पॉवेल के जैक्सन होल भाषण के बाद निफ्टी में रिकवरी; आगे क्या होगा?

भारत का बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी मंगलवार को 17759.30 के आसपास बंद हुआ; वॉल स्ट्रीट फ्यूचर्स के सकारात्मक संकेतों से लगभग +2.58% उछल गया क्योंकि अमेरिकी डॉलर तेल के साथ कुछ हद तक पीछे हट गया। भारत के दलाल स्ट्रीट को भी मंगलवार को डीआईआई की नगण्य बिक्री के मुकाबले 4 अरब रुपये से अधिक की मजबूत एफआईआई खरीदारी से बढ़ावा मिला। लेकिन चेयर पॉवेल के जैक्सन होल भाषण ने वॉल स्ट्रीट में एक छेद किए जाने के बाद विभिन्न फेड नीति निर्माताओं द्वारा चल रहे हॉकिश जबड़े के बीच कुल मिलाकर वॉल स्ट्रीट तनाव में है।

इसके अलावा मंगलवार को डॉव जोन्स फ्यूचर्स ताइवान की सेना द्वारा चीनी तट के पास ताइवान द्वारा नियंत्रित एक टापू को भिनभिनाने वाले चीनी ड्रोन पर पहली बार चेतावनी शॉट दागने के बाद चीन-ताइवान के भू-राजनीतिक तनावों पर टूट पड़ा। शॉट्स के बाद ड्रोन चीन की ओर बढ़ गया, जबकि चीन ने ताइवान जलडमरूमध्य के माध्यम से युद्धपोत भेजे हैं, वह भी मध्य रेखा के उल्लंघन में (लगभग हर दिन अगस्त के माध्यम से)। लेकिन समग्र प्रभाव सीमित था क्योंकि यह बताया गया था कि कथित चीनी ड्रोन सैन्य के बजाय नागरिक था।

कुल मिलाकर, फेड अब मूल्य स्थिरता (मुद्रास्फीति) और आर्थिक विकास (रोजगार) दोनों का ध्यान रखने के लिए कैलिब्रेटेड कसने की बात कर रहा है। बढ़ी हुई/चिपचिपी मुद्रास्फीति और उच्च बेरोज़गारी दोनों ही आबादी के निचले वर्ग के लिए खराब हैं; यानी वे लोग जिनकी डिस्पोजेबल आय कम है और चेक के आधार पर भुगतान चेक पर जीवित रहते हैं। चूंकि श्रम बाजार के साथ-साथ मुद्रास्फीति कम हो रही है, फेड अब जंबो हाइक के बजाय हाइकिंग को कैलिब्रेट करने का जोखिम उठा सकता है।

आगे देखते हुए, फेड शेष 2022 (सितंबर, नवंबर और दिसंबर) के लिए वृद्धि जारी रखेगा, लेकिन शायद धीमी गति के साथ @ +0.50% के बजाय +0.75% (वास्तविक मुद्रास्फीति पढ़ने के अधीन) -यदि मुद्रास्फीति आश्चर्यचकित नहीं करती है उल्टा। सितंबर से, फेड क्यूटी की गति को भी बढ़ाएगा, जिससे वित्तीय स्थितियों (उच्च बांड प्रतिफल/उधार लागत) में और कसाव आएगा। फेड ने यह भी स्वीकार किया कि मुद्रास्फीति का प्रक्षेपवक्र गैर-मौद्रिक स्थितियों जैसे रूस-यूक्रेन / नाटो युद्ध / भू-राजनीतिक तनाव और बाद में आर्थिक प्रतिबंधों पर निर्भर है, जिससे आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और उच्च मुद्रास्फीति होती है।

वित्तीय (वॉल स्ट्रीट) स्थिरता भी मूल्य स्थिरता के अलावा फेड के लिए एक अनौपचारिक जनादेश है, विशेष रूप से नवंबर'22 अमेरिकी मध्यावधि चुनाव से पहले। शुक्रवार को, फेड चेयर पॉवेल ने मामूली हॉकिश लग रहा था। फेड 2022 (सितंबर, नवंबर और दिसंबर) के बाकी हिस्सों में न्यूनतम +150 बीपीएस की वृद्धि कर सकता है क्योंकि मुद्रास्फीति अभी भी फेड के 2% लक्ष्य से काफी अधिक है, कुछ शुरुआती संकेतों के बावजूद, जबकि आर्थिक विकास अभी भी मजबूत है और श्रम बाजार अभी भी संयम के कुछ शुरुआती संकेतों के बावजूद तंग। फेड कम से कम कोर पीसीई मुद्रास्फीति की तुलना में सकारात्मक वास्तविक दर के लिए H12023 में @ +25 बीपीएस की बढ़ोतरी जारी रख सकता है।

