भारत के खुदरा निवेशक अब म्यूचुअल फंड की शब्दावली के आदी हो गए हैं, डिजिटल इंटरफेस और प्लेटफॉर्म के बढ़ते नेटवर्क के लिए धन्यवाद, जो निवेश करने के लिए एक सहज और परेशानी मुक्त मोड प्रदान करते हैं।
उस ने कहा, सामूहिक रूप से, भारत विकसित देशों ने इक्विटी निवेश के मामले में जो हासिल किया है, उससे बहुत दूर है। तो, इतनी प्रगति करने और वित्तीय समावेशन में प्रगति करने के बाद भी, भारत में वास्तव में कहां कमी है? इस प्रश्न का एक शब्द का उत्तर परिष्कार हो सकता है।
एक औसत भारतीय खुदरा निवेशक म्यूचुअल फंड की विभिन्न श्रेणियों के बीच अंतर करने में कामयाब रहा है, जैसे: लार्ज-कैप, मिड-कैप, स्मॉल-कैप, आदि। हालांकि, एक चीज जो हमें विकसित अर्थव्यवस्थाओं से अलग करती है, वह है सर्वश्रेष्ठ का चयन जब जमा धन की बात आती है तो लेन-देन करने के तरीके (अधिकांश अमेरिकी निवेशक सक्रिय से अधिक निष्क्रिय पसंद करते हैं)। इसके अलावा, अच्छे, बेहतर और सर्वश्रेष्ठ के बीच अंतर करना मुश्किल हो जाता है, खासकर यदि कोई निवेशक सेबी पंजीकृत निवेश सलाहकार की सलाह के बिना निवेश करना पसंद करता है।
तवागा की टीम जिन सर्वोत्तम प्रथाओं में ईमानदारी से विश्वास करती है, उनमें से एक इंडेक्स निवेश है (वह भी सेबी पंजीकृत निवेश सलाहकार की मदद से), विशेष रूप से लार्ज-कैप इक्विटी स्पेस में जहां बाजार की अक्षमताओं को खोजना मुश्किल है और बहुत सारी जानकारी उपलब्ध है। हर बाजार सहभागी के लिए।
इसलिए, आज का ब्लॉग सबसे अच्छे विचारों में से एक है जिसे हम अपने समर्पित पाठकों के साथ साझा करना चाहते हैं - सक्रिय म्यूचुअल फंड के मुकाबले लार्ज-कैप इक्विटी के लिए निष्क्रिय जोखिम का महत्व और जहां लार्ज-कैप (सक्रिय) के विभिन्न उदाहरण भी प्रदर्शित होते हैं। म्यूचुअल फंड ने इंडेक्स/इंडेक्स फंड के रिटर्न को मात देने के लिए संघर्ष किया है।
इंडेक्स निवेश क्या है?
सूचकांक निवेश मुख्य रूप से एक ऐसी विधि को संदर्भित करता है जहां निवेशक म्यूचुअल फंड में निवेश करता है, विशेष रूप से एक निष्क्रिय म्यूचुअल फंड जो किसी विशेष इंडेक्स को ट्रैक करता है, उदा। निफ्टी 50, बीएसई सेंसेक्स, आदि। यह एक विशेष इंडेक्स में मौजूद हर शेयर को खरीदने के समान है। हालाँकि, निवेशक को इंडेक्स में मौजूद हर नाम को व्यक्तिगत रूप से खरीदने की ज़रूरत नहीं है, म्यूचुअल फंड उस गतिविधि को करता है और सभी शेयरों से बनी एक इकाई जारी करता है।
वेटेज के आधार पर निफ्टी के शीर्ष 50 घटक
Source: NSE
उपरोक्त छवि में कंपनियां भारतीय अर्थव्यवस्था की चालक हैं और लगभग हर निवेशक पोर्टफोलियो में उनके होने के महत्व को जानता है। वे निफ्टी 50 इंडेक्स के शीर्ष घटक हैं।
सक्रिय म्यूचुअल फंड और निष्क्रिय म्यूचुअल फंड क्या हैं?
