TCS (NS:TCS) सबसे बड़ी भारतीय MNC IT सेवा और परामर्श कंपनियों में से एक है, जिसका मुख्यालय मुंबई में है। टीसीएस टाटा समूह का हिस्सा है और 46 देशों में 149 स्थानों पर काम करता है। अन्य सभी प्रमुख भारतीय आईटी सेवा कंपनियों की तरह, टीसीएस भी एक निर्यात-भारी कंपनी है; इसका लगभग 95% राजस्व भारत के बाहर से आता है; 50% से अधिक राजस्व उत्तरी अमेरिका से आता है, जबकि लगभग 32% महाद्वीपीय यूरोप से उत्पन्न होता है। यूके भी टीसीएस के लिए एक बड़ा बाजार है, जो इसके कुल राजस्व में अकेले 16% का योगदान देता है। TCS का लगभग 55% राजस्व USD में, 13.50% GBP में, 11.00% EUR में और 20.50% अन्य मुद्राओं में आता है।
टीसीएस के सॉफ्टवेयर/सेवा पर मुख्य रूप से बीएफएसआई (बैंक, वित्तीय सेवाएं और बीमा), खुदरा और उपभोक्ता व्यवसाय (सीपीजी, यात्रा और आतिथ्य सहित), संचार, मीडिया और प्रौद्योगिकी, व्यापार और वितरण, और जीवन विज्ञान और स्वास्थ्य सेवा का प्रभुत्व है। आईटी सेवा परामर्श और इंजीनियरिंग सेवाएं, समाधान और सिस्टम एकीकरण, प्रबंधन अनुप्रयोग विकास, आउटसोर्सिंग सेवाएं आदि। साथ ही, आईटी उपकरण और सॉफ्टवेयर लाइसेंस की बिक्री सीपीजी व्यवसाय का एक छोटा सा हिस्सा है। TCS के मुख्य व्यावसायिक प्रतियोगी इंफोसिस (NS:INFY), Wipro (NS:WIPR), HCL Tech (NS:HCLT), कॉग्निजेंट (NASDAQ) हैं :CTSH), LTIMindtree (NS:LTIM), Tech Mahindra (NS:TEML), Mphasis (NS:MBFL), Oracle (NYSE:ORCL), आदि।
अन्य सभी प्रमुख आईटी आउटसोर्सिंग कंपनियों की तरह, TCS भी 2022 में रूस-यूक्रेन/नाटो युद्ध/प्रॉक्सी युद्ध/भू-राजनीतिक तनाव के बीच अटलांटिक (अमेरिका-यूरोप) के दोनों किनारों पर एक आसन्न मंदी की चिंता पर भारी दबाव में थी। बाद के आर्थिक प्रतिबंध, प्रमुख वस्तुओं की आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान, परिणामी उच्च मुद्रास्फीति, और तेजी से केंद्रीय बैंक का कड़ा होना। बाजार चिंतित है कि अगर अर्थव्यवस्था में काफी गिरावट आती है, तो बड़े अमेरिकी और यूरोपीय कॉर्पोरेट अपने आईटी खर्च में कटौती कर सकते हैं, जो अंततः टीसीएस जैसी भारतीय आउटसोर्सिंग आईटी सेवा कंपनियों को प्रभावित करेगा। अन्य टीसीएस समकक्षों जैसे इंफी, विप्रो, एचसीएल टेक आदि के लिए भी लगभग यही सच है, जिनका प्रमुख राजस्व यू.एस. और यूरोप से आता है।