नवंबर '22 के अमेरिकी मध्यावधि चुनाव से पहले, व्हाइट हाउस द्वारा 'गोल्डन मंदी' कथा के लिए कूलर मुद्रास्फीति और गर्म रोजगार डेटा की अपेक्षा करें। फेड, अपनी ओर से, सितंबर में +75 बीपीएस की वृद्धि के लिए बाजार को न केवल मुद्रास्फीति की उम्मीदों को नियंत्रित करने के लिए, बल्कि वॉल स्ट्रीट में चुनाव पूर्व रैली सुनिश्चित करने के लिए भी जोर देगा क्योंकि फेड अंततः +75 के लिए जबड़े के बाद +50 बीपीएस तक बढ़ सकता है। बीपीएस, जिसे कम हॉकिश हाइक के रूप में देखा जाएगा।

अब वैश्विक से स्थानीय तक, जैसा कि अत्यधिक अपेक्षित था, भारत के केंद्रीय बैंक आरबीआई ने 27 जुलाई को फेड के +0.75% के मुकाबले 5 अगस्त को सभी नीतिगत दरों में +0.50% की वृद्धि की। कुल मिलाकर, आरबीआई मजबूत घरेलू आर्थिक गतिविधि देखता है, लेकिन वित्त वर्ष 2013 तक मुद्रास्फीति में वृद्धि, न केवल आरबीआई के +4.0% लक्ष्य से ऊपर बल्कि +6.0% के ऊपरी सहिष्णुता बैंड से भी ऊपर है। इस प्रकार आरबीआई को एक सुरक्षित और नरम लैंडिंग के लिए पूरी तरह से मंदी पैदा किए बिना मांग (आर्थिक मंदी) को कम करके मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए एक कैलिब्रेटेड तरीके से कसना होगा। आरबीआई (गवर्नर दास) ने यूएसडी के मुकाबले आईएनआर के गिरने के बाद फेड के साथ डिकॉउलिंग के अपने पहले के आख्यान को वापस डायल किया, जिससे अधिक / उच्च आयातित मुद्रास्फीति हुई। आरबीआई अब फेड की दर की कार्रवाइयों का पालन कर रहा है, जो भी कथा हो।

आरबीआई भी घरेलू मांग और सीमित आपूर्ति के बजाय आयातित मुद्रास्फीति और वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान के एक समारोह के रूप में चिपचिपा घरेलू मुद्रास्फीति को देखता है। USDINR को नियंत्रण में रखने के लिए RBI सख्त करना जारी रखेगा, जो आयातित मुद्रास्फीति को भी नियंत्रित करेगा।

इस प्रकार आरबीआई नीति दर, मुद्रा और वास्तविक बॉन्ड यील्ड अंतर को नियंत्रण में रखने के लिए फेड की दर कार्रवाई का पालन करेगा, सब कुछ समान होगा। अधिकांश अन्य प्रमुख G10 केंद्रीय बैंकों की तरह, RBI अब -25 बीपीएस स्प्रेड के साथ फेड का अनुसरण कर रहा है; यानी अगर फेड +75 बीपीएस की दर में बढ़ोतरी करता है, तो आरबीआई +50 बीपीएस बढ़ा देगा; अगर फेड +50 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जाता है, तो आरबीआई +25 बीपीएस बढ़ा देगा।

आगे देखते हुए, फेड शेष 2022 (सितंबर, नवंबर और दिसंबर) के लिए वृद्धि जारी रखेगा, लेकिन शायद धीमी गति के साथ @ +0.50% के बजाय +0.75% (वास्तविक मुद्रास्फीति पढ़ने के अधीन) -यदि मुद्रास्फीति आश्चर्यचकित नहीं करती है उल्टा। सितंबर से, फेड क्यूटी की गति को भी बढ़ाएगा, जिससे वित्तीय स्थितियों (उच्च बांड प्रतिफल/उधार लागत) में और कसाव आएगा। फेड ने यह भी स्वीकार किया कि मुद्रास्फीति का प्रक्षेपवक्र गैर-मौद्रिक स्थितियों जैसे रूस-यूक्रेन / नाटो युद्ध / भू-राजनीतिक तनाव और बाद में आर्थिक प्रतिबंधों पर निर्भर है, जिससे आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान और उच्च मुद्रास्फीति होती है।

