 67% हिस्सा है। आंकड़े बताते हैं कि उसके पास अगले सबसे बड़े खिलाड़ी Citigroup (NYSE:C) से तीन गुना ज्यादा है।

अलग से, पूर्व मेरिल लिंच व्यापारियों के पिछले साल के स्पूफिंग परीक्षण में अभियोजकों द्वारा साक्ष्य के रूप में पेश किए गए चैट लॉग उनमें से एक, एडवर्ड बेसेस को दिखाते हैं कि कीमतों में हेरफेर करना कितना आसान था।

ब्लूलाइन फ्यूचर्स के कीमती धातु रणनीतिकार फिलिप स्ट्रेबल ने कहा कि इस तरह की गवाही कि इस तरह के धोखे के लिए व्यापार संरचनात्मक रूप से बनाया गया है, नए खुदरा निवेशकों को दूर रख सकता है। उसने जोड़ा:

"मुझे वास्तव में विश्वास था कि एक्सचेंजों और नियामक निकायों ने वास्तव में नियंत्रण स्थापित कर दिया था, सभी इस प्रकार के स्पूफिंग के उदाहरणों को चिह्नित करने के लिए तैयार थे। लेकिन वास्तव में, ऐसा नहीं लगता है।

मैं एक खुदरा कमोडिटी फ्यूचर्स ब्रोकर का प्रतिनिधित्व करता हूं, आम तौर पर छोटा आदमी, खाता जिसका मूल्य $ 25,000 से $ 1 मिलियन है। मैं नहीं चाहता कि बड़े ऑपरेशन छोटे आदमी का शोषण करें। मुझे नहीं लगता कि इसके बाद स्पूफिंग खत्म हो जाएगी, हालांकि मुझे लगता है कि एक्सचेंज, एफसीएम (फ्यूचर्स कमोडिटी मर्चेंट), और अन्य इन दोहराव वाले पैटर्न को खोजने में सक्षम होने का एक अच्छा काम कर रहे हैं और जो करते हैं जवाबदेह नुकसान।"

हालांकि, स्ट्रीबल ने इस बात पर भी जोर दिया कि उनके कुछ ग्राहक अदालत में खुलासे से पता चला कीमती धातुओं में बड़े पैमाने पर धोखाधड़ी से घबरा गए थे।

अपनी बात रखने के लिए उन्होंने एक किस्सा साझा किया:

"मेरे पास एक लेख लिखने के बाद कीमती धातुओं की स्थिति के बारे में जानकारी का अनुरोध करने वाली कुछ फर्म थी, और मैं उस व्यक्ति के पास पहुंचा और कहा, 'चांदी कम कीमत पर है; क्या आप फ्यूचर्स पक्ष में सक्रिय रूप से शामिल होना चाहेंगे?' और वह आदमी जाता है, 'नहीं, चांदी के बाजार में धांधली हुई है।

तो वह आदमी संभावित रूप से कभी ग्राहक नहीं होगा। और वह हो सकता था। यह वास्तव में हमें मार्केटिंग के दृष्टिकोण से आहत करता है। हम उन्हें कीमती धातुओं के खुदरा ग्राहकों में बदलने में सक्षम नहीं होंगे, चाहे हम कितनी भी कोशिश कर लें।"

अस्वीकरण: बरनी कृष्णन किसी भी बाजार के अपने विश्लेषण में विविधता लाने के लिए अपने स्वयं के बाहर कई प्रकार के विचारों का उपयोग करते हैं। तटस्थता के लिए, वह कभी-कभी विरोधाभासी विचार और बाजार चर प्रस्तुत करता है। वह जिन कमोडिटीज और सिक्योरिटीज के बारे में लिखता है, उनमें कोई पद नहीं है।