इस बिंदु पर, किसी को आश्चर्य होना चाहिए कि Fed क्या हासिल करने की कोशिश कर रहा है, और यह मेरे लिए पूरी तरह से स्पष्ट नहीं है। ऐसा लगता है कि फेड यहां पहले से कहीं अधिक गर्म मुद्रास्फीति पर एक बड़ा जुआ खेल रहा है।
यह मेरी राय नहीं है; यह बांड बाजार की राय मुद्रास्फीति की अदला-बदली और ब्रेकइवेन्स जैसी चीजों पर आधारित है।
फेड ने अपने GDP पूर्वानुमान को उन्नत किया, अपने कोर मुद्रास्फीति अनुमान को बढ़ाया, और औसत बिंदु को 4.6% पर छोड़ दिया। लेकिन इस बीच, इसने 2025 से दर में कटौती को हटा दिया और अपनी दीर्घकालिक रन रेट को 2.5% से बढ़ाकर 2.6% कर दिया। यह एक बार फिर अजीब है।
यह देखना दिलचस्प होगा कि स्थिति में सभी बदलावों से पार पाने के बाद आज बाजार इस सब पर कैसी प्रतिक्रिया देता है। निहित अस्थिरता क्रश जो कि मैंने नोट किया था कि कल घटित होने की संभावना थी काफी हद तक निर्धारित समय पर हुआ, जिसमें बड़ा बदलाव लगभग 2:35 बजे ईटी में हुआ।
यह कई वर्षों से पूर्वानुमानित बात रही है, और जब यह इतने लंबे समय तक पूर्वानुमानित होता है, तो यह आपको बताता है कि बाजार बस इतना ही प्रतिक्रिया दे रहा है और इससे अधिक कुछ नहीं। कल, विकल्प बाजार का मूल्य निर्धारण लगभग 75 से 80 बीपीएस ऊपर या नीचे था, इसलिए हम 89 बीपीएस ऊपर चले गए।
जब आप डॉट प्लॉट को देखते हैं, तो आपको आश्चर्य होता है कि इस बिंदु पर उपज वक्र अभी भी उलटा क्यों है। अर्थव्यवस्था काफी स्वस्थ दिख रही है.
किसी बिंदु पर, क्या उपज वक्र तीव्र नहीं होना चाहिए? क्या 2-वर्षीय दर गिरना नहीं चाहिए या 10-वर्षीय दर बढ़ना नहीं चाहिए? यह देखने लायक है क्योंकि, कम से कम अभी, वक्र सात बीपीएस तक बढ़ गया है और एक डाउनट्रेंड को तोड़ता हुआ प्रतीत हो रहा है।
इस बीच, 5-वर्षीय मुद्रास्फीति की उम्मीदें कल बढ़ गईं और प्रतिरोध के टूटने की संभावना के साथ नीचे बैठी हैं। यह केवल एक प्रसार है जो वास्तविक दर और नाममात्र दर के बीच अंतर को मापता है, और जैसे-जैसे प्रसार बढ़ता है मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ती हैं।
ऐसा प्रतीत होता है कि यदि बाजार का मानना है कि फेड ने मुद्रास्फीति पर नियंत्रण खो दिया है, तो इसे 5-वर्षीय ब्रेकईवन दर के टूटने से देखा जाएगा।
मुझे लगता है कि एक ब्रेकआउट, 5-वर्षीय दर में वृद्धि और 5-वर्षीय वास्तविक उपज के अधिक धीरे-धीरे बढ़ने के रूप में आता है।
मुझे नहीं लगता कि अगर फेड उच्च कोर मुद्रास्फीति और मजबूत विकास का सुझाव देते हुए 2025 और 2026 से दर में कटौती कर रहा है तो नाममात्र दरें यहां से नीचे क्यों जाएंगी।
यह देखना दिलचस्प होगा कि कल अवकाश सत्र से फिर से खुलने के बाद जापान और येन कैसे व्यापार करते हैं। 2:33 पर, यह लीक हुआ कि बीओजे जुलाई या अक्टूबर में फिर से दरें बढ़ाने पर विचार कर सकता है, और उस खबर ने येन में बहुत तेज उलटफेर कर दिया।
निःसंदेह, एशिया से यह लीक प्रेस कॉन्फ्रेंस की शुरुआत के साथ बिल्कुल मेल खाता था, और येन भाग्य को बाहर निकलने और गिरावट में देखी गई ऊंचाइयों से ऊपर उठने के लिए लुभा रहा था।
कुल मिलाकर, फेड डॉट प्लॉट मुझे सुझाव देता है कि मुद्रास्फीति की उम्मीदें और नाममात्र दर अधिक होनी चाहिए, जबकि स्टॉक वही कर रहे थे जो वे हमेशा 2:30 से 2:45 बजे के समय स्लॉट में करते हैं। आज और अधिक