जनवरी पीसीई के पूर्वानुमान से ओवरशूट करने के बाद फेड से क्या अपेक्षा करें

तंग मुद्रास्फीति की स्थिति में फेड क्या कर सकता है?

जनवरी का व्यक्तिगत उपभोक्ता व्यय (PCE) सूचकांक 5.4% बनाम अपेक्षित 5% मुद्रास्फीति दर पर गर्म रहा। बाजार पहले से ही उन्मादी है क्योंकि निवेशक फेडरल रिजर्व के अगले कदम पर अनुमान लगा रहे हैं। लेकिन फेड की वास्तविक पैंतरेबाज़ी की जगह क्या है?
जनवरी पीसीई उम्मीद से ज्यादा

पिछले महीने की बाजार रैली के तुरंत बाद, इस वर्ष जनवरी प्रभाव पूरी तरह से आ गया है, जिसके परिणामस्वरूप व्यक्तिगत उपभोग व्यय मूल्य सूचकांक काफी अधिक है। फेडरल रिजर्व की पसंदीदा मुद्रास्फीति मीट्रिक के रूप में, जनवरी के लिए पीसीई 0.6%, 5.4% बनाम अपेक्षित 5.0% पर चला गया।

इसी तरह, कोर पीसीई, जो अस्थिर खाद्य और ऊर्जा की कीमतों में छूट देता है, 4.3% पर पूर्वानुमान के मुकाबले 4.7% पर अपेक्षाओं से अधिक हो गया। लंबे समय में, कोर पीसीई अंतर्निहित मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति की एक स्पष्ट तस्वीर देता है क्योंकि यह खाद्य और ऊर्जा में कीमतों में उतार-चढ़ाव को दूर करता है। यह मुद्रास्फीति की दर को नियंत्रण से बाहर नहीं होने पर एक चिपचिपा मोड में रखता है।

इस आशय का एक अन्य संकेत निर्माता मूल्य सूचकांक (PPI) है, जो घरेलू उत्पादकों द्वारा औसत बिक्री मूल्य के माप के रूप में है। पीपीआई प्रारंभिक मुद्रास्फीति चेतावनी संकेत के रूप में कार्य करता है क्योंकि यह इंगित करता है कि व्यवसाय आवश्यक इनपुट के लिए अधिक भुगतान करते हैं जो खुदरा विक्रेताओं की मेज पर समाप्त होने वाले सामान का उत्पादन करते हैं। जनवरी के लिए, PPI अंतिम मांग के सामान में मासिक रूप से +1.2% की वृद्धि हुई, जबकि सेवाओं के लिए, PPI में +0.4% की वृद्धि हुई। वार्षिक रूप से, PPI में +6% की वृद्धि हुई।

PPI For Final Demand Components

छवि क्रेडिट: यूएस ब्यूरो ऑफ लेबर स्टैटिस्टिक्स

अंत में, तंग श्रम बाजार एक शक्तिशाली मुद्रास्फीति चालक बना हुआ है। लोगों के पास ख़र्च करने के लिए ज़्यादा पैसे होते हैं जब बेरोज़गार कर्मचारी कम होते हैं और रोज़गार के अवसर ज़्यादा होते हैं। इससे उनकी कीमतों के साथ-साथ वस्तुओं और सेवाओं की मांग बढ़ती है। जनवरी के लिए, बेरोजगारी दर अनुमानित 3.6% से गिरकर 3.4% हो गई, जो कि 1969 के बाद सबसे कम है।

इसी तरह, नॉनफर्म पेरोल जनवरी में 187,000 के डॉव जोन्स के अनुमान की तुलना में 517,000 तक तेजी से बढ़ा। पिछली एफओएमसी बैठक में, फेड गवर्नर्स ने नोट किया कि श्रम बाजार की यह चिंताजनक प्रवृत्ति "बहुत सख्त बनी हुई है, जो मजदूरी और कीमतों पर बढ़ते दबाव को जारी रखने में योगदान दे रही है।"
क्या फेड का मुद्रास्फीति लक्ष्य प्राप्त करने योग्य है?

फेडरल रिजर्व का प्राथमिक मिशन 2% मुद्रास्फीति स्तर पर मूल्य स्थिरीकरण जारी है। अब जब मुद्रास्फीति का रुझान ऊपर की ओर इशारा कर रहा है, तो क्या फेड और भी अधिक आक्रामक ब्याज दर वृद्धि के साथ आगे बढ़ेगा?

