अगस्त में प्रवेश करते हुए, इंटेल कॉर्पोरेशन (NASDAQ:INTC) का मूल्य-से-पुस्तक (P/B) अनुपात 0.73 पर पाँच वर्षों में सबसे कम है। तुलना के लिए, जनवरी 2020 में इंटेल का P/B 3.7 था। दूसरे शब्दों में, निवेशकों ने इंटेल का मूल्यांकन उसके पुस्तक मूल्य से 3 गुना अधिक किया (यदि इसे समाप्त कर दिया जाए तो इसका मूल्य कितना होगा), जो कंपनी के भविष्य के विकास पर सकारात्मक दृष्टिकोण को दर्शाता है।
इंटेल का P/B अनुपात इतनी बुरी तरह से गिर गया है, बाजार ने कंपनी का मूल्यांकन उसके पुस्तक मूल्य के केवल 73% पर किया है, जो निवेशकों की भावना पर 180 डिग्री के बदलाव को दर्शाता है। इसी समय, इंटेल का मूल्य-से-आय (P/E) अनुपात अभी भी बहुत अधिक है, जो वर्तमान में 85.48 है।
इंटेल के P/B और P/E के बीच का अंतर निवेशकों के लिए एक क्लासिक पहेली की ओर इशारा करता है: क्या यह एक मूल्य जाल है? एक तरफ, 59% की साल-दर-साल गिरावट के साथ, INTC स्टॉक एक आकर्षक छूट पर दिखाई दे सकता है।
दूसरी तरफ, इंटेल के कम पी/बी अनुपात को बिगड़ती आय और पिछली दुर्घटनाओं के आधार पर उचित ठहराया जा सकता है, जिसमें निवेशकों को रिकवरी की उम्मीद है जो शायद साकार न हो। क्या इंटेल की सबसे हालिया Q2 आय रिपोर्ट इसका उत्तर देती है, या कंपनी की संभावनाओं के बारे में और भी कुछ है?
इंटेल की Q2 आय की जांच
1 अगस्त को, इंटेल ने अपने Q2 2024 वित्तीय परिणाम पोस्ट किए, जिसमें साल-दर-साल 1% की गिरावट के साथ $12.8 बिलियन का राजस्व दिखाया गया। चिपमेकिंग कंपनी ने 1.6 बिलियन डॉलर का शुद्ध घाटा कमाया, जबकि एक साल पहले Q2 2023 की तिमाही में इसने 1.5 बिलियन डॉलर का शुद्ध लाभ कमाया था।
एक साल में प्रति शेयर आय 85% घटकर $0.35 EPS से $0.38 पर आ गई, इंटेल ने सकारात्मक $0.10 EPS के अपेक्षित सर्वसम्मति अनुमान को काफी हद तक चूक दिया। इंटेल के सीएफओ डेविड ज़िन्सनर ने इसके लिए "हमारे AI PC उत्पाद के त्वरित रैंप से सकल मार्जिन में आने वाली बाधाओं" को दोषी ठहराया।
इंटेल का सकल मार्जिन, लेखांकन लागतों के बाद बचे हुए राजस्व प्रतिशत के रूप में, Q2 2023 में 35.8% से 0.4 ppt कम हो गया। यह देखते हुए कि सेमीकंडक्टर क्षेत्र अत्यधिक प्रतिस्पर्धी है और इसका औसत सकल लाभ मार्जिन 42.1% है, यह बुरी खबर है।
आखिरकार, ऐसे क्षेत्र में, आय को उचित ठहराने के लिए, सकल मार्जिन को कम से कम ऊपर की ओर प्रक्षेपवक्र दिखाना होगा। लेकिन, यह केवल तभी बुरी खबर होगी जब इंटेल का निवेश सफल नहीं होता है, यही वजह है कि ज़िसनर ने AI PC की ओर इशारा करते हुए यह साबित किया कि कंपनी वैल्यू ट्रैप नहीं है।
इंटेल का दीर्घकालिक खेल क्या है?
