फेड कुछ भी तोड़े बिना दरों को अधिक समय तक ऊंचा नहीं रख सकता

ब्याज दरें बढ़ने के बावजूद, ऐसे कुछ संकेत हैं कि वे आर्थिक गतिविधियों में बाधा डाल रहे हैं या उधारकर्ताओं के बीच संकट पैदा कर रहे हैं। यह अजीब लग सकता है कि इतनी अधिक मात्रा में उत्तोलन वाली अर्थव्यवस्था के लिए ऊंची दरें परेशानी पैदा करने वाली साबित नहीं हो रही हैं। अभी राहत की सांस न लें. ऊंची ब्याज दरों और आर्थिक कमजोरी के बीच अक्सर देरी होती है, जिसे अंतराल प्रभाव कहा जाता है।

ब्याज दरों में परिवर्तन केवल नए उधारकर्ताओं को प्रभावित करता है, जिसमें परिपक्व ऋण वाले लोग भी शामिल हैं, जिन्हें परिपक्व बांड के निवेशकों को वापस भुगतान करने के लिए ऋण को फिर से जारी करना होगा। तदनुसार, उच्च दरें निश्चित दर वाले ऋणों पर प्रभाव नहीं डालती हैं जो परिपक्व नहीं हो रहे हैं। अंतराल प्रभाव नए ऋण जारी करने में अर्थव्यवस्था पर पर्याप्त भार डालने और इसे धीमा करने में लगने वाले समय के कारण होता है।

नीचे दिया गया ग्राफ़ 1981 के बाद से प्रत्येक मंदी से पहले दर वृद्धि की श्रृंखला में अंतिम से फेड फंड की दर और समय को दर्शाता है, जैसा कि महीनों में मापा जाता है। अंतिम दर वृद्धि और मंदी के बीच औसत देरी 11 महीने रही है। आखिरी फेड बढ़ोतरी जुलाई 2023 में हुई थी। यह मानते हुए कि यह इस चक्र के लिए फेड की अंतिम दर वृद्धि थी, मंदी आने से पहले यह जून 2024 तक नहीं हो सकती है।

यह तथाकथित अंतराल प्रभाव तब और भी अधिक स्पष्ट होता है जब दरें बढ़ने से पहले विस्तारित अवधि के लिए दरें बहुत कम थीं। हम सरकार, कॉर्पोरेट और उपभोक्ता ऋण की जांच करते हैं ताकि वर्तमान अंतराल प्रभाव की सराहना की जा सके और बेहतर अनुमान लगाया जा सके कि यह कब अपना बदसूरत सिर उठाएगा।

सरकार

अमेरिकी ट्रेजरी पर 32 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का कर्ज बकाया है। सरल गणित का दावा है कि ब्याज दरों में प्रत्येक 1% की वृद्धि सरकार के ब्याज व्यय को 320 बिलियन डॉलर तक बढ़ा देती है। वह गणित ग़लत है.

वास्तविकता यह है कि संघीय ऋण का केवल एक छोटा सा हिस्सा ही किसी भी महीने में परिपक्व होता है और इसे फिर से जारी किया जाना चाहिए। मामले और भी जटिल हो गए, कुछ परिपक्व ऋण तब जारी किए गए जब ब्याज दरें मौजूदा स्तरों के समान या उससे अधिक थीं। उदाहरण के लिए, 16 अगस्त 1993 को 6.25% कूपन के साथ जारी किया गया 30-वर्षीय बांड अभी अगस्त में परिपक्व हुआ है। बांड को बदलने के लिए ऋण को फिर से जारी करने से सरकार को $11.50 बिलियन का लगभग 2%, या $230 मिलियन की बचत हुई।

हमारे article में, हमने मात्रा निर्धारित की है कि बढ़ती ब्याज दरें सरकार के ब्याज व्यय को कैसे प्रभावित करती हैं और प्रभावित करेंगी। जैसा कि हम नीचे साझा करते हैं, इसका ब्याज व्यय पिछले 51 वर्षों की तुलना में 2022 और 2024 के बीच अधिक बढ़ जाएगा!

