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जेएसडब्ल्यू स्टील: भारत के इंफ्रा बूम के प्रमुख लाभार्थियों में से एक

द्वारा Lara Capital Managementबाज़ार का अवलोकन28 अप्रैल, 2023 15:54
hi.investing.com/analysis/article-15153
जेएसडब्ल्यू स्टील: भारत के इंफ्रा बूम के प्रमुख लाभार्थियों में से एक
द्वारा Lara Capital Management   |  28 अप्रैल, 2023 15:54
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JSW Steel एक भारतीय MNC इस्पात उत्पादक है और विविधीकृत $22B JSW Group की एक प्रमुख कंपनी है। इस्पात स्टील और जिंदल विजयनगर स्टील लिमिटेड (जेवीएसएल) के विलय के बाद, जेएसडब्ल्यू स्टील भारत का दूसरा सबसे बड़ा निजी क्षेत्र का इस्पात उत्पादक बन गया। JSW स्टील का इतिहास 1982 में देखा जा सकता है जब जिंदल समूह ने पिरामल स्टील लिमिटेड का अधिग्रहण किया, जो महाराष्ट्र के तारापुर में एक मिनी स्टील मिल का संचालन करती थी, और इसका नाम बदलकर जिंदल आयरन एंड स्टील कंपनी (JISCO) कर दिया। अधिग्रहण के तुरंत बाद समूह ने 1982 में मुंबई के पास वासिंद में अपना पहला इस्पात संयंत्र स्थापित किया।

बाद में, 1994 में, Jindal Vijayanagar Steel Limited (JVSL) की स्थापना कर्नाटक राज्य में बेल्लारी-होस्पेट क्षेत्र में तोरणगल्लू में स्थित अपने संयंत्र के साथ की गई, जो लौह अयस्क बेल्ट का केंद्र है और 10,000 एकड़ (40 वर्ग किमी) में फैला हुआ है। ) ज़मीन का। यह मोरमुगाओ पोर्ट और चेन्नई पोर्ट दोनों से अच्छी तरह से जुड़ा हुआ है और बैंगलोर से 340 किलोमीटर दूर है। इसे दुनिया का छठा सबसे बड़ा स्टील प्लांट कहा जाता है। वर्ष 2005 में, JISCO और JVSL का विलय होकर JSW Steel Limited (NS:JSTL) बन गया; इसने सलेम में 1 मीट्रिक टन की वार्षिक क्षमता वाला एक संयंत्र भी स्थापित किया।

भारत के प्रमुख व्यापारिक घरानों में से एक के रूप में, JSW Group की ऊर्जा, बुनियादी ढाँचे, सीमेंट, पेंट्स, खेल और उद्यम पूंजी में भी रुचि है। पिछले तीन दशकों में, यह भारत और संयुक्त राज्य अमेरिका में 28.5 एमटीपीए (संयुक्त नियंत्रण के तहत क्षमताओं सहित) की क्षमता के साथ भारत की अग्रणी एकीकृत स्टील कंपनी बनने के लिए एक एकल विनिर्माण इकाई से बढ़ी है और वित्त वर्ष 25 तक 38.5 एमटीपीए का लक्ष्य है। विजयनगर, कर्नाटक में कंपनी की विनिर्माण इकाई 12 एमटीपीए की क्षमता के साथ भारत में सबसे बड़ी एकल-स्थान इस्पात-उत्पादक सुविधा है।

जेएसडब्ल्यू स्टील हमेशा अनुसंधान और नवाचार में सबसे आगे रही है। इसने जापान की वैश्विक अग्रणी कंपनी जेएफई स्टील के साथ रणनीतिक गठजोड़ किया है, जिससे जेएसडब्ल्यू अपने ग्राहकों को उच्च मूल्य के विशेष इस्पात उत्पादों का उत्पादन और पेशकश करने के लिए नई और अत्याधुनिक तकनीकों तक पहुंच बनाने में सक्षम है। इन उत्पादों का व्यापक रूप से निर्माण, बुनियादी ढांचे, ऑटोमोबाइल, विद्युत अनुप्रयोगों और उपकरणों (उपभोक्ता सामान) सहित उद्योगों और अनुप्रयोगों में उपयोग किया जाता है।

जेएसडब्ल्यू स्टील के लिए, लगभग 98% राजस्व एचआर कॉइल/प्लेट/शीट (32%), लॉन्ग रोल्ड उत्पाद (18%), गैल्वेनाइज्ड कॉइल/शीट (15%), सीआर कॉइल/शीट (15%) के नेतृत्व में स्टील और संबद्ध उत्पादों से आता है। 9%), प्लेट/पाइप (5%), अन्य विविध। इस्पात उत्पाद (5%) और लौह अयस्क (2%)। लगभग 70% राजस्व भारत से आता है और 30% अंतर्राष्ट्रीय है। जेएसडब्ल्यू स्टील क्षमता के हिसाब से भारत में सबसे बड़ी इस्पात उत्पादक है। अन्य सभी प्रमुख इस्पात निर्माण कंपनियों की तरह, JSW Steel भी भारत की विकास गाथा का एक प्रमुख लाभार्थी है, इन्फ्रा CAPEX और किफायती आवास के लिए सरकार का जोर; यानी ट्रांसपोर्ट और सोशल इंफ्रा स्टिमुलस।