सक्रिय और निष्क्रिय म्युचुअल फंडों के बीच अंतर को प्रदर्शित करने के लिए उपरोक्त छवि का उपयोग करते हुए, एक एसेट मैनेजमेंट कंपनी (एएमसी) भारतीय अर्थव्यवस्था के उपरोक्त ड्राइवरों के संपर्क में आने के लिए दो तकनीकें प्रदान कर सकती है।
एक सक्रिय लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड मुख्य रूप से अलग-अलग भार वाली कंपनियों के एक ही समूह में निवेश करेगा। उदाहरण: उपरोक्त छवि में, रिलायंस इंडस्ट्रीज (NS:RELI) का भारांक 11.51% है। सक्रिय म्युचुअल फंड का प्रबंधन करने वाला फंड मैनेजर वजन बढ़ा या घटा सकता है जैसा वह फिट समझता है।
इंडेक्स फंड (निष्क्रिय म्यूचुअल फंड) के साथ, फंड मैनेजर उपरोक्त छवि की नकल करेगा और भार को संशोधित नहीं करेगा। उदाहरण: एचडीएफसी बैंक (एनएस: एचडीबीके) का इंडेक्स फंड में 8.36% का वही वेटेज होगा जैसा कि वास्तविक निफ्टी 50 इंडेक्स में देखा गया था।
सक्रिय म्यूचुअल फंड के उदाहरण और इंडेक्स फंड के उदाहरण (निष्क्रिय म्यूचुअल फंड)
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सक्रिय म्युचुअल फंड |
इंडेक्स फंड्स |
श्रेणी |
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SBI (NS:SBI) Bluechip Fund |
SBI Nifty Index Fund |
Large-Cap Equity |
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Axis Midcap Fund |
Axis Nifty Midcap 50 Index Fund |
Mid-Cap Equity |
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ICICI Prudential (LON:PRU) Smallcap Fund |
ICICI Prudential Nifty Smallcap 250 Index Fund |
Small-Cap Equity |
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Axis Banking & PSU Debt Fund |
SBI CPSE Bond Plus SDL Index Fund |
Debt |
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Motilal Oswal (NS:MOFS) Flexi Cap Fund |
Motilal Oswal Nifty 500 Index Fund |
Flexi-Cap Equity |
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ICICI Prudential US Bluechip Fund |
Motilal Oswal S&P 500 Index Fund |
International Equity |
Source: Tavaga Research
सवाल पर आते हैं - लार्ज-कैप फंड अंडरपरफॉर्मिंग क्यों कर रहे हैं?
पिछले कुछ वर्षों में, एएमसी ने कई कारणों से खुदरा निवेशकों के रुझान में बदलाव का संकेत देते हुए कई निष्क्रिय फंड लॉन्च किए हैं। पैसिव फंड को समझना आसान है, किसी भी फंड मैनेजर के पूर्वाग्रहों से मुक्त, प्रकृति में गति, आदि। अच्छी तरह से सूचित खुदरा निवेशकों ने अतीत में सक्रिय म्यूचुअल फंड स्पेस में निवेश करके एक डुबकी लगाई है और अंत में बेंचमार्क निवेश पर चले गए हैं।
तो क्यों सक्रिय लार्ज-कैप फंड लगातार किसी भी अल्फा / आउटपरफॉर्म इंडेक्स फंड को उत्पन्न करने में विफल रहे हैं?
