भारत का बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी शुक्रवार को 17576.30 के आसपास बंद हुआ; मिले-जुले वैश्विक संकेतों से लगभग सपाट बंद हुआ। एक्सिस बैंक (NS:AXBK) के एक ब्लॉकबस्टर रिपोर्ट कार्ड के नेतृत्व में आय आशावाद पर भारतीय ट्रेडिंग सत्र के दौरान शुक्रवार को निफ्टी ने डॉव जोन्स फ्यूचर्स से बेहतर प्रदर्शन किया। ब्रिटिश राजनीतिक और नीतिगत अनिश्चितता पर यूरोपीय बाजार खुलने के तुरंत बाद डॉव फ्यूचर में इसी तरह की हलचल के बाद निफ्टी लगभग +450 अंक उछल गया, लेकिन लगभग सपाट बंद हो गया।
लेकिन एसजीएक्स निफ्टी फ्यूचर ने 2023 की शुरुआत में फेड पिवट / पॉज़ की वार्ता पर वॉल स्ट्रीट / डॉव फ्यूचर्स में एक बड़ी रैली के बाद सोमवार के एशियाई सत्र सत्र 17950 के आसपास कूद / बंद कर दिया और संकेत दिया कि अमेरिका अब रूस के साथ संभावित राजनयिक समाधान के लिए बात कर रहा है। यूक्रेन युद्ध। शुक्रवार को वॉल स्ट्रीट पर, गोल्ड उछल गया, और डब्लूएसजे रिपोर्ट (प्रसिद्ध फेड मुखपत्र/लीकर द्वारा तैरता हुआ गुब्बारा) के बाद फेड पिवट/पॉज़ की उम्मीद पर यूएसडी फिसल गया।
डब्ल्यूएसजे की रिपोर्ट में कहा गया है कि हालांकि 2 नवंबर को +75 बीपीएस दर वृद्धि अब लगभग निश्चित है, फेड अधिक कसने और पूरी तरह से मंदी (वोल्कर पल) से बचने के लिए धीमी वृद्धि के लिए जा सकता है। इस प्रकार फेड नवंबर में आगे कैलिब्रेटेड कसने (छोटी बढ़ोतरी) की आवश्यकता के बारे में बहस शुरू कर सकता है और दिसंबर में एक और जंबो +75 बीपीएस के बजाय +4.50% की टर्मिनल दर के लिए +4.75 के बजाय दिसंबर'22 तक +50 बीपीएस की वृद्धि कर सकता है। %. फेड फरवरी और मार्च में +25/50/100 बीपीएस पर +4.75% या +5.00% या +5.50% टर्मिनल दर तक Q1CY23 तक पहुंच सकता है (कोर पीसीई मुद्रास्फीति के वास्तविक प्रक्षेपवक्र के आधार पर) और फिर के लिए एक विराम ले सकता है समग्र अर्थव्यवस्था (मुद्रास्फीति, रोजगार और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि) पर पूर्ववर्ती दर वृद्धि के वास्तविक प्रभाव को देखने के लिए कम से कम Q2CY23।
शुक्रवार को, 2023 की शुरुआत में संभावित फेड ठहराव के बारे में डब्ल्यूएसजे की रिपोर्ट के अलावा, इसी तरह के आख्यान विभिन्न फेड अधिकारियों द्वारा भी दिखाए गए थे। कुल मिलाकर, विभिन्न प्रभावशाली फेड/एफओएमसी नीति निर्माता अब 2023 में वृद्धि की धीमी दर और मार्च'23 के बाद संभावित विराम के बारे में बात कर रहे हैं; यानी पिछले कुछ दिनों से फेड की बातचीत उम्मीद से कम तेज है।
