मुद्रास्फीति की चिंता बढ़ रही है, वस्तुओं की कीमतें गिर गई हैं और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अप्रैल में उम्मीद से कहीं अधिक गति से बढ़ा है। जो नहीं बढ़ रहा है वह बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड है।
आइए इसे पुन: स्थापित करें: यह अब नहीं बढ़ रहा है।
पिछली गर्मियों के निचले स्तर से एक बेदम दौड़ के बाद, पिछले एक महीने में 10 साल की दर चिपचिपी हो गई है, क्योंकि यह 1.6% अंक के आसपास कारोबार करती है, देना या लेना। यह अगस्त 2020 में एक बिंदु पर 0.5% के निचले स्तर से तेजी से ऊपर है, लेकिन आपने हाल ही में क्या किया है? बहुत ज्यादा नहीं।
10-वर्ष की दर के उतार-चढ़ाव में सामान्य ठहराव ने सरकारी बॉन्ड फंडों को मार्च के अंत तक इस वर्ष के अधिकांश समय के लिए होने वाले नॉन-स्टॉप नुकसान से राहत दी है।
लेकिन यील्ड्स में गिरावट के साथ, बांड निवेश ने भी इसका अनुसरण किया है। iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (NYSE:IEF) उदाहरण के लिए, बुधवार के करीब (19 मई) के माध्यम से पिछले छह हफ्तों से ज्यादातर एक तंग सीमा में स्थिर रहा है।
10 साल की दर के लिए होल्डिंग पैटर्न थोड़ा उलझन में है, जैसा कि कुछ विश्लेषकों का कहना है, उच्च, लगातार मुद्रास्फीति का एक नया शासन हम पर है। फिर, 10 साल की यील्ड अपनी ऊपर की ओर यात्रा क्यों नहीं बढ़ा रही है?
कुछ षड्यंत्र सिद्धांतकारों का तर्क है कि सरकार दरों में हेरफेर कर रही है। खैर, हेरफेर है और फिर हेरफेर है। किसी भी स्थिति में, हम उसे दूसरे दिन के लिए छोड़ देंगे।
वैकल्पिक रूप से, कोई यह कारण हो सकता है कि ट्रेजरी बाजार पूरी तरह से मुद्रास्फीति के साथ बोर्ड पर नहीं है-सिर-प्रमुख-काफी-उच्च-लंबे समय तक कथा, कम से कम अभी तक नहीं।
ध्यान दें कि 10 साल की दर, वर्तमान में 1.68% पर, लगभग 1.8% के पूर्व-महामारी स्तर पर भी नहीं लौटी है। यदि आप कोविड -19 के वैश्विक होने से ठीक पहले एक रिप वैन विंकल खींचते हैं और आज दोपहर जागते हैं, तो आप 10 साल की उपज पर जम्हाई, खिंचाव और टकटकी लगा सकते हैं और यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि 2020 की शुरुआत से आपने जो अवस्फीति की प्रवृत्ति को याद किया वह अभी भी बरकरार था। दरों में निरंतर गिरावट के कारण।
फिर से, हम ताजा शोर सुन रहे हैं कि फेडरल रिजर्व इस मामले पर विचार कर रहा है, संभवतः भविष्य में कुछ अनिश्चित बिंदु पर दरों को उठा सकता है। बुधवार को अप्रैल से फेड मिनट्स जारी करने की सलाह दी गई है कि:
"कई प्रतिभागियों ने सुझाव दिया कि यदि अर्थव्यवस्था समिति के लक्ष्यों की ओर तेजी से प्रगति करना जारी रखती है, तो आने वाली बैठकों में किसी बिंदु पर संपत्ति खरीद की गति को समायोजित करने की योजना पर चर्चा शुरू करना उचित हो सकता है।"
और फिर सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड का यह रत्न है, जिन्होंने कल संवाददाताओं से कहा:
"अगर हम उस बिंदु पर पहुंच गए जहां हम सार्वजनिक स्वास्थ्य के पक्ष में सहज थे कि महामारी हमारे पीछे काफी हद तक थी, और किसी तरह से आश्चर्यचकित होने वाली नहीं थी, तो मुझे लगता है कि हम मौद्रिक नीति को समायोजित करने के बारे में बात कर सकते हैं।"
ऐसा न हो कि किसी को समय के बारे में गलत जानकारी हो जाए, उन्होंने कहा, "मुझे नहीं लगता कि हम अभी तक उस मुकाम पर हैं, लेकिन ऐसा लगता है कि हम करीब आ रहे हैं।"
क्या यह संकेत है कि 10 साल की दर अपने ऊपर की प्रवृत्ति को फिर से शुरू करने वाली है? यदि तर्क यह है कि यह बेंचमार्क यील्ड नए सिरे से बढ़ना शुरू हो जाएगा क्योंकि फेड उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदों के बीच कम दरों के बारे में चिंतित हो रहा है, तो शायद यह तर्क देना चाहिए कि 2-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड एक प्रारंभिक सुराग छोड़ देगा।
दर अपेक्षाओं के लिए यील्ड वक्र पर 2-वर्ष की दर को व्यापक रूप से सबसे संवेदनशील स्थान माना जाता है। लेकिन अभी के लिए, यहाँ भी देखने के लिए बहुत कुछ नहीं है। महामारी के सबसे बुरे दौर में 2020 में पत्थर की तरह गिरने के बाद 2 साल की यील्ड 0.2% से नीचे गिरना जारी है।
जब और अगर यह दर 0.2% से ऊपर जाती है, तो हमें कॉल करें क्योंकि यह फेड के "अबाउट-टू-हाइक" सिद्धांत पर फिर से विचार करने का समय हो सकता है। अभी के लिए, मिस्टर विंकल के पास शायद एक या दो छोटी झपकी लेने का समय है।