साप्ताहिक मुद्रास्फीति आउटलुक: मेरे सिरदर्द के लिए एक एंटासिड

इस सप्ताह हमें फिर से प्राप्त ज्ञान पर पुनर्विचार करने के कई अवसर मिलेंगे कि जब बंधक दरों में वृद्धि होती है, तो घर की कीमतें गिरनी चाहिए। पिछले हफ्ते, मौजूदा घरेलू बिक्री रिपोर्ट में औसत घरेलू कीमतों में मौसमी-समायोजित आधार पर महीने-दर-महीने (माँ) में लगभग -1.5% गिरावट दर्ज की गई थी (मुझे इस पर नज़र रखनी पड़ी थी) मौसमी क्योंकि वे मौसमी रूप से समायोजित आंकड़े की रिपोर्ट नहीं करते हैं)।

पिछले दो महीनों में कीमतों में गिरावट आई है, हालांकि उनमें से कुछ मौसमी रूप से सामान्य हैं। मंगलवार का डेटा जुलाई से उच्च-गुणवत्ता वाला डेटा होगा (S&P CoreLogic Case-Shiller डेटा) जो 0.2% mom का एक छोटा लाभ दिखाने की उम्मीद है। घर की कीमतों में निश्चित रूप से उबाल आ गया है, और कुछ क्षेत्रों में गिरावट आ रही है।

लेकिन अभी तक यह बताना थोड़ा मुश्किल है कि इसमें से कितना केवल देर से गर्मियों के मौसम में बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया है, कितना व्यथित विक्रेता बोलियों को मार रहा है, और वास्तविक संतुलन नाममात्र मूल्य से कितना कम है। क्योंकि हम पिछले हफ्ते Redfin की इस तरह की कहानियां भी देख रहे हैं:

इस मामले में "नया अजीब" यह है कि घर की कीमतें वास्तविक रूप से गिर रही हैं, लेकिन मामूली शर्तों में नहीं। यह वास्तव में बिल्कुल भी अजीब नहीं है। कहानी के अनुसार, कई अन्य रिपोर्टों द्वारा पुष्टि की गई, "बाजार में बहुत कम नई आपूर्ति आ रही है," जिसका अर्थ है कि हालांकि बंधक दरों में वृद्धि के कारण कम खरीदार हैं, फिर भी कम विक्रेता हैं।

कम से कम अल्पावधि में, कम कीमतों के कारण उच्च बंधक दरों के बारे में सचमुच कुछ भी जादुई नहीं है। प्रत्येक खरीदार, निश्चित रूप से, एक 'नुकसान' है क्योंकि वह कुछ महीने पहले की तुलना में अधिक बंधक दर का भुगतान कर रहा है। लेकिन प्रत्येक विक्रेता एक समान लाभ पर बैठा है यदि उनके पास एक निश्चित दर बंधक है जो अब बाजार से बेहतर है। एक घर खरीदार, आखिरकार, एक संपत्ति खरीद रहा है और इसके लिए भुगतान करने के लिए 'बांड जारी करना' (एक बंधक के लिए सहमत होना) है। गृह विक्रेता संपत्ति से विनिवेश कर रहा है और उसके द्वारा पहले जारी किए गए "बॉन्ड" को सममूल्य पर भुना रहा है। सिवाय इसके कि अब ब्याज दरें बढ़ गई हैं, वह "बॉन्ड" छूट पर कारोबार कर रहा है ताकि इसे सममूल्य पर रिडीम करने से घर विक्रेता को नुकसान हो (और, महत्वपूर्ण रूप से, एक गैर-कर योग्य नुकसान क्योंकि आईआरएस इसे नहीं पहचानता है बांड लेनदेन के रूप में)।

यह कुछ अन्य देशों से अलग है जहां फ्लोटिंग रेट मॉर्गेज यहां की तुलना में बहुत अधिक सामान्य हैं। जाहिर है, एक घर विक्रेता जिसके पास फ्लोटिंग रेट मॉर्टगेज है, उसे बाजार की तुलना में कम ब्याज दर पर नुकसान का सामना नहीं करना पड़ रहा है और शायद बेचने की अधिक संभावना है।

