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Q4FY21 में उम्मीद से बेहतर भारतीय अर्थव्यवस्था का विस्तार लेकिन FY22 जीडीपी ग्रोथ म्यूट हो सकता है
सोमवार को सारा ध्यान भारतीय जीडीपी और वास्तविक वित्तीय आंकड़ों पर था। MOSPI फ्लैश 1 अनुमान डेटा से पता चलता है कि भारतीय अर्थव्यवस्था Q4FY21 में +1.6% की वृद्धि हुई है, जो Q3FY21 में ऊपर की ओर संशोधित + 0.5% की वृद्धि और +1.0% (y/y) की बाजार अपेक्षाओं से अधिक है। क्रमिक रूप से भारतीय अर्थव्यवस्था Q4FY21 (q/q) में +7.5% तक विस्तारित हुई। Q4FY21 देश में महामारी-प्रेरित मंदी से बाहर निकलने के बाद से विकास की दूसरी सीधी तिमाही (y/y) थी। लेकिन कुल मिलाकर पूरे वर्ष (FY21) के लिए, भारतीय अर्थव्यवस्था लगभग -7.9% के पहले के अनुमान से -7.3% कम सिकुड़ गई।
Q4FY21 में, जीडीपी व्यय पक्ष पर, निजी और सार्वजनिक / सरकारी दोनों खर्च में उछाल आया, जबकि सकल अचल पूंजी निर्माण (मुख्य रूप से सरकारी CAPEX) में तेजी से वृद्धि हुई (क्योंकि अर्थव्यवस्था लगभग 98% खुली थी) और राजकोषीय / बुनियादी प्रोत्साहन। चार बड़े / मध्यम राज्यों के चुनावों में सरकार के साथ-साथ विभिन्न राजनीतिक दलों द्वारा त्योहार की मांग और भारी खर्च को भी अर्थव्यवस्था को बढ़ावा दिया गया था। लेकिन शुद्ध व्यापार ने विकास में नकारात्मक योगदान दिया क्योंकि आयात निर्यात की तुलना में तेज दर से उछला। जीवीए उत्पादन पक्ष पर, उत्पादन, निर्माण और उपयोगिताओं के लिए उत्पादन बढ़ा, जबकि कृषि और खेती के लिए गिरावट आई।
Q4FY21 के लिए वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद लगभग 38.96T रुपये था, जो औसत तिमाही रन रेट / सामान्य आर्थिक उत्पादन (क्षमता) लगभग 35T के मुकाबले जीवन भर के उच्च स्तर पर था। FY21 की वास्तविक GDP लगभग Rs.135.12T थी, पूर्व-COVID FY20 GDP के मुकाबले Rs.145.70T; यानी अभी भी करीब -7.8% नीचे है। आगे देखते हुए, COVID सूनामी, देश भर में पूर्ण / आंशिक लॉकडाउन, धीमी टीकाकरण, उपभोक्ता विश्वास की कमी, आर्थिक अनिश्चितता और दुर्लभ प्रभाव, और मौन उपभोक्ता खर्च / निजी CAPEX के बीच वित्त वर्ष २०१२ में भारतीय आर्थिक विकास लगभग सपाट हो सकता है। FY21 के लिए कम आधार प्रभाव।
चूंकि भारतीय अर्थव्यवस्था पहले से ही Q4FY21 में त्रैमासिक क्षमता से लगभग 15% ऊपर मँडरा रही थी, आगे जाकर, मांग (उपभोक्ता खर्च) और निजी कैपेक्स (व्यावसायिक निवेश) को बढ़ावा देने के लिए कोई सार्थक राजकोषीय प्रोत्साहन उपलब्ध होने तक कोई महत्वपूर्ण अतिरिक्त क्षमता उपलब्ध नहीं हो सकती है। )
किसी भी तरह से, आर्थिक जीडीपी केवल एक अनुमान है, वास्तविक आंकड़ा नहीं। दूसरी ओर, देश का कर राजस्व वास्तविक आर्थिक गतिविधियों को मापने के लिए एक वास्तविक आंकड़ा है। उस अर्थ में, भारत का FY21 कर राजस्व लगभग 14.24T बनाम 13.57T रुपये FY20 में और RE Rs.13.45T आया। लेकिन FY21 के लिए गैर-कर राजस्व 2.08 टन था, जो FY20 में 3.27 टन और आरई 2.11 टन था। FY21 में कुल राजस्व 16.32 टन बनाम FY20 में 16.84 टन था; आरई रु.15.56T, लगभग -3.09% की गिरावट दर्ज करते हुए। कर राजस्व में उछाल मुख्य रूप से जीएसटी / व्यक्तिगत कर संग्रह, पेट्रोलियम पर उच्च करों और बेहतर कर अनुपालन से बढ़ा था, जबकि गैर-कर राजस्व आरबीआई के कम भुगतान से प्रभावित हुआ था।
FY21 का राजकोषीय घाटा -Rs.9.35T के मुकाबले लगभग-Rs.18.21T था; आरई: -Rs.18.48T। FY21 में राजकोषीय घाटा/वर्तमान जीडीपी अनुपात -9.22% बनाम FY20 में -4.59% और आरई: 9.49% था। सार्वजनिक/सरकारी ऋण का शुद्ध ब्याज भुगतान FY21 में लगभग 6.82 टन था, जो कि FY20 में 6.12T; आरई: 6.93 टी। ऋण/राजस्व अनुपात पर ब्याज FY21 में लगभग 41.79% बनाम FY20 में 36.34% था; आरई: 44.54%। FY20 पर ब्याज/मुख्य परिचालन कर राजस्व लगभग 47.89% बनाम 45.10% था; आरई: 51.52%। इस तरह का उच्च राजकोषीय उत्तोलन एक खतरनाक स्थिति है; COVID से पहले भी, यह लगभग 45% था। यदि आने वाले महीनों में इस उच्च उत्तोलन अनुपात को कम करने की कोई विश्वसनीय योजना नहीं है, तो भारत की सॉवरेन रेटिंग डाउनग्रेड की जा सकती है।
मंगलवार को, भारत का दलाल स्ट्रीट (निफ्टी / सेंसेक्स) उम्मीद के मुताबिक FY21 की जीडीपी वृद्धि से बेहतर मूड में खुला, लेकिन जल्द ही कमजोर विनिर्माण पीएमआई पर फिसल गया।
मार्किट इंडिया मैन्युफैक्चरिंग पीएमआई मई में दस महीने के निचले स्तर 50.8 पर फिसल गया, जो 55.5 से क्रमिक रूप से बूम / बस्ट लाइन के ऊपर, 52.0 की बाजार की उम्मीदों से काफी नीचे, देश भर में COVID सूनामी और पूर्ण / आंशिक लॉकडाउन के बीच था। आउटपुट और नए ऑर्डर दोनों में दस महीनों में सबसे कम वृद्धि हुई, जबकि इनपुट खरीद के विकास में काफी मंदी थी और नौकरी छूटने का एक और दौर था।
मई डेटा लगातार तीसरे महीने के लिए विक्रेता के प्रदर्शन में