ऊंची ब्याज दरें सरकार के लिए टिकाऊ नहीं हैं। उच्च ब्याज दरों वाली एक मजबूत और शांतिकालीन अर्थव्यवस्था के दौरान, जैसा कि अभी हमारे पास है, 2 ट्रिलियन डॉलर का घाटा सरकार को अपने खर्च में कटौती करने के लिए मजबूर करेगा। हालांकि यह लंबे समय में अच्छा है, लेकिन अल्पावधि में यह अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाता है। एर्गो, जैसे-जैसे हर महीना बीतता जा रहा है और ब्याज व्यय घाटे का अधिक हिस्सा लेता जा रहा है, अन्य क्षेत्रों में सरकारी खर्च धीमा होने की संभावना है।

खर्चों को कम करने के बजाय, बड़े पैमाने पर घाटे को जारी रखने का आसान, भले ही राजकोषीय रूप से गैर-जिम्मेदाराना तरीका यह सुनिश्चित करना है कि मुद्रास्फीति सामान्य हो जाए ताकि दरें काफी कम हो सकें और ब्याज लागत बोझिल न हो। यह पिछले 30 वर्षों से फेड और ट्रेजरी की नीति रही है और जारी रहेगी।

कॉर्पोरेट ऋण

कुल मिलाकर, उच्च ब्याज दरें वर्तमान में कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं की मदद कर रही हैं। जैसा कि अल्बर्ट एडवर्ड्स के नीचे दिए गए ग्राफ़ से पता चलता है, अमेरिकी निगमों के लिए शुद्ध ब्याज भुगतान में गिरावट आई है जबकि फेड फंड में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। हमने हाल ही में इस ग्राफ़ को छुआ है।

यह समझाने में सहायता के लिए कि उच्च ब्याज दरें वर्तमान में निगमों को क्यों मदद कर रही हैं, निम्नलिखित उद्धरण पर विचार करें:

अल्बर्ट का अनुमान है कि कई कंपनियों ने 2020-2021 में बहुत कम ब्याज दरों पर भारी उधार लिया, और आय जमा खातों में ऋण पर ब्याज से अधिक कमाई कर रही है। परिणामस्वरूप, शुद्ध ब्याज कम हो जाता है।

निम्नलिखित ग्राफ, हमारी टिप्पणी से भी पता चलता है कि जब फेड दरें बढ़ाता है तो ऐसी परिस्थिति आम होती है। लाल घेरे चार उदाहरणों को उजागर करते हैं जिनमें लाभ के प्रतिशत के रूप में ब्याज लागत में गिरावट आई, जबकि फेड दरों में बढ़ोतरी कर रहा था। पीले घेरे दर्शाते हैं कि ब्याज खर्च में कमी आई है लेकिन फेड द्वारा दरें बढ़ाना बंद करने के बाद इसमें बढ़ोतरी हुई है।

ऐसा है अंतराल प्रभाव. अधिकांश कंपनियाँ अपना कर्ज़ फैलाती हैं, इसलिए किसी भी वर्ष केवल एक छोटी राशि ही परिपक्व होती है। इसलिए, इसमें समय लग सकता है जब तक कि अधिक महंगा ऋण सस्ते परिपक्व ऋण की जगह न ले ले। नीचे दिए गए ट्वीट से पता चलता है कि परिपक्व ऋण की दीवार तेजी से आ रही है।

गेम ऑफ ट्रेड्स के सौजन्य से निम्नलिखित ग्राफ दिखाता है कि यदि दरें मौजूदा स्तर पर बनी रहती हैं तो समय के साथ कॉर्पोरेट ब्याज खर्चों का क्या होगा। जैसा कि इससे पता चलता है, कॉर्पोरेट ब्याज व्यय तीन गुना हो जाएगा!