टीसीएस अब रीस्किलिंग पर जोर दे रही है; अपस्किलिंग, इनोवेशन (आरएंडडी), और कोविड के बाद की बदलती दुनिया के लिए खुद को ढालना। सभी बड़ी तकनीकी कंपनियों की तरह, TCS भी COVID लॉकडाउन-आधारित डिजिटल दुनिया (WFH) का एक प्रमुख लाभार्थी है और उपभोक्ता-सामना करने वाले सेवा उद्योग के विपरीत, COVID दुनिया में 'K' आकार के आर्थिक सुधार का हिस्सा और पार्सल है। लेकिन COVID के बाद, इस तरह के डिजिटल विषय के लिए कम अपील होगी, हालांकि, कुछ क्षेत्रों में, बेहतर उत्पादकता के लिए WFH/हाइब्रिड एक स्थायी विशेषता हो सकती है।
TCS वैश्विक कॉरपोरेट्स द्वारा लागत, और व्यावसायिक प्रक्रियाओं को अनुकूलित करने और जनरेटिव AI डिजिटल तकनीक (जैसे ChatGPT) को नियोजित करके प्रतिस्पर्धा से आगे रहने के लिए डिजिटल परिवर्तन के बड़े लाभार्थियों में से एक है। टीसीएस ने Q4FY23 में वैश्विक मैक्रो-हेडविंड के बीच अटलांटिक के दोनों किनारों पर बैंकिंग संकट के अचानक विस्फोट (यू.एस. क्षेत्रीय / छोटे बैंकिंग संकट के नेतृत्व में) के बीच थोड़ा निराश रिपोर्ट कार्ड दिया।
Q4FY23 रिपोर्ट कार्ड की मुख्य विशेषताएं: TCS (समेकित-INR 100 Cr. =1B)
1. परिचालन राजस्व Rs.591.62B बनाम 582.29B क्रमिक रूप से (+1.60%) और 505.91B वार्षिक (+16.94%)
2. संचालन व्यय रु.433.88B बनाम 426.76B बनाम क्रमिक रूप से (+1.67%) और 367.46B वार्षिक (+18.08%)
3. EBITDA Rs.157.74B बनाम 155.53B क्रमिक रूप से (+1.42%) और 138.45B (+13.93%)
4. रु.2.72B बनाम 1.60B क्रमिक रूप से भुगतान किया गया शुद्ध ब्याज (+70.00%) और 2.45B वार्षिक (+11.02%)
5. कोर ऑपरेटिंग प्रॉफिट (EBTDA=EBITDA-INTT) Rs.155.02B बनाम 153.93B क्रमिक रूप से (+0.71%) और 136.00B (+13.99%)
6. इक्विटी शेयर पूंजी रु.3.66B बनाम 3.66B क्रमिक रूप से (अपरिवर्तित) और रु.3.66B वार्षिक (अपरिवर्तित)
7. कोर ऑपरेटिंग ईपीएस (ईबीटीडीए/शेयर) रु.42.36 बनाम 42.06 क्रमिक रूप से (+0.71%) और 37.16 वार्षिक (+13.99%)
8. ईबीटीडीए मार्जिन 26.20% बनाम 26.44% क्रमिक रूप से (-23 बीपीएस) और 26.88% वार्षिक (-68 बीपीएस)
9. ईबीआईटीडीए मार्जिन 26.66% बनाम 26.71% क्रमिक रूप से (-5 बीपीएस) और 27.37% वार्षिक (-70 बीपीएस)
10. ब्याज/ईबीआईटीडीए अनुपात 1.72% बनाम 1.03% क्रमिक रूप से (+70 बीपीएस) और 1.77% वार्षिक (-5 बीपीएस)
11. स्थिर मुद्रा (सीसी) और यूएसडी राजस्व वृद्धि +10.7% (वर्ष/वर्ष)
12. यूके के नेतृत्व में एई में राजस्व वृद्धि +17%; उत्तरी अमेरिका +9.6%; महाद्वीपीय यूरोप +8.4%
13. ईएम में राजस्व वृद्धि लैटिन अमेरिका के नेतृत्व में +15.15 पर; 13.4% पर भारत; मध्य पूर्व और अफ्रीका +11.3% और एपीसी +7.5% पर
14. Q4 में विकास का नेतृत्व रिटेल और CPG (+13%) और लाइफ साइंसेज और हेल्थकेयर (+12.3%) ने किया।
