निकोला का मूल व्यवसाय मॉडल उड़ गया है, जिससे कंपनी लड़खड़ा रही है
कैश बर्न एक महत्वपूर्ण मुद्दा है, और शेयर की कीमतों में लगातार गिरावट एक दुष्चक्र बनाती है
यहाँ जीवित रहने का रास्ता भी ख़तरनाक रूप से पतला है; निवेशकों को एनकेएलए से दूर रहना चाहिए
निकोला (NASDAQ:NKLA) के बारे में ध्यान रखने योग्य एक महत्वपूर्ण तथ्य है: इसका मूल व्यवसाय मॉडल तकनीकी से अधिक वित्तीय था।
इलेक्ट्रिक ट्रक बेचने वाली कंपनी के बारे में यह दावा करना अजीब लगता है। निकोला कहानी के संदर्भ में यह विशेष रूप से अजीब लगता है।
आखिरकार, कंपनी के संस्थापक ट्रेवर मिल्टन को धोखाधड़ी का दोषी ठीक इसलिए पाया गया क्योंकि एक जूरी का मानना था कि उन्होंने अपनी कंपनी के तकनीकी कौशल के बारे में झूठ बोला था। उस परीक्षण से पहले ही, हिंडनबर्ग रिसर्च की 2020 की एक्टिविस्ट शॉर्ट रिपोर्ट को शायद इस बात का खुलासा करने के लिए सबसे अच्छी तरह से याद किया जाता है कि निकोला का ट्रक एक "ढकेलनेवाला" था (एक वीडियो जिसमें दिखाया गया था कि ट्रक को एक खुली सड़क पर चलाया जा रहा था, वास्तव में ट्रक को लुढ़काया जा रहा था) एक पहाड़ी)।
एनकेएलए के साथ अक्सर बताई जाने वाली सरल कहानी यह है कि निवेशक स्टॉक की बोली लगाते हैं क्योंकि उनका मानना था कि यह एक विशाल बाजार में एक तकनीकी नेता हो सकता है। उन्होंने तब स्टॉक बेच दिया क्योंकि हिंडनबर्ग रिपोर्ट ने उस विश्वास को कम कर दिया; केवल कुछ ही महीनों बाद, व्यापक इलेक्ट्रिक वाहन क्षेत्र मुक्त गिरावट में चला गया, जिससे NKLA और भी नीचे चला गया।
वहाँ कुछ सच्चाई है, निश्चित रूप से - लेकिन यह पूरी कहानी नहीं है। मार्च 2020 में, जब निकोला ने SPAC (विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी) VectoIQ के साथ विलय के माध्यम से सार्वजनिक रूप से जाने की अपनी योजना की घोषणा की, तो कंपनी ने स्वयं कहा कि इसका किनारा मुख्य रूप से वित्तीय था।
जैसा कि मिल्टन ने खुद उस समय रखा था, निकोला ट्रकिंग कंपनियों को एक फ्लैट, ऑल-इन-लीज़ भुगतान की पेशकश कर सकता था जो स्वामित्व की कुल लागत की गारंटी देगा। लेकिन निकोला ने खुद उस पेशकश को बनाने की योजना नहीं बनाई थी। यह देश भर में ईंधन नेटवर्क बनाने के लिए हाइड्रोजन आपूर्ति और भागीदारों का उपयोग करने के लिए अनुबंध करेगा। यहां तक कि निकोला ट्रकों में जाने वाले अधिकांश पुर्जे आउटसोर्स किए जाएंगे।
वह मामला तूल पकड़ चुका है। कंपनी ने राष्ट्रव्यापी ईंधन भरने वाले नेटवर्क के लिए अपनी योजनाओं को नाटकीय रूप से कम कर दिया है। निकोला अब खुद हाइड्रोजन की आपूर्ति करने की योजना बना रही है, लेकिन यह पेशकश 2026 तक पूरी तरह से लागू नहीं होगी।
NKLA स्टॉक में गिरावट अपने आप में एक बड़ा कारण है: उच्च स्टॉक मूल्य के बिना, निकोला उन महत्वाकांक्षी योजनाओं को निष्पादित करने के लिए आवश्यक पूंजी जुटाने में सक्षम नहीं है।
$ 3 से नीचे भी, NKLA स्टॉक के लिए समस्या यह है कि कंपनी को कोई अन्य रणनीति नहीं मिली है जो वास्तव में काम कर सके। बैलेंस शीट में खिंचाव के साथ, निकोला ऐसा करने के लिए समय से बाहर है।
Q3 कॉल पर बड़ा खुलासा
निकोला की मूल रणनीति का एक प्रमुख पहलू यह था कि यह कंपनी के विकास को गति दे सकती थी। एक पैकेज में एक ट्रक और लगातार ईंधन की आपूर्ति और विशेषज्ञ रखरखाव ने ग्राहकों के लिए मुश्किलें दूर कर दीं।