नवंबर '22 के अमेरिकी मध्यावधि चुनाव से पहले, व्हाइट हाउस द्वारा 'गोल्डन मंदी' कथा के लिए कूलर मुद्रास्फीति और गर्म रोजगार डेटा की अपेक्षा करें। फेड, अपनी ओर से, सितंबर में +75 बीपीएस की वृद्धि के लिए बाजार को न केवल मुद्रास्फीति की उम्मीदों को नियंत्रित करने के लिए, बल्कि वॉल स्ट्रीट में चुनाव पूर्व रैली सुनिश्चित करने के लिए भी जोर देगा क्योंकि फेड अंततः +75 के लिए जबड़े के बाद +50 बीपीएस तक बढ़ सकता है। बीपीएस, जिसे कम हॉकिश हाइक के रूप में देखा जाएगा।

इस प्रकार, सितंबर, नवंबर और दिसंबर में फेड द्वारा +50 बीपीएस की दर में बढ़ोतरी की कार्रवाई को मानते हुए, आरबीआई सितंबर, दिसंबर और फरवरी'23 में + 6.15% न्यूनतम की टर्मिनल दर के लिए @+25 बीपीएस की बढ़ोतरी कर सकता है। अगर फेड +75 बीपीएस के लिए जाता है तो आरबीआई @ +50 बीपीएस भी बढ़ा सकता है। अगर फेड जनवरी '23 में न्यूनतम +25 बीपीएस दर वृद्धि करता है, तो आरबीआई फरवरी'23 में +25/50 बीपीएस के साथ एक और +35 बीपीएस बढ़ा सकता है। फरवरी'23 तक आरबीआई सकारात्मक वास्तविक दर या कम से कम शून्य वास्तविक दरों को सुनिश्चित करेगा कि कोर सीपीआई +6% से नीचे है।

भारतीय वास्तविक जीडीपी Q1FY23 में क्रमिक रूप से -9.6% सिकुड़ा, जबकि बाजार की अपेक्षाओं के मुकाबले +13.5% वार्षिक वृद्धि हुई +15.2%:

बुधवार को, सरकारी फ्लैश डेटा (MOSPI) से पता चलता है कि भारतीय वास्तविक जीडीपी लगभग 36.85T बनाम 40.78T क्रमिक रूप से (-9.64%) और 32.46T वार्षिक (+13.52%) थी; यानी भारतीय अर्थव्यवस्था Q1FY23 में क्रमिक रूप से (Q/Q) -9.6% सिकुड़ गई, जबकि बाजार की अपेक्षाओं के मुकाबले +13.5% वार्षिक (y/y) का विस्तार हुआ +15.2% (पिछले वर्ष में कम आधार प्रभाव के कारण)। Q1FY23 में, भारतीय जीडीपी को क्रमिक रूप से कम उपभोक्ता खर्च (-2.39%), कम सरकारी खपत (-10.39%), कम पूंजीगत व्यय (निजी + सार्वजनिक; -6.78%), कम इन्वेंट्री (-29.41%) और उच्च आयात द्वारा खींचा गया था। +8.64%), जबकि निर्यात लगभग सपाट (-0.24%) था। कुल मिलाकर, उच्च उधारी लागत और उच्च मुद्रास्फीति ने भारतीय अर्थव्यवस्था को प्रभावित किया है। लेकिन साथ ही, कुछ आर्थिक संकुचन के परिणामस्वरूप आगे चलकर मुद्रास्फीति कम हो सकती है।

कुल मिलाकर, एफपीआई के शुद्ध सकारात्मक खरीदार बनने के बाद जुलाई में +8.73% की रैली के बाद अगस्त में भारत का निफ्टी +3.50% उछल गया; H1CY22 में, FPIs दलाल स्ट्रीट में शुद्ध विक्रेता थे, जिसके परिणामस्वरूप निफ्टी में -9% की गिरावट आई। हालांकि भारतीय बाजार अब डीआईआई की भारी खरीदारी के बीच एफआईआई पर निर्भर नहीं है, खुदरा, एचएनआई, और प्रोप डेस्क-अभी भी एफआईआई की खरीदारी सेंटीमेंट बूस्टर के रूप में काम कर रही है। आरबीआई और फेड के बीच नीतिगत अंतर के बीच अमरीकी डालर के मुकाबले आईएनआर में अचानक गिरावट के बाद एफपीआई भारतीय इक्विटी के विक्रेता बन गए। लेकिन FPI ने USDINR के 80 के स्तर तक पहुंचने के बाद खरीदारी शुरू कर दी, और RBI भी फेड के अनुरूप हो गया और फेड और अन्य प्रमुख G10 केंद्रीय बैंकों के अनुरूप दरों में वृद्धि करना शुरू कर दिया। आम तौर पर, उच्च और अस्थिर USDINR FPI के लिए नकारात्मक है और इस प्रकार INR की स्थिरता राजनीतिक और नीति स्थिरता के साथ युग्मित FPI निवेश के लिए एक प्राथमिक आवश्यकता है।

