फेडरल रिजर्व ने इस हफ्ते फिर से ब्याज दरों में बढ़ोतरी की और अध्यक्ष जेरोम पॉवेल का कहना है कि और बढ़ोतरी आ रही है। बांड बाजार असहमत है।
2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड - दर अपेक्षाओं के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में व्यापक रूप से निगरानी की जाती है - गुरुवार (2 फरवरी) को 4.09% पर स्थिर रहते हुए अपने हाल के शिखर से काफी नीचे व्यापार करना जारी रखा है। बुधवार को फेड के 25-आधार-अंकों वृद्धि के लक्ष्य दर में 4.50% - 4.75% की सीमा के बाद, स्प्रेड चौड़ा हो गया और इसलिए दर में कटौती के लिए बाजार का अंतर्निहित पूर्वानुमान मजबूत हुआ।
फेड की दर वृद्धि के बाद संवाददाता सम्मेलन में, पॉवेल ने कहा, "यह हमारा निर्णय है कि हम अभी तक पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक नीति के रुख में नहीं हैं, यही कारण है कि हम कहते हैं कि हम उम्मीद करते हैं कि जारी बढ़ोतरी उचित होगी।"
क्रोल इंस्टीट्यूट के ग्लोबल चीफ इकोनॉमिस्ट मेगन ग्रीन की सलाह है, "लेकिन फेड जो बेच रहा है, उसे बाजार नहीं खरीद रहे हैं।"
2-वर्ष की दर बनाम फेड फंड में अलग-अलग रुझान इस अंतर को उजागर करते हैं। 2-वर्ष की प्रतिफल बनाम बढ़ती फेड निधियों में नकारात्मक पूर्वाग्रह का अर्थ है कि बाजार का निहित पूर्वानुमान है कि दर में वृद्धि का अंत और दर में कटौती की शुरुआत निकट है।
इस प्रक्रिया ने 2021 के अंत में उल्टा काम किया, जब फेड फंड दर से 2 साल की उपज लगातार ऊपर उठने लगी। जैसे-जैसे प्रसार अपेक्षाकृत व्यापक होता गया, केंद्रीय बैंक ने दरें उठाना शुरू कर दिया। हाल की बाजार कार्रवाई से पता चलता है कि यह खुलने वाला है।
अगला चार्ट हाल के इतिहास में प्रसार की डिग्री दिखाता है। मुख्य टेकअवे: निकट भविष्य में दर में कटौती का अनुमान लगाने में बाजार का पूर्वानुमान तुलनात्मक रूप से मजबूत है।
फिलहाल, फेड अभी भी दरों को उच्च रखने और शायद थोड़ा अधिक धक्का देने के लिए तैयार दिखता है। सीएमई फेडवॉच टूल के अनुसार, 22 मार्च को अगली एफओएमसी बैठक में 25 आधार अंकों की एक और वृद्धि की 80% संभावना में फेड फंड फ्यूचर्स मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।
2-वर्षीय ट्रेजरी उपज असहमत है। अहम सवाल: पहले कौन पलक झपकाएगा?
उत्तर लगभग निश्चित रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि आने वाले आर्थिक डेटा का किराया कैसा है, और अधिक संकेतों के साथ शुरू होता है कि मुद्रास्फीति कम हो रही है। इसके अलावा, फेड को शायद श्रम बाजार को कमजोर होते देखना होगा।
"स्टॉक्स फॉर द लॉन्ग रन" के लेखक प्रोफेसर जेरेमी सीगल केंद्रीय बैंक नीति में बदलाव को देखते हैं।
"मुझे वास्तव में लगता है कि हम कमजोर अर्थव्यवस्था और मुद्रास्फीति में नाटकीय रूप से धीमी गति के कारण वर्ष की दूसरी छमाही में दरों में बड़ी कमी करने जा रहे हैं।"