जैक्सन होल फेड भाषण से पहले भारतीय शेयर बाजार मामूली बढ़त के साथ खुले
अगस्त के पहले आधे हिस्से में एक टाइट रेंज में रहने के बाद, सोमवार को US 30‑year Treasury Yield तेज़ी से बढ़ा। यह कदम महंगाई और सरकारी कर्ज़ जैसे कई रिस्क फैक्टर्स को लेकर बॉन्ड मार्केट की बढ़ती बेचैनी का संकेत देता है।
30‑year rate बढ़कर 5.31% हो गया, जो 2007 के बाद सबसे ज़्यादा है, जिससे मैक्रो कंडीशन और ईरान संघर्ष में रुकावट को लेकर बढ़ती चिंता का पता चलता है, जिससे एनर्जी की कीमतें ऊँची बनी हुई हैं क्योंकि सोमवार को बिना बढ़ाए एक टेम्पररी सीज़फ़ायर खत्म होने के बाद होर्मुज स्ट्रेट से शिपिंग ट्रैफिक लगभग रुका हुआ है।
तेल की बढ़ती कीमतें हेडलाइन महंगाई पर दबाव बढ़ा रही हैं, लेकिन इन्वेस्टर्स का ध्यान बढ़ते फेडरल कर्ज के लेवल और बढ़ते बजट घाटे पर भी है। कांग्रेसनल बजट ऑफिस के अनुमान बताते हैं कि GDP के हिस्से के तौर पर फेडरल कर्ज दूसरे विश्व युद्ध के दौरान तय 106% के पिछले पीक को पार करने की राह पर है, जबकि आने वाले सालों में खर्च और रेवेन्यू के बीच का अंतर और बढ़ने का अनुमान है। 
बिगड़ते फिस्कल आउटलुक को और खराब करने वाली बात यह है कि वॉशिंगटन में बेकाबू कर्ज़ की ट्रेन से निपटने के लिए कोई मतलब की पॉलिसी चर्चा नहीं हो रही है। कर्ज़ का रिस्क तेज़ी से साफ़ दिख रहा है, फिर भी कानून बनाने वाले इस मुद्दे को बैकग्राउंड नॉइज़ की तरह देखते हैं, या इसे पूरी तरह नज़रअंदाज़ कर देते हैं। यह तब तक काम करेगा, जब तक यह काम न करे, और बॉन्ड मार्केट शायद यह इशारा दे रहा है कि बर्दाश्त करने का समय कम होता जा रहा है।
यील्ड को ऊपर ले जाने वाला एक और प्रेशर पॉइंट AI से जुड़े लंबे समय के कॉर्पोरेट उधार में बढ़ोतरी है। फाइनेंशियल टाइम्स की रिपोर्ट है कि “बार्कलेज को उम्मीद है कि 2026 में कुल इन्वेस्टमेंट-ग्रेड इश्यू पिछले साल के $1.44 ट्रिलियन की तुलना में रिकॉर्ड $1.9 ट्रिलियन तक पहुंच जाएगा।”
चेतावनी के संकेतों के बावजूद, US का कर्ज़ शायद टिपिंग पॉइंट तक नहीं पहुंचा है, कुछ हद तक इसलिए क्योंकि डॉलर की रिज़र्व-करेंसी भूमिका, ट्रेजरी मार्केट की गहराई, और लंबे समय से चली आ रही इंस्टीट्यूशनल क्रेडिबिलिटी बफर के तौर पर काम करती रहती हैं। लेकिन रेड इंक का स्ट्रक्चरल नेचर यह पक्का करता है कि खर्च और बजटिंग में बड़े सुधार के बिना समस्या और बिगड़ जाएगी—ऐसा सुधार जो सिर्फ़ पूरी तरह से शामिल कांग्रेस और प्रेसिडेंट ही कर सकते हैं। समस्या का एक हिस्सा फीडबैक लूप है: जैसे-जैसे ट्रेजरी यील्ड बढ़ती है, यह ट्रेंड सरकार पर कर्ज़ को फाइनेंस करने के लिए ब्याज देने का बोझ बढ़ाता है, एक ऐसा प्रोसेस जो यील्ड पर और ज़्यादा दबाव डालता है। इसे दोहराएँ।
ज़्यादा तुरंत, बॉन्ड मार्केट गाइडेंस के लिए फेडरल रिजर्व और चेयर केविन वार्श की ओर देखेगा। सही हो या गलत, निवेशक फेड की क्रेडिबिलिटी पर सवाल उठा रहे हैं—भले ही थोड़ा-बहुत—वार्श की हालिया पब्लिक कमेंट्स ने सेंट्रल बैंक के इन्फ्लेशन को उसके 2% टारगेट पर वापस लाने के कमिटमेंट पर शक पैदा कर दिया है।
28 अगस्त को फेड के जैक्सन होल इकोनॉमिक पॉलिसी सिंपोजियम में वार्श का भाषण रीसेट का मौका देता है। फिस्कल आउटलुक को चलाने वाली स्ट्रक्चरल ताकतों और ईरान संघर्ष के आसपास चल रही अनिश्चितता को देखते हुए यह एक ऊंचा स्टैंडर्ड है। बड़ा सवाल यह हो सकता है कि क्या वार्श मार्केट की सोच को बदलने में दिलचस्पी रखते भी हैं।
आखिरकार, बॉन्ड मार्केट ही जीतेगा। वार्श सरकार के बढ़ते घाटे को कंट्रोल नहीं कर सकते, न ही फेड लॉन्ग रेट्स को कंट्रोल कर सकता है, जो मार्केट तय करते हैं। लेकिन वह इस बात की उम्मीदें तय कर सकते हैं कि फेड महंगाई को कैसे मैनेज करने की योजना बना रहा है।
वह इस महीने के आखिर में ऐसा करना चाहते हैं या नहीं, यह अभी भी एक खुला सवाल है। ट्रेजरी यील्ड बढ़ने के साथ, दांव बढ़ रहे हैं, जिससे वार्श की जैक्सन होल वाली बातें बाकी साल और उसके बाद के लिए बॉन्ड मार्केट के रिस्क कैलकुलस को तय करने के लिए एक अहम मोड़ बन सकती हैं।