Q3FY23 रिपोर्ट कार्ड की मुख्य विशेषताएं: JSW Steel (समेकित-INR 100 Cr. =1B)

JSW
JSW

  • परिचालन राजस्व INR 391.34B बनाम 417.78B क्रमिक रूप से (-6.33%) और 380.71B वार्षिक (+2.79%)
  • स्टील की कीमतें/स्प्रेड कम होने के कारण शुद्ध बिक्री प्राप्ति क्रमिक रूप से कम हुई है
  • परिचालन व्यय INR 345.87B बनाम 400.26B क्रमिक रूप से (-13.59%) और 289.39B वार्षिक (+19.52%)
  • कम कॉकिंग कोयले की कीमतों और बिजली/ऊर्जा लागत के कारण परिचालन लागत क्रमिक रूप से कम है, जबकि लौह अयस्क की लागत थोड़ी अधिक है
  • EBITDA INR 45.47B बनाम 17.52B क्रमिक रूप से (+159.53%) और 91.32B वार्षिक (-50.21%)
  • शुद्ध ब्याज का भुगतान INR 18.19B बनाम 15.23B क्रमिक रूप से (+19.44%) और 12.83B वार्षिक (+41.78%)
  • कोर ऑपरेटिंग प्रॉफिट (EBTDA=EBITDA-INTT) INR 27.28B बनाम 2.29B क्रमिक रूप से (+1091.27%) और 78.49B (-65.24%)
  • इक्विटी शेयर पूंजी INR 2.4172B बनाम 2.4172B क्रमिक रूप से (0%) और 2.41721B वार्षिक (0%)
  • कोर ऑपरेटिंग ईपीएस (ईबीटीडीए/शेयर) INR 11.29 बनाम 0.95 क्रमिक रूप से (+1091.27%) और 32.47 वार्षिक (-65.24%)
  • एबिटडा मार्जिन 11.62% बनाम 4.19% क्रमिक रूप से (+7.43%) और 23.99% वार्षिक (-12.37%)
  • EBTDA मार्जिन 6.97% बनाम 0.55% क्रमिक रूप से (+ 6.42%) और 20.62% वार्षिक (-13.65%)
  • ब्याज/ईबीआईटीडीए 40.00% बनाम 86.93% क्रमिक रूप से (-46.92%) और 14.05% वार्षिक (+25.95%)
  • बिक्री/डिलीवरी 5.63 एमटी बनाम 5.74 एमटी क्रमिक रूप से (-1.92%) और 4.63 एमटी वार्षिक (+21.60%)
  • EBTDA/TON INR 4709.58 बनाम 428.87 क्रमिक रूप से (+998.14%) और 15969.17 वार्षिक (-70.51%)
  • समग्र रिपोर्ट कार्ड को वार्षिक (वर्ष/वर्ष) आधार पर कम किया गया था, हालांकि मुख्य रूप से निचले आधार प्रभाव के कारण 'ब्लॉकबस्टर' क्रमिक रूप से

निवेशक प्रस्तुति, प्रबंधन टिप्पणी, और क्यू एंड ए (विश्लेषक सम्मेलन) की मुख्य विशेषताएं: Q3FY23