लेकिन निकोला उस पैकेज की पेशकश नहीं कर सकता: उसके पास नकदी नहीं है। कंपनी ने अपनी बैलेंस शीट पर बमुश्किल $300 मिलियन की अप्रतिबंधित नकदी के साथ Q3 को समाप्त किया। इसने वर्ष की पहली तीन तिमाहियों में $550 मिलियन खर्च किए। बाजार पूंजीकरण के साथ अब $ 1.2 बिलियन में, निकोला को केवल जीवित रहने के लिए शेयरधारकों को पतला करना होगा।
साथ ही कंपनी अपनी कम खर्चीली योजनाओं की सीमाओं को सीख रही है। Q3 कॉन्फ़्रेंस कॉल पर, मुख्य वित्तीय अधिकारी किम ब्रैडी ने स्वीकार किया कि कंपनी BEV (बैटरी-इलेक्ट्रिक वाहन) ट्रे की डिलीवरी के लिए उसके मार्गदर्शन से चूक जाएगी। समस्या का एक बड़ा हिस्सा यह है कि ग्राहक ट्रे को सपोर्ट करने वाले चार्जिंग इंफ्रास्ट्रक्चर को लेकर चिंतित हैं।
अगले साल FCEV का व्यावसायिक उत्पादन आने पर व्यवसाय के ईंधन सेल (NS:SAIL) पक्ष में भी यही समस्या आने की संभावना है। बिजली का स्रोत चाहे जो भी हो, ग्राहक चार्जिंग स्टेशनों के बिना ट्रक नहीं खरीदेंगे; आपूर्तिकर्ता ट्रकों के बिना चार्जिंग स्टेशन नहीं बनाएंगे।
निकोला का एज था, अगर सब कुछ ठीक रहा, तो उस कैच-22 को पार करने की उसकी क्षमता थी। बेशक, सब ठीक नहीं हुआ है।
यहाँ क्या बचा है, सच में?
Q3 कॉल पर ब्रैडी के प्रकटीकरण ने आय को छायांकित कर दिया, जो वॉल स्ट्रीट की अपेक्षा से बेहतर थे। NKLA ने रिपोर्ट के बाद बिकवाली बंद कर दी और सोमवार को अब तक के निचले स्तर पर बंद हुआ।
यह अकेला स्टॉक खरीदने का कोई कारण नहीं है। सच में, ऐसा नहीं लगता कि अच्छे कारण हैं। निकोला की नकदी की समस्या गंभीर है। अपनी मौजूदा गति से, कंपनी इसे केवल कुछ और तिमाहियों के लिए बनाएगी - लेकिन यह पूरी कहानी भी नहीं है। एक बार ईंधन सेल ट्रकों का उत्पादन शुरू हो जाने के बाद, घाटे में वास्तव में वृद्धि होनी चाहिए, क्योंकि कंपनी शुरुआती इकाइयों को नुकसान में बनाती है। (उन नुकसानों का कोई विकल्प नहीं है; यह स्टार्ट-अप ऑटो निर्माण की प्रकृति है।)
सबसे अच्छी स्थिति में, निकोला स्टॉक बेचकर पूंजी जुटाता है। लेकिन जैसे ही शेयर की कीमत में गिरावट आती है, वैसे ही पूंजी की मात्रा उस तरीके से बढ़ सकती है। निकोला को लगभग निश्चित रूप से $1 बिलियन जुटाने के लिए मौजूदा शेयरधारकों को आधे से कम करना होगा - और $1 बिलियन, यहां तक कि केवल ट्रक विकास पर ध्यान केंद्रित करना, बस पर्याप्त के करीब नहीं है।
समय खरीदने का मतलब यह नहीं है कि निकोला सफल हो गया। दोबारा, यह ऐसी कंपनी नहीं थी जिसने गुणवत्ता या तकनीकी नवाचार पर अनिवार्य रूप से प्रतिस्पर्धा करने की योजना बनाई थी। फिर भी FCEVs में, यह Hyundai (OTC:HYMLY) और Toyota (NYSE:TM), हाई-टेक मैन्युफैक्चरिंग के दो दिग्गजों के साथ आमने-सामने जा रही है।
यहां सफलता का रास्ता इतना संकरा है। इसके लिए कंपनी को शेयर जारी करने (स्टॉक को और अधिक टैंक किए बिना) के माध्यम से पूंजी जुटाने के रेजर के किनारे पर चलने की आवश्यकता है और उस पूंजी को व्यवसाय के पीछे निवेश करना है। कमजोर बुनियादी ढांचे के बावजूद ग्राहकों को एफसीईवी या बीईवी में छलांग लगाने की जरूरत है। और इसके बाद निकोला को बाजार में हिस्सेदारी हासिल करने और लाभप्रदता तक पहुंचने के लिए पर्याप्त तेजी से राजस्व बढ़ाने के लिए दुनिया के कुछ महानतम निर्माताओं को पछाड़ने की आवश्यकता है।
हां, निकोला स्टॉक अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से 96% नीचे है। लेकिन यह मायने नहीं रखता। क्या मायने रखता है कि निकोला के पास अभी भी $ 1.2 बिलियन का बाजार पूंजीकरण है - और यह शायद ही इतना अधिक मूल्य का व्यवसाय लगता है।
प्रकटीकरण: इस लेखन के अनुसार, विन्स मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई स्थिति नहीं है।