हालांकि, बड़ी तस्वीर का मुद्दा, मैंने पहले चर्चा की है और वह यह सोच रहा है कि घर की कीमतों में सुधार नाममात्र स्थान पर होना चाहिए, जबकि वास्तव में यह वास्तविक स्थान पर होना चाहिए। मकान मालिक क्यों नहीं बेच रहे हैं? भगवान, मुझे नहीं पता ... शायद इसलिए कि वे एक वास्तविक संपत्ति के मालिक हैं जो एक बढ़ती अर्थव्यवस्था में मामूली डॉलर के ऋण द्वारा वित्तपोषित है? उस माहौल में, आक्रामक रूप से बोली लगाने वाले एकमात्र विक्रेता वे होते हैं जो परिस्थितियों से मजबूर होते हैं। इसलिए सूचकांक में गिरावट आ सकती है यदि हताश खरीदारों की तुलना में हताश विक्रेताओं को अधिक पसंद करने के लिए चयन पूर्वाग्रह है, लेकिन मुझे नहीं लगता कि वे बहुत अधिक गिरावट करेंगे।

एक कदम पीछे हटना…

वैश्विक केंद्रीय बैंक एक तरह से ब्याज दर ब्रेक पर नारा लगा रहे हैं, जैसा कि उन्होंने दशकों में किया है। मैं विदेश मंत्री को दोहराना जारी रखता हूं कि मुझे पूरी तरह से उम्मीद नहीं थी कि वे करेंगे।

यह भी, मैं दोहराता रहता हूं, गलत दवा। संकट से पहले की तुलना में मुद्रा आपूर्ति 40% अधिक है और कीमतें 15% अधिक हैं। उस प्रसार को बंद करने की जरूरत है और अगर फेड आक्रामक रूप से पैसे की आपूर्ति को कम नहीं कर रहा है, तो कीमतों में वृद्धि जारी रहेगी जब तक कि यह अंतर उस अवधि में वास्तविक अर्थव्यवस्था में कुल वृद्धि के बराबर न हो।

मैं लोगों को यह समझाने के तरीकों के साथ आने की कोशिश करता रहता हूं कि फेड की आक्रामकता निश्चित रूप से तरल संपत्ति की कीमतों को प्रभावित करेगी लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि मुद्रास्फीति पर इसका अधिक प्रभाव होना चाहिए। यहाँ मेरा नवीनतम है:

• मुद्रास्फीति प्राप्त करने के लिए शून्य दरों में वर्षों लग गए - यदि कम ब्याज दरें मुद्रास्फीति का कारण बनती हैं। यदि दरें उत्तर हैं, तो क्या अवस्फीति प्राप्त करने में वर्षों नहीं लगना चाहिए?
• दूसरी ओर, मुद्रास्फीति का कारण बनने में केवल महीनों की विस्फोटक धन वृद्धि हुई। अगर पैसा मायने रखता है, तो हम पैसे की आपूर्ति को बदलकर मूल्य स्तर को जल्दी से बदल सकते हैं।

मैं यह नहीं कह रहा हूं कि फेड को दरें नहीं बढ़ानी चाहिए या, बल्कि, ब्याज दरों को कृत्रिम रूप से कम रखने के बजाय उनके मुक्त-बाजार स्तर का पता लगाने की अनुमति देनी चाहिए। बेशक, उन्हें चाहिए। मैं जो कह रहा हूं वह यह है कि दवा संपत्ति-मूल्य की समस्या का इलाज कर रही है, उपभोक्ता-मूल्य की समस्या का नहीं। अगर आपको सिरदर्द है और आप एंटासिड लेते हैं, तो भी इसका असर होता है। यह सिर्फ आपके सिरदर्द को ठीक नहीं करता है।

प्रकटीकरण: मेरी कंपनी और/या हमारे द्वारा प्रबंधित फंड और खातों में मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बॉन्ड और विभिन्न कमोडिटी और वित्तीय वायदा उत्पादों और ईटीएफ में स्थिति है, जिनका इस कॉलम में समय-समय पर उल्लेख किया जा सकता है।