म्यूचुअल फंड योजनाओं के वर्गीकरण पर सेबी मानदंड
पहले के समय में, सेबी द्वारा कई वर्गीकरण नियम नहीं बनाए गए थे। सेबी ने एएमसी को बाजार पूंजीकरण के विभिन्न क्षेत्रों में शेयरों में निवेश करने की छूट दी थी। इसका मतलब है कि फंड की प्रकृति और विचारधारा लार्ज-कैप होने के बावजूद, एएमसी मिड-कैप और स्मॉल-कैप इक्विटी में काफी निवेश करते थे। एक लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड मिड और स्मॉल-कैप इक्विटी शेयरों में काफी निवेश करता था। यह बदले में, लार्ज-कैप फंडों के लिए भी उच्च जोखिम और उच्च रिटर्न का कारण बना (जो मुख्य रूप से मिड और स्मॉल-कैप फंड के मामले में देखा जाता है)। हालांकि, 2017 के बाद, सेबी ने लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड (परिपत्र संख्या: सेबी/एचओ/आईएमडी/डीएफ3/सीआईआर/पी/2017/114) को लार्ज-कैप शेयरों में न्यूनतम 80% निवेश करने के लिए अनिवार्य कर दिया, इस प्रकार सक्रिय लार्ज-कैप म्युचुअल फंडों के सूचकांक से बेहतर प्रदर्शन की संभावना।
लार्ज-कैप इक्विटी आमतौर पर मिड और स्मॉल-कैप इक्विटी की तुलना में कम जोखिम भरा होता है क्योंकि बड़े व्यवसाय अच्छी तरह से स्थापित होते हैं और बाजार की गतिशीलता के अनुकूल होने के लिए त्वरित होते हैं, इस प्रकार कम अस्थिरता का प्रदर्शन करते हैं। म्युचुअल फंड कंपनियां एक तरह से नियामक की पिछली उदार नीतियों के कारण जनादेश के खिलाफ जा रही थीं। इसलिए, उद्योग को और विनियमित करने का सेबी का निर्णय सही दिशा में एक कदम था। हालांकि, सक्रिय म्यूचुअल फंड के खराब प्रदर्शन का यह एकमात्र कारण नहीं है, वास्तव में, विनियमन ने केवल उनके प्रदर्शन को खराब किया है।
सक्रिय म्युचुअल फंड का उच्च व्यय अनुपात
अल्फा को आगे बढ़ाने के लिए पोर्टफोलियो के महत्वपूर्ण मंथन के साथ एक सक्रिय म्यूचुअल फंड में एक फंड मैनेजर की सक्रिय भागीदारी अक्सर एक निवेशक के लिए उच्च लागत की ओर ले जाती है। दूसरी ओर, इंडेक्स फंड बेंचमार्क की नकल करते हैं। विशेषज्ञता की कोई आवश्यकता नहीं है। इंडेक्स फंड की सरल प्रकृति के कारण, इंडेक्स निवेशक की लागत, यानी इंडेक्स का व्यय अनुपात काफी कम है। इसलिए, एक्टिव लार्ज-कैप फंड इंडेक्स फंड्स को अंडरपरफॉर्म करते हैं।
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सक्रिय लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड |
खर्चे की दर |
पैसिव लार्ज-कैप म्यूचुअल फंड |
खर्चे की दर |
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ICICI Prudential Bluechip Fund |
1.05% |
ICICI Prudential Nifty 50 Index Fund |
0.18% |
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DSP Midcap Fund |
0.76% |
Motilal Oswal Nifty Midcap 150 Index Fund |
0.22% |
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Nippon India Small Cap Fund |
1.02% |
Axis Nifty Smallcap 50 Index Fund |
0.25% |
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HDFC (NS:HDFC) Flexi Cap Fund |
1.06% |
Motilal Oswal Nifty 500 Index Fund |
0.40% |
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ICICI Prudential US Bluechip Fund |
