इस हफ़्ते मार्केट फिर से थोड़ा नीचे आया, लेकिन मैं इसे बड़ा पुलबैक नहीं कहूंगा। S&P 500 अभी भी अपनी रेंज से नीचे नहीं आया है, और हम उसी रेंज में फंसे हुए हैं जिसमें हम जून की शुरुआत से हैं। डबल टॉप हो सकता है, लेकिन यह अभी कन्फर्म नहीं हुआ है। कम कीमतों के बारे में बात करने से पहले हमें अक्टूबर के बीच के लो से नीचे आना होगा। Nasdaq सपोर्ट पर बंद हुआ, और उस लेवल से नीचे जाने पर और गिरावट का रास्ता खुल जाएगा। 
जो बात सबसे अलग है, वह है सतह के नीचे हो रहा रोटेशन। S&P 500 फ्लैट है, जबकि इक्वल-वेट RSP पिछले कुछ हफ़्तों में अच्छी तरह से रिबाउंड हुआ है, ज़्यादातर इसलिए क्योंकि हेल्थ केयर और फाइनेंशियल सेक्टर बेहतर कर रहे हैं क्योंकि रेट कम हो गए हैं, जबकि सेमी और टेक्नोलॉजी स्ट्रगल कर रहे हैं। SPY-टू-RSP रेश्यो का पैटर्न बताता है कि इक्वल वेट को बेहतर परफॉर्म करते रहना चाहिए, और अगर यह रेश्यो और नीचे जाता है, तो मुझे लगता है कि सेमी और टेक्नोलॉजी अंडरपरफॉर्म करते रहेंगे, क्योंकि ये वे सेक्टर थे जिन्होंने सबसे पहले सेपरेशन को बढ़ावा दिया था। 
इस हफ़्ते रेट्स में भारी गिरावट आई, और गुरुवार का कदम मुझे बढ़ा-चढ़ाकर लगा। ऐसा लगा जैसे यूरोप के कुछ हिस्सों से सेफ़्टी की तरफ़ भाग रहे हों। इटैलियन-जर्मन 10-ईयर स्प्रेड काफ़ी बढ़ गया, और US हाई-यील्ड स्प्रेड भी इसके साथ ही बढ़ रहे हैं, इसलिए क्रेडिट स्प्रेड दुनिया भर में बढ़ने लगे हैं। मुझे लगता है कि इसका गुरुवार से बहुत कुछ लेना-देना था।
इस हफ़्ते बुधवार को UK का बजट और बैंक ऑफ़ जापान की मीटिंग है, ये दोनों ही ग्लोबल रेट्स के लिए मायने रखते हैं। मैं देख सकता हूँ कि US 10-ईयर और 30-ईयर थोड़ा और नीचे आ सकते हैं, लेकिन उतना नहीं जितना सब उम्मीद कर रहे हैं, और लंबे समय में मुझे लगता है कि रेट्स अभी भी ऊपर जा रहे हैं। यह डॉलर को सपोर्ट करता है, जो ऊपर जाने की स्थिति में दिखता है, और तेल, जहाँ ब्रेंट एक अच्छे कंसोलिडेशन से बाहर निकल गया है, और मुझे हैरानी होगी अगर यह यहीं रुक जाए। इन सब बातों से यह पता चलता है कि 4,000 से थोड़ा नीचे बंद होने के बाद भी सोना संघर्ष करता रहेगा।
अब से नवंबर के आखिर तक भारी ट्रेजरी बिल जारी होने को जोड़ें, तो सावधान रहने के कई कारण हैं। S&P 500 ने 2 जून से कुछ नहीं किया है, और मुझे लगता है कि नए हाई तक पहुंचने का इसका रास्ता मुश्किल है। ज़्यादा संभावना है कि हम मेहनत करते रहेंगे, और अर्निंग्स सीज़न खत्म होने और डिस्पर्शन ट्रेड खुलने के बाद मार्केट में गिरावट शुरू हो जाएगी।