अक्टूबर 2023 में, इंटेल ने अपने AI PC त्वरण कार्यक्रम की घोषणा की, जिसमें 2025 के अंत तक 100 मिलियन से अधिक PC पर AI का पूर्वानुमान लगाया गया। डेटा सेंटर बाज़ार में तेज़ी से प्रमुख हिस्सेदारी हासिल करने वाले Nvidia के नेतृत्व का अनुसरण करते हुए, यह कार्यक्रम मुख्य रूप से Intel Core Ultra प्रोसेसर द्वारा संचालित Intel के सॉफ़्टवेयर और हार्डवेयर स्टैक के साथ विक्रेताओं को जोड़ने के बारे में है।
यह कार्यक्रम Adobe (NASDAQ:ADBE), CyberLink, Audacity, Rewind AI, Zoom (NASDAQ:ZM) और अन्य जैसे प्रमुख सॉफ़्टवेयर विक्रेताओं को शामिल करने के कारण अत्यधिक आशाजनक है। चूँकि AI PC गेमिंग और सुरक्षा से लेकर सामग्री निर्माण तक के उपयोगों की इतनी विस्तृत श्रृंखला को कवर करता है, इसलिए Intel Nvidia की सफलता को दोहराने की उम्मीद कर रहा है।
इसके अलावा, हालाँकि Intel को उम्मीद है कि उसके प्रतिस्पर्धी Gaudi 3 AI चिप्स 2024 में केवल $500 मिलियन राजस्व लाएँगे, लेकिन Q1 2025 में Nvidia के Blackwell चिप्स के विलंबित रोलआउट से विकास के लिए और अधिक स्थान खुलने की संभावना है।
दीर्घकालिक रूप से, Intel आगे के लघुकरण प्रयासों पर निर्भर करता है। 2025 में, Intel 18A नोड प्रक्रिया आर्किटेक्चर लॉन्च करने वाला है। 1.8 एनएम ट्रांजिस्टर पैकिंग पर, यह 20A (2 एनएम) प्रक्रिया की तुलना में प्रति वाट 10% प्रदर्शन सुधार है। एनवीडिया (NASDAQ:NVDA) के प्रभुत्व वाले डेटा सेंटर की मांग में इंटेल के विस्तार के लिए, बेहतर बिजली वितरण के लिए पावरविया बैकसाइड सुविधा भी एक सम्मोहक मामला बनाती है।
बेशक, ये रोलआउट वर्तमान में इंटेल की 13वीं और 14वीं पीढ़ी के चिप्स की बिजली स्थिरता पर बहु-वर्षीय शर्मिंदगी से घिरे हुए हैं। जुलाई के अंत में, इंटेल ने पुष्टि की कि उच्च ऑपरेटिंग वोल्टेज के परिणामस्वरूप इन सीपीयू का स्थायी क्षरण हुआ है, लेकिन कोई सामूहिक रिकॉल नहीं होगा क्योंकि अगस्त के मध्य में माइक्रोकोड पैच को पर्याप्त करना होगा।
फिर भी, इंटेल को अपने फैबलेस प्रतिद्वंद्वियों एनवीडिया और एएमडी (NASDAQ:AMD) के खिलाफ सक्रिय रूप से अपनी चिप फाउंड्री बनाने में लाभ है। दोनों ही TSMC की क्षमता पर निर्भर हैं, जबकि Intel की योजना 2030 तक TSMC और Samsung (KS:005930) के बीच दुनिया की दूसरी चिप फाउंड्री बनने की है।
दुर्भाग्य से, उस योजना में कुछ बड़ी समस्याएँ हैं।
अंतिम निर्णय – क्या Intel का स्टॉक खरीदने लायक है?
Intel के दीर्घकालिक मूल्यांकन को देखते हुए, कंपनी के लाभ को भू-राजनीति से अलग करना मुश्किल है। दुनिया की शीर्ष चिप फाउंड्री के रूप में, TSMC ने अन्य क्षेत्रों में विविधता लाकर ताइवान पर चीन-अमेरिका तनाव को कम करने के लिए बहुत प्रयास किए।
जबकि Intel के पास ताइवान की देनदारी नहीं है, यह कहा जा सकता है कि अपनी फाउंड्री को इज़राइल, जो कि और भी अधिक अस्थिर क्षेत्र है, से जोड़ना जोखिम भरा है। इसका सबूत जून में $25 बिलियन के विस्तार को रोकना है।
वास्तव में, ताइवान और इज़राइल दोनों ही अमेरिकी सैन्य संरक्षण में हैं, जो निवेशकों को आश्वस्त करने के लिए पर्याप्त हो भी सकता है और नहीं भी। अमेरिका में घरेलू स्तर पर, यह सेमीकंडक्टर कंपनियों के लिए शून्य सुरक्षा जोखिम के साथ विस्तार करने का एक बड़ा अवसर साबित होगा।