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साप्ताहिक मुद्रास्फीति आउटलुक: क्या लेबल मायने रखता है?

प्रकाशित 01/08/2022, 03:35 pm
अपडेटेड 22/02/2024, 07:30 pm
  • हम मंदी में हैं या नहीं, इस पर बहस मौद्रिक नीति या बाजार की कार्रवाई के लिए महत्वपूर्ण नहीं है।
  • एक और शब्द जिस पर मोटे तौर पर सहमति है, लेकिन उससे भी कम उपयोगी है, बेरोजगारी की गैर-त्वरित मुद्रास्फीति दर (एनएआईआरयू) है।
  • हालाँकि, फेड NAIRU पर पूरा ध्यान देता है ताकि बकवास लेबल मायने रखता है।

एक पुरानी पहेली है जो मुझे याद है कि जब मैं लगभग 6 साल का था तब मैंने फोर्ट वर्थ पब्लिक लाइब्रेरी से बच्चों की जोक बुक देखी थी:

प्रश्न: कुत्ते के कितने पैर होते हैं, यदि आप उसकी पूंछ को पैर कहते हैं?

ए: चार। पूंछ को पैर कहने से वह एक नहीं हो जाती।

हालांकि यह एक पहेली किताब में था, यह हमेशा मेरे साथ "काले, सफेद और लाल क्या है?" की तुलना में बहुत अधिक गहरा रहा है।

पूंछ को पैर कहने से वह एक नहीं हो जाती। इसमें लगभग एक ज़ेन कोआन महसूस होता है। एक बात यह है कि यह क्या है। आप इसे कुछ और कह सकते हैं; आप इसे कुछ और भी समझ सकते हैं, लेकिन न तो शब्द और न ही धारणाएं वास्तविकता को बदलती हैं।

यह पहेली पिछले हफ्ते मेरी याददाश्त में वापस आ गई जब हमने बेतुका प्रवेश किया, यद्यपि अनुमान लगाया जा सकता है, इस बारे में बहस कि यू.एस. मंदी में है या नहीं।

परिभाषाओं के बारे में बहस करना अजीब है। चाहे हम इसे मंदी कहें या न कहें, यह मौद्रिक नीति को प्रभावित नहीं करेगा क्योंकि व्यापार चक्र के हिस्से के लिए लेबल बदलने पर कोई अलग प्लेबुक नहीं निकलती है। चाहे हम इसे मंदी कहें या न कहें, यह मध्यावधि में किसी भी वोट को नहीं बदलेगा जो लोग इस आधार पर मतदान नहीं करते हैं कि वर्तमान में अर्थव्यवस्था को "मंदी" या "विस्तार" का लेबल दिया गया है या नहीं; वे इस आधार पर वोट करते हैं कि वे कैसा महसूस करते हैं।

सबसे प्रसिद्ध मतदान सूत्र में, "क्या देश 'सही दिशा' में जा रहा है, या यह 'गलत रास्ते' पर है?" और, ज़ाहिर है, ट्रूमैन की परिभाषा में बहुत समझदारी है:

“मंदी तब होती है जब आपका पड़ोसी अपनी नौकरी खो देता है; जब आप अपनी नौकरी खो देते हैं तो यह एक अवसाद होता है।"

यह एक विवादास्पद बहस का कारण यह है कि दोनों पक्षों के पास उचित बिंदु हैं। जो लोग कहते हैं कि हम अंगूठे के पारंपरिक नियम से मंदी में हैं, वे सही हैं: क्योंकि NBER व्यापार चक्र डेटिंग समिति वास्तव में इस बात पर शासन नहीं करेगी कि मंदी कब शुरू हुई, शायद अब से एक साल बाद तक, और अधिक मांगना अनुचित नहीं है उपलब्ध अनुमानी और 'नकारात्मक वृद्धि की लगातार दो तिमाहियों में गणना करने में आसान होने और आधिकारिक (लेकिन बहुत विलंबित) परिभाषा के साथ अत्यधिक सहसंबद्ध होने का लाभ है।

दूसरी ओर, जो लोग कहते हैं कि विकास के दो नकारात्मक तिमाहियों की परवाह किए बिना, हम वास्तव में मंदी में नहीं हो सकते हैं, उनके पास भी एक बिंदु है। शायद खर्च कम है क्योंकि लोग गरीब महसूस करते हैं क्योंकि उन्हें हाल ही में एक स्टिमी चेक नहीं मिला, भले ही हम अधिकांश उपायों से पूर्ण रोजगार के करीब हैं। तो नकदी प्रवाह के आधार पर, लोगों को आशावादी होना चाहिए, तो यह सुझाव देना संभव है कि मंदी यहां (अभी तक) नहीं हो सकती है।