बीओई-ब्रिटिश सरकार की असफलता के बाद, बाजार कुछ प्रकार के फेड धुरी की उम्मीद कर रहा था क्योंकि फेड वैश्विक वित्तीय स्थिरता के लिए चल रहे सुपर कसने को धीमा कर सकता है और नवंबर और दिसंबर में एक और +75 बीपीएस जंबो वृद्धि से बचना चाहिए। लेकिन कुछ प्रभावशाली फेड अधिकारियों ने लगभग यह स्पष्ट कर दिया कि नवंबर में इसी तरह के कदम के बाद फेड दिसंबर में +75 बीपीएस की दर में बढ़ोतरी के लिए जा सकता है, जो पहले की +50 बीपीएस की उम्मीदों के विपरीत था। इसका मतलब यह है कि यदि नवंबर की कोर मुद्रास्फीति फिर से अपेक्षा से अधिक गर्म होती है, तो फेड दिसंबर में +4.75% की टर्मिनल दर के लिए +75 बीपीएस की वृद्धि कर सकता है; फिर फेड फरवरी'23 में एक और +50 बीपीएस और मार्च'23 में +25 बीपीएस के लिए Q1CY23 तक +5.50% की टर्मिनल दर के लिए आगे बढ़ सकता है।
अमेरिकी अर्थव्यवस्था/आवास बाजार अब उच्च उधारी लागत, कम मांग, कम उपभोक्ता खर्च (विवेकाधीन), और मौन CAPEX के बीच ठंडा हो रहा है। कुछ ठंडा होने के बावजूद अमेरिकी रोजगार अब लगभग फेड के अधिकतम स्तर पर है, जबकि मुद्रास्फीति (कोर सीपीआई/पीसीई) अभी भी फेड के मूल्य स्थिरता लक्ष्य +2.00% से काफी ऊपर है, बिना कूलिंग के किसी भी सार्थक संकेत के। उच्च आपूर्ति (?) और कम मांग के बीच अमेरिकी श्रम बाजार और मुद्रास्फीति Q1CY23 के बाद सार्थक रूप से शांत होना शुरू हो सकती है। हालांकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था लगातार दो तिमाहियों के संकुचन के बाद तकनीकी रूप से मंदी में है, उपभोक्ता खर्च के साथ श्रम बाजार अभी भी मजबूत है, जबकि मूल मुद्रास्फीति 40 साल के उच्च स्तर पर है। इस प्रकार फेड को और अधिक जंबो दर वृद्धि के साथ एक सकारात्मक वास्तविक दर, कम से कम wrt कोर मुद्रास्फीति के साथ कोई समस्या नहीं है।
एक केंद्रीय बैंक के रूप में, फेड केवल अर्थव्यवस्था के मांग पक्ष को नियंत्रित कर सकता है ताकि वह वर्तमान में बाधित आपूर्ति पक्ष से मेल खा सके और मुद्रास्फीति को कुछ हद तक नीचे ला सके। हालांकि ज्यादातर आपूर्ति के मुद्दे अब उच्च मुद्रास्फीति का कारण बन रहे हैं, रूस-यूक्रेन / नाटो युद्ध / प्रॉक्सी युद्ध और चीनी आवर्ती COVID लॉकडाउन के बीच, केंद्रीय बैंक के रूप में, फेड को मांग और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए कार्य करना चाहिए; अन्यथा उच्च मुद्रास्फीति विवेकाधीन उपभोक्ता खर्च और आर्थिक विकास को अधिक टिकाऊ तरीके से प्रभावित करेगी।
फेड कोर पीसीई मुद्रास्फीति द्वारा जाता है, जो अगस्त 22 में +4.9% था, जिसकी औसत दर +5.12% थी। दूसरी ओर, सामान्य कोर सीपीआई मुद्रास्फीति औसत अब लगभग +6.20% (सितंबर तक) है। कोर पीसीई और कोर सीपीआई के औसत को मानते हुए, औसत कोर मुद्रास्फीति औसत अब लगभग +5.50% है। उच्च त्योहार/खरीदारी के मौसम की मांग (त्योहार/छुट्टी के मौसम के लिए अधिक उपभोक्ता खर्च) के लिए मुद्रास्फीति/मुख्य मुद्रास्फीति Q4CY22 में बढ़ाई जा सकती है। इस प्रकार समग्र मुद्रास्फीति, और रोजगार / आर्थिक विकास (वास्तविक डेटा और दृष्टिकोण दोनों) पर मौजूदा उच्च उधारी लागतों के प्रभाव का आकलन करने के लिए फेड Q2CY23 में किसी भी ठहराव से पहले मार्च'23 तक कम से कम +5.50% तक बढ़ सकता है।
