या, इसके विपरीत, "जब बाजार ऊपर होता है तो मैं नीचे कैसे हो सकता हूं?" ग्राहकों ने मुझसे दोनों प्रश्न पूछे हैं और प्रत्येक के लिए उत्तर समान है:
"स्टॉक के लिए कोई बाज़ार नहीं है।"
अमेरिकी निवेशक के दृष्टिकोण से, तीन बेंचमार्क हैं जो स्टॉक क्या कर रहे हैं, इसका आंशिक दृश्य देते हैं, लेकिन वे सिर्फ एक आंशिक दृश्य हैं। और यह भी अन्य देशों और क्षेत्रों से असंख्य अन्य अनुक्रमितों पर विचार नहीं करता है।
अमेरिकी निवेश के लिए, इनमें से पहला आदरणीय पुराना Dow Jones Industrial Average (DJIA, DJI, या Dow) जब कोई पूछता है, "बाजार कैसा है?" या एक टीवी एंकर अपने टेलीप्रॉम्पटर को पढ़ते हुए कहता है, "आज बाजार xyz पर समाप्त हो गया," डॉव वह सूचकांक है जिसके बारे में वे आम तौर पर बात कर रहे हैं। यह अजीब है, क्योंकि यह सभी अनुक्रमों का सबसे कम वैज्ञानिक है ...
मैं यह क्यों कह रहा हूं? सबसे पहले, डीजेआई केवल 30 अमेरिकी कंपनियों में शामिल है, जो हजारों एक्सचेंजों और दुनिया भर में कारोबार करती है। अमेरिकी एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध कुछ 3,500 स्टॉक हैं (और लगभग 630,000 कुल कंपनियों ने ओवर-द-काउंटर या दुनिया के अन्य हिस्सों में कारोबार किया है)। केवल यू.एस.-सूचीबद्ध कंपनियों का उपयोग करने का मतलब है कि डीजेआईए इन सभी असमान फर्मों के 1% से कम का प्रतिनिधित्व करता है।
हां, वे बड़ी "ब्लू चिप" कंपनियां हैं, लेकिन फिर भी, 1% किसी विशेष रूप से सटीक तस्वीर नहीं देते हैं कि आपके पोर्टफोलियो को किसी भी दिन क्या करने की संभावना है (जब तक, निश्चित रूप से, आपका एकमात्र होल्डिंग डीजेआईए ईटीएफ या अन्य है निधि।
क्या यह सूचकांक वास्तव में आपके पोर्टफोलियो का प्रतिनिधि है?
ये और ख़राब हो जाता है। डॉव बाजार-पूंजीकरण ("मार्केट कैप") के बजाय "मूल्य-भारित" है, भारित है, इसलिए "डॉलर" आंदोलन प्रतिशत आंदोलन या ऊपर से अधिक महत्वपूर्ण है। दूसरे शब्दों में, सूचकांक में सबसे महंगे स्टॉक 30 के बीच कम कीमत वाले शेयरों की तुलना में "औसत" को तिरछा करते हैं।
अंत में, डॉव को समाहित करने वाले मुद्दों का चयन मनमाने ढंग से सीमा पर मनमाना लगता है। एक समिति हर बार और फिर यह तय करने के लिए मिलती है कि क्या, उनकी राय में, मौजूदा 30 कंपनियां व्यापक निवेश परिदृश्य में क्या कर रही हैं, इसका सबसे अच्छा प्रतिनिधित्व करती हैं। यदि हां, तो डीजेआई घटक समान रहते हैं। यदि नहीं, तो उनके सिर के साथ बंद और समिति उन्हें एक अलग कंपनी के साथ बदल देती है।
2013 से 2020 तक नौ कंपनियों को नौ अन्य के साथ बदल दिया गया है। इसका मतलब है कि आज का "डॉव" 7 साल पहले के डॉव के समान नहीं है - इसमें 30% पद नए हैं!