वास्तव में, मुझे लगता है कि मूल रूप से राष्ट्रपति बिडेन का मतलब यही था जब उन्होंने कहा, अपनी अनूठी शैली में क्या-क्या-क्या-क्या कहा:

"एक साल, भले ही आपके पास वह नौकरी नहीं थी जो अभी आपके पास थी, भले ही आपको उस साल कोई वेतन नहीं मिला, नौकरी करने और 5% बढ़ाने या ... जो कुछ भी होता है, के बीच का अंतर मुद्रास्फीति का सामना, पंप की कीमत ... आप जानते हैं, यह ऐसा है, 'वाह, मुझे बुरा लग रहा है।' मुझे सरकार से 8 भव्य चेक नहीं मिला, अन्य बातों के अलावा।' क्या यह किसी के लिए मायने रखता है , या यह सिर्फ मैं हूं?"

फिर, यह वास्तव में कोई फर्क नहीं पड़ता कि क्या संकेत "मंदी" या "विस्तार" कहता है। यह एक हवाई जहाज का शौचालय नहीं है जिस पर या तो कब्जा है (और इसलिए, इस समय मेरे लिए बहुत अधिक उपयोग नहीं है) या नहीं। अर्थव्यवस्था शैतानी रूप से जटिल है, और यह चक्र, पूर्ण निष्पक्षता में, हमारे पास किसी भी अन्य के विपरीत है।

कहा जा रहा है, मैंने कुछ समय के लिए यह सुनिश्चित किया है कि बेरोजगारी दर बढ़ने, कॉर्पोरेट आय में गिरावट, वगैरह के अर्थ में हम लगभग निश्चित रूप से मंदी होने जा रहे हैं - क्योंकि जब भी ऊर्जा की कीमतें आसमान छूती हैं और फेड आक्रामक रूप से ब्याज दरें बढ़ाता है, हम हमेशा करते हैं। मुझे नहीं पता कि यह अभी पूंछ है या पैर।

एक कदम पीछे लेना

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि यह उस विषय के लिए मायने नहीं रखता, जो मुद्रास्फीति है। यह एक और बयान है जिसके बारे में लोग गंभीरता से बहस करते हैं। फिर भी, "मंदी की परिभाषा" बहस के विपरीत, मंदी के कम मुद्रास्फीति में परिणाम की उम्मीद करने का केवल एक ही कारण है (गैसोलीन की कीमतों जैसी चीजों को आर्थिक गतिविधियों से मजबूती से जोड़ा जाता है)। यही कारण है कि हमें बताया गया था कि यह कैसे काम करता है।

लगभग कोई सबूत नहीं है कि, वास्तव में, यह कैसे काम करता है, और प्रति-उदाहरणों का एक दंगा।

विषय में विश्वास की गंभीरता कुछ मनोरंजक तरीकों से प्रकट होती है। मेरे पसंदीदा में से एक NAIRU, या बेरोजगारी की गैर-त्वरित मुद्रास्फीति दर (जिसे बेरोजगारी की प्राकृतिक दर भी कहा जाता है) की अवधारणा है, जो एक बेतुकापन है जिसे अर्थशास्त्री बनाए रखने पर जोर देते हैं। यह इन मिथकों में से एक है जहां ऐसा लगता है कि इसे समझ में आना चाहिए कि यह काम नहीं करता है।

विचार यह है कि कुछ संख्या में बेरोजगार लोग हैं जो न्यूनतम है, और वह न्यूनतम शून्य नहीं है क्योंकि नौकरी, करियर, भौगोलिक आदि बदलने वाले लोग हैं, और इसलिए कुछ घर्षण है जिससे आप छुटकारा नहीं पा सकते हैं . और फिर कुछ लोग बेरोजगार हैं क्योंकि जब तक वे काम कर सकते थे, उन्हें सही नौकरी नहीं मिली और वे तलाश कर रहे हैं। इसलिए जब अर्थव्यवस्था वास्तव में फलफूल रही है, और आपने अर्थव्यवस्था में सभी सामान्य सुस्ती का उपयोग किया है, तो नियोक्ताओं को इन लोगों को किनारे से बोली लगानी होगी, जिससे मजदूरी ऊपर की ओर बढ़ जाती है, जिसके कारण मुद्रास्फीति में तेजी आती है।

अर्थात्, इस तथ्य को छोड़कर कि उपलब्ध साक्ष्य से पता चलता है कि मजदूरी मुद्रास्फीति मूल्य मुद्रास्फीति का अनुसरण करती है। ओह, और साथ ही, हम नहीं जानते कि नायरू कहाँ है। क्या आप जानते हैं कि अर्थशास्त्री NAIRU का अनुमान कैसे लगाते हैं? खैर, वे देखते हैं और देखते हैं कि जब मुद्रास्फीति में तेजी आने लगती है तो बेरोजगारी दर कहां होती है। अगर बेरोजगारी दर 5% होने पर महंगाई बढ़ने लगे, तो वोइला! वह है नायरू। लेकिन अगर अगले चक्र में मुद्रास्फीति 3% से तेज होने लगे, तो फिर से वॉयला!