नवीनतम एफओएमसी मिनटों में फेड के कर्मचारियों की रिपोर्ट के अनुसार, अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी काफी हद तक क्षमता से ऊपर चल रही है, जो भगोड़ा मुद्रास्फीति पैदा कर रही है। पुतिन मुद्रास्फीति की कथा के बावजूद, अमेरिका के पास रसद और उत्पादन के मुद्दों जैसे आपूर्ति के मुद्दे हैं, जिन्हें सरकार द्वारा हल करने की आवश्यकता है। साथ ही, रूस पर विभिन्न आर्थिक/वस्तु प्रतिबंधों के साथ-साथ रूस-यूक्रेन/नाटो युद्ध/प्रॉक्सी युद्ध का समाधान और मुद्रास्फीति को कम करने के लिए आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान आवश्यक हैं। लेकिन फिर भी, 'हत्यारा' पुतिन के साथ कोई समझौता करने के लिए बिडेन एंड कंपनी की ओर से राजनीतिक इच्छाशक्ति की वास्तविक कमी है। इस प्रकार फेड के पास मांग पर अंकुश लगाने के लिए कम से कम Q1CY23 तक दरों में वृद्धि करने के अलावा कोई विकल्प नहीं हो सकता है ताकि यह विवश आपूर्ति से मेल खाए।
किसी भी तरह से, यू.एस. मध्यावधि चुनाव (24 नवंबर) से पहले, फेड 2 नवंबर को और अधिक कैलिब्रेटेड कसने (छोटी आवश्यक बढ़ोतरी) की आवश्यकता के बारे में बहस शुरू कर सकता है और दिसंबर में एक और जंबो +75 के बजाय प्रत्येक में +50 बीपीएस बढ़ा सकता है टर्मिनल दर के लिए बीपीएस +4.75% के बजाय दिसंबर'22 तक +4.50%। फेड फरवरी और मार्च में +25/50/100 बीपीएस पर +4.75% या +5.00% या +5.50% टर्मिनल दर तक Q1CY23 तक पहुंच सकता है (कोर पीसीई मुद्रास्फीति के वास्तविक प्रक्षेपवक्र के आधार पर) और फिर के लिए एक विराम ले सकता है समग्र अर्थव्यवस्था (मुद्रास्फीति, रोजगार और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि) पर दरों में वृद्धि के वास्तविक प्रभाव को देखने के लिए कम से कम Q2CY23। बाजार अब औसतन फरवरी'23 तक लगभग +5.00% की टर्मिनल दर की उम्मीद कर रहा है।
फेड अब नवंबर के मध्यावधि चुनाव से ठीक पहले एक नरम लैंडिंग और वॉल स्ट्रीट रैली सुनिश्चित करने के लिए कैलिब्रेटेड कसने, छोटी बढ़ोतरी और यहां तक कि रुकने की बात कर रहा है, जिसमें बिडेन (डेमोक्रेट्स) अल्पसंख्यक सरकार के लिए ट्राइफेक्टा खोने के लिए तैयार है। सफेद घर। बिडेन न केवल आर्थिक मंदी और गर्म मुद्रास्फीति के मुद्दों (40 साल के उच्च स्तर पर) पर न केवल सदन बल्कि सीनेट को भी खो सकते हैं। किसी भी तरह से, कोई भी राष्ट्रपति टूटे हुए शेयर बाजार के साथ चुनाव (यहां तक कि मध्यावधि) का सामना करना पसंद नहीं करेगा और इस प्रकार फेड को अपने वित्तीय स्थिरता जनादेश के अनुरूप वॉल स्ट्रीट स्थिरता सुनिश्चित करनी होगी।