यह बात क्यों है? क्योंकि डीजेआई अब भी सबसे अधिक उद्धृत बाजार बेंचमार्क है, इसलिए यह औसत निवेशक के लिए अधिक से अधिक दिमाग का हिस्सा रखता है, जिनके पास घंटे-दर-घंटे बाजार का पालन करने का समय नहीं है।
आइए इन परिवर्तनों पर एक नज़र डालें। 2013 में, Alcoa (NYSE:AA), Bank of America (NYSE:BAC ), और Hewlett-Packard (NYSE:HPE) को Goldman Sachs (NYSE:GS), Nike (NYSE:NKE), और Visa (NYSE:V) से बदल दिया गया था। अच्छा समय। तब से, बाद के तीनों ने पहले तीन की तुलना में बहुत बेहतर किया है।
2015 में, AT&T Inc (NYSE:T) को DJI से हटा दिया गया और Apple (NASDAQ:AAPL) द्वारा प्रतिस्थापित किया गया। यह एक वास्तविक तख्तापलट हुआ है। उस समय के दौरान ऐप्पल बेहद लोकप्रिय है। (वास्तव में, डॉव में पिछले 10,000 बिंदु "वृद्धि" में 25% की वृद्धि केवल एप्पल के कारण हुई थी!) यह एक मामला है, निश्चित रूप से, जहां एक बूट किया जा रहा है, जबकि सिर्फ साथ प्लोड जारी रखने की संभावना थी, जबकि Apple डॉव और S&P 500 का प्रिय है।
2018 में, General Electric (NYSE:GE) को हटा दिया गया और इसकी जगह Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) ने ले ली। मैं टोकरी के मामले का कोई प्रशंसक नहीं हूं कि जीई वर्षों में बन गया है (सफलता गुरु जैक वेल्च के 600 अधिग्रहण करने के साथ शुरू हुई, जीई को उभरते बाजारों में स्थानांतरित कर रहा है, और अस्थिर दीर्घकालिक देखभाल अनुबंधों में प्रवेश कर रहा है।) फिर भी, वाल्फ़्रीन के अधिक प्रतिनिधि क्या हैं। एक औद्योगिक की तुलना में जो इतने सारे pies में अपनी उंगलियों है?
2020 में, समिति ने Exxon Mobil (NYSE:XOM), Pfizer (NYSE:PFE), और Raytheon Technologies Corp (NYSE:RTX) को बूट किया। इसने Salesforce.com (NYSE:CRM ), Amgen (NASDAQ:AMGN ) और Honeywell (NYSE:HON ) के साथ बेंचमार्क की कुल संख्या का 10% प्रतिस्थापित किया।
इस अधिक हाल के बदलाव के लिए दिए गए कारणों में से एक है Apple के शेयर के विभाजन के बाद सूचकांक में Apple का सिकुड़ता प्रभाव। समिति ने कहा कि डॉव को अपने बेंचमार्क में अधिक प्रौद्योगिकी प्रतिनिधित्व की आवश्यकता है, इसलिए उन्होंने Salesforce.com का चयन किया।
वास्तव में? Apple, Cisco (NASDAQ:CSCO), IBM (NYSE:IBM), Intel (NASDAQ:INTC) और Microsoft (NASDAQ:MSFT) में Apple विभाजन के बाद भी केवल 20% ही डाउ शामिल थे।
डॉव जोन्स समिति इस बारे में क्या कहती है?
"घोषित परिवर्तन उस कमी को दूर करने में मदद करते हैं (Apple के विभाजन के परिणामस्वरूप)। वे समान दायरे की कंपनियों के बीच ओवरलैप को हटाकर और नए प्रकार के व्यवसायों को जोड़ने में सूचकांक को विविधता लाने में मदद करते हैं जो अमेरिकी अर्थव्यवस्था को बेहतर ढंग से दर्शाते हैं।"
यहाँ प्रश्न। "नए प्रकार के व्यवसाय" क्या हैं? Amgen और Pfizer दोनों फार्मास्युटिकल फ़र्म हैं और Honeywell और Raytheon दोनों एयरोस्पेस और रक्षा फ़र्म हैं। Salesforce.com Inc (NYSE:CRM) तकनीक है। नए प्रकार के व्यवसायों के लिए बहुत कुछ।
यह सच है कि समय में बदलाव और प्रतिस्थापन की आवश्यकता है। अमेरिकन कार और फाउंड्री, बाल्डविन लोकोमोटिव और अमेरिकन वूलेन अब हमारे साथ नहीं हैं। कंपनियां दिवालिया हो जाती हैं या अन्य बड़ी कंपनियों द्वारा अधिग्रहण कर लिया जाता है। यह समस्या नहीं है।
ताजा खून, बड़ी मूल्य वृद्धि