व्यक्तिगत ऋण

व्यक्तियों पर प्रभाव निगमों और सरकार के समान है। क्रेडिट पर सीमांत खरीद के परिणामस्वरूप उच्च ब्याज दरों की वित्तीय मान्यता प्राप्त होती है।

नीचे दिया गया ग्राफ़ भारित औसत बंधक दर दर्शाता है। वर्तमान में, बंधक दरें 7% से अधिक हैं, जो 2022 की शुरुआत में निर्धारित सबसे कम बंधक दरों से लगभग 4% अधिक है। तेज वृद्धि के बावजूद, भारित औसत दर मुश्किल से बढ़ी है।

केवल घर खरीदने वाले लोग ही नई बंधक दरों से प्रभावित होते हैं, और बहुत से घर खरीदार नहीं हैं। मौजूदा घरेलू बिक्री उस स्तर पर है जो पिछली बार वित्तीय संकट की गहराई के दौरान देखा गया था।

घरों के विपरीत, कारों की शेल्फ लाइफ इतनी लंबी नहीं होती है। आईएसएच मार्किट के एक हालिया अध्ययन के अनुसार, कार स्वामित्व की औसत अवधि 79 महीने या 6.5 वर्ष से कुछ अधिक है। इस प्रकार, लगभग 15% कार मालिकों को नकद भुगतान करना होगा या उच्च ऑटो ऋण ब्याज दरों पर उधार लेना होगा।

क्रेडिट कार्ड पर ब्याज दरें मासिक रूप से बदलती रहती हैं। इसलिए, जो कार्डधारक मासिक रूप से अपनी संपूर्ण शेष राशि का भुगतान नहीं करते हैं, वे तुरंत उच्च दरों से प्रभावित होते हैं। फेड के अनुसार और नीचे दिखाया गया है, औसत क्रेडिट कार्ड ब्याज दर 21% है, जो फेड द्वारा दरें बढ़ाने के बाद से 6% से अधिक है। अमेरिकी ट्रेजरी दरों और फेड फंडों की तुलना में क्रेडिट कार्ड दरें काफी अधिक बढ़ गई हैं।

2022 से पहले रिकॉर्ड कम दरें अंतराल को बढ़ाती हैं

इस बात पर विचार करते समय कि कैसे निगमों और व्यक्तियों ने अब तक खुद को उच्च ब्याज दरों से अलग रखा है, इस बात पर विचार करें कि जब ब्याज दरों को लंबी अवधि के लिए कम रखा जाता है, तो हर प्रकार के ऋण के लिए भारित औसत दर कम हो जाती है। जितना लंबा होगा, उतना अधिक उधारकर्ताओं को लाभ होगा। और, कम उधारकर्ता उच्च ब्याज दरों से तुरंत प्रभावित होते हैं।

जैसा कि हमने दिखाया, 2020 और 2021 में 3% से कम बंधक और महामारी से पहले अल्प दरों ने बड़ी संख्या में उधारकर्ताओं को अपने ऋण का विस्तार करने और एक अवधि के लिए, उच्च ब्याज दरों के प्रकोप से बचने की अनुमति दी।

हालाँकि, समय के साथ, कॉर्पोरेट और सरकारी ऋण परिपक्व हो जाते हैं, लोगों को नई कारों या घरों की आवश्यकता होती है, और उच्च ब्याज दरों की वास्तविकता प्रभावित होती है।

निष्कर्ष

लैग इफ़ेक्ट एक टिक-टिक करता टाइम बम है। हर दिन जो बीतता है, एक अन्य उधारकर्ता को उच्च ब्याज दरों का प्रभाव महसूस होता है। वित्तीय प्रभाव धीमा है लेकिन लगातार बढ़ रहा है। यह भी याद रखें कि विभिन्न प्रकार की महामारी संबंधी प्रोत्साहन अर्थव्यवस्था से तेजी से बाहर हो रहे हैं। आर्थिक गतिविधियों के सामान्य होने और धीमे लेकिन लगातार बढ़ते अंतराल प्रभाव के परिणामस्वरूप मंदी आने की संभावना है।

यह देखते हुए कि अर्थव्यवस्था जिस उत्तोलन पर निर्भर करती है, किसी चीज़ को तोड़े बिना "लंबे समय तक उच्चतर" संभव नहीं है।