जब तक आपूर्ति पक्ष के मुद्दों, विशेष रूप से रूस-यूक्रेन/नाटो/अमेरिकी युद्ध/प्रॉक्सी युद्ध का समाधान नहीं हो जाता, तब तक जंबो फेड बढ़ोतरी के बावजूद सेंसिंग मुद्रास्फीति सार्थक रूप से कम नहीं होगी; बिडेन एडमिन (यू.एस.) अब पुतिन एडमिन (रूस) से बात कर रहा है। शुक्रवार को, दोनों महाशक्तियों के रक्षा मंत्रियों ने किसी भी 'परमाणु दुर्घटना' को रोकने के लिए बात की और अमेरिकी विदेश सचिव ब्लिंकन ने कहा: "संयुक्त राज्य अमेरिका रूस के साथ कूटनीति को आगे बढ़ाने के सभी विकल्पों पर विचार करेगा। एक रिक्ति है।"
हालाँकि पिछले कुछ महीनों से पुतिन यूक्रेन से चेहरे को बचाने के लिए बाहर निकलने की तलाश में हैं और बिडेन / ज़ेलेंस्की के साथ बात करने के लिए उत्सुक हैं, यू.एस. के नेतृत्व वाला नाटो रूस में शासन परिवर्तन की तलाश में था। लेकिन अब (नवंबर मध्यावधि चुनाव से पहले), यह महसूस करते हुए कि पुतिन ने यूक्रेन युद्ध की आड़ में पश्चिम पर एक आर्थिक युद्ध भी शुरू किया था, बिडेन प्रशासन नरम हो सकता है। रूस-यूक्रेन से संबंधित भू-राजनीतिक तनाव, बाद में आर्थिक प्रतिबंध, और आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों के कारण गर्म मुद्रास्फीति, सिंक्रनाइज़ वैश्विक कसने और मंदी का कारण बन रहा है।
अब वैश्विक से स्थानीय तक, भारत का आरबीआई अपने अमेरिकी समकक्ष फेड का अनुसरण कर रहा है। आरबीआई ने 30 सितंबर को फेड के +0.75% के मुकाबले 21 सितंबर को +0.50% की बढ़ोतरी की। यह INR को अचानक गिरावट से बचा रहा है और FPI के आत्मविश्वास को बढ़ाता है। INR पूरी तरह से परिवर्तनीय मुद्रा नहीं है। यह कारक सीमित सीएडी/बीओपी (घाटे) के साथ-साथ उत्साही सेवा निर्यात, प्रेषण, एफडीआई, और नगण्य बाहरी ऋण पर विचार करने के बाद, कई तुलनीय ईएमई के विपरीत, भारत में स्थिर मैक्रो है।
एंजेल निवेशक राजनीतिक/नीति/मैक्रो/मुद्रा स्थिरता की तलाश में हैं और भारतीय बाजार इन कारकों के कारण ईएमई के बीच एक कमी प्रीमियम का आनंद ले रहा है। साथ ही, 5डी (लोकतंत्र, मांग, जनसांख्यिकी, डीरेग्यूलेशन और डिजिटलाइजेशन) की अपील और सुधार और प्रदर्शन का मंत्र- भारतीय बाजार अब एफपीआई के लिए एक पसंदीदा गंतव्य है।
RBI लचीला घरेलू आर्थिक गतिविधि देखता है, लेकिन कम से कम FY23 तक मुद्रास्फीति को बढ़ाता है, न केवल RBI के +4.0% लक्ष्य से ऊपर बल्कि +6.0% के ऊपरी सहिष्णुता बैंड से भी ऊपर। आरबीआई भी घरेलू मांग और सीमित आपूर्ति के बजाय आयातित उच्च मुद्रास्फीति और वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला व्यवधान के एक समारोह के रूप में चिपचिपा घरेलू मुद्रास्फीति को देखता है। आरबीआई ने वस्तुतः रूस-यूक्रेन भू-राजनीतिक तनाव और उसके बाद के आर्थिक प्रतिबंधों (रूस पर) के परिणामस्वरूप चिपचिपा घरेलू मुद्रास्फीति के लिए वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला व्यवधानों और उच्च ईंधन और खाद्य कीमतों को दोषी ठहराया। आरबीआई अब यूके की नीति अराजकता और बॉन्ड की कीमतों में गिरावट के बीच ब्रिटिश पेंशन फंड के बीओई बेलआउट के बाद वैश्विक वित्तीय स्थिरता के बारे में भी चिंतित है; यानी बॉन्ड यील्ड में वृद्धि और फेड की तेज नीति के कारण यूएसडी भी।