2.17% |
Motilal Oswal S&P 500 Index Fund |
0.51% |
Source: AMC website, Tavaga Research
प्रदर्शन की तुलना: एक्टिव लार्ज-कैप फंड बनाम इंडेक्स फंड
एसबीआई निफ्टी इंडेक्स फंड (पीले रंग में) बनाम एसबीआई ब्लू चिप फंड (नीले रंग में)
Source: Google (NASDAQ:GOOGL) Finance, Tavaga Research
उच्च व्यय अनुपात चार्ज करने के बावजूद, एसबीआई ब्लूचिप फंड एसबीआई निफ्टी इंडेक्स फंड से अधिक रिटर्न देने में विफल रहा है।
कोटक ब्लूचिप फंड बनाम कोटक निफ्टी 50 इंडेक्स फंड (2021 में लॉन्च)
Source: Google Finance, Tavaga Research
आईसीआईसीआई (NS:ICBK) ब्लूचिप फंड बनाम आईसीआईसीआई निफ्टी 50 इंडेक्स फंड
Source: Google Finance
सक्रिय v/s पैसिव पर SPIVA रिपोर्ट
उन फंडों का प्रतिशत जिन्होंने इंडेक्स से कम प्रदर्शन किया है
फंड श्रेणी
तुलना सूचकांक
3 साल
5 वर्ष (%)
10-वर्ष (%)
इक्विटी लार्ज-कैप
एस एंड पी बीएसई 100
70%
82.26%
67.61%
स्रोत: एसएंडपी डॉव जोन्स इंडेक्स एलएलसी, मॉर्निंगस्टार, और एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया। 31 दिसंबर, 2021 तक के आंकड़े।
उपरोक्त तालिका दर्शाती है कि 70%, 82.26%, और 67.61% सक्रिय लार्ज-कैप म्यूचुअल फंडों ने क्रमशः 3-वर्ष, 5-वर्ष और 10-वर्ष के क्षितिज पर एसएंडपी बीएसई 100 इंडेक्स से कम प्रदर्शन किया है। इस प्रकार, अधिकांश सक्रिय फंडों ने अंतर्निहित सूचकांक को लगातार कमतर प्रदर्शन किया है।
ट्रैकिंग त्रुटि - इंडेक्स फंड में निवेश करने का एकमात्र नुकसान
ट्रैकिंग त्रुटि इंडेक्स फंड के प्रदर्शन के बीच अंतर को अंतर्निहित बेंचमार्क के मुकाबले मापता है जो इसे ट्रैक/नकल करता है। निष्क्रिय निवेश के साथ, एक निवेशक एक ऐसे फंड में निवेश कर रहा है जो बेंचमार्क की नकल कर रहा है।
कभी-कभी, फंड के अपने बेंचमार्क को पूरी तरह से दोहराने में विफल होने की संभावना होती है और यह एक उच्च ट्रैकिंग त्रुटि को जन्म दे सकता है। ट्रैकिंग त्रुटि जितनी कम होगी, इंडेक्स फंड के लिए उतना ही बेहतर होगा। फिर, सबसे कम ट्रैकिंग त्रुटि वाला इंडेक्स फंड चुनना हमेशा समस्या का समाधान नहीं करता है। वह विशेष फंड जिसमें अतीत में सबसे कम ट्रैकिंग त्रुटि थी, वह भविष्य में अच्छा प्रदर्शन करने में विफल हो सकता है।
एक निवेशक को यह ध्यान रखना चाहिए कि ट्रैकिंग त्रुटि में बदलाव के कारण जहाज को कूदना इष्टतम समाधान नहीं है। ट्रैकिंग त्रुटि की हमेशा अपने साथियों के साथ तुलना की जानी चाहिए और फंड को समाप्त करने या बदलने का निर्णय केवल तभी लिया जाना चाहिए जब उद्योग की औसत ट्रैकिंग त्रुटि से लगातार अधिक हो।
इस प्रकार, टीम तवागा का मानना है कि लार्ज-कैप इंडेक्स फंड भविष्य में लार्ज-कैप सक्रिय फंडों के मुकाबले अच्छा प्रदर्शन करना जारी रखेंगे। ऐसे समय हो सकते हैं जब एक सक्रिय फंड किसी विशेष वर्ष में अच्छा प्रदर्शन करता है, लेकिन लंबे समय के क्षितिज पर (जो आमतौर पर इक्विटी निवेशकों के पास होता है), निष्क्रिय निवेश आगे का रास्ता है!
इंडेक्स फंड में लेनदेन करने का सबसे अच्छा तरीका एसआईपी करना होगा। बाजार में मंदी के दौरान एकमुश्त खरीदारी करने से निवेशक को अच्छे परिणाम मिलेंगे।