नवीनतम PCE रिपोर्ट से पहले, 22 मार्च को 25bps की बढ़ोतरी की संभावना 76% थी। प्रेस समय में, यह 50 बीपीएस वृद्धि के पक्ष में घटते हुए 70.1% तक गिर गया। यह संघीय निधि दर को वर्तमान 4.5 - 4.75% से ऊपर 5 - 5.25% सीमा पर रखेगा।

पिछली एफओएमसी बैठक में, फेड गवर्नर्स जेम्स बुल्लार्ड और लॉरेटा मेस्टर ने पहले ही मुद्रास्फीति को पर्याप्त रूप से कम करने के लिए इस तरह के कदमों का समर्थन किया था।

प्रतिभागियों ने 50-आधार अंकों की वृद्धि का समर्थन करते हुए कहा कि एक बड़ी वृद्धि अधिक तेजी से लक्ष्य सीमा को उन स्तरों के करीब लाएगी जो उन्हें विश्वास था कि समय पर मूल्य स्थिरता प्राप्त करने के जोखिमों के बारे में उनके विचारों को ध्यान में रखते हुए एक पर्याप्त प्रतिबंधात्मक रुख प्राप्त होगा। रास्ता,"

हालांकि, उपभोक्ताओं और व्यवसायों के लिए सस्ते ऋण तक पहुंच को कम करने के अलावा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की लागत भी है। उधार लेने की लागत में वृद्धि नए जारी किए गए ट्रेजरी बांड के रूप में अपने ऋण की सेवा करने की संघीय सरकार की क्षमता को भी प्रभावित करती है।

तदनुसार, अल्पकालिक 2-वर्ष ट्रेजरी उपज पहले से ही 4.8% तक बढ़ गई है, जो 2007 के बाद का उच्चतम स्तर है। इस बीच, दीर्घकालिक 10-वर्ष ट्रेजरी नोट बढ़कर 3.9% हो गया , तीन महीने में सबसे ज्यादा। यह एक तेज उपज वक्र की ओर जाता है जो निवेशक को अर्थव्यवस्था की दीर्घकालिक संभावनाओं के बारे में अनिश्चितता का संकेत देता है।

गैर-पक्षपातपूर्ण कांग्रेस बजट कार्यालय (सीबीओ) ने 2023 से 2033 के लिए अपने आर्थिक आउटलुक में पीसीई रिपोर्ट से पहले ही इस तरह के परिदृश्य का अनुमान लगाया था।

Interest Rates

Image credit: Congressional Budget Office (CBO)

लेकिन बढ़ते संघीय ऋण की सेवा जारी रखने के लिए, फेडरल रिजर्व को अप्रत्यक्ष रूप से डॉलर के मूल्य को कम करने, अधिक ट्रेजरी सिक्योरिटीज खरीदने की संभावना होगी। उसी रिपोर्ट में, सीबीओ का अनुमान है कि 2053 तक जनता के पास मौजूद संघीय ऋण सकल घरेलू उत्पाद का 195% तक बढ़ जाएगा।

Fed Debt Held by Public, 1900 to 2053

Image credit: Congressional Budget Office (CBO)

डॉलर स्ट्रेंथ इंडेक्स और क्रिप्टो पर प्रभाव

जैसा कि निवेशकों ने अधिक आक्रामक दरों में वृद्धि की उम्मीद की थी, यू.एस. डॉलर इंडेक्स दिन के दौरान चढ़ा। यूएसडी और बीटीसी के बीच लंबे समय से स्थापित व्युत्क्रम संबंध के बाद घड़ी की कल की तरह, बिटकॉइन की कीमत गिरनी शुरू हो गई।

US Dollar Index Chart

Image credit: Trading View

मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए लंबे समय तक ब्याज दरों में अपेक्षित वृद्धि के साथ, विदेशी निवेशकों के लिए डॉलर अधिक आकर्षक हो जाता है। साथ ही, तीव्र प्रतिफल वक्र के कारण उत्पन्न अनिश्चितता निवेशकों को डॉलर में एक 'सुरक्षित आश्रय' दे रही है। इसके विपरीत, बिटकॉइन को एक जोखिम वाली संपत्ति के रूप में माना जाता है जो मुद्रा अवमूल्यन पर निर्भर करती है। इसलिए, व्युत्क्रम सहसंबंध अब चलन में है।

हालांकि, संघीय सरकार के बड़े पैमाने पर $ 31.46 ट्रिलियन ऋण को देखते हुए, 4.8% 2-वर्षीय ट्रेजरी उपज संघीय कर प्राप्तियों का लगभग 30% है। इसके साथ ही, ऊपर की ओर बढ़ती प्रवृत्ति के साथ, यू.एस. सामाजिक कार्यक्रमों की प्राप्तियों का 65% खर्च होता है। इसलिए, यह असंभव है कि डॉलर अधिक समय तक एक आकर्षक निवेश रहेगा।

जल्दी या बाद में, डॉलर के कमजोर पड़ने का एक नया दौर संभवत: संघीय सरकार की भारी ऋण देनदारियों की सेवा के लिए आ रहा है, जब तक कि सरकार कराधान में वृद्धि करते हुए समान रूप से बड़े पैमाने पर खर्च में कटौती नहीं करती।

अस्वीकरण: यह लेख मूल रूप से द टोकनिस्ट पर प्रकाशित हुआ था। वित्त और प्रौद्योगिकी के सबसे बड़े रुझानों के साप्ताहिक विश्लेषण के लिए द टोकनिस्ट का मुफ्त न्यूज़लेटर, फाइव मिनट फाइनेंस देखें।