इस प्रकार आरबीआई ब्याज दर/बॉन्ड यील्ड अंतर और USDINR को नियंत्रण में रखने के लिए सख्त होना जारी रखेगा, जो आयातित मुद्रास्फीति को भी नियंत्रित करेगा और समग्र मूल्य स्थिरता का प्रबंधन करेगा। मांग को कम करके मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए आरबीआई को एक कैलिब्रेटेड तरीके से कसना होगा; यानी सुरक्षित और सॉफ्ट लैंडिंग के लिए पूरी तरह से मंदी पैदा किए बिना अर्थव्यवस्था को कुछ हद तक धीमा करना।
भारत की हेडलाइन मुद्रास्फीति (CPI) सितंबर (y/y) में +7.41% और क्रमिक रूप से +0.57% (m/m) उछली, जबकि मुख्य मुद्रास्फीति भी सितंबर में +6.10% बढ़ी, जो अगस्त में +5.90% थी। औसत CPI अब लगभग +6.89% (y/y), क्रमिक पठन +0.60% है; यानी वार्षिक +7.14%, जबकि औसत कोर मुद्रास्फीति +6.12% (y/y) के आसपास है-सभी आरबीआई के लक्ष्य +4.00% से काफी ऊपर हैं और आरबीआई के ऊपरी सहिष्णुता स्तर +6.00% से भी ऊपर हैं।
आगे देखते हुए, त्योहारी सीजन: Q3FY23 (अक्टूबर-नवंबर-दिसंबर'22) में बढ़ी हुई मांग के बीच भारत की मुद्रास्फीति और अधिक बढ़ सकती है-यह एक ही समय में आर्थिक विकास का भी समर्थन करेगा। इस प्रकार जंबो फेड हाइकिंग, बढ़ी हुई घरेलू मुद्रास्फीति, और मजबूत आर्थिक विकास आरबीआई को फेड हाइकिंग पथ का पालन जारी रखने के लिए मजबूर कर सकता है और आरबीआई 7 दिसंबर को 0.50% की वृद्धि कर सकता है (2 नवंबर को फेड के संभावित + 0.75% के मुकाबले); 8 फरवरी को +0.35% (14 दिसंबर को फेड के संभावित +0.50% और जनवरी'23 में +0.25% के मुकाबले) फरवरी'23 तक कम से कम +6.75% टर्मिनल दर तक पहुंचने के लिए (फेड के +4.75% के खिलाफ)।
2023 में, Q4CY22 (अक्टूबर, नवंबर और दिसंबर) के लिए वास्तविक मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र के आधार पर, फेड Q1CY23 में कम से कम 50-100 बीपीएस बढ़ा सकता है। तदनुसार, आरबीआई को फेड के +5.50% के मुकाबले +7.50% की टर्मिनल दर के लिए जून'23 तक कम से कम +75 बीपीएस की बढ़ोतरी करनी होगी।
टेलर के नियम के अनुसार, भारत के लिए:
अनुशंसित नीति दर (I) = A+B+(C+D)*(E-B) =0.50+4+ (1.5+0)*(6-4) =0+4+1.5*2=0.50+4+3= 7.50%
आरबीआई/भारत के लिए यहां:
ए = वांछित वास्तविक ब्याज दर = 0.50; बी = मुद्रास्फीति लक्ष्य = 4; सी = मुद्रास्फीति लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक = 1.5 (6/4); डी = संभावित से आउटपुट लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक = 0; ई = औसत कोर सीपीआई = 6