  • स्टील की कम कीमतों (वैश्विक स्तर पर), विभिन्न मैक्रो हेडविंड्स के बीच कम स्प्रेड/प्राप्ति, उच्च उधार लागत, कमजोर चीनी मांग (शून्य COVID नीति), और घरेलू निर्यात शुल्क लगाने (नवंबर के मध्य तक 15%) के कारण समग्र रूप से कमजोर प्रदर्शन
  • हालांकि आरएम (कच्चे माल/इनपुट) की लागत में भी गिरावट आई, लेकिन समग्र प्रसार में तेजी से गिरावट आई
  • आंशिक रूप से बढ़ी हुई ऊर्जा लागत के कारण, विशेष रूप से यूरोप में वैश्विक स्टील स्प्रेड को कम कर दिया गया है
  • भारतीय कीमतें अब निचले स्तर पर स्थिर हो रही हैं, जबकि ऑटो, हाउसिंग और विभिन्न इन्फ्रा-संबंधित निर्माण क्षेत्र से मजबूत अंतर्निहित मांग के बीच मांग में वापसी की भी उम्मीद है।
  • कुल मिलाकर घरेलू मांग लगभग +10.5% वार्षिक और +6.0% क्रमिक रूप से बढ़कर 29.86 मीट्रिक टन हो गई
  • स्टैंडअलोन संचालन के 41% पर कैप्टिव लौह अयस्क आत्मनिर्भरता
  • भारतीय स्टील का निर्यात लगभग -55% वार्षिक और -19.2% क्रमिक रूप से घटकर केवल 1.14 मीट्रिक टन हो गया, क्योंकि निर्यात शुल्क मई'22 में देर से नवंबर'22 तक लगाया गया था
  • अब चूंकि निर्यात शुल्क पूरी तरह से हटा लिया गया है, इससे वैश्विक बाजार में भारतीय इस्पात की प्रतिस्पर्धात्मकता को समर्थन मिलेगा
  • विस्तार के लिए नियोजित CAPEX FY23 के लिए INR 150.00B के आसपास है; Q3FY23 में INR 41.14B खर्च करने के बाद पहले ही 9MFY23 तक INR 107.07B खर्च कर चुका है
  • चीन की ज़ीरो-कोविड नीति में ढील और धीरे-धीरे फिर से खोलना अब वैश्विक मैक्रो और भू-राजनीतिक विपरीत परिस्थितियों के बावजूद उच्च स्टील कीमतों/स्प्रेड्स (वित्त वर्ष 23 और वित्त वर्ष 24 की चौथी तिमाही की अपेक्षा) का समर्थन कर रहा है।
  • विभिन्न राज्यों और आम चुनावों (2023-24) से पहले इन्फ्रा पर भारी खर्च और विभिन्न अन्य लक्षित राजकोषीय प्रोत्साहनों के बीच भारतीय स्टील की मांग मजबूत होने की उम्मीद है।
  • स्टैंडअलोन स्टील की बिक्री 4.95MT बनाम 5.01MT क्रमिक रूप से (-1.0%) और 4.00MT वार्षिक (+24.0%)
  • डॉल्वी चरण-द्वितीय रैंप-अप और स्वस्थ घरेलू मांग के कारण समेकित बिक्री में 24% की वृद्धि हुई है; कम निर्यात के कारण 2% क्यूओक्यू नीचे
  • निर्यात शुल्क (-62% YoY और -31% तिमाही दर तिमाही) के कारण निर्यात कमजोर रहा; वैश्विक बाजार में भारतीय इस्पात उद्योग की प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार के लिए नवंबर में निर्यात शुल्क को हटाया गया
  • वीएएसपी (मूल्य वर्धित बिक्री उत्पाद) की मात्रा में 6% की वृद्धि हुई है; कुल बिक्री में VASP की हिस्सेदारी >50% पर बनी हुई है
  • ऑटो सेक्टर को आपूर्ति 30% YoY है लेकिन 6% QoQ नीचे है; +20% YoY और -10% QoQ के ऑटो उद्योग वॉल्यूम # को पीछे छोड़ रहा है
  • उपकरण क्षेत्र में बिक्री तिमाही दर तिमाही 20% बढ़ी; सोलर की बिक्री तिमाही दर तिमाही 6% बढ़ी है
  • Q2 FY23 में उच्च आयात और उच्च चैनल री-स्टॉकिंग पर खुदरा बिक्री में QoQ में 10% की गिरावट आई है
  • शहरी और ग्रामीण भारत में 1,994 अंकों का मजबूत वितरण चैनल
  • रेलवे और ईवी सहित विभिन्न औद्योगिक वस्तुओं में ब्रांडेड उत्पाद
  • कुल मिलाकर, वैश्विक मैक्रो हेडविंड स्टील की वैश्विक मांग और कीमतों को प्रभावित कर रहे हैं; लेकिन भारत में और हाल ही में, चीन की मांग की कहानी उत्साहित है
  • इसके अतिरिक्त, मुद्रास्फीति में कमी अधिनियम की अमेरिकी नीति वैश्विक मुक्त व्यापार को प्रतिबंधित कर रही है क्योंकि अमेरिका स्थानीय इनपुट सामग्री का उपयोग करके या उन मित्र देशों के साथ ऊर्जा संक्रमण को प्राथमिकता दे रहा है जिनके साथ इसका एफटीए है।
