टाटा स्टील (NS:TISC) मार्च 24 तक लगभग 128 और मार्च 25 तक 167 हो सकती है
टाटा स्टील एक भारतीय बहुराष्ट्रीय कंपनी है, जो विविध टाटा समूह का हिस्सा है, और भारत में दूसरा सबसे बड़ा लोहा और इस्पात उत्पादक है। पूर्व में टाटा आयरन एंड स्टील कंपनी लिमिटेड (टिस्को) के रूप में जाना जाता था, टाटा स्टील 34 एमटीए की स्थापित क्रूड स्टील क्षमता के साथ विश्व स्तर पर शीर्ष स्टील उत्पादक कंपनियों में से एक है। यह दुनिया के सबसे भौगोलिक रूप से विविध इस्पात उत्पादकों में से एक है, जिसका संचालन और वाणिज्यिक उपस्थिति दुनिया भर में लगभग 26 देशों में है, भारत, नीदरलैंड और यूके में इसके प्रमुख संचालन हैं। इसका सबसे बड़ा संयंत्र (10 एमटीपीए) जमशेदपुर, भारत में स्थित है . PSU Steel Authority of India Ltd. (NS:SAIL) के बाद लगभग 20 MTA की क्षमता के साथ Tata Steel भारत की दूसरी सबसे बड़ी स्टील कंपनी है (घरेलू उत्पादन द्वारा मापा गया)। टाटा स्टील ओडिशा राज्य में एक और 5 एमटीए ग्रीनफील्ड विस्तार जोड़ने की राह पर है। टाटा स्टील, सेल और जिंदल स्टील एंड पावर लिमिटेड (जेएसपीएल) के साथ, केवल तीन भारतीय स्टील कंपनियां हैं जिनके पास कैप्टिव लौह-अयस्क खदानें हैं, जो इन कंपनियों को मूल्य लाभ देती हैं। टाटा स्टील उन कुछ स्टील कंपनियों में से एक है जो पूरी तरह से एकीकृत हैं - खनन से लेकर तैयार उत्पादों के निर्माण और विपणन तक।
कुल मिलाकर, टाटा स्टील की लगभग 57% बिक्री घरेलू (भारत), यूरोप में 36%, दक्षिण-पूर्व एशिया में 6% और बाकी दुनिया में 1% है। स्टील उत्पादों (एचआर कॉइल, सीआर कॉइल, कोटेड शीट्स, मर्चेंट स्टील, मशीन वायर और स्ट्रक्चरल प्रोडक्ट्स) का निर्माण लगभग 94% है, जबकि अन्य (ट्यूब, रिफ्रैक्टरी, पिगमेंट और निवेश गतिविधियां) का योगदान लगभग 6% है। भारतीय उत्पाद पोर्टफोलियो को चार खंडों में विभाजित किया गया है - ऑटोमोटिव और विशेष उत्पाद; औद्योगिक उत्पाद, परियोजनाएं और निर्यात; ब्रांडेड उत्पाद और खुदरा; और सेवाएं और समाधान। कंपनी हॉट-रोल्ड, कोल्ड-रोल्ड, गैल्वेनाइज्ड, ब्रांडेड समाधान पेशकशों और अन्य की आपूर्ति करती है।
टाटा स्टील स्टील बनाने के कारोबार में लगी हुई है, जिसमें कच्चा माल और फिनिशिंग ऑपरेशंस शामिल हैं। इसके उत्पादों में हॉट-रोल्ड (एचआर), कोल्ड-रोल्ड (सीआर), कोटेड कॉइल्स और शीट्स, कोटेड स्टील कॉइल्स और शीट्स, प्रिसिशन ट्यूब्स, टायर बीड वायर्स, स्प्रिंग वायर्स, बियरिंग्स, गैल्वनाइज्ड आयरन (जीआई), वायर्स, कृषि और शामिल हैं। उद्यान उपकरण, वाहन ट्यूब। इसके क्षेत्रों में कृषि, मोटर वाहन, इस्पात, निर्माण, उपभोक्ता सामान, ऊर्जा, बिजली, इंजीनियरिंग और सामग्री प्रबंधन शामिल हैं। कंपनी ब्रांड के टाटा एग्रिको/एग्रीकल्चर, कंस्ट्रक्शन एंड हैंड टूल्स, टाटा एस्ट्रम, टाटा बियरिंग्स, टाटा फेरो एलॉयज एंड मिनरल्स डिवीजन, टाटा स्टील इंडस्ट्रियल बाय-प्रोडक्ट्स मैनेजमेंट डिवीजन (आईबीएमडी), टाटा पाइप्स, टाटा प्रिसिजन और अन्य के तहत काम करती है।
टाटा स्टील 12.4 एमटीए से अधिक कच्चे स्टील उत्पादन क्षमता के साथ यूरोप में सबसे बड़े इस्पात उत्पादकों में से एक है। इसने 2007 में कोरस को प्राप्त करने के बाद यूरोपीय महाद्वीप में अपनी उपस्थिति स्थापित की। यूरोप में विनिर्माण सुविधाओं में नीदरलैंड, यूके, जर्मनी, फ्रांस, बेल्जियम, स्वीडन, में डाउनस्ट्रीम संचालन के साथ नीदरलैंड और यूके में प्राथमिक इस्पात बनाने की सुविधाएं शामिल हैं। और तुर्की। यूरोपीय संचालन निर्माण, ऑटोमोटिव, पैकेजिंग और इंजीनियरिंग जैसे मांग वाले बाजारों के लिए उच्च गुणवत्ता वाली गुणवत्ता वाले स्ट्रिप स्टील उत्पादों की एक विस्तृत श्रृंखला का उत्पादन करता है।