मेरा मानना है कि समस्या यह है कि कई सूचकांक परिवर्तन केवल ताजा रक्त में लाने के लिए किए जाते हैं, विभिन्न, अधिक सफल कंपनियों या प्रतिभूतियों की कीमत में वृद्धि की संभावना अधिक होती है। 30-कंपनी इंडेक्स में कंपनियों को बदलने के फैसले को हल्के में नहीं लिया जाना चाहिए। क्या रेथियॉन, एक्सॉन या फाइजर के दिवालिया होने का खतरा है? हो सकता है कि किसी दिन, लेकिन अगर ऐसा होता है, तो उस दिन एक लंबा रास्ता तय किया जा सकता है।
क्या ये परिवर्तन किए गए हैं, क्योंकि कहते हैं, हनीवेल रेथियॉन की तुलना में अपने क्षेत्र का अधिक प्रतिनिधि है? फाइजर की तुलना में क्या Amgen फार्मास्युटिकल उद्योग का अधिक प्रतिनिधि है? या क्या वे आज की तरह ही बेहतर हैं? इन परिवर्तनों के परिणामस्वरूप डीजेआई अधिक प्रतिनिधि हो सकता है या नहीं हो सकता है, लेकिन यह निश्चित रूप से सूचकांक को इससे अधिक चढ़ने में मदद करता है अन्यथा हो सकता है। एटी एंड टी और बैंक ऑफ अमेरिका अभी भी चिंतित हैं; वे केवल Apple और Goldman Sachs की तरह आगे बढ़ने की संभावना नहीं रखते थे। ये नए जोड़ अधिक प्रतिनिधि हो सकते हैं, या वे नहीं हो सकते हैं, लेकिन अधिक उच्च उड़ान वे निश्चित रूप से साबित हुए हैं।
डॉव वास्तव में कैसे काम करते हैं, यह समझने से दो निष्कर्ष:
हमें याद रखने की ज़रूरत है कि हम पूछते हैं कि "बाजार कैसा है?" कि "x" महीने या वर्षों पहले का डीजेआई वर्तमान तिथि के मुकाबले बहुत अलग सूचकांक था, और
चूंकि यह मूल्य-भारित है, डॉव के भीतर उन शेयरों द्वारा एक कदम जो कम बाजार पूंजीकरण है - लेकिन एक उच्च स्टॉक मूल्य- "डॉव" पर प्रभाव डाल सकता है जो उनके वास्तविक भार के अनुपात से बाहर है।
यदि एक उच्च-मूल्य वाला स्टॉक आगे बढ़ता है, तो यह दिन के लिए डीजेआई वृद्धि में एक बड़ी राशि जोड़ता है। यदि कम कीमत वाले स्टॉक को आगे और अधिक व्यापक रूप से गर्जन के लिए रखा जाता है, हालांकि, यह एक हो-हमर है। Apple के हालिया 4: 1 विभाजन से पहले, जब Apple स्टॉक की कीमत $ 1 हो गई थी, तो यह दर्शाया गया था कि डाउ में 10 गुना चाल है अगर ExxonMobil में प्रति शेयर समान $ 1 ऊपर की ओर मूल्य परिवर्तन है।
मुझे आश्चर्य है कि क्या यह महज संयोग है कि एक्सॉन को बेंचमार्क से हटा दिया गया था? (लेकिन डीजेआईए लगभग 100 वर्षों से अधिक समय से है, किसी भी व्यक्ति को इसकी कार्यप्रणाली की आलोचना करने की अनुमति नहीं है!)
प्रश्न का उत्तर देते हुए, "यदि बाजार नीचे है तो मैं कैसे हो सकता हूं?" इसका उत्तर सरल है: हम में से बहुत कम 30 स्टॉक के मालिक हैं, या यहां तक कि एक ही सटीक सेक्टर, डॉव के रूप में। फिर भी क्योंकि यह सभी बेंचमार्क का ग्रैंड-डैडी है, इसलिए इसे पोल पोजीशन के रूप में जाना जाता है, जब लोग 'द मार्केट' के बारे में बात करते हैं - स्पष्ट रूप से एक मिथ्या नाम अगर कभी कोई था!
भाग II में, मैं बहुत अधिक प्रतिनिधि सूचकांक, स्टैंडर्ड एंड पॉवर्स 500 के बारे में चर्चा करूंगा, जो कि 500 लार्ज-कैप अमेरिकी कंपनियों के दैनिक आंदोलन को मापता है। यह अधिक प्रतिनिधि हो सकता है, लेकिन यह डॉव के समान दोषों से ग्रस्त है। मैं Russell 2000 पर भी चर्चा करूंगा, इन इंडेक्स का उपयोग करने के लिए मेरा अपना दृष्टिकोण, और इन तीन इंडेक्सों के आधार पर होल्डिंग्स के अपने पोर्टफोलियो से एक उदाहरण।
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