जब आपने सोचा कि यह मान लेना सुरक्षित है कि सॉफ्ट-लैंडिंग फिक्स हो गई है, तो बांड बाजार ने मशीन में एक बड़ा झटका दे दिया है। तो यह अमेरिकी व्यापार चक्र के लिए लगातार आकार बदलने वाले जोखिम प्रोफ़ाइल के साथ जाता है। अधिकांश समय परिवर्तन अपेक्षाकृत मामूली होते हैं। क्या यह समय अलग है?
नवीनतम सुर्खियाँ पढ़ने से पता चलता है कि निकट अवधि में मंदी हाल के इतिहास की तुलना में एक बार फिर उच्च, या कम से कम अधिक जोखिम है। उदाहरण के लिए, ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट करके आज नए मैक्रो ज़ेइटगेस्ट को पकड़ लिया है: "फेड की बोली से बचने के लिए 20 साल के उच्चतम स्तर के करीब पैदावार द्वारा परीक्षण किया गया।"
इस बीच, डबललाइन कैपिटल के संस्थापक जेफ गुंडलाच ने इस सप्ताह की शुरुआत में एक्स पर पोस्ट किया:
“अमेरिकी ट्रेजरी उपज वक्र बहुत तेजी से घट रहा है। कुछ महीने पहले -108 बीपी पर था। अब -35 बीपी पर। केवल मंदी की निगरानी ही नहीं, बल्कि सभी को मंदी की चेतावनी देनी चाहिए। यदि बेरोज़गारी दर केवल दसवें हिस्से तक बढ़ती है तो यह मंदी की चेतावनी होगी। बकले ऊपर।"
सितंबर के लिए ADP (NASDAQ:ADP) की ओर से US पेरोल्स का नवीनतम अनुमान भी एक गहरे प्रोफाइल को चित्रित करता है, जिससे कल की {{ecl-227||पेरोल रिपोर्ट} को लेकर चिंता बढ़ गई है। }श्रम विभाग से एक नई चेतावनी मिल सकती है। इस बीच, एडीपी की सलाह है कि पिछले महीने कंपनियों में नियुक्तियां जनवरी 2021 के बाद से सबसे धीमी गति से धीमी हो गईं।
यदि कोई नई मंदी पैदा हो रही है, तो इसके तीसरी तिमाही में शुरू होने की संभावना नहीं है। जैसा कि CapitalSpectator.com द्वारा कल रिपोर्ट किया गया था, 26 अक्टूबर को आने वाली सरकार की प्रारंभिक Q3 जीडीपी रिपोर्ट के लिए नवीनतम माध्यिका आउटपुट में 3.1% की मजबूत वृद्धि है - जो कि Q2 की 2.1% वृद्धि से काफी ऊपर है।
हालाँकि, Q4 और 2024 की शुरुआत के लिए दृष्टिकोण, एक महीने या उससे भी पहले की तुलना में, मामूली रूप से ही सही, ख़राब हुआ है, जब ट्रेजरी की पैदावार कम और अपेक्षाकृत स्थिर थी। उदाहरण के लिए, हाल ही में 15 सितंबर को, गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) में ग्लोबल बैंकिंग एंड मार्केट्स के सह-प्रमुख अशोक वर्धन ने सलाह दी:
"अविश्वसनीय रूप से लचीला वह तरीका है जिससे मैं अमेरिकी अर्थव्यवस्था की विशेषता बताऊंगा।"
लेकिन वह तब था, और ट्रेजरी पैदावार में नवीनतम पॉप अर्थव्यवस्था के लिए एक नई बाधा है। यह तय करना कि क्या यह वह उत्प्रेरक है जो अर्थव्यवस्था को एनबीईआर-परिभाषित मंदी में धकेलता है, अभी भी बहस का विषय है, लेकिन यह स्पष्ट रूप से एक ऐसा कारक है जो मदद नहीं कर रहा है।
मंदी के जोखिम का आकलन करने के लिए निगरानी के लिए एक और गतिशीलता तथाकथित अमेरिकी आर्थिक लचीलेपन में हालिया चरम है। 30 अगस्त को, जब लचीलापन तर्क लगभग आम सहमति का आनंद ले रहा था, CapitalSpectator.com ने यह देखते हुए थोड़ा सा काउंटरप्रोग्रामिंग की पेशकश की कि मैक्रो गति में हालिया तेजी चरम पर पहुंचने के संकेत दिखा रही थी। यह अवलोकन यूएस बिजनेस साइकिल रिस्क रिपोर्ट में साप्ताहिक रूप से प्रकाशित व्यापार-चक्र सूचकांकों की एक जोड़ी के माध्यम से डेटा की व्यापक समीक्षा पर आधारित था।
यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि चरम पर पहुंचना मंदी की प्रस्तावना है या आर्थिक गतिविधियों का धीमा/स्थिर होना। चरम दावा निकट अवधि के अनुमान पर आधारित है कि अगले महीने या उसके आसपास आर्थिक डेटा कैसे प्रिंट होगा। परिप्रेक्ष्य के लिए, अगस्त तक उपलब्ध आंकड़ों के आधार पर आर्थिक रुझान सूचकांक और आर्थिक गति सूचकांक इस प्रकार हैं:
अक्टूबर के माध्यम से इन सूचकांकों को प्रोजेक्ट करने के लिए अर्थमितीय पूर्वानुमान उपकरणों का उपयोग करना अब दिखाता है कि ईएमआई चरम पर है जबकि ईटीआई अभी भी उच्च स्तर पर है। ध्यान दें कि दोनों से अपने-अपने टिपिंग प्वाइंट से ऊपर बने रहने की उम्मीद है जो मंदी की शुरुआत का प्रतीक है: ईटीआई के लिए 50% और ईएमआई के लिए 0%।
निचली पंक्ति: मंदी का जोखिम फिर से बढ़ सकता है। यह एक और बड़ा झूठ हो सकता है, जैसा कि एक साल पहले हुआ था जब मैक्रो गति बिगड़ रही थी, लेकिन फिर 2022 के अंत/2023 की शुरुआत में एक आश्चर्यजनक पलटाव हुआ।
क्या इस बार यह अलग है? कोई नहीं जानता, हालांकि अगले कई सप्ताह नए डेटा बिंदु यह तय करने के लिए महत्वपूर्ण होंगे कि आगे क्या होगा। इस बीच, भविष्य अनिश्चित बना हुआ है, जो केवल एक तुलनात्मक रूप से विश्वसनीय मैक्रो टूल छोड़ता है: संकेतकों के व्यापक मिश्रण के माध्यम से मंदी के जोखिम की निगरानी करना और एक से दो महीने से अधिक के दृष्टिकोण के साथ नाउकास्टिंग/पूर्वानुमान लगाना।
इसे ध्यान में रखते हुए, ईटीआई और ईएमआई के लिए आगामी नवंबर अनुमान हार्ड-लैंडिंग जोखिम की संभावनाओं के पुनर्मूल्यांकन के लिए मूल्यवान होंगे।