मैं मासिक CPI विश्लेषण करने का तरीका बदल रहा हूं। दर्शकों के लिए इसे लाइव करना हमेशा तनावपूर्ण था, खासकर समय-समय पर अपरिहार्य डेटा मुद्दों के साथ।
बेशक, एक मुद्रास्फीति निवेशक/व्यापारी के रूप में, मैं अभी भी इसे लाइव करूँगा; मेरे पास दर्शक ही नहीं हैं.
इसे लाइव करने की अच्छी बात यह थी कि मासिक रिपोर्ट में हर समय समान चार्ट के साथ एक समान संरचना थी, और यह बदल जाएगा।
लेकिन इसका मतलब यह भी है कि मैं कभी-कभी महत्वपूर्ण चीजों का नेतृत्व कर सकता हूं, जैसे कि इस महीने।
इसलिए मैं आम सहमति से थोड़ी ऊपर की सीपीआई रिपोर्ट (+0.31% कोर पर, बनाम +0.25%) की अपेक्षाओं की आज की चर्चा शांत भाग को ज़ोर से कहकर शुरू करने जा रहा हूँ:
किराए कम नहीं हो रहे हैं
उनमें गिरावट आ रही है और वे ऐसा करना जारी रखेंगे, लेकिन वे अपस्फीति में नहीं जा रहे हैं। आज हर कोई ऐसा व्यवहार कर रहा है मानो यह कोई बहुत बड़ा झटका हो, लेकिन वास्तव में ऐसा नहीं है।
आवास की कमी के माहौल में किराये में गिरावट के बारे में कभी सोचा जाने का एकमात्र कारण कुछ उच्च-आवृत्ति किराया सूचकांक थे।
ये उच्च-गुणवत्ता वाले डेटा के लिए डिज़ाइन नहीं किए गए हैं; वे किसी व्यवसाय से प्राप्त डेटा हैं जिसे इस तरह पैक किया गया है जैसे कि यह उच्च गुणवत्ता वाला डेटा हो।
इसने किराए में गिरावट का सुझाव दिया और एक प्रभावशाली लेख ने इस धारणा को लोकप्रिय बना दिया कि आप कम डेटा देखकर बीएलएस से अधिक जानकारी प्राप्त कर सकते हैं।
लेकिन मकान मालिकों के लिए लागत पक्ष में कभी सुधार नहीं हुआ है - वास्तव में, यह बदतर होता जा रहा है - इसलिए यह देखना मुश्किल था कि किराए में सामान्य गिरावट कैसे होगी।
देश के कुछ हिस्सों में, जहां से लोग पलायन कर रहे हैं, उदा. शायद अंदरूनी शहरों में किराए गिर सकते हैं।
लेकिन उन लोगों को कहीं जाना है. बड़े प्रवासन का मतलब है कि आवास स्टॉक अब गलत स्थानों पर है, और जब कमी होती है तो किराए तेजी से बढ़ते हैं, जब बहुतायत होती है।
वैसे भी, ऊपर मेरा लागत-आधारित किराया मॉडल और नीचे मेरा पुराना किराया मॉडल दोनों किराए के लिए एक ही गंतव्य का सुझाव देते हैं - इस वर्ष के मध्य में या उसके ठीक बाद, वर्ष-दर-वर्ष किराया लगभग 2-3% तक पहुंच जाना चाहिए।
यह किराए के लिए मौजूदा रन रेट की तुलना में बहुत कम है, OER के लिए +0.47% m/m और इस महीने प्राथमिक किराए के लिए +0.42%, लेकिन यह उपभोग टोकरी के इस बड़े हिस्से के लिए सामान्य अपेक्षा से भी काफी ऊपर है। .
इसके अलावा, ऐसा प्रतीत होता है कि दीर्घकालिक दबाव मुद्रास्फीति के उस हिस्से को वापस ऊपर लाने का है, कम करने का नहीं।
तो, आज की किराए की संख्या थोड़ी आश्चर्यजनक थी, लेकिन उतनी आश्चर्यजनक नहीं थी। कुछ लोग आज की कमी के लिए 'सिर्फ किराए' को जिम्मेदार ठहरा रहे हैं, जैसे कि सीपीआई के सबसे बड़े हिस्से के लिए एक प्रक्षेपवक्र होना ठीक है जो कई पूर्वानुमानों को भ्रमित कर रहा है, लेकिन यह सिर्फ किराए नहीं थे।
औसत मुद्रास्फीति +0.42% m/m थी, जिससे वर्ष दर वर्ष संख्या 5% से ऊपर बनी रही। और पिछले चार में से तीन आंकड़े उस क्षेत्र में रहे हैं। माध्यिका को भी धीमा होते रहना चाहिए, लेकिन यह ढह नहीं रहा है।
अब, मैं ध्यान दूँगा कि प्रयुक्त कार की कीमतें फिर से अजीब थीं। उनमें +0.49% प्रति घन मीटर की वृद्धि हुई, जबकि मैंने (और अधिकांश लोगों ने) गिरावट की उम्मीद की थी।
पिछले कुछ समय से वे थोड़े चिड़चिड़े हो गए हैं, आधिकारिक मुद्रास्फीति पिछले 6-9 महीनों से लगातार निजी सर्वेक्षणों की तुलना में अधिक है।
दूसरी ओर, जेट ईंधन की तुलना में एयरलाइन का किराया लगातार काफी कम रहा है, इसलिए ये दोनों चीजें विपरीत दिशा में 'त्रुटियां' थीं।
इस महीने, हवाई किराए में भी लगभग 1% प्रति माह की वृद्धि हुई - लेकिन यह सही था कि ईंधन की कीमतों में बदलाव को कहाँ दिया जाना चाहिए था और यह कोई आश्चर्य की बात नहीं थी।
अब, प्रसार सामग्री बेहतर दिख रही है और इस विचार का समर्थन करती है कि औसत मुद्रास्फीति में गिरावट जारी रहेगी।
ऐसी मंदी मेरा पूर्वानुमान रही है और जारी रहेगी। मुझे उम्मीद है कि औसत मुद्रास्फीति उच्च 3% और निम्न 4% पर स्थिर हो जाएगी, और उससे बहुत नीचे जाना कठिन होगा।
निकट अवधि में, यानी शायद इस साल की दूसरी छमाही तक, हम कुछ आंकड़े उससे थोड़ा नीचे प्राप्त कर सकते हैं क्योंकि किराए में गिरावट जारी है।
लेकिन फिर हुक हो जाता है. बहुत लंबे समय तक मुद्रास्फीति को 3% से नीचे लाना कठिन होगा, खासकर यदि फेड अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ना बंद करने का निर्णय लेता है और धन आपूर्ति वृद्धि में सुधार होता है।
इसलिए, कोविड के बाद सिस्टम सामान्य हो रहा है (और अधिक प्रासंगिक रूप से, कोविड के प्रति तीव्र और नाटकीय राजकोषीय और मौद्रिक प्रतिक्रिया के बाद)। लेकिन सामान्य अब 2% से कम नहीं है।
कोर सर्विसेज एक्स-शेल्टर (तथाकथित "सुपरकोर") आवास में मंदी और मुख्य वस्तुओं में तेज गिरावट दोनों से सारगर्भित है, और यह उच्चतर हो रहा है (यह आंशिक रूप से इसलिए है क्योंकि स्वास्थ्य बीमा कृत्रिम रूप से इसे दबा रहा था और यह प्रभाव कम हो रहा है ).
सुपरकोर के भी गिरने की संभावना नहीं है। वेतन मजबूत बना हुआ है। अटलांटा फेड ने लगातार चौथे महीने 5.2% पर अपना वेतन वृद्धि ट्रैकर जारी किया।
औसत वेतन और औसत मुद्रास्फीति के बीच का अंतर, जो लंबे समय से 1% के आसपास स्थिर था, वापस वहीं जा रहा है (चार्ट देखें)।
तो फिर, हम औसत मुद्रास्फीति के लिए 4% के आसपास कुछ देख रहे हैं जब तक कि मजदूरी में गिरावट शुरू न हो जाए... और अभी तक इसका कोई संकेत नहीं है।
लब्बोलुआब यह है कि हालांकि यह संख्या थोड़ी ही आश्चर्यजनक थी, यह सभी गलत कारणों से आश्चर्यजनक थी।
इस आंकड़े में ऐसा कुछ भी नहीं है जो यह बताता हो कि फेड आराम से तंग पैसे वाली नीति को छोड़ सकता है और जल्द ही इसमें ढील देने के बारे में सोच सकता है, और मुझे उनसे ऐसा करने की उम्मीद नहीं है।