  • कार्बन सीमा समायोजन कर की यूरोपीय ईवी नीति कुछ लक्षित सब्सिडी (वैश्वीकरण से व्यापार का क्षेत्रीयकरण) के बावजूद भारत से विभिन्न यूरोपीय देशों को निर्यात में बाधा डाल रही है।
  • लेकिन इन्फ्रा/ट्रांसपोर्ट, हाउसिंग और ईवी/ग्रीन एनर्जी सेक्टर में भारी खर्च के बीच भारतीय मांग उत्साहित है
  • भारतीय स्टील की मांग 9एमएफवाई23 के लिए +11.5% बढ़ी; यानी क्रमिक रूप से/बढ़ते हुए लगभग 1MT हर महीने; लेकिन साथ ही आयात भी लगभग +47% क्रमिक रूप से (q/q) बढ़ा है, जबकि निर्यात क्रमिक रूप से -27% और -59% वार्षिक रूप से गिरा है, जिसके परिणामस्वरूप स्टील की कीमतें कम हुई हैं।
  • भारतीय क्षमता उपयोग लगभग 92.5% है
  • कुल मिलाकर, 9MFY23 समेकित प्रदर्शन भी उच्च USDINR और इन्वेंट्री हानि के कारण प्रभावित हुआ है
  • कुल मिलाकर विदेशी ईबीआईटीडीए योगदान वित्त वर्ष 23 की तीसरी तिमाही में +1.12बी बनाम -1.91बी पर क्रमिक रूप से सकारात्मक हो गया, क्योंकि अमेरिकी परिचालनों में कमजोर गतिविधियों (परिचालन हानि) के बावजूद इटली में उत्साहजनक प्रदर्शन रहा।
  • उच्च उधार लागत, एफएक्स हेडविंड और उच्च कैपेक्स/उधार के कारण उच्च ब्याज व्यय
  • विजयनगर में एक कोक ओवन प्लांट और डोलवी में 60 मेगावाट बिजली संयंत्र की स्थापना से आने वाले दिनों में इन संयंत्रों की लागत कम हो जाएगी (तीसरी तिमाही में आंशिक लाभ के बाद)
  • विभिन्न परियोजनाओं में सरकार (औद्योगिक सब्सिडी) द्वारा पीएलआई योजनाओं का लाभ लेना; पीएलआई के तहत 9-अनुमोदित परियोजनाओं में नियोजित कैपेक्स लगभग INR 167.51B है; पहले से ही INR 53.50B के आसपास प्रतिबद्ध है
  • जोड़ा खान से रु. 7.02B का नोटिस कानूनी रूप से मान्य नहीं है और अदालत ने मांग पर रोक लगा दी है; इस प्रकार इस मांग के लिए पी/एल खाते में कोई प्रावधान नहीं किया गया है
  • वित्त वर्ष 2023 की चौथी तिमाही में कॉकिंग कोल और लौह अयस्क की कुल लागत क्रमिक रूप से सपाट रहने की उम्मीद है
  • BPSL (भूषण स्टील (NS:TATS)) का प्रदर्शन पर्याप्त लौह अयस्क की कमी, उच्च लागत वाली इन्वेंट्री, और बड़े NRV घाटे के बीच कम उत्पादन के कारण प्रभावित हुआ है; लेकिन आगे बढ़ते हुए, क्षमता विस्तार 2.7 से 3.5MTA तक बढ़ा और लागत भी अब नियंत्रण में है, वित्तीय वर्ष 23 की चौथी तिमाही में प्रदर्शन काफी बेहतर होना चाहिए
  • Q3FY23 में समग्र ऊर्जा लागत-लाभ लगभग 600 रुपये/T था; Q4FY23 में इसे प्रतिबिंबित करेगा; आरएम लागत क्रमिक रूप से फ्लैट होनी चाहिए
  • Q3FY23 में लागत-लाभ लगभग Rs.7880/T था; क्रमिक रूप से -14% नीचे
  • चीन के फिर से खुलने से वैश्विक स्टील की कीमतें जनवरी से ठीक हो रही हैं; घरेलू स्टील की कीमतें भी एक स्थायी स्तर पर ठीक हो रही हैं और इन्फ्रा, निर्माण, ऑटोमोटिव क्षेत्र और अन्य कैपेक्स (खर्च) के बीच अपेक्षित बढ़ी हुई मांग के कारण और अधिक हो सकती हैं।
  • FY23 के लिए संशोधित उत्पादन मार्गदर्शन: 23.6MT बनाम 25.0MT पहले अप्रत्याशित रखरखाव और वैश्विक मांग के कारण; 9एमएफवाई23 में अब तक 17.25एमटी हासिल किया; बाकी Q4FY23 में हासिल किया जाएगा
  • संशोधित बिक्री मार्गदर्शन: 22.6MT बनाम 24.0MT पहले; 9एमएफवाई23 में अब तक 15.51एमटी हासिल किया; वित्त वर्ष 2023 की चौथी तिमाही में आराम मिलने की उम्मीद; ध्यान अब मौजूदा विशाल इन्वेंट्री को घरेलू और साथ ही वैश्विक रूप से समाप्त करने पर है (उच्च निर्यात के माध्यम से निर्यात शुल्क हटा दिया गया है)
  • फ्लैट कॉकिंग कोयले की कीमतों/ऊर्जा और स्टील स्पॉट की बढ़ती कीमतों के बीच Q1FY24 से बेहतर प्रसार/प्राप्ति की उम्मीद
  • स्टील और संबद्ध कीमतों की आयातित लैंडिंग लागत के साथ-साथ घरेलू कीमतों में भी वृद्धि होगी
