यह दो मार्केट की कहानी थी। कैप-वेटेड और इक्वल-वेट इंडेक्स अलग-अलग रास्तों पर चलते रहे, और SPY/RSP रेश्यो 1.6% गिरकर 3.50 पर आ गया, यह एक ऐसा लेवल है जो इस साल हर बार टेस्ट होने पर बना रहा है। ऊपर, 3.66 को नवंबर से अब तक तीन बार रिजेक्ट किया जा चुका है, और तीसरा रिजेक्शन सबसे ज़्यादा रहा है। अगर Amazon आज नीचे रहता है और 3.50 हार जाता है, तो SPY के RSP से कम परफॉर्म करने की संभावना है, और अगला लेवल 3.37 नीचे जाएगा। 
जैसा कि कोई भी अंदाज़ा लगा सकता है, डिस्पर्शन ट्रेड भी क्रैक हो रहा है। हर दिन अर्निंग्स पास हो रही हैं, और सिंगल-स्टॉक इंप्लाइड वोलैटिलिटी VIX से ज़्यादा तेज़ी से गिर रही है, जो 1-महीने का इंप्लाइड कोरिलेशन इंडेक्स में दिन में 1.65 पॉइंट बढ़कर 10.38 पर दिखा। 
इन सब चीज़ों के घूमने के साथ, इसमें कोई हैरानी की बात नहीं है कि S&P 500 दिन के आखिर में सिर्फ़ 30 bps नीचे बंद हुआ, जबकि RSP 1% से ज़्यादा ऊपर बंद हुआ। एक समय ऐसा आएगा जब ये घुमाव सब कुछ संभाल नहीं पाएंगे, और सवाल यह है कि कब, और जब ये रुकेंगे तो कितना नुकसान होगा। इसका जवाब देना आसान नहीं है। लेकिन मुझे पता है कि लिक्विडिटी कम हो रही है। गुरुवार को ओवरनाइट रेपो रेट बढ़कर 3.97% हो गए, जो 19 अक्टूबर को 3.91% थे, जिसका मतलब है कि SOFR आज शायद लगभग उसी के आसपास प्रिंट करेगा, IORB से लगभग 7 bps ऊपर। 
रिज़र्व वापस $2.9 ट्रिलियन के करीब आ गया है, जो $3 ट्रिलियन की ज़रूरी लाइन से नीचे है, और अपनी रेंज के निचले सिरे पर है। 
इसके अलावा, T-bill जारी करना अभी भी चल रहा है, और इससे लिक्विडिटी कम होती रहेगी और ओवरनाइट रेट्स पर दबाव पड़ेगा। 
किसी न किसी पॉइंट पर, यह सब मार्केट को भी प्रभावित करता है। CDS स्प्रेड बढ़ रहे हैं, लिक्विडिटी कम हो रही है, और इंडेक्स को एक साथ रखने के लिए रोटेशन हर दिन ज़्यादा काम कर रहे हैं। दरारें दिखने लगी हैं।