5 अगस्त (+0.50% बनाम बाजार की उम्मीदों +0.35%) पर आरबीआई द्वारा अपेक्षित दर वृद्धि से अधिक होने के बावजूद भारतीय बाजार को बढ़ावा मिला, क्योंकि आरबीआई अब फेड का अनुसरण कर रहा है, जिसने 27 जुलाई को +0.75% की बढ़ोतरी की। यह INR को अचानक गिरावट से बचा रहा है और FPI के आत्मविश्वास को बढ़ाता है। आगे देखते हुए, अगर मुद्रास्फीति कम होने के संकेतों के कारण फेड सितंबर, नवंबर और दिसंबर में +0.75% के बजाय +0.50% की दर में बढ़ोतरी करता है, तो आरबीआई सितंबर, दिसंबर और फरवरी में +0.25% की दर में बढ़ोतरी के लिए भी जा सकता है; अन्यथा, अगर फेड +0.75% के लिए जाता है, तो आरबीआई द्वारा +0.50% की दर में बढ़ोतरी की उम्मीद करें।

मंगलवार को आईसीआईसीआई बैंक (NS:ICBK), HDFC बैंक (NS:HDBK), HDFC (NS:HDFC), RIL, INFY ने निफ्टी को बूस्ट किया। , कोटक बैंक, बजाज फाइनेंस (NS:BJFN), TCS (NS:TCS), HUL, SBIN, ITC (NS:ITC), एक्सिस बैंक (NS:AXBK) , बजाज फिन सर्विस, एलएंडटी (NS:LART), मारुति (NS:MRTI), टाटा मोटर्स (NS:TAMO), इंडसइंड बैंक (NS:INBK) और M&M (NS:MAHM)। भारतीय बाजार को रियल्टी, बैंकों और वित्तीय, आईटी / टेक, ऑटोमोबाइल (स्टील की कम कीमत और चिप्स की अधिक आपूर्ति), धातु (चीनी व्यवधान), एफएमसीजी, ऊर्जा, एमएनसी, इंफ्रा, मीडिया और चुनिंदा फार्मा शेयरों से मदद मिली।

दीवाली/मार्च'23 तक निफ्टी 18300-600 और मार्च'24 तक 21150-22000 स्केल कर सकता है:

FY22 निफ्टी समेकित ईपीएस 762 के आसपास था। वर्तमान अनुक्रमिक रन रेट के अनुसार, निफ्टी समेकित ईपीएस वित्त वर्ष 23 में लगभग 20% बढ़कर 914 के आसपास हो सकता है और उस परिदृश्य में, लगभग 20 औसत पीई पर, निफ्टी का उचित मूल्यांकन लगभग हो सकता है 18280; यानी निफ्टी मार्च'23 तक 18300-600 (आजीवन उच्च) या इससे पहले भी दीवाली द्वारा समर्थित हो सकता है, जो एक स्थिर मैक्रो-इकोनॉमिक आउटलुक, लीवरेज्ड कॉरपोरेट बैलेंस शीट और उच्च मुद्रास्फीति, उच्च उधार लागत और विभिन्न वैश्विक हेडविंड के बावजूद पर्याप्त मूल्य निर्धारण शक्ति द्वारा समर्थित है। . उच्च USDINR भी निफ्टी समेकित ईपीएस का समर्थन कर सकता है क्योंकि निफ्टी आय का लगभग 40/50% निर्यात से आता है। इसके अलावा 18650 लाइफटाइम हाई लेवल को बनाए रखते हुए निफ्टी वित्त वर्ष 24 तक 21150-22000 के लेवल को स्केल कर सकता है।

आगे देखते हुए, तकनीकी रूप से जो भी कथा हो, निफ्टी फ्यूचर को अब 18175/375 और 18600 आजीवन उच्च स्तरों की ओर एक और रैली के लिए 18050 से अधिक बनाए रखना है; अन्यथा, 18000 से नीचे बने रहने पर, निफ्टी फ्यूचर आने वाले दिनों में 17750/17630-17430/17330 और 17200/17090-16935/16800-16375/16275 और निचले क्षेत्रों की ओर गिर सकता है। गुरुवार (1 सितंबर) को, निफ्टी फ्यूचर को 18000 की ओर एक और रैली के लिए 17700 से अधिक स्तरों को बनाए रखना है; अन्यथा 17650 से नीचे बने रहने पर यह फिर से सही हो सकता है।