NAIRU ने किसी कारण से मना कर दिया।

यहां आर्थिक सहयोग और विकास संगठन (ओईसीडी) से एनएआईआरयू के अनुमान का उपयोग करते हुए, नारंगी में, वास्तविक बेरोजगारी दर के खिलाफ, नीले रंग में एक उदाहरण दिया गया है।

NAIRU लगातार गिरावट में रहा है क्योंकि हर बार बेरोजगारी की दर NAIRU के अनुमान से थोड़ा नीचे चली गई, हमें कोई मुद्रास्फीति नहीं मिली, इसलिए अर्थशास्त्रियों ने अपने अनुमानों को थोड़ा कम कर दिया ("स्कूच्ड" एक तकनीकी शब्द है, जिसका अर्थ है कुहनी मारना, "स्कॉच्ड" के विपरीत, जिसका अर्थ है इससे पूरी तरह छुटकारा पाना।

जैसा कि, "हमने इसे थोड़ी देर के लिए खोजा है, और यह काम नहीं कर रहा है। शायद इसे स्कॉच किया जाना चाहिए।")

NAIRU Estimates (OECD), Unemployment Rate

परंतु! इस मामले में, 'नायरू के पूर्व अनुमान के अनुसार दर गिरने' से बहुत पहले मुद्रास्फीति बढ़ने लगी थी। आप देख सकते हैं कि ओईसीडी ने नारंगी रेखा को थोड़ा ऊंचा करके प्रतिक्रिया दी है, और जितनी देर तक मुद्रास्फीति ऊंची रहेगी, उतना ही वे एनएआईआरयू के अपने अनुमान को आगे बढ़ाएंगे।

मैं इसके बारे में बड़ी बात क्यों कर रहा हूं?

इसी कारण से, मुझे लगता है कि मंदी के लेबल के बारे में बहस मूर्खतापूर्ण है। एक बात यह है कि यह क्या है। बेरोजगारी के एक निश्चित स्तर को "गैर-त्वरित-मुद्रास्फीति" कहना ऐसा नहीं करता है। हालांकि, मंदी के लेबल के विपरीत, वास्तव में, फेड के पास एक अलग प्लेबुक है, जब बेरोजगारी एनएआईआरयू से नीचे या ऊपर है।

ओईसीडी का अनुमान, जो शायद फेडरल रिजर्व के अनुमान के काफी करीब है, क्योंकि ये सभी लोग एक साथ मिलकर काम करते हैं, 4.08% है। क्या आप जानते हैं कि इस चक्र में अमेरिकी बेरोजगारी दर पहली बार उस स्तर से नीचे कब घटी थी? यह इस साल जनवरी में रोजगार रिपोर्ट के साथ था। फेड की पहली बढ़ोतरी? मार्च। जनवरी में, मुद्रास्फीति पहले से ही 7% ​​थी, और मुख्य मुद्रास्फीति 5.5% थी। लेकिन फेड का मानना ​​​​था कि यह सब क्षणभंगुर था जब तक कि हम NAIRU से नीचे नहीं आ गए।

अभी, बेरोजगारी दर 3.6% है, और यह जल्द ही बढ़ना शुरू हो जाएगा, शायद इस शुक्रवार की रिपोर्ट के साथ भी। एक बार जब यह संख्या 4% से थोड़ा अधिक हो जाती है, तो फेड को कड़ा किया जाएगा। क्योंकि भले ही NAIRU के सैद्धांतिक आधार संदिग्ध हैं (धर्मार्थ होने के लिए), फेड का मानना ​​​​है कि यह पूंछ एक पैर है, और वे उसी के अनुसार व्यवहार करेंगे।

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प्रकटीकरण: मेरी कंपनी और/या हमारे द्वारा प्रबंधित फंड और खातों में मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बांड और विभिन्न कमोडिटी और वित्तीय वायदा उत्पादों और ईटीएफ में स्थान हैं, जिनका इस कॉलम में समय-समय पर उल्लेख किया जा सकता है।

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