क्या फेड को उम्मीद से पहले दरें बढ़ाने के लिए बाध्य किया जाएगा?

यह क्रमिक होगा, पर्याप्त अग्रिम सूचना के साथ। और यह केवल तभी शुरू होगा जब अर्थव्यवस्था "पूरी तरह से ठीक हो जाएगी।" कम से कम, भविष्य में कुछ बिंदु पर ब्याज दरों को बढ़ाने की योजना है, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने पिछले महीने के अंत में समझाया था। अहम सवाल: क्या अर्थव्यवस्था सहयोग करेगी?

विशेष रूप से, मुद्रास्फीति को पॉवेल और कंपनी को मौद्रिक पंच बाउल को धीरे-धीरे दूर करने की अनुमति देने के लिए पर्याप्त रूप से टिक जाएगा?

"हम दृढ़ता से मुद्रास्फीति के लिए प्रतिबद्ध हैं जो समय के साथ औसत 2% है," फेड कुर्सी कहती है। "अगर यह उससे अधिक या कम होना था, तो हम अपने उपकरणों का उपयोग मुद्रास्फीति को 2% पर वापस लाने के लिए करते हैं।"

फेड वाइस चेयरमैन रिचर्ड क्लेरिडा ने क्रमिक नीति को मजबूत करने के लिए वर्तमान योजना को भी रेखांकित किया, यह समझाते हुए कि केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति को 2% पर चलने तक अपरिवर्तित छोड़ने की मंशा रखता है। उन्होंने कहा, 'हम तब तक नहीं हटेंगे जब तक हमें महंगाई 2% नहीं मिल जाती। हम अपने हाथ बांधने की कोशिश कर रहे हैं। हम कह रहे हैं कि हम तब तक बढ़ोतरी नहीं करेंगे जब तक कि हम 2% नहीं हो जाते। ”

उस मानक के अनुसार, मुद्रास्फीति फेड के गेमप्लेन के लिए खतरा नहीं है। व्यक्तिगत उपभोग व्यय के आधार पर कोर और हेडलाइन मुद्रास्फीति, हाल ही में एक साल में लगभग 1.5% पर चल रही है।

लेकिन अर्थव्यवस्था के गर्म होने के साथ, और मूल्य निर्धारण के दबाव के कुछ उपायों को तेजी से पलटते हुए, विश्लेषक इस संभावना पर विचार कर रहे हैं कि मुद्रास्फीति 2% से अधिक उम्मीद से जल्द पहुंच सकती है। विशेष रूप से, अमेरिकी निर्माताओं के लिए भुगतान किए गए डेटा ने हाल ही में तेज वृद्धि दर्ज की है जो उपभोक्ता मुद्रास्फीति की गति से बहुत ऊपर है।

इसके अलावा, हाल के सर्वेक्षण के आंकड़े कीमतों को बढ़ाने के लिए छोटे व्यापार मालिकों के बीच उम्मीदों में एक नाटकीय वृद्धि दिखाते हैं।

एक प्रमुख कारक जो उम्मीद से अधिक मुद्रास्फीति के पक्ष में कलन को बदल सकता है, वह है राजकोषीय खर्च में रैंप-अप। हाल ही में लागू किए गए $ 1.9 ट्रिलियन प्रोत्साहन और राहत बिल की ऊँची एड़ी के जूते पर हॉट, बिडेन प्रशासन अब $ 2 ट्रिलियन इंफ्रास्ट्रक्चर खर्च योजना को पारित करने पर जोर दे रहा है।

कैपिटल इकोनॉमिक्स के एक अर्थशास्त्री जोनाथन पीटरसन ने ग्राहकों को हालिया नोट में कहा, "बड़ी तस्वीर यह है कि राजकोषीय नीति अत्यधिक विस्तारवादी है और मुद्रास्फीति में निरंतर वृद्धि को इंगित करने वाले कई कारकों में से एक है।"

ग्रांट थॉर्नटन के मुख्य अर्थशास्त्री डिएन स्वोंक का कहना है कि फेड ने अभी तक नीतिगत दृष्टिकोण पर बुनियादी ढांचे के खर्च के प्रभाव में तथ्य नहीं किया है, लेकिन निवेशक की भावना है। वह कहती हैं, "फेड अपने पूर्वानुमान में इसे तब तक नहीं रखने जा रहा है, जब तक कि वह इसे देख नहीं लेता, लेकिन बॉन्ड मार्केट सामने है।"