टेलर के नियम के अनुसार, जिसका फेड नीति निर्माता आमतौर पर पालन करते हैं, भारत के आदर्श वास्तविक ब्याज को +0.50% मानते हुए, आरबीआई रेपो/पॉलिसी/ब्याज दर वर्तमान +5.90% के मुकाबले +7.50% होनी चाहिए। इस प्रकार आरबीआई वित्त वर्ष 2013 तक कम से कम 6.75% तक बढ़ सकता है, जो मुद्रास्फीति के वास्तविक प्रक्षेपवक्र पर निर्भर करता है, जो आने वाले दिनों में परिवहन ईंधन की उच्च लागत, और भोजन के साथ-साथ मूल मुद्रास्फीति के साथ + 7.0% से ऊपर बढ़ सकता है। महोत्सव की बढ़ी मांग यदि मुख्य मुद्रास्फीति H1FY23 तक लगभग 5.50% स्थिर हो जाती है, तो RBI जून'23 के बाद दरों में बढ़ोतरी को रोक सकता है।
30 सितंबर को अपने मौद्रिक नीति वक्तव्य में, आरबीआई गवर्नर दास ने पूर्व-सीओवीआईडी युग (19 जून) को बताया कि वास्तविक रेपो दर +2.00 से 2.50% के आसपास थी क्योंकि रेपो दर + 5.75% थी, हेडलाइन सीपीआई के मुकाबले +3.00%, कोर सीपीआई लगभग +4.00% और 6M मुद्रास्फीति की उम्मीदें +3.4 से +3.7% (H2FY20 के लिए) के आसपास थीं।
तेजी से आगे, अब H1FY24 के लिए RBI मुद्रास्फीति की उम्मीद लगभग +5% है। इससे पहले, दास ने यह भी संकेत दिया था कि RBI 6M मुद्रास्फीति की उम्मीदों, वास्तविक औसत CPI और कोर मुद्रास्फीति से भी आगे बढ़ेगा। COVID और रूस-यूक्रेन युद्ध के कारण वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान आने से पहले ही भारत का मुख्य CPI पिछले कुछ वर्षों से लगातार +6.00% के आसपास मँडरा रहा है। भारत में घरेलू आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दे हैं और उच्च मांग भी है, मुख्य रूप से विभिन्न सरकारी परियोजनाओं/सीएपीईएक्स/अनुदानों से उत्पन्न अर्थव्यवस्था में भ्रष्ट धन के बड़े पैमाने पर प्रवाह और धोखाधड़ी वाले बैंक ऋण के कारण। इस प्रकार आरबीआई को नीति को कड़ा करना होगा और जून'23 तक रेपो दर +7.50% के आसपास रखना होगा, ताकि वास्तविक दर कम से कम कोर मुद्रास्फीति (6.50-5.50%) के आसपास +1.50 से +2.00% हो।
शुक्रवार को, निफ्टी को एक्सिस बैंक, आईसीआईसीआई बैंक (NS:ICBK), कोटक बैंक, HUL, SBIN, और Titan (NS:TITN) द्वारा बढ़ाया गया, जबकि RIL द्वारा घसीटा गया, बजाज फाइनेंस (NS:BJFN), आईटीसी (NS:ITC), एलएंडटी (NS:LART), HDFC बैंक (NS:HDBK), बजाज फाइनेंशियल सर्विस, HDFC (NS:HDFC), और टीसीएस (एनएस:टीसीएस)। कुल मिलाकर, भारतीय बाजार को बैंकों और वित्तीय कंपनियों (उत्साही Q2FY23 रिपोर्ट कार्ड) द्वारा समर्थित किया गया था, जबकि मीडिया, धातु, फार्मा, ऊर्जा, इंफ्रा, आईटी और ऑटोमोबाइल शेयरों द्वारा खींचा गया था। आगे देखते हुए, शुक्रवार शाम को जारी आरआईएल का कमजोर रिपोर्ट कार्ड निफ्टी को खींच सकता है, जबकि एक्सिस और आईसीआईसीआई बैंक के नेतृत्व में बैंकों और वित्तीय की ब्लॉकबस्टर आय समर्थन प्रदान कर सकती है।
आगे देखते हुए, जो भी कथा हो, तकनीकी रूप से निफ्टी फ्यूचर को अब 1850/18375-18600 (आजीवन उच्च) की ओर एक और रैली के लिए 18150 से अधिक बनाए रखना है; अन्यथा 18100-18000 से नीचे बने रहने पर निफ्टी फ्यूचर फिर से गिरकर 17800/600-500/400 और आने वाले दिनों में निचले स्तर पर आ सकता है।