  • निर्यात शुल्क को हटाने के बाद, बेहतर निर्यात मात्रा और वसूली (उच्च वैश्विक कीमतों/प्रसार के अनुरूप) की अपेक्षा करें; घरेलू कीमतें भी अब सुधर रही हैं; इस प्रकार कुछ NRV नुकसान के बावजूद Q4FY24 Q3 की तुलना में कहीं बेहतर होने की उम्मीद है (उच्च लागत वाली पुरानी इन्वेंट्री को कम/वर्तमान बाजार कीमतों पर बेचा जा सकता है)
  • अपेक्षित WC (कार्यशील पूंजी) आने वाली तिमाहियों में लगभग Rs.42B जारी किया गया (पुरानी इन्वेंट्री परिसमापन के परिणामस्वरूप) और उसमें से 75% Q4FY23 में हो सकता है
  • हालांकि डेलेवरेजिंग मार्गदर्शन 3.75 (शुद्ध ऋण/ईबीआईटीडीए) था, लेकिन वित्त वर्ष 2023 तक इसे 3.5 से नीचे लाने का लक्ष्य है; अपेक्षित कम USDINR (?) और पुरानी इन्वेंट्री लिक्विडेशन के बीच Q4FY23 में बेहतर कैश-फ्लो प्रबंधन / ऋण चुकौती की उम्मीद है
  • चूंकि अंतरराष्ट्रीय/चीनी और घरेलू हाजिर कीमतों के बीच समय अंतराल है, आने वाले दिनों में उच्च घरेलू कीमतों (उच्च चीनी कीमतों के अनुरूप) की उम्मीद है।
  • समेकित आधार पर क्यू4 में निर्यात-प्रेमी जेएसडब्ल्यू कोटेड से बेहतर प्रदर्शन की उम्मीद है क्योंकि कोई निर्यात शुल्क नहीं होगा और कोई/कम इन्वेंट्री लॉस नहीं होगा
  • उत्पादन वृद्धि (वित्त वर्ष 24 तक लगभग 28 एमटीए से 37 एमटीए तक), कम आरएम लागत (ऊर्जा सहित), और बेहतर प्राप्तियों (विभिन्न नई डाउनस्ट्रीम परियोजनाओं के माध्यम से) के बीच वित्त वर्ष 24-25 (अगले दो साल) की उम्मीद
  • लक्षित निर्यात बिक्री योग्य डिलीवरी का 10-25% होगा; अब तक 9MFY23 में निर्यात शुल्क की प्रतिकूलता के बीच लगभग 12% हासिल किया; अब एक्सपोर्ट ड्यूटी हटाने के बाद ज्यादा एक्सपोर्ट की उम्मीद है
  • ओडिशा खदानों से लौह अयस्क की अधिक खरीद की उम्मीद के बीच भारत/स्टैंडअलोन परिचालन के लिए मौजूदा 41% से वित्त वर्ष 24 तक 50% तक उच्च कैप्टिव लौह अयस्क उपयोग का लक्ष्य
  • कम/कोई इन्वेंट्री लॉस के बीच Q4FY23 में ब्रेक इवन स्तरों पर बेहतर अमेरिकी परिचालन की उम्मीद
  • इतालवी रेल ऑर्डर और निर्यात बाजार के बीच शानदार इतालवी परिचालन की उम्मीद
  • Q4FY23 क्रमिक रूप से उच्च क्षमता उपयोग की अपेक्षा
  • नए एनएमडीआर अधिनियम (मोदी/भाजपा प्रशासन द्वारा) के तहत नीलामी के माध्यम से लौह अयस्क की खरीद के लिए बेहतर नियामक वातावरण; इस प्रकार अतीत में (यूपीए/कांग्रेस प्रशासन के तहत) जो कुछ भी हुआ, आज कैप्टिव लौह अयस्क के लिए सभी मौजूदा और नए खिलाड़ियों के लिए एक उचित नियामक तंत्र/नीलामी मार्ग है और जेएसडब्ल्यू उपलब्ध अवसर के अनुसार अपनी क्षमता बढ़ा रहा है।
  • भारतीय इस्पात उद्योग सरकार से RoDTEP (निर्यातित उत्पादों पर शुल्क और कर की वापसी) के लिए आग्रह कर रहा है
  • FY24 में स्टील की मांग और आपूर्ति के अधिक पुनर्संतुलन की उम्मीद और भारत में सीमित निर्यात और मजबूत मांग के साथ-साथ चीन से अपेक्षित उच्च घरेलू मांग के बीच स्थिर कीमतें; समग्र वैश्विक उत्पादन पूर्व। विभिन्न मैक्रो हेडविंड्स के कारण चीन और भारत के निचले पक्ष में रहने की उम्मीद है
  • FY24 में स्टील के लिए चीनी मांग में निवेश / कैपेक्स के नेतृत्व वाली वृद्धि के बजाय उपभोग-आधारित विकास की नीति के कारण एक नाजुक संपत्ति बाजार के साथ युग्मित वृद्धि नहीं हो सकती है, जो संरचनात्मक है
  • यूरोपीय मांग मौन रहेगी
  • भारतीय मांग उत्साहित रहेगी
  • चीनी और भारतीय मांग में बढ़ोतरी (भारी इंफ्रा प्रोत्साहन) के कारण इस्पात की ऊंची कीमतों के बीच भविष्य में प्राप्ति/विस्तार में सुधार हो सकता है, जबकि कच्चे माल की लागत सीमाबद्ध होने की संभावना है
  • यह सब वित्त वर्ष 2023 की चौथी तिमाही में आरएम/कच्चे माल और ऊर्जा की लागत में कमी और बढ़ी हुई घरेलू कीमत/प्राप्ति सुनिश्चित कर सकता है।

