अक्टूबर में, मैं 4300+ क्षेत्र में एक बड़ी गिरावट और S&P 500 रैली की मांग कर रहा था। उस समय, अधिकांश बाजार बहुत कम की उम्मीद कर रहे थे, ज्यादातर उस महीने प्रकाशित अपेक्षा से भी बदतर CPI रिपोर्ट पर आधारित थे। फिर भी, उस समाचार ने वास्तव में निम्न स्तर से 20% रैली को प्रज्वलित किया और अधिकांश बाजार सहभागियों को आश्चर्यचकित कर दिया।
यदि आपने इस उदाहरण से बाजार पर आर्थिक आंकड़ों के प्रभाव के बारे में अपना पाठ नहीं सीखा है, तो इसका अर्थ यह है कि आप अपना पाठ कभी नहीं सीख पाएंगे। और, जिन्होंने अक्टूबर 2022 का सबक नहीं सीखा, उन्होंने मुझे उस समय पागल होना सिखाया जब मैं 3500SPX से 4300 की रैली की तलाश कर रहा था, इससे पहले कि हम नीचे आए।
आज हम बिल्कुल विपरीत माहौल में नजर आ रहे हैं। जबकि कई पूर्व भालू अब तेजी में बदल रहे हैं (हम सभी जानते हैं कि सामान्य स्थायी भालू के अलावा), ऐसा लगता है कि बाजार निश्चित रूप से काफी तेज हो गया है। जैसा कि आप सुर्खियों से देख सकते हैं कि हम पूरे बाजार में देख रहे हैं, कई लोग अब "नए बैल बाजार" को गले लगा रहे हैं।
फिर भी, अधिकांश ने इस रैली का जी-जान से मुकाबला किया है, मूल्यांकन, मुद्रास्फीति, फेड, बैंकिंग मुद्दों, और कई अन्य जगहों पर बाजार की दिशा को बटोरने की कोशिश कर रहे हैं, जिसने उन्हें भटका दिया है। जैसा कि एक टिप्पणीकार ने बाजार के सामान्य विचारों के बारे में बताया:
"तर्क त्रुटिहीन है, लेकिन फिर भी बाजार बढ़ता रहता है और बढ़ता और बढ़ता रहता है ..."
और मैं उन पर शुरू भी नहीं करने जा रहा हूं जो हास्यास्पद दावा करते हैं कि "बाजार गलत है।"
कमाई पर आधारित मूल्यांकन लोगों को हालिया रैली पर विश्वास न करने वाले सबसे बड़े कारकों में से एक लगता है और यह देखते हैं कि बाजार गलत हो रहा है। यह बाजार नहीं है जो इसे गलत कर रहा है... यह आप हैं। मैं प्रस्ताव करता हूं कि जो कोई भी अपने निवेश थीसिस को वैल्यूएशन पर आधारित कर रहा है, वह गलत जगह देख रहा है। मैं दृढ़ता से आपसे ऐतिहासिक अनुभवजन्य साक्ष्य की समीक्षा करने का आग्रह करता हूं। इस बारे में मैंने लिखा पिछले एक लेख में विस्तार से लिखा है यदि आप मेरे दृष्टिकोण को थोड़ा और गहराई से समझना चाहते हैं:
और पिछले हफ्ते, मैंने व्याख्या करने की कोशिश की कि आम धारणा यह है कि हम एक बैल बाजार में चले गए हैं क्योंकि हम अक्टूबर के निचले स्तर से 20% ऊपर उठ गए हैं, यह एक सतही और मनमाना दृष्टिकोण है जिसका कोई आधार नहीं है इतिहास या तथ्य में।
हालाँकि, पिछले सप्ताह हमने जो लेख देखे हैं, उनके शीर्षक इस "नए बैल बाजार" की अवधारणा को बढ़ा-चढ़ाकर पेश कर रहे हैं। वास्तव में, बैरन के इस पिछले सप्ताह का कवर प्रदर्शित करता है कि बाजार का नया आम दृश्य क्या प्रतीत होता है:
फिर भी, उन लोगों के लिए जो बाजार की भावना और बाजार के इतिहास की समझ रखते हैं, आप जानते होंगे कि जब बैरन इस तरह के तेजी के कवर के साथ बाहर आता है, तो यह अक्सर बाजार में टॉपिंग को चिह्नित करता है, क्योंकि यह सामान्य बाजार की आम तौर पर तेजी की भावना को प्रदर्शित करता है।
जैसा कि मैंने वर्षों से बताने की कोशिश की है, बाजार की दिशा के एक संकेतक के रूप में बाजार की भावना को समझना उन सभी कारकों की तुलना में अधिक मूल्यवान है जिन पर बहुत से लोग ध्यान केंद्रित करते हैं। पिछले 9 महीनों में जिन सामान्य कारकों पर सबसे अधिक ध्यान केंद्रित किया गया है, उन्होंने उन्हें गलत दिशा में देखा है। और मैंने इसे यथासंभव सरल शब्दों में समझाने की कोशिश की है।
आप देखते हैं कि जब बाजार एक मंदी के चरम पर पहुंच जाता है, तो बेचने के लिए कोई और नहीं बचा होता है क्योंकि विक्रेता थक जाते हैं, और वह तब होता है जब बाजार दूसरी दिशा में बदल जाता है। ऐसा ही तब होता है जब हम तेजी के चरम पर पहुंच जाते हैं। यह सचमुच आसान है। समीकरण का कठिन हिस्सा यह समझ रहा है कि बाजार कब चरम सीमा पर पहुंच जाता है। इसलिए, कई साल पहले, मैंने लेखों की एक 6-भाग की श्रृंखला लिखी थी जिसमें हमारी कार्यप्रणाली की व्याख्या की गई थी कि हम यह निर्धारण कैसे करते हैं।
यह सब कहने के बाद, मैं उन सभी लोगों को एक कड़ी चेतावनी जारी करना चाहता हूं जो यह सोचने लगे हैं कि बैंकिंग मुद्दे समाप्त हो गए हैं। मेरी राय में, यह सच्चाई से सबसे दूर की बात है, जैसा कि मुझे लगता है कि हमने हाल के मुद्दों के साथ केवल हिमशैल की नोक पर प्रहार किया है। यह मुद्दा आने वाले वर्षों में अपना बदसूरत सिर उठाएगा और 2007-2009 में हमने जो अनुभव किया उससे भी बदतर होने की संभावना है। इसलिए, मैं पुरजोर सुझाव देता हूं कि वास्तविक सूनामी आने से पहले खुद को बचाने के लिए आप इस मामले पर हमारे सार्वजनिक कार्य को पढ़ें। दूसरे शब्दों में, नूह, जब तक आपके पास अवसर है, तब तक अपना सन्दूक बनाने का समय आ गया है:
इस बीच, जबकि ज्यादातर लोग सोच रहे थे कि मैं बाजार के 4300+ तक बढ़ने की अपनी उम्मीद को लेकर पागल था, अब हम वहां पहुंच रहे हैं। और, जैसा कि बाजार में काफी तेजी दिख रही है, मैं काफी सतर्क होने लगा हूं।
बाजार में अभी भी ऊपर की ओर अधिक जगह है, लेकिन मुझे लगता है कि यह सभी के लिए अपने जोखिम प्रबंधन को मजबूत करने का समय है। एक बार जब यह रैली पूरी हो जाती है, तो मुझे बाजार में भारी गिरावट की उम्मीद है। और, जैसा कि मैंने पहले भी कई बार रेखांकित किया है, उस गिरावट की प्रकृति मुझे बताएगी कि क्या हम अगले 4500/4600SPX तक उच्च जारी रखेंगे या यदि बाजार 2700/2900SPX पर गिरावट शुरू कर रहा है।
हां, मुझे पता है कि ये मुख्य रूप से अलग-अलग परिणाम हैं, लेकिन बाजार में अक्टूबर के निचले स्तर पर रैली की प्रकृति और संरचना के आधार पर या तो समाधान की क्षमता है। इसलिए, जब तक मैं यह नहीं देखता कि आने वाले समय में बाजार कैसे गिरता है