15. अन्य कार्यक्षेत्रों में एक अंक में वृद्धि हुई; प्रौद्योगिकी और सेवाएं 9.2% बढ़ीं, बीएफएसआई 9.1% बढ़ी, विनिर्माण 9.1% बढ़ी और संचार और मीडिया 5.3% बढ़ी
16. टीसीवी (टोटल कॉन्ट्रैक्ट वैल्यू) 10 अरब डॉलर पर, अब तक की सबसे बड़ी डील के साथ
17. 821 कर्मचारियों की शुद्ध वृद्धि
FY23 रिपोर्ट कार्ड की मुख्य विशेषताएं: TCS (समेकित-INR 100 Cr। =1B)
1. परिचालन आय रु.2254.58B बनाम 1917.54B (+17.58%)
2. संचालन व्यय रु.1661.99B बनाम 1386.97B (+19.83%)
3. EBITDA Rs.592.59B बनाम 530.57B (+11.69%)
4. शुद्ध ब्याज भुगतान रु.7.79B बनाम 7.84 (-0.64%)
5. कोर ऑपरेटिंग प्रॉफिट (EBTDA=EBITDA-INTT) Rs.584.80B बनाम 522.73 (+11.87%)
6. इक्विटी शेयर पूंजी रु.3.66B बनाम 3.66B (अपरिवर्तित)
7. कोर ऑपरेटिंग ईपीएस (ईबीटीडीए/शेयर) 159.78 रुपये (वित्त वर्ष 23) बनाम 142.82 (वित्त वर्ष 22; +11.87%) बनाम 124.08 (वित्त वर्ष 21; +15.11%)
8. ईबीटीडीए मार्जिन 25.94% बनाम 27.26% (-132 बीपीएस)
9. ईबीआईटीडीए मार्जिन 26.28% बनाम 27.67% (-139 बीपीएस)
10. ब्याज/ईबीआईटीडीए अनुपात 1.31% बनाम 1.48% (-16 बीपीएस)
11. लगातार मुद्रा (सीसी) राजस्व वृद्धि +13.7%; अमरीकी डालर के संदर्भ में +8.6%
12. टीसीवी / ऑर्डर बुक $34.1B
13. क्लाइंट मेट्रिक्स: 100M (60; +2); 50M (133; +13); $20M (291; +23); $10M (461; +22); $1M (1241; +59)
14. 22600 कर्मचारियों की शुद्ध वृद्धि; कुल संख्या 614795
15. आईटी सर्विस एट्रिशन (एलटीएम) 20.1%
16. पूरे साल के आधार पर, प्रमुख बाजारों में, उत्तरी अमेरिका में 15.3%, यूके में 15% और कॉन्टिनेंटल यूरोप में 11% की वृद्धि हुई
17. उभरते बाजारों में, लैटिन अमेरिका में 17.3% की वृद्धि हुई, भारत में 14.6% की वृद्धि हुई, मध्य-पूर्व और अफ्रीका में 7.8% की वृद्धि हुई जबकि एशिया प्रशांत (एपीसी) में 7.6% की वृद्धि हुई
18. पूरे साल के आधार पर, विकास का नेतृत्व खुदरा और सीपीजी (+19.7%) और संचार और मीडिया (+14%) ने किया।
19. अन्य सभी कार्यक्षेत्रों ने कंपनी औसत के आसपास एक संकीर्ण बैंड में वृद्धि दिखाई। टेक्नोलॉजी और सर्विसेज में 13.7%, लाइफ साइंसेज और हेल्थकेयर में 13.3%, मैन्युफैक्चरिंग में 13% और BFSI में 11.8% की बढ़ोतरी हुई
20. एक चुनौतीपूर्ण माहौल में, ग्राहकों ने लागत अनुकूलन, विक्रेता समेकन, और स्वचालन पहलों को प्राथमिकता देते हुए खर्च को सावधानीपूर्वक कैलिब्रेट किया।
21. इन-फ्लाइट प्रौद्योगिकी परिवर्तन पहलों को वित्त पोषित किया जाना जारी रहा लेकिन पहले और उच्च आरओआई की अपेक्षा के साथ