दरअसल, हाल के महीनों में बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी की पैदावार में तेजी से वृद्धि हुई है और वर्तमान में 1.73% बनाम 0.5% के स्तर पर है जो पिछले अगस्त तक पहुंच गया था।

फिर भी बाजार निकट भविष्य के लिए दर वृद्धि की बढ़ती कीमतों में मूल्य निर्धारण नहीं करता है। 2-वर्षीय ट्रेजरी उपज, जिसे दर अपेक्षाओं के लिए सबसे अधिक संवेदनशील परिपक्वता माना जाता है, पिछले एक वर्ष से जारी तंग सीमा में जारी है।

इस बीच, फेड फंड फ्यूचर्स अभी भी 2021 में शेष पांच फेड पॉलिसी बैठकों में एक दर वृद्धि के लिए कम बाधाओं में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। दिसंबर के लिए निहित दर-वृद्धि की संभावना में मामूली वृद्धि है - लगभग 8%, लेकिन यह अप्रैल और जून की बैठकों के लिए "लगभग शून्य अनुमान" के विपरीत है।

हालांकि, आने वाले डेटा उम्मीदों को बदल सकते हैं। फेड "अब गौंटलेट के माध्यम से जाने वाला है। वे अप्रैल और मई में सबसे कठिन हिस्से से गुजरने वाले हैं, "मॉर्गन स्टेनली इनवेस्टमेंट मैनेजमेंट में वैश्विक मैक्रो रणनीति के प्रमुख जिम कैरन कहते हैं," डेटा अच्छा होने वाला है। यह तिमाही उनकी विश्वसनीयता का परीक्षण करने जा रही है ... दूसरी तिमाही में 10% की वृद्धि होने वाली है और मुद्रास्फीति 2.5% के आसपास कोर पीसीई को मिलने वाली है, और वे कहने वाले हैं, 'यह क्षणभंगुर है।'

मार्च के लिए अगले सप्ताह की उपभोक्ता मुद्रास्फीति रिपोर्ट एक महत्वपूर्ण परीक्षा होगी। हालांकि फरवरी में 1.7% से 2.4% की वृद्धि के साथ हेडलाइन मुद्रास्फीति ट्रैक पर है, TradingEconomics.com के माध्यम से आम सहमति पूर्वानुमान के आधार पर, कोर मुद्रास्फीति 1.5% पर रहेगी। दूसरे शब्दों में, जब फेड रेट बढ़ाएगा और कितना होगा, इसके बारे में बहस को बुदबुदाने के लिए डेटा को पर्याप्त रूप से मिश्रित किया जाएगा।

यहां तक ​​कि आर्थिक विकास में तेज रैंप-अप के बिना, यह संभावना है कि निकट अवधि में मुद्रास्फीति पिछले साल के डिफ्लेक्शनरी कोरोनवायरस वायरस के रूप में फिर से बढ़ जाएगी, जो साल-दर-साल के आंकड़ों में फीका पड़ जाता है। सवाल यह है कि क्या एक से अधिक बार उछाल है जो अगले कई महीनों से अधिक मूल्य दबाव बनाए रखेगा और बनाए रखेगा? खेल में विघटन करने वाली शक्तियां अभी भी प्रासंगिक हैं और इसलिए यह अभी तक स्पष्ट नहीं है कि उच्च, स्थायी मुद्रास्फीति एक उच्च संभावना पूर्वानुमान है।

चुनौती यह है कि अगले कई महीनों में उच्च सरकारी खर्च, एक पलटाव अर्थव्यवस्था और अन्य कारकों द्वारा ट्रिगर किए गए किसी भी लंबी अवधि के मूल्य निर्धारण के दबाव से मुद्रास्फीति में अल्पकालिक उछाल-वापस को खोलना मुश्किल हो सकता है।

अभी के लिए, फेड को भरोसा है कि तेजी से आर्थिक विकास दर में पहले की तुलना में अपेक्षित उठा-पटक के लिए बाध्य नहीं है। गर्मियों में कुछ बिंदु पर, शुरुआती मुद्रास्फीति के पीछे-पीछे के दर्पण में होने के बाद, एक स्पष्ट दृष्टिकोण सामने आएगा कि क्या फेड का दृष्टिकोण आधा-बेक्ड या सही है। इस बीच, अधिक भ्रम पैदा करने के लिए परस्पर विरोधी संकेतों के चलने की उम्मीद करें। शायद जब तक फेड की क्रमिक दर-वृद्धि नीति अभी भी व्यवहार्य नहीं होती है, तब तक यह बीमा पॉलिसी के रूप में बांड बाजार के लिए उच्च दरों में कीमत का एक बहाना होगा।