2.2 एमटीए क्षमता के साथ दक्षिण-पूर्व एशिया में टाटा स्टील का परिचालन 2004 में नैटस्टील, सिंगापुर के अधिग्रहण के साथ शुरू हुआ। संचालन टाटा स्टील की पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनी नैटस्टील होल्डिंग्स पीटीई लिमिटेड द्वारा चलाया जाता है। सिंगापुर में कंपनी की फ्लैगशिप फैसिलिटी दुनिया में सबसे बड़े सिंगल डाउनस्ट्रीम रिबार फैब्रिकेशन ऑपरेशंस में से एक है। यह संयंत्र एक एकीकृत अपस्ट्रीम और डाउनस्ट्रीम ऑपरेशन वाली एकमात्र स्थानीय स्टील मिल है, जहां स्टील को रीसाइक्लिंग स्क्रैप के माध्यम से निर्मित किया जाता है, और ग्राहकों की जरूरतों के अनुसार तैयार किया जाता है।
2015 में, टाटा स्टील ने थाईलैंड स्थित स्टील निर्माता मिलेनियम स्टील में बहुमत हासिल किया, जिसने अपने दक्षिण-पूर्व एशियाई परिचालन को मजबूत किया, यह थाईलैंड में कच्चे माल के रूप में रिसाइकिल योग्य स्टील स्क्रैप का उपयोग करने वाला सबसे बड़ा और सबसे विविध लंबा स्टील निर्माता है। उत्पाद श्रृंखला में उच्च तन्यता रिबार्स, उपयोग के लिए तैयार कट एंड बेंड उत्पाद, हल्के संरचनात्मक और टायर कॉर्ड, टायर बीड्स, वायर रोप्स और स्टिक इलेक्ट्रोड बनाने के लिए विशेष वायर रॉड शामिल हैं। कंपनी का पैन-थाईलैंड वितरण नेटवर्क है और नियमित रूप से लाओस, कंबोडिया, इंडोनेशिया, मलेशिया, भारत और बांग्लादेश को स्टील निर्यात करती है।
Q3FY23 रिपोर्ट कार्ड की मुख्य विशेषताएं: टाटा स्टील (समेकित-INR 100 Cr. =1B)
· कुल मिलाकर भयानक रिपोर्ट कार्ड
· परिचालन राजस्व INR 570.84B बनाम 598.78B क्रमिक रूप से (-6.53%) और 607.83B वार्षिक (-6.09%)
· संचालन व्यय INR 530.36B बनाम 538.17B क्रमिक रूप से (-1.45%) और 448.89B वार्षिक (+18.15%)
· एबिटडा INR 40.48B बनाम 60.60B क्रमिक रूप से (-33.21%) और 158.94B वार्षिक (-74.53%)
· भुगतान किया गया शुद्ध ब्याज INR 17.68B बनाम 15.19B क्रमिक रूप से (+16.38%) और 15.32B वार्षिक (+15.36%)
· मुख्य परिचालन लाभ (ईबीटीडीए = ईबीआईटीडीए-आईएनटीटी) INR 22.80B बनाम 45.41B क्रमिक रूप से (-49.80%) और 143.61B (-84.12%)
· इक्विटी शेयर पूंजी INR 12.21B बनाम 12.21B क्रमिक रूप से (अपरिवर्तित) और 12.21B वार्षिक (लगभग अपरिवर्तित)
· कोर ऑपरेटिंग ईपीएस (ईबीटीडीए/शेयर) INR 1.87 बनाम 3.72 क्रमिक रूप से (-49.80%) और 11.76 वार्षिक (-84.12%)
· ईबीआईटीडीए मार्जिन 7.09% बनाम 10.12% क्रमिक रूप से (-3.03%) और 26.15% वार्षिक (-19.06%)
· EBTDA मार्जिन 3.99% बनाम 7.58% क्रमिक रूप से (-3.59%) और 23.63% वार्षिक (-19.63%)
· ब्याज/ईबीआईटीडीए 43.68% बनाम 25.07% क्रमिक रूप से (+18.61%) और 9.64% वार्षिक (+34.03%)
· डिलीवरी 7.15 एमटी बनाम 7.23 एमटी क्रमिक रूप से (-1.11%) और 7.01 एमटी वार्षिक (+2.00%)
· EBTDA/TON INR 3196.71 बनाम 6367.36 क्रमिक रूप से (-49.80%) और 19617.08 वार्षिक (-83.70%)
Q3FY23 रिपोर्ट कार्ड की मुख्य विशेषताएं: टाटा स्टील (स्टैंडअलोन-INR 100 Cr. =1B)
· कोर ऑपरेटिंग ईपीएस (ईबीटीडीए/शेयर) INR 3.34 बनाम 3.18 क्रमिक रूप से (+5.16%) और 9.43 वार्षिक (-64.54%)
· डिलीवरी 4.59 एमटी बनाम 4.76 एमटी क्रमिक रूप से (-3.57%) और 4.25 एमटी वार्षिक (+8.00%)
· EBTDA/TON INR 9080.98 बनाम 8877.20 क्रमिक रूप से (+2.30%) और 26326.20 वार्षिक (-65.51%)
· EBTDA मार्जिन 13.41% बनाम 12.05% क्रमिक रूप से (+1.36%) और 36.05% (-22.64%)
निवेशक प्रस्तुति, प्रबंधन टिप्पणी, और क्यू एंड ए (विश्लेषक सम्मेलन) की मुख्य विशेषताएं: Q3FY23
· कुल मिलाकर, स्टील की कम कीमतों (वैश्विक स्तर पर), विभिन्न मैक्रो हेडवाइंड के बीच कम प्रसार/प्राप्ति, उच्च उधार लागत, कमजोर चीनी मांग (शून्य COVID नीति) और घरेलू निर्यात शुल्क लगाने (नवंबर के मध्य तक 15%) के कारण भयानक प्रदर्शन )
· हालांकि आरएम (कच्चे माल/इनपुट) की लागत में भी गिरावट आई है, समग्र प्रसार में तेजी से गिरावट आई है
