पिछले सप्ताह मैंने संक्षेप में अमेरिकी शेयर बाजार के इक्विटी जोखिम प्रीमियम, "जोखिम-मुक्त" दर पर स्टॉक पर रिटर्न का अनुमान लगाने के लिए एक उपकरण के रूप में कमाई उपज को संक्षेप में प्रस्तुत किया था। तुलना के लिए, आइए आज के अपडेट में लाभांश उपज मॉडल (डीवाईएम) जोड़ें।
डीवाईएम का फॉर्मूला गॉर्डन ग्रोथ मॉडल और डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल के ढांचे पर आधारित है, जो वर्तमान लाभांश उपज लेने और विकास अनुमान जोड़ने तक सीमित है।
विकास का अनुमान लगाने के लिए कई भिन्नताएँ हैं - आइए अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए चल रही 10-वर्षीय विकास दर का उपयोग करें (वास्तविक GDP पर आधारित)। यहां धारणा यह है कि शेयर बाजार का लाभांश लंबे समय में आर्थिक गतिविधि के अनुरूप बढ़ेगा।
बुनियादी सेटअप अमेरिकी मुद्रास्फीति-संरक्षित ट्रेजरी उपज को "जोखिम-मुक्त" दर के रूप में उपयोग कर रहा है।
संख्याओं को चलाने से पता चलता है कि S&P 500 इंडेक्स के लिए DYM और कमाई उपज मॉडल (EYM) हाल के इतिहास में एक-दूसरे को बारीकी से ट्रैक करते हैं, हालांकि लंबी अवधि की विंडो में व्यापक भिन्नता है।
अन्य मुख्य अवलोकन: वास्तविक ट्रेजरी उपज बढ़ने के साथ-साथ पिछले एक साल में दोनों में अपेक्षाकृत तेजी से गिरावट आई है।
अगस्त 2023 के लिए DYM और EYM के लिए इक्विटी जोखिम प्रीमियम अनुमान: 2 प्रतिशत अंक से थोड़ा अधिक। ईवाईएम के लिए, यह वित्तीय संकट के बाद से सबसे कम है; डीवाईएम के लिए, वर्तमान ~2 प्रतिशत अंक प्रीमियम कई दशकों में सबसे कम है।
भविष्य के अपडेट में, मैं तुलना के लिए अन्य मॉडल जोड़ूंगा। इस बीच, डीवाईएम और ईवाईएम का संदेश स्पष्ट है: अमेरिकी शेयर बाजार के इक्विटी जोखिम प्रीमियम के लिए उम्मीदों को कम करने का समय आ गया है। आइए देखें कि क्या अन्य मॉडल भी ऐसी ही कहानी बताते हैं।