सोमवार को ट्रेजरी यील्ड फिर से बढ़ गई, कई खास मैच्योरिटी कई दशकों के नए हाई पर पहुंच गईं। कई वजहें मार्केट रेट को ऊपर ले जा रही हैं, और इस बात के बहुत कम संकेत हैं कि राहत जल्द मिलने वाली है।
10-साल की यील्ड कल बढ़कर 5.31% हो गई, जो 2002 के बाद सबसे ऊंचा लेवल है।
इस उछाल में एक वजह यह भी है: बिज़नेस का मंथली सर्वे, ISM सर्विसेज़ इंडेक्स का सितंबर प्राइस इंडेक्स, पिछले सात महीनों में छठी बार बढ़कर चार साल से ज़्यादा समय में अपने सबसे ऊंचे लेवल पर पहुंच गया (नीचे चार्ट में नीली पट्टी)। 
ISM डेटा बताता है कि महंगाई अभी भी चिंता का विषय है। सर्विस प्राइस डेटा को गाइड के तौर पर इस्तेमाल करने का मतलब है कि कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स का 1-साल का ट्रेंड (ऊपर चार्ट में लाल बार) आने वाले महीनों में और बढ़ेगा।
मिडिल ईस्ट से तेल शिपमेंट में हालिया उछाल कुछ और ही बताता है। हर हफ़्ते क्रूड एक्सपोर्ट ईरान पर पहले हमले से पहले की रफ़्तार के करीब पहुँच गया है। लेकिन इस रिकवरी का डिसइन्फ्लेशनरी असर जल्द ही दिखने से कमज़ोर हो सकता है क्योंकि रिफाइंड फ्यूल प्रोडक्शन और एक्सपोर्ट क्रूड ऑयल प्रोडक्शन में उछाल से पीछे चल रहे हैं।
हालांकि कच्चे तेल का एक्सपोर्ट काफी हद तक ठीक हो गया है, लेकिन रिफाइनरी में रुकावट और लड़ाई-झगड़े की वजह से रिफाइंड फ्यूल की सप्लाई अभी भी कम है। डीज़ल की कीमतों पर पड़ने वाले दबाव से महंगाई बढ़ सकती है, क्योंकि ट्रांसपोर्टेशन और माल ढुलाई का ज़्यादा खर्च सप्लाई चेन पर असर डालता है और आखिर में कंज्यूमर कीमतें बढ़ाता है। यह चिंता की बात है क्योंकि डीज़ल की कीमतें रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब बनी हुई हैं। 
यील्ड बढ़ाने वाला एक और फैक्टर AI बिल्डआउट है। इस स्पेस में इंफ्रास्ट्रक्चर का तेज़ी से डेवलपमेंट, इन्वेस्टमेंट को बढ़ावा देकर, एनर्जी की खपत बढ़ाकर, और मज़बूत ग्रोथ और शायद ज़्यादा महंगाई की उम्मीदें बढ़ाकर बॉन्ड यील्ड पर दबाव डाल रहा है। इस चिंता को और बढ़ाने वाली बात यह है कि इंफ्रास्ट्रक्चर पर ज़्यादा खर्च करने वाली ताकतें ज़्यादा इंटरेस्ट रेट से काफ़ी हद तक सुरक्षित हैं। अगर ऐसा है, तो यह फेड के लिए एक प्रॉब्लम है क्योंकि वह सख्त मॉनेटरी पॉलिसी के ज़रिए महंगाई के दबाव को कम करने की कोशिश कर रहा है।
बार्कलेज में रिसर्च के ग्लोबल चेयरमैन अजय राजाध्यक्ष ने कहा, "फेड के लिए प्रॉब्लम यह है कि U.S. इकोनॉमी में आमतौर पर एक बिल्ट-इन करेक्शन मैकेनिज्म होता है जिसमें इंटरेस्ट रेट बढ़ते हैं और किसी पॉइंट पर, इकोनॉमी के रेट-सेंसिटिव हिस्से, हाउसिंग की अगुवाई में, बहुत धीमे हो जाते हैं, और फिर यह बाकी इकोनॉमी में फैल जाता है।" "लेकिन अगर इकोनॉमी का एक बड़ा हिस्सा बस कम रेट सेंसिटिव है और यही इकोनॉमी को तेज़ी से बढ़ने के लिए प्रेरित कर रहा है, तो दुर्भाग्य से, फेड को इकोनॉमी के उस हिस्से को नुकसान पहुंचाना होगा जो ज़्यादा रेट सेंसिटिव है।"
इस बीच, बढ़ती ट्रेजरी यील्ड का असर कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट पर भी पड़ रहा है। कैपिटल इकोनॉमिक्स के सीनियर मार्केट इकोनॉमिस्ट जेम्स रेली कहते हैं, "इन्वेस्टर कॉर्पोरेट क्रेडिट रिस्क लेने के लिए ज़्यादा कम्पेनसेशन की मांग कर रहे हैं।"
फेडरल रिजर्व को इन्फ्लेशन को अपने 2% टारगेट के करीब लाने में मुश्किल चुनौती का सामना करना पड़ सकता है। सेंट्रल बैंक ने पिछले महीने अपनी पॉलिसी-रेट टारगेट रेंज बढ़ाई थी, और बॉन्ड मार्केट को एक और हाइक की उम्मीद है, हालांकि इस महीने की FOMC मीटिंग में नहीं। आज सुबह फेड फंड्स फ्यूचर्स का अनुमान है कि लगभग 78% संभावना है कि फेड 28 अक्टूबर को रेट्स में कोई बदलाव नहीं करेगा।
यह देखना बाकी है कि बॉन्ड मार्केट फेड के सब्र को झेल पाएगा या नहीं। डव्स आराम के लिए पॉलिसी-सेंसिटिव 2-साल की ट्रेजरी यील्ड की ओर इशारा कर सकते हैं। यह बड़े पैमाने पर फॉलो की जाने वाली रेट, जिसका इस्तेमाल फेड पॉलिसी उम्मीदों के प्रॉक्सी के तौर पर किया जाता है, पिछले हफ्ते के पीक से थोड़ा नीचे ट्रेड कर रही है।
सेंट्रल बैंक के अगले कदम के बारे में नए सुराग के लिए मार्केट कल जारी होने वाले Fed minutes पर फोकस करेगा। जहां तक मार्केट की बात है, अगर 2-साल की यील्ड अपनी हालिया ट्रेडिंग रेंज से ऊपर जाती है, तो इसका मतलब होगा कि फेड के सब्र के साथ इन्वेस्टर्स का सब्र खत्म हो गया है।