· भारतीय कीमतें अब निचले स्तरों पर स्थिर हो रही हैं, जबकि ऑटो, हाउसिंग, और विभिन्न इन्फ्रा-संबंधित निर्माण क्षेत्र से मजबूत अंतर्निहित मांग के बीच मांग के वापस आने की भी उम्मीद है
· TSI विभिन्न सरकार से संबंधित बुनियादी ढांचा परियोजनाओं से बढ़ती मांग को पूरा करने के लिए जैविक/अकार्बनिक विस्तार रणनीति के साथ-साथ भारत में मूल्य वृद्धि को जारी रखने की स्थिति में है।
· टीएसआई का लक्ष्य 2045 तक शुद्ध कार्बन शून्य होना है
· टीएसई नीदरलैंड और यू.के. दोनों में हरित इस्पात में बदलाव पर भी काम कर रहा है
· लौह अयस्क खनन को लगभग 30 एमटीए से बढ़ाकर 60-65 एमटीए करने का और कच्चे इस्पात के उत्पादन को 21 एमटीए से बढ़ाकर 40 एमटीए तक 2030 और उसके बाद करने का लक्ष्य
· 6 एमटीए कलिंगनगर पेलेट संयंत्रों को चरणबद्ध रूप से चालू करना शुरू हो गया है
· मजबूत इस्पात की मांग को देखता है, विशेष रूप से भारत में लंबे उत्पादों को नाममात्र जीडीपी विकास और भारी बुनियादी ढांचा प्रोत्साहन और निर्माण/आवास क्षेत्र के अनुरूप
· 2030 तक लंबे उत्पादों (जैसे टाटा टिस्कॉन) को मौजूदा 5 एमटीए से बढ़ाकर 13 एमटीए करने का लक्ष्य
· समग्र रणनीति फ्लैट और लॉन्ग का एक आदर्श मिश्रण बनी हुई है और मूल्य श्रृंखला को ऊपर ले जाने के लिए नवीन समाधानों और ऑपरेटिंग मॉडल पर ध्यान केंद्रित करती है
· 2x शुद्ध ऋण/ईबीआईटीडीए को लक्षित करके बी/एस अनुकूलन पर काम करना; 4x ब्याज कवर और 15% आरओआईसी
· आंशिक रूप से बढ़ी हुई ऊर्जा लागत के कारण, विशेष रूप से यूरोप में वैश्विक स्टील स्प्रेड में कमी आई है
· नवंबर के मध्य तक स्टील की वैश्विक कीमतों में नरमी बनी रही लेकिन उसके बाद से मुद्रास्फीति और चीन के संकेतों से उबरना शुरू हो गया है
· चीन में, फिर से खोलने से COVID मामलों में वृद्धि हुई है, लेकिन इसने मांग में वापसी की उम्मीदों को भी जगाया है और इससे धारणा में सुधार हुआ है
दिसंबर के अंत तक लौह अयस्क की कीमतें · कोकिंग कोयले की कीमतें अस्थिर बनी हुई हैं और $300/t के करीब हैं
· यूरोप में, स्टील स्पॉट स्प्रेड लगभग $270/t के स्तर पर आ गया है और स्प्रेड सहित। प्राकृतिक गैस, बिजली और कार्बन की लागत · कमजोर वैश्विक संकेतों के बावजूद भारत में आर्थिक गतिविधियां लचीली बनी रहीं
· स्पष्ट रूप से भारतीय इस्पात खपत तिमाही दर तिमाही आधार पर +8% बढ़ी
· स्टील पर भारत का निर्यात शुल्क 19 नवंबर को हटा दिया गया था
· इंफ्रा / निर्माण और पूंजीगत सामान में सुधार जारी रहा जबकि ऑटोमोटिव में मामूली गिरावट देखी गई
· यूरोप में आर्थिक गतिविधियां मंद बनी हुई हैं। निरंतर मुद्रास्फीति के दबावों के कारण औद्योगिक उत्पादन में तिमाही दर तिमाही आधार पर लगभग 1.3% की गिरावट आई है
· भारत में तैयार उत्पादों की डिलीवरी Q3FY23 में 4.74 MTA बनाम 4.91 MTA क्रमिक रूप से (-3.46%) 4.42 MTA वार्षिक (+7.24%)
· विभिन्न रेलवे और बुनियादी ढांचा परियोजनाओं सहित औद्योगिक उत्पादों और परियोजनाओं में लगभग +15% (वर्ष/वर्ष) की वृद्धि हुई
· सामान्य इंजीनियरिंग, उपकरणों, और सफेद उपभोक्ता टिकाऊ वस्तुओं (पीसी, वाशिंग मशीन, रेफ्रिजरेटर और एयर कंडीशनर) में विभिन्न ब्रांडेड उत्पादों की बढ़ती मांग
· राजस्व में अनुक्रमिक गिरावट मुख्य रूप से भौगोलिक क्षेत्रों में कम प्राप्तियों के कारण है
· कच्चे माल की लागत में क्रमिक कमी मुख्य रूप से कम कॉकिंग कोयले की खपत लागत के कारण है
· अधिक रसद, मरम्मत और उपभोग्य सामग्रियों के शुल्क के कारण अन्य खर्चे बढ़ गए
· एबिटडा मार्जिन मुख्य रूप से यूरोपीय परिचालनों में कम मार्जिन के कारण गिरा, भारतीय परिचालनों में उच्च मार्जिन द्वारा आंशिक रूप से ऑफसेट किया गया
· भारतीय स्टील की स्पष्ट खपत के मुकाबले भारतीय डिलीवरी में लगभग + 8% (वर्ष/वर्ष) की वृद्धि हुई
· मजबूत ब्रांड अपील/बाजार क्षेत्रों और फुर्तीले बिजनेस मॉडल के कारण उद्योग के औसत से अधिक वृद्धि
· विस्तारित डीलर नेटवर्क और वर्चुअल/ई-कॉमर्स प्लेटफॉर्म (खुदरा, छोटे डीलर और एमएसएमई क्षेत्रों के लिए) के माध्यम से मजबूत प्रत्यक्ष बिक्री (बी2सी)
· भविष्य की ओर देखते हुए चीनी और भारतीय मांग (भारी बुनियादी ढांचा प्रोत्साहन) की उम्मीद के कारण स्टील की कीमतों में बढ़ोतरी के बीच सुधार हो सकता है, जबकि कच्चे माल की लागत सीमाबद्ध होने की संभावना है
· भारतीय (TSI) उत्पादन को FY24 (NINL) में 1 MTA और FY25-26 (कलिंगनगर) में 5 MTA और विभिन्न डाउनस्ट्रीम परिचालनों के समानांतर विस्तार के साथ-साथ 0.75 MTA (लुधियाना) तक बढ़ाया जाएगा।
· अलग से, कलिंगनगर में 6 एमटीए पेलेट संयंत्रों को चरणबद्ध रूप से चालू करना शुरू हो गया है और कंपनी को वित्त वर्ष 24 की दूसरी तिमाही से बाहर से पेलेट खरीदना बंद कर देना चाहिए, जिससे परिचालन लागत कम होनी चाहिए
· ऑटोमोटिव बिक्री (सीआरएम शीट्स) अब कुल बिक्री का लगभग 15% है, जो कलिंगनगर में सीआरएम कॉम्प्लेक्स और वृद्धिशील क्षमता के चालू होने के साथ और बढ़ सकती है।
· रिटेल हाउसिंग सेगमेंट में उच्च-मार्जिन वाले लंबे उत्पादों के विकास पर भी ध्यान केंद्रित कर रहा है
· यूरोप (टीएसई) में स्टील डिलीवरी लगभग 2 एमटी थी; हालांकि मात्रा क्रमिक रूप से 6% अधिक थी, कमजोर मांग और उच्च लागत, ऊर्जा सहित, पर प्राप्तियों में तेज गिरावट ने स्टील स्प्रेड पर भार डाला है।
· भविष्य की ओर देखते हुए, आपूर्ति-मांग के मूलभूत सिद्धांतों के बारे में अनिश्चितता बनी हुई है, यूरोपीय संघ की कीमतों में हालिया तेजी के बावजूद एक हल्के और छोटे डाउन चक्र की उम्मीद से प्रेरित है।
· कुछ अनुबंधों के अंतराल प्रभाव को देखते हुए, यूरोपीय स्टील प्राप्तियां चौथी तिमाही में कमजोर रहेंगी
· अधिकांश तिमाही के लिए भारत में स्टील की कीमतें नरम रहीं
· एनजीटी के फैसले के अनुसार विस्तारित मॉनसून और दिल्ली और एनसीआर क्षेत्र में निर्माण बंद होने के कारण लंबे उत्पादों की कीमतों में गिरावट फ्लैट उत्पादों की तुलना में अधिक थी।
· हालांकि, खपत के आधार पर कोकिंग कोल की कीमतों में करीब 82 डॉलर प्रति टन की गिरावट के कारण कच्चे माल की कीमतें भी कम थीं।
· रॉयल्टी से संबंधित खर्च भी क्रमिक रूप से लगभग 14% घटकर रु. 7.75बी
· कुल मिलाकर, लागत में गिरावट शुद्ध प्राप्ति में अपेक्षा से अधिक गिरावट की भरपाई करती है और इससे टीएसआई (भारतीय परिचालन) के लिए मार्जिन विस्तार हुआ है।
· टीएसई (यूरोपीय संचालन) ने उच्च डिलीवरी के बावजूद लगभग £166 मिलियन के ईबीआईटीडीए नुकसान की सूचना दी क्योंकि स्टील की कीमतों में गिरावट (आर्थिक मंदी), उच्च ऊर्जा लागत और एनआरवी हानि (नीदरलैंड संयंत्र में स्लैब स्टॉक पर) के बीच प्राप्तियों में तेज गिरावट आई थी। असाधारण) कोयले की कम लागत के बावजूद
· समेकित स्तरों पर शुद्ध FX प्रभाव लगभग रु.14.27B के लिए सकारात्मक था
· कुल समेकित कर प्रावधान INR 29.05B बनाम 13.09B क्रमिक रूप से (+122.08%) और 25.67B वार्षिक (+13.15%)
· लाभप्रदता (अप्रत्याशित/निर्यात कर सहित) के अनुरूप उच्च कर के कारण उच्च कर प्रावधान और बीबीपीएस के लिए एकमुश्त प्रावधान
टाटा स्टील यूके और भारत में कम इन्वेंट्री के कारण अनुकूल/कम डब्ल्यूसी आवश्यकता/आंदोलन के बीच क्रमिक रूप से रु.50.00बी बनाम रु.17.00बी के आसपास परिचालन नकदी प्रवाह की रिपोर्ट की गई है (कम वस्तु कीमतों के कारण), जबकि उच्च स्लैब स्टॉक द्वारा आंशिक रूप से ऑफसेट किया गया है। नीदरलैंड संयंत्र में (रिलाइनिंग)
· CAPEX लगभग Rs.36.32B था (मुख्य रूप से कलिंगनगर और NINL में; M9FY23 CAPEX लगभग Rs.97.46B था और Q4FY23 में और Rs.30.00B खर्च करने का लक्ष्य था (CAPEX के रूप में)
· सकल ऋण रु.876.49B बनाम 875.16B क्रमिक रूप से, लगभग सपाट
आय में उच्च अस्थिरता, कार्यशील पूंजी (WC), और उच्च (सर्वश्रेष्ठ) लाभांश भुगतान (60.00B रुपये) के कारण वित्त वर्ष 23 में सार्थक रूप से लाभ उठाने में सक्षम नहीं
· कलिंगनगर परियोजना के विस्तार और एनआईएनएल अधिग्रहण (रु.100.00बी) को पूरा करने पर ध्यान केंद्रित किया गया था
· ईबीआईटीडीए के लिए शुद्ध ऋण लगभग 2x के दीर्घकालिक लक्ष्य स्तरों के भीतर है
· डीलीवरेजिंग के लिए दीर्घकालिक लक्ष्य $1B पर अपरिवर्तित बना हुआ है; वित्त वर्ष 24 और उसके बाद के वर्षों में लाभ कम करना जारी रहेगा
· आगे देखते हुए, अगली कुछ तिमाहियों में टीएसई के लिए कमजोर होने की संभावना है क्योंकि बाजार में गिरावट जारी है चौथी तिमाही के लिए प्राप्तियां कमजोर होने का अनुमान है और गिरावट कोयले और लौह अयस्क की कीमतों में अपेक्षित गिरावट से अधिक होगी। इसके अलावा, टाटा स्टील नीदरलैंड 1QFY24 में ब्लास्ट फर्नेस रिलाइनिंग का कार्य कर रहा है। टाटा स्टील वर्किंग कैपिटल और मार्जिन सहित इन सभी पहलुओं के प्रभाव को कम करने पर काम कर रही है
· इसके अलावा, कुछ परिसंपत्ति-विशिष्ट चुनौतियाँ भी हैं I टाटा स्टील यूके में कुछ भारी परिसंपत्तियां अपने उपयोगी जीवन के अंत तक पहुंच रही हैं। यूके में किसी भी दीर्घकालिक समाधान को कार्बन की बढ़ती लागत और स्थानीय उत्सर्जन में कमी के लक्ष्यों को भी पूरा करना होगा। यूके सरकार ने टाटा स्टील यूके को कम कार्बन कॉन्फिगरेशन के लिए संभावित आंशिक पूंजीगत व्यय अनुदान, बिजली मूल्य निर्धारण पर नीति, और स्टील निर्माताओं के लिए एक स्तरीय खेल मैदान सुनिश्चित करने के लिए नियामक इरादे से प्रस्तावित परिवर्तन के लिए समर्थन का एक ढांचा प्रदान किया है।
· टाटा स्टील वर्तमान में समर्थन की पेशकश का मूल्यांकन कर रही है और निवेश विकल्पों का विकास कर रही है, जो कि सबसे अधिक पूंजी-कुशल, आर्थिक रूप से व्यवहार्य, बैंक योग्य और मूल्य संवर्धित होगा। आगे का रास्ता तय करने के लिए अगले कुछ महीनों में आंतरिक रूप से इसकी समीक्षा की जाएगी। अंतरिम रूप से, टाटा स्टील टाटा स्टील इंडिया से न्यूनतम समर्थन के साथ टाटा स्टील यूके को नकदी के लिए इष्टतम रूप से चलाना जारी रखेगी
· एनआईएनएल संयंत्र के पूर्ण रूप से चालू होने से लागत में समग्र कमी लाने में मदद मिलेगी
· कम आरएम लागत के बावजूद इस्पात/अंतिम उत्पादों की नरम कीमतों और निर्यात शुल्क के कारण भारत की शुद्ध प्राप्ति अपेक्षा से कम रही
· वर्तमान में एनआईएनएल का संचालन स्टैंडअलोन आधार पर ईबीआईटीडीए घाटे में है क्योंकि मौजूदा स्तर न्यूनतम व्यवहार्य 1 एमटी का लगभग 50% है, जिसके वित्त वर्ष 24 में पहुंचने की उम्मीद है; कैप्टिव लौह अयस्क की अतिरिक्त अधिग्रहण लागत/कैपेक्स और 2500 एकड़ भूमि (पास के कलिंगनगर संयंत्र के साथ पुल करने के लिए) को कवर करने के लिए कम से कम 4-5 मीट्रिक टन का दीर्घकालिक लक्ष्य
· उच्च हाजिर कीमतों के कारण Q4FY23 में TSE के लिए मार्जिन विस्तार की उम्मीद; सबसे बुरा दौर तीसरी तिमाही में खत्म हो सकता है
· जैसा कि टाटा स्टील नीदरलैंड के पास लगभग €600M नकदी है, उसे अनियोजित 120 दिनों के रखरखाव बंद के दौरान Tata Steel India से किसी भी नकदी की आवश्यकता नहीं होगी, जिसके परिणामस्वरूप ब्लास्ट फर्नेस रिलाइनिंग CAPEX के कारण नकारात्मक नकदी प्रवाह €250-275M हो सकता है। (डीआरआई/ईवी संक्रमण के लिए)
· लेकिन टाटा स्टील यूके को भारत के संचालन से प्रति तिमाही लगभग 10 अरब रुपये के लगातार नकदी इंजेक्शन की आवश्यकता हो सकती है; कंपनी इसे कम करने की कोशिश कर रही है
· जब तक भू-राजनीतिक तनाव (रूस-यूक्रेन) और ऑस्ट्रेलिया में प्रतिकूल मौसम की घटनाओं में और वृद्धि नहीं होती है, तब तक कोकिंग कोल की कीमतों की सीमा $250-350/T के बीच होने की उम्मीद है।
· ऑस्ट्रेलिया से खरीद बंद करने के बाद चीन अब रूस और अन्य स्रोतों से कोकिंग कोल भी मंगवा रहा है; इसलिए अगर चीन फिर से ऑस्ट्रेलिया से खरीदारी करना शुरू करता है तो भी न्यूनतम अस्थिरता होगी
· गर्मियों में अनियोजित रखरखाव शटडाउन के कारण Q3FY23 को छोड़कर Tata Steel नीदरलैंड पारंपरिक रूप से EBITDA/नकदी सकारात्मक है; Q1FY24 से सामान्य रहने की उम्मीद है
· रूस-यूक्रेन युद्ध/आर्थिक प्रतिबंधों के कारण ऊर्जा और गैस की लागत में अप्रत्याशित वृद्धि के कारण €240/T के दीर्घकालिक लक्ष्य की तुलना में Q3 में समग्र TSE प्रसार लगभग €200/T था, लेकिन अब यह सामान्य हो रहा है
· टाटा स्टील यूके के पास उच्च ऊर्जा लागत और संयंत्र के लिए जीवन के अंत (अनियोजित आउटेज के लिए अग्रणी) से लेकर विभिन्न मुद्दे हैं, हालांकि कच्चे माल और ऊर्जा की लागत अब कम हो रही है, यूके का संचालन ईबीआईटीडीए/नकदी नकारात्मक बना रहेगा और भारतीय परिचालन से नकदी की आवश्यकता होगी ; टाटा स्टील इस संबंध में एक विवेकपूर्ण निर्णय (निर्णय) लेगी
· समग्र टीएसई अपेक्षा से अधिक मुद्रास्फीति से भी प्रभावित हो रहा है, जो मांग और कच्चे माल की लागत दोनों को प्रभावित कर रहा है; यानी कम स्प्रेड (थोड़ा मूल्य निर्धारण शक्ति)
· यूके प्लांट अपग्रेडेशन और ईवी ट्रांजिशन कैपेक्स राशि ब्रिटिश सरकार की सब्सिडी की राशि पर निर्भर करेगी, जो अभी भी बातचीत के अधीन है; $1B मीडिया नंबर एक शुद्ध अनुमान है
· यूके संयंत्र के लिए मुख्य समस्या यह है कि ऊर्जा लागत हमेशा यूरोपीय संघ से दोगुनी रहती है
· टाटा स्टील वर्तमान में ईवी/ग्रीन स्टील (यूरोपीय संघ की सामान्य नीति के अनुरूप) और ऊर्जा लागत के लिए अन्य समान नीति समर्थन के लिए अनुदान (सब्सिडी) के रूप में कैपेक्स के कम से कम 50% के लिए ब्रिटिश और अन्य यूरोपीय संघ सरकारों के साथ बातचीत कर रही है। ईवी संक्रमण के तहत कार्बन सीमा समायोजन तंत्र और ओपेक्स भी (क्योंकि वर्तमान में, धातुकर्म कोयले की कीमत का स्टील की कीमतों के साथ संबंध है; लेकिन गैस और हाइड्रोजन का ऐसा संबंध नहीं है क्योंकि वे अन्य अनुप्रयोगों में भी उपयोग किए जाते हैं); अन्यथा टीएसई हरित संक्रमण लागत को उचित नहीं ठहरा सकता है
· दीर्घावधि आरओआईसी लक्ष्य लगभग 15% है
· भारतीय स्टील की कीमतें भी वैश्विक कीमतों के अनुरूप चल रही हैं, विशेष रूप से दक्षिण पूर्व एशिया में; मार्च'23 तक लगभग $100/T की उछाल की उम्मीद है
· वर्तमान में आयात एक बड़ा खतरा नहीं है क्योंकि चीन ने अव्यावहारिक प्राप्तियों के कारण निर्यात करना लगभग बंद कर दिया है, लेकिन रूस और जापान से भी कुछ निर्यात हैं (जेपीवाई कम होने के कारण)
· लेकिन भारत में, वृद्धिशील मांग को पूरा करने के लिए CAPEX/कैश फ्लो के विस्तार का समर्थन करने के लिए कम अस्थिरता के साथ स्टील की कीमतें अधिक होनी चाहिए
· विनियामक प्रक्रिया के बाद FY24 तक मूल टाटा स्टील के साथ विभिन्न सहायक कंपनियों का अपेक्षित विलय
· वर्तमान में हॉट रोल्ड में लगभग 50-60% बाजार हिस्सेदारी और कोल्ड रोल्ड/हाई-एंड गैल्वेनाइज्ड ऑटोमोटिव स्टील्स में 30-40% है; उत्तरार्द्ध में वृद्धि की कुछ गुंजाइश है, जबकि कुल मिलाकर ऑटोमोटिव स्टील की बिक्री कुल मात्रा के 15-20% में बनी हुई है
· तेल और गैस खंड टाटा स्टील के लिए एक और उज्ज्वल स्थान है, विशेष रूप से कलिंगनगर संयंत्र के लिए
· भविष्य के पेलेट संयंत्र सहित लौह अयस्क के कैप्टिव उपयोग पर मुख्य रूप से ध्यान केंद्रित करना; लेकिन बड़े लॉजिस्टिक मुद्दों के बावजूद द्वितीयक बाजार में चुनिंदा (निम्न ग्रेड) लौह अयस्क की एक छोटी मात्रा की बिक्री शुरू कर दी है
· उचित समय पर आरआईएनएल संपत्तियों के अधिग्रहण जैसे आगे के अकार्बनिक विस्तार पर निर्णय ले सकती है; अभी जल्दबाजी में नहीं है क्योंकि मौजूदा अकार्बनिक/जैविक विस्तार वित्तीय वर्ष 26 तक 40MT के लक्ष्य को पूरा करेगा
· टाटा स्टील सहित इस्पात उद्योग यूरोप से अतिरिक्त नीति समर्थन (अनुदान/सब्सिडी) की तलाश कर रहा है ताकि अद्वितीय और सख्त ईवी विनियमन के बीच कार्बन तटस्थ हो सके
· पिछले पिक चक्र या भविष्य के किसी भी पिक चक्र पर विदेशी संपत्ति के विनिवेश के बारे में कोई टिप्पणी नहीं, जिनमें से अधिकांश घाटे में चल रही हैं
वित्त वर्ष 2023 की तीसरी तिमाही में क़र्ज़ लगभग 13.00 अरब रुपये चुकाया गया, लेकिन मुद्रा के अवमूल्यन से इसकी भरपाई हो गई; किसी भी तरह से, मंद नकदी प्रवाह के बीच एनआईएनएल अधिग्रहण और कलिंगनगर विस्तार को पूरा करने पर ध्यान केंद्रित किया गया था; लेकिन अब कंपनी FY24 तक नेट डेट फ्री होने पर विचार कर रही है
· यूरोपीय EBITDA/T Q4FY23 में और कमजोर नहीं हो सकता है क्योंकि नवीनतम अनुमान के अनुसार, प्राप्ति £70/T से कम होगी, जबकि लागत क्रमिक रूप से £102/T कम होगी; लेकिन कंपनी सभी लागतों को बहुत बारीकी से देख रही है, विशेष रूप से गैस की कीमतों और ऊर्जा लागतों पर
· 2023 के लिए €850-1000/T की सीमा में अधिकांश नए यूरोपीय वार्षिक अनुबंधों की अपेक्षा, पिछले वर्ष की तुलना में कम लेकिन वर्तमान हाजिर कीमतों से अधिक
· Q4FY23 भारतीय परिचालन के लिए, मजबूत स्टील (स्पॉट) की कीमतों के कारण क्रमिक रूप से लगभग 1400-1500/T अधिक शुद्ध प्राप्ति की उम्मीद है, जबकि कोयले की कीमतें लगभग $10/T कम होंगी; डिलीवरी/बिक्री की मात्रा +0.50 मीट्रिक टन अधिक हो सकती है
· यूके के संचालन में सुधार हो सकता है लेकिन अभी भी खतरे से बाहर नहीं है; नीदरलैंड ऑपरेशन एक चुनौती नहीं है, लेकिन यू.के.
· जैसा कि टाटा स्टील सहित भारतीय इस्पात निर्माता आयातित ऑस्ट्रेलियाई कॉकिंग कोयले (ऊर्जा के एक सस्ते स्रोत के रूप में) पर निर्भर हैं, यह ऑस्ट्रेलिया में विभिन्न कारकों (जैसे प्रतिकूल मौसम/मानसून, रेल रसद मुद्दों) के कारण कीमतों में उतार-चढ़ाव के अधीन है।
· टाटा स्टील सहित भारतीय स्टील उत्पादकों को कोयले की कीमतों में भारी उतार-चढ़ाव का सामना करना पड़ सकता है, जब तक कि देश के पास विकल्प के रूप में गैस या हाइड्रोजन का पर्याप्त स्रोत न हो (हालांकि भारत सरकार और टाटा स्टील भी कॉकिंग की उपयोगी आपूर्ति बढ़ाने के लिए विभिन्न पहल कर रहे हैं। कोयला घरेलू स्तर पर, यह बहुत कम है; भारतीय कॉकिंग कोयले में राख की मात्रा बहुत अधिक है)
वर्तमान/भविष्य के कैप्टिव स्रोत पर विचार करते हुए टाटा स्टील वर्तमान में कम से कम 2050 तक बाहर से कोई लौह अयस्क नहीं खरीद रही है
हालांकि टाटा स्टील अब वित्त वर्ष 2024 की दूसरी छमाही से बाहर से कुछ पेलेट खरीद रही है, लेकिन इसे आउटसोर्सिंग की आवश्यकता नहीं होगी क्योंकि कलिंगनगर और अंगुल (भूषण सुविधा) से अपेक्षित उत्पादन के कारण यह आत्मनिर्भर होगी, जिससे कम लागत में मदद मिलेगी
टाटा स्टील का उचित मूल्यांकन: 24 मार्च और 25 मार्च तक 128-167 रुपये; वर्तमान उचित मूल्य लगभग Rs.99
Tata Steel ने FY21 में 19.12 के मुकाबले FY22 में 47.52 रुपये का कोर ऑपरेटिंग EPS, FY20 में 8.67, FY19 में 18.97 (पूर्व-COVID), और FY18 में 14.31 की सूचना दी। FY22 टाटा स्टील के लिए स्टील की उच्च कीमतों/प्राप्ति/दबाव के बीच एक स्वर्णिम वर्ष था, क्योंकि महामारी न केवल भारत में बल्कि लगभग विश्व स्तर पर स्थानिक हो गई थी। लेकिन 2022 के अंत में स्टील की कीमतों / प्रसार में गिरावट शुरू हुई और रूस-यूक्रेन युद्ध के बाद वैश्विक मैक्रो हेडविंड और चीनी शून्य COVID नीति की चिंता के कारण और गिरावट आई, जिसके परिणामस्वरूप दुनिया के सबसे बड़े उत्पादक और इस्पात के उपभोक्ता में छिटपुट तालाबंदी हुई। स्टील की कीमतों में लगभग CNY 6000 से 3500 तक सुधार हुआ; अब लगभग 4160 पर वापस आ गया है, जबकि 3275 मजबूत तकनीकी सहायता है।
टाटा स्टील के लिए, इंफ्रास्ट्रक्चर की भारी मांग और लौह अयस्क (कैप्टिव माइनिंग) के सस्ते स्रोतों के कारण भारत का संचालन/संभावना अब काफी उत्साहित है। मई 22 के अंत में, घरेलू मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए, भारत सरकार ने तैयार स्टील पर 15% निर्यात शुल्क लगाया, जिससे निर्यात प्राप्तियों पर दबाव पड़ा और घरेलू कीमतों पर असर पड़ा। इसके अलावा, लौह अयस्क पर 20% अतिरिक्त निर्यात शुल्क और लौह पेलेट पर 45% निर्यात शुल्क होगा, जबकि कॉकिंग कोयले का आयात शुल्क 2.5% से घटाकर 0% कर दिया गया था (छोटा 700/- प्रति टन लाभ)। ये सभी टाटा स्टील सहित भारतीय लोहा और इस्पात उद्योगों के लिए नकारात्मक हैं। लेकिन जैसा कि टाटा स्टील इंडिया अपनी कुल मात्रा का लगभग 10-15% ही निर्यात करती है, समग्र प्रभाव तुलनात्मक रूप से कम था। और भारतीय इस्पात उत्पादकों पर यह निर्यात शुल्क/अप्रत्याशित कर भी नवंबर 22 के मध्य में समाप्त हो गया। अब हालांकि टाटा स्टील नीदरलैंड ईबीआईटीडीए/कैश फ्लो सकारात्मक है, टाटा स्टील यूके अभी भी कंपनी के लिए एक महत्वपूर्ण सिरदर्द है।
अब जैसा कि ऊपर चर्चा की गई है, भारतीय के साथ-साथ यूरोपीय संचालन के सभी पेशेवरों और विपक्षों पर विचार करते हुए, स्टील की स्थिर कीमतें/प्राप्तियां (चीन को फिर से खोलने के बाद), वैश्विक/स्थानीय इन्फ्रा/ईवी प्रोत्साहन, और भारत में उत्पादन बाधाओं को भी ध्यान में रखते हुए, टाटा स्टील हो सकता है वित्त वर्ष 2022 के गोल्डन ईयर के कोर ऑपरेटिंग ईपीएस 47.52 रुपये के बाद वित्त वर्ष 2023 में लगभग -60% कोर ऑपरेटिंग ईपीएस की गिरावट दर्ज करें। लेकिन FY24 के बाद से, टाटा स्टील धीरे-धीरे उच्च उत्पादन क्षमता और बेहतर परिचालन लागत नियंत्रण द्वारा समर्थित कोर ऑपरेटिंग ईपीएस (पिछले 10 वर्षों के लिए 50% औसत दर के खिलाफ) में लगभग 30% सीएजीआर (औसत पर कम से कम) रिपोर्ट कर सकती है। स्थिर इस्पात कीमतों/प्राप्तियों के साथ। इसके अलावा, एयर इंडिया के अधिग्रहण और अडानी (NS:APSE) गाथा के बाद, टाटा समूह अब स्टील सहित विभिन्न बुनियादी ढांचा परियोजनाओं का एक पसंदीदा बोलीदाता है।
इस प्रकार FY23 कोर ऑपरेटिंग EPS FY22 के Rs.47.52 के मुकाबले लगभग Rs.19.01 (मौजूदा तिमाही रन/ट्रेंड रेट के अनुरूप) पर आ सकता है। टाटा स्टील का प्री-कोविड (FY19) कोर ऑपरेटिंग ईपीएस वित्त वर्ष 18 के 14.31 रुपये के मुकाबले लगभग 18.97 रुपये था; यानी +32% से ऊपर की वृद्धि। अब +30% औसत सीएजीआर (निम्न आधार प्रभाव, अपेक्षित मजबूत स्थानीय/वैश्विक मांग, योजनाबद्ध उत्पादन वृद्धि और लागत में कटौती) मानते हुए, टाटा स्टील वित्त वर्ष में 24.71-32.12-41.76 के आसपास कोर ऑपरेटिंग ईपीएस रिपोर्ट कर सकती है: 24-26 . आगे 4 के औसत कोर ऑपरेटिंग पीई को मानते हुए, वित्त वर्ष 24-26 में टाटा स्टील का उचित मूल्य लगभग 99.00-128.00-167.00 हो सकता है।
जैसा कि वित्तीय बाजार हमेशा कम से कम 1Y अनुमानित आय अग्रिम में छूट देता है, टाटा स्टील मार्च 24 तक लगभग 128 और मार्च 25 तक 167 हो सकती है। और टाटा स्टील के मूल्यांकन में एक ऊपर की ओर जोखिम भी है क्योंकि अनुमानित कोर ऑपरेटिंग पीई लगभग 4 है, जो कोर ऑपरेटिंग ईपीएस में उच्च दोहरे अंक सीएजीआर की स्थिर संभावना को देखते हुए बहुत कम है।
आगे की ओर देखते हुए, कहानी जो भी हो, तकनीकी रूप से टाटा स्टील को अब 115-125 जोन के लिए 102 से अधिक स्तरों को बनाए रखना है। दूसरी तरफ, यह 98-95 से नीचे बने रहने के बाद 87-82 के स्तर तक गिर सकता है। निवेशक 102/95-87/82 के स्तर के आसपास खरीद/संचय कर सकते हैं।
पी एंड एल विश्लेषण: टाटा स्टील (समेकित) - QLY
पी एंड एल विश्लेषण: टाटा स्टील (समेकित)-YLY
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सी/एफ विश्लेषण: टाटा स्टील (समेकित)-YLY