उचित मूल्यांकन: JSW स्टील: FY24-25 तक Rs.695-861

JSW
JSW

JSW Steel ने FY21 में 67.15, FY20 में 31.70, FY19 में 62.65 (पूर्व-COVID) के मुकाबले FY22 में 113.09 रुपये का कोर ऑपरेटिंग EPS रिपोर्ट किया; और FY18 में 46.03। FY22 लगभग सभी प्रमुख भारतीय स्टील उत्पादकों के लिए एक स्वर्णिम वर्ष था, जिसमें JSW स्टील शामिल है, उच्च स्टील की कीमतों / प्राप्तियों / पेंट-अप मांग के बीच फैल गया क्योंकि महामारी न केवल भारत में बल्कि लगभग विश्व स्तर पर स्थानिक हो गई। लेकिन 2022 के अंत में स्टील की कीमतें / प्रसार गिरना शुरू हो गया और रूस-यूक्रेन युद्ध के बाद वैश्विक मंदी / मंदी और चीनी ज़ीरो COVID नीति की चिंता के बाद और गिर गया, जिसके परिणामस्वरूप दुनिया के सबसे बड़े उत्पादक और स्टील के उपभोक्ता छिटपुट लॉकडाउन हो गए। स्टील की कीमतों में लगभग CNY 6000 से 3500 तक सुधार हुआ; लगभग 4320 तक वापस आ गया, जबकि 3275 मजबूत तकनीकी सहायता है; अभी 3700 के आसपास कारोबार कर रहा है।

जेएसडब्ल्यू स्टील के लिए, इंफ्रास्ट्रक्चर की भारी मांग और लौह अयस्क (आंशिक कैप्टिव माइनिंग) के सस्ते स्रोतों के कारण भारत का संचालन/संभावना अब काफी उत्साहित है। मई 22 के अंत में, घरेलू मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए, भारत सरकार ने तैयार स्टील पर 15% निर्यात शुल्क लगाया, जिससे निर्यात प्राप्तियों पर दबाव पड़ा और घरेलू कीमतों पर असर पड़ा। इसके अलावा, लौह अयस्क पर 20% अतिरिक्त निर्यात शुल्क और लौह पेलेट पर 45% निर्यात शुल्क होगा, जबकि कॉकिंग कोयले का आयात शुल्क 2.5% से घटाकर 0% कर दिया गया था (छोटा 700/- प्रति टन लाभ)।

ये सभी जेएसडब्ल्यू स्टील (इंडिया स्टैंडअलोन) सहित भारतीय लोहा और इस्पात उद्योगों के लिए नकारात्मक हैं, जो अपने राजस्व का लगभग 30% निर्यात करता है। कम निर्यात के परिणामस्वरूप, घरेलू आपूर्ति में वृद्धि हुई, जिसके परिणामस्वरूप भारत में भी कम हाजिर कीमतें/शुद्ध प्राप्ति हुई। इस प्रकार JSW Steel सहित लगभग सभी प्रमुख भारतीय इस्पात उत्पादकों का 9MFY23 भयानक है। लेकिन भारतीय इस्पात उत्पादकों पर यह निर्यात शुल्क/अप्रत्याशित कर भी नवंबर 22 के मध्य में समाप्त हो गया। अब जेएसडब्ल्यू स्टील के लिए लगभग 25% निर्यात राजस्व की उम्मीद है।

इस प्रकार भारतीय के साथ-साथ विदेशी परिचालन के सभी पेशेवरों और विपक्षों पर विचार करते हुए, जैसा कि ऊपर चर्चा की गई है, अपेक्षित स्थिर स्टील की कीमतें/प्राप्ति (चीन के फिर से खुलने के बाद), वैश्विक/स्थानीय इन्फ्रा/ईवी प्रोत्साहन, और Q4FY23 से अपेक्षित प्रदर्शन को देखते हुए, JSW स्टील रिपोर्ट कर सकती है FY22 गोल्डन ईयर के कोर ऑपरेटिंग EPS Rs.113.09 (आजीवन उच्च) के बाद FY23 में लगभग -48% कोर ऑपरेटिंग EPS की गिरावट। और जेएसडब्ल्यू स्टील वित्त वर्ष 24 में कोर ऑपरेटिंग ईपीएस में 50% की वृद्धि और वित्त वर्ष 25-26 में औसत + 40% सीएजीआर की उच्च घरेलू मांग, स्थिर प्राप्ति और उच्च उत्पादन की उम्मीद के बीच रिपोर्ट कर सकती है। लेकिन मैक्रो-हेडविंड और छोटे बैंक संकट के बीच अटलांटिक के दोनों किनारों पर समकालिक मंदी का कोरस स्टील सहित वैश्विक कमोडिटी कीमतों/स्प्रेड्स/प्राप्तियों को भी प्रभावित कर सकता है।

इस प्रकार वित्त वर्ष 23 का कोर ऑपरेटिंग ईपीएस वित्त वर्ष 22 के 113.09 रुपये के मुकाबले लगभग 58.80 रुपये (मौजूदा तिमाही रन/ट्रेंड रेट के अनुसार Q4FY23 कोर ऑपरेटिंग ईपीएस लगभग 34.65; क्रमिक रूप से +207% है) पर आ सकता है। JSW स्टील का प्री-कोविड (FY19) कोर ऑपरेटिंग ईपीएस वित्त वर्ष 18 के 46.03 रुपये के मुकाबले 62.65 रुपये था; यानी +36.10% की वृद्धि।

इस प्रकार FY23-26 कोर ऑपरेटिंग EPS FY22 के Rs.113.09 के मुकाबले लगभग Rs.58.80-88.21-123.49-172.89 (मौजूदा तिमाही रन/ट्रेंड रेट के अनुरूप) पर आ सकता है। JSW स्टील का प्री-कोविड (FY19) कोर ऑपरेटिंग ईपीएस वित्त वर्ष 18 के 46.03 रुपये के मुकाबले 62.65 रुपये था; यानी +36.10% की वृद्धि। हम कम आधार प्रभावों, अपेक्षित मजबूत स्थानीय मांग, योजनाबद्ध उत्पादन वृद्धि और लागत में कटौती के उपायों पर विचार करने के बाद FY24-26 से +50% -40% CAGR मान रहे हैं।

इसी तरह, यदि हम बीवीपीएस (बुक वैल्यू/शेयर) और ओसीएफएस (ऑपरेटिंग कैश फ्लो/शेयर) के साथ-साथ कोर ऑपरेटिंग ईपीएस पर विचार करते हैं, जैसा कि ऊपर चर्चा की गई है, तो वित्त वर्ष:23 के लिए माध्य मूल्यांकन लगभग 456-566-695-861 हो सकता है। 26. जैसा कि वित्तीय बाजार आमतौर पर अग्रिम में कम से कम 1Y अनुमानित आय को छूट देता है, JSW Steel FY23 तक लगभग 566, FY24 तक 695 और FY25 तक 861 हो सकता है। और जेएसडब्ल्यू स्टील के मूल्यांकन में एक ऊपर की ओर जोखिम भी है क्योंकि अनुमानित कोर ऑपरेटिंग पीई लगभग 6 है, आने वाले वर्षों में कोर ऑपरेटिंग ईपीएस में उच्च दोहरे अंक सीएजीआर की स्थिर संभावना को देखते हुए बहुत कम है। वर्तमान उचित मूल्य लगभग 456 हो सकता है।

निष्कर्ष:

हाल ही में एक साक्षात्कार में, JSW के अध्यक्ष जिंदल ने कहा कि उनका स्टील, सीमेंट और ऊर्जा समूह अगले सात वर्षों में लगभग $65B का निवेश करेगा, जिसका लक्ष्य राष्ट्रीय बुनियादी ढांचे को बढ़ावा देना है जिसने भारत को दुनिया का सबसे तेजी से बढ़ता बाजार बना दिया है। स्टील के लिए। बड़े भारतीय औद्योगिक समूह अब भारत के इन्फ्रा बूम (रेलवे, रोडवेज, जलमार्ग, बिजली, ईवी, और सामाजिक इन्फ्रा-किफायती आवास, स्कूल और कॉलेज, और अस्पताल) में भाग लेने के लिए छटपटा रहे हैं। टीम इंडिया (संघीय + राज्य सरकारें) FY23 में Rs.10.55T के मुकाबले FY24 में लगभग Rs.15.20T इन्फ्रा कैपेक्स खर्च करेगी। पीपीपी, बीओटी मोड, आदि पर अधिक निजी कैपेक्स होगा। टाटा, अडानी (NS:APSE), और अंबानी की तरह, भारत का जिंदल समूह भी अब प्रभावशाली है (वित्तीय और राजनीतिक रूप से दोनों के निशान के साथ) विश्वसनीयता), विभिन्न सरकारी निविदाएं प्राप्त करने में सक्षम। जहां तक ​​विस्तार/विविधीकरण और उत्तोलन का संबंध है (अडानी के विपरीत) JSW एक रूढ़िवादी समूह है।

जिंदल ने कहा कि वह लाभ उठाने से सावधान थे और जेएसडब्ल्यू की $ 65- $ 67 बिलियन निवेश योजना मौजूदा व्यापार लाइनों का विस्तार करने और पूरी तरह से नए लोगों को खोलने के लिए - $ 25 बिलियन से दोगुने से अधिक उन्होंने कहा कि पिछले एक दशक में निवेश किया - ज्यादातर समूह की नकदी द्वारा वित्तपोषित किया जाएगा और शेयरों की बिक्री, ऋण वित्तपोषण के माध्यम से नहीं। जिंदल ने कहा, "स्टील एक चक्रीय व्यवसाय है, और हम उच्च-उत्तोलन व्यवस्था नहीं रख सकते हैं"।

भारत के इंफ्रा पुश से स्टील ऑर्डर में तेजी आने की उम्मीद है। वर्ल्ड स्टील एसोसिएशन का अनुमान है कि 2023 में भारत की स्टील की मांग + 6.7% बढ़ सकती है, जबकि वैश्विक विकास दर लगभग 1% है। अतिरिक्त बाजार हिस्सेदारी प्राप्त करने के लिए, JSW स्टील FY22 में कुल इस्पात उत्पादन क्षमता को 28 MT से बढ़ाकर FY24 तक 39 MT कर देगी।

जिंदल ने बताया कि जेएसडब्ल्यू पुन: (नवीकरणीय ऊर्जा) में वित्त विस्तार में मदद करने के लिए उधार लेगा। इसने हाल ही में $1.5B में 1.75GW मूल्य की पवन और सौर संपत्ति खरीदी; जिसमें से $1B कर्ज था। हालांकि, समूह का लक्ष्य RE क्षेत्र में सबसे कम लाभ उठाने वाली कंपनी बनना था। JSW Group का कुल ऋण $22B के राजस्व और FY22 के लिए $6B के परिचालन लाभ के मुकाबले लगभग $10B था। जेएसडब्ल्यू समूह भारत के जम्मू-कश्मीर क्षेत्र में लिथियम ब्लॉक के लिए भी बोली लगाएगा, जिसकी सरकार इस साल नीलामी करने वाली है। लिथियम बैटरी का अभिन्न अंग है, और जिंदल ने कहा कि वह ईवी का निर्माण करना चाहता था, कंपनी ने 2017 में शुरू की गई परियोजना को पुनर्जीवित किया लेकिन प्रगति करने में विफल रही। स्टील में लौह अयस्क की तरह, आरई/ईवी व्यवसाय के लिए लिथियम भी मुख्य आरएम है। जेएसडब्ल्यू ईवी स्पेस में विविधता लाने के लिए एमजी मोटर इंडिया (अब चीन के शंघाई ऑटोमोटिव के स्वामित्व में) में 15-20% हिस्सेदारी भी खरीद सकता है। यह JSW के ऑटोमोटिव स्टील प्रोडक्ट डिवीजन को भी सपोर्ट कर सकता है।

FY22 में, JSW स्टील की लौह अयस्क की लगभग 43% आवश्यकताओं को कैप्टिव खानों द्वारा पूरा किया जा रहा था, जिसे स्टील निर्माता 50% तक बढ़ाने का लक्ष्य बना रहा है। हाल ही में जेएसडब्ल्यू स्टील ने गोवा में चल रही नीलामी में एक छोटा लौह अयस्क ब्लॉक (9.7 एमटी) जीता है, जो कंपनी के लिए पहला है, क्योंकि यह उच्च कच्चे माल की सुरक्षा चाहता है। जेएसडब्ल्यू स्टील के पास वर्तमान में कर्नाटक में नौ कैप्टिव लौह अयस्क खदानों और ओडिशा में चार क्रमशः 216 मीट्रिक टन और 1,135 मीट्रिक टन लौह अयस्क भंडार के खनन अधिकार हैं।

हालांकि जेएसडब्ल्यू स्टील का ओडिशा में कैप्टिव खनन अधिकारों का अधिग्रहण एक प्रीमियम पर था, कंपनी ने कहा कि कर्नाटक और ओडिशा में खनन अधिकारों के अधिग्रहण ने कीमत, आपूर्ति और गुणवत्ता जोखिमों के खिलाफ सुरक्षा करते हुए पहले से ही मार्जिन में उछाल शुरू कर दिया है। Tata Steel (NS:TISC) की तरह, JSW भी वित्त वर्ष 30 तक अपने कार्बन उत्सर्जन को 42% तक कम करने और 2050 या उससे पहले कार्बन न्यूट्रल बनने का लक्ष्य बना रही है और जल्द ही कोयले के लिए ग्रीन हाइड्रोजन का उपयोग शुरू कर सकती है।

तकनीकी दृश्य: एलटीपी: 725

आगे की ओर देखते हुए, कहानी जो भी हो, तकनीकी रूप से जेएसडब्ल्यू स्टील को अब 790*/825-900/975 जोन के लिए 745-755 के स्तर को बनाए रखना होगा। दूसरी तरफ, 735 से नीचे बने रहने के कारण आने वाले दिनों में यह फिर 705/685-670/650* और 620/580-555/520* और 475/400 के स्तर तक गिर सकता है। निवेशक 650-520 के स्तर के आसपास खरीद/संचय कर सकते हैं।

JSW Chart
JSW Chart

पी/एल विश्लेषण: जेएसडब्ल्यू स्टील (समेकित)-क्यूएलवाई

JSW
JSW

लाभ/हानि विश्लेषण: जेएसडब्ल्यू स्टील (समेकित)-वार्षिक

JSW
JSW

बी/एस विश्लेषण: जेएसडब्ल्यू स्टील (समेकित)-वार्षिक

JSW BS
JSW BS

सी/एफ विश्लेषण: जेएसडब्ल्यू स्टील (समेकित)-वार्षिक

JSW
JSW


जेएसडब्ल्यू स्टील: भारत के इंफ्रा बूम के प्रमुख लाभार्थियों में से एक
 

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