क्या दरों में बढ़ोतरी से वास्तव में महंगाई पर काबू पाया जा सकेगा या इस बार कुछ अलग है?

फेडरल रिजर्व की व्यापक रूप से चर्चा की गई आलोचना यह है कि केंद्रीय बैंक पिछले साल स्विच पर सो रहा था, जब उसने उभरती हुई मुद्रास्फीति को रोकने के लिए मौद्रिक नीति को कड़ा करने के लिए बहुत लंबा इंतजार किया। आलोचना का तात्पर्य यह है कि पहले और अधिक कठोर नीति अपनाने से अमेरिका को उच्च मुद्रास्फीति से बचाया जा सकता था जो अब अर्थव्यवस्था का पीछा करती है। लेकिन उस स्क्रिप्ट का पालन करने वाले अन्य केंद्रीय बैंकों की समीक्षा कुछ और ही सुझाव देती है।

द इकोनॉमिस्ट ने आठ देशों (ब्राजील, दक्षिण कोरिया और न्यूजीलैंड सहित) के आंकड़ों का विश्लेषण किया, जहां एक साल या उससे अधिक समय पहले नीति में सख्ती शुरू हुई थी। औसत वृद्धि: छह प्रतिशत अंक, फेड की अब तक की बढ़ोतरी से काफी अधिक। संचित दर में वृद्धि, सिद्धांत रूप में, मुद्रास्फीति पर काबू पाना चाहिए था, लेकिन ऐसा नहीं हुआ।

सभी अर्थव्यवस्थाओं में मौद्रिक नीति की तुलना करना मुश्किल है क्योंकि मैक्रो स्थितियों के मामले में हर देश अलग है। फिर भी, विश्लेषण इस बार मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए मानक प्लेबुक के साथ क्या संभव है या नहीं, के बारे में पेचीदा और परेशान करने वाले प्रश्न उठाता है।

विश्लेषण में धूम्रपान बंदूक: कुल मिलाकर आठ देशों में मुख्य उपभोक्ता कीमतें - हाइकलैंडिया - इस साल आक्रामक और शुरुआती दरों में बढ़ोतरी के बावजूद तेजी से और नाटकीय रूप से बढ़ी हैं।

द इकोनॉमिस्ट तीन संभावित स्पष्टीकरणों की रूपरेखा तैयार करता है कि शुरुआती नीति सख्त होने के बावजूद मुद्रास्फीति इतनी तेजी से क्यों बढ़ी। एक यह है कि नीतिगत बदलाव और मुद्रास्फीति में बदलाव के बीच अंतराल में एक साल से अधिक समय लगता है, खासकर मौजूदा माहौल में। दूसरा, शायद हाइकलैंडिया की सख्ती पर्याप्त नहीं थी और इससे भी बड़ी, तेज बढ़ोतरी की जरूरत थी। तीसरा, मुद्रास्फीति इस बार अधिक गहरी और लगातार बनी रह सकती है और इसलिए मौद्रिक नीति कम प्रभावी है।

तीसरा स्पष्टीकरण अधिक खतरनाक है क्योंकि इसका तात्पर्य है कि मुद्रास्फीति को कम करने की फेड की क्षमता अनुमान से कम प्रभावी है। इस बीच, नीतिगत त्रुटि का जोखिम - बहुत लंबे समय तक बहुत अधिक कसना - दुबका रहता है।

फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ शिकागो के निवर्तमान अध्यक्ष चार्ल्स इवांस कहते हैं:

"मुझे लगता है कि जितनी जल्दी हो सके गति को समायोजित करने के फायदे हैं। मुझे उम्मीद है कि हम एक ऐसे बिंदु पर पहुंच रहे हैं जहां मुद्रास्फीति के लिए गतिशीलता और हमारे 2% उद्देश्य की ओर लौटने की गतिशीलता को स्थापित किया जाएगा, यदि बहुत जल्द नहीं, तो जल्द ही, और हम वास्तव में इसे मुद्रास्फीति में देखेंगे। यदि आप गति को समायोजित करने के बारे में सोचना शुरू नहीं करते हैं, तो अंतराल को ध्यान में रखते हुए, और आप हर बार निराशाजनक रिपोर्ट मिलने पर बड़ी मात्रा में दरों में वृद्धि करते रहते हैं, [और] अगली बात जो आप जानते हैं, आप एक पर हैं बहुत अधिक संघीय निधि दर। ”

प्रभावी या नहीं, बाजार की धारणा को उम्मीद है कि दरों में बढ़ोतरी जारी रहेगी, हालांकि वृद्धि के आकार के बारे में अधिक अनिश्चितता है। फेड फंड फ्यूचर्स 14 दिसंबर को अगली एफओएमसी बैठक में 50- या 75-आधार-अंक की दर में बढ़ोतरी की निश्चितता में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।

यह संभावना है कि उच्च दरें अर्थव्यवस्था को धीमा कर देंगी और शायद मंदी का कारण बनेंगी। मुद्रास्फीति को कम करने पर अतिरिक्त दरों में बढ़ोतरी की प्रभावशीलता कम स्पष्ट है।

कुछ फेड अधिकारी लंबे समय तक हौसले से रहने की सलाह देते हैं। रिचमंड फेड के अध्यक्ष थॉमस बार्किन, जो 2022 में नीतिगत फैसलों पर मतदान नहीं कर रहे हैं, सलाह देते हैं, "फेड मुद्रास्फीति को बढ़ने और उम्मीदों को बढ़ने नहीं दे सकता है।" संयम।"

बड़ा सवाल यह है कि क्या दरों में बढ़ोतरी जारी रहने पर भी महंगाई बरकरार रहेगी? हाइकलैंडिया में अनुभव बताता है कि उत्तर स्पष्ट नहीं है, कम से कम निकट अवधि के दृष्टिकोण के लिए।