22. विकास का नेतृत्व क्लाउड, साइबर सुरक्षा, उद्यम अनुप्रयोग सेवाओं; संज्ञानात्मक व्यवसाय संचालन, और IoT और डिजिटल इंजीनियरिंग
उचित मूल्यांकन: टीसीएस
TCS का वर्तमान उचित मूल्य लगभग 3284 है और TCS FY24 तक Rs.3737, FY25 तक Rs.4265 और FY27 तक Rs.4882 हो सकता है
TCS ने FY23 कोर ऑपरेटिंग EPS को FY22 में लगभग 159.78 बनाम 142.82 बताया और हमारा पिछला अनुमान 162.82 था। किसी भी तरह से, TCS ने FY23 में लगभग +11.87% बनाम FY22 में +15.11% की वृद्धि देखी। TCS ने FY21 में 124.08 और FY20 में 109.83 के मुकाबले FY22 में 142.82 रुपये के कोर ऑपरेटिंग ईपीएस की सूचना दी। टीसीएस और अन्य बड़ी भारतीय आईटी सेवा कंपनियां (निर्यातक) प्रतिस्पर्धा और मुद्रास्फीति वक्र (उच्च इनपुट लागत) से आगे रहने के लिए बड़े वैश्विक कॉरपोरेट्स द्वारा डिजिटल परिवर्तन के बड़े लाभार्थी हैं। कुछ क्रॉस-करेंसी हेडविंड्स और उच्च कर्मचारी और यात्रा व्यय (कोविड के बाद) के बावजूद भारतीय आईटी निर्यातकों को भी कमजोर रुपये से लाभ हो रहा है।
आगे देखते हुए, टीसीएस उच्च राजस्व और ईबीआईटीडीए मार्जिन वृद्धि की रिपोर्ट कर सकता है, विशेष रूप से यूरोप में आउटसोर्सिंग में बढ़ते रुझानों के बीच, विक्रेता समेकन, मजबूत सौदा पाइपलाइन, उपयोग में अधिक अनुकूलन, जनरेटिव एआई तकनीक का उपयोग, और उप-ठेकेदार लागत में कुछ कमी।
अब विभिन्न पेशेवरों और विपक्षों, वर्तमान और पिछले रन रेट, और कंपनी द्वारा प्रदान किए गए मानक FY23 मार्गदर्शन (15% राजस्व वृद्धि और CC में 26% ऑपरेटिंग मार्जिन) पर विचार करते हुए, TCS FY24 में कोर ऑपरेटिंग EPS में कम से कम 15% की वृद्धि दर्ज कर सकती है और FY25-27 में अनुवर्ती 20% औसत CAGR।
यह FY24-27 से लगभग 183.75-220.50-264.60-317.52 के अनुमानित कोर ऑपरेटिंग ईपीएस में बदल जाएगा। इसके अलावा, यदि हम पारंपरिक ईपीएस/पीई के साथ-साथ बीवीपीएस/पीबी (बुक वैल्यू/शेयर) और ओसीएफएस (ऑपरेटिंग कैश फ्लो/शेयर) वैल्यूएशन मेट्रिक्स पर विचार करते हैं, तो टीसीएस का औसत मूल्यांकन लगभग 3284-3737-4265-4882 हो सकता है। वित्तीय वर्ष के लिए: 24-27।
जैसा कि वित्तीय बाजार आमतौर पर अग्रिम में 1Y अनुमानित आय को छूट देता है, TCS का वर्तमान उचित मूल्य लगभग 3284 हो सकता है और TCS FY24 तक Rs.3737, FY25 तक Rs.4265, और FY27 तक Rs.4882 हो सकता है।
निष्कर्ष:
टीसीएस उद्यम विकास और परिवर्तन (जीएंडटी) पहलों पर उच्च तकनीक/डिजिटल परिवर्तन खर्च का एक प्रमुख लाभार्थी है। अटलांटिक (यू.एस.-यूरोप) के दोनों किनारों पर समकालिक मंदी के कोरस के बावजूद, टीसीएस बड़े कॉरपोरेट्स द्वारा मांग और चल रहे प्रौद्योगिकी खर्च के बारे में सतर्क रूप से आश्वस्त है क्योंकि उन्हें प्रतिस्पर्धी और प्रासंगिक बने रहना है।
TCS को अनिश्चित मैक्रो वातावरण और प्रतिकूल भू-राजनीतिक स्थिति (रूस-यूक्रेन/NATO) के बीच समकालिक वैश्विक मंदी/स्टैगफ्लेशन के कोरस के बावजूद बड़े कॉरपोरेट्स द्वारा मांग/नई संभावनाओं में कोई सार्थक नरमी या निर्णय लेने की प्रक्रिया में देरी नहीं दिखती है। प्रतिबंध, बढ़ी हुई मुद्रास्फीति, और फेड, ईसीबी, बीओई, और छोटे बैंकिंग संकट द्वारा तेजी से कड़ापन।
TCS के लिए, वेतन वृद्धि के सामान्यीकरण, संघर्षण में मॉडरेशन और बेहतर मूल्य निर्धारण के बीच FY24 में ऑपरेटिंग मार्जिन में सुधार होना चाहिए। यह उच्चतर USDINR के साथ वित्त वर्ष 24 में TCS सहित सभी IT सेवा निर्यातक आय का समर्थन कर सकता है। टीसीएस भी अगले कुछ वर्षों में अपने राजस्व को स्थायी आधार पर दोगुना करने का लक्ष्य लेकर चल रही है और अपनी डिजिटल परिवर्तन यात्रा के लिए अमेरिका और यूरोप में विभिन्न बड़े कॉर्पोरेट्स के साथ साझेदारी कर रही है।
टीसीएस के पास एक मजबूत, कर्ज मुक्त और नकदी से भरपूर कंपनी है। आगे देखते हुए यह विभिन्न जैविक और अकार्बनिक विस्तारों के माध्यम से कई गुना बढ़ सकता है और भारत में (सरकारी और निजी दोनों स्तरों पर) बढ़ते डिजिटलीकरण विषय को भी बढ़ा सकता है। ऐसा भी लगता है कि टीसीएस के ग्राहकों के रूप में कोई महत्वपूर्ण क्षेत्रीय/छोटे यू.एस. बैंक नहीं हैं या समग्र जोखिम बहुत अधिक महत्वपूर्ण नहीं हो सकता है।
कुल मिलाकर, TCS वैश्विक मुद्रास्फीति / मैक्रो हेडविंड का एक प्रमुख लाभार्थी है क्योंकि कंपनियां अब अधिक स्वचालन और डिजिटल और क्लाउड अनुकूलन को अपनाकर लागत में कटौती / अनुकूलन कर रही हैं। टीसीएस के प्राथमिक बाजार अमेरिका और यूरोप में समकालिक आर्थिक मंदी के बीच बाजार टीसीएस के प्रदर्शन को लेकर संशय में था। टीसीएस ने कहा कि यद्यपि विवेकाधीन लंबी अवधि के हाई-टेक खर्च के बारे में कुछ चिंताएं हैं, ज्यादातर कंपनियां अब लागत अनुकूलन के लिए और वक्र/प्रतिस्पर्धियों से आगे रहने के लिए अपनी तकनीक का उन्नयन कर रही हैं।
आगे देखते हुए, जो कुछ भी कथा हो, तकनीकी रूप से, टीसीएस को अब आने वाले दिनों में 3480/3575*-3610/3850*-3975/4050* और 4090/4125 पर आगे की रैली के लिए 3400 से अधिक बनाए रखना है (तेजी का मामला परिदृश्य) . दूसरी तरफ, 3375-3345 से नीचे बने रहने पर, टीसीएस आने वाले दिनों में 3180*/3160-3070*/3000-2900*/2725 और 2600/2340-2220/2100 तक गिर सकता है।
निवेशक लगभग 3070/3000-2900/2725 के स्तर से टीसीएस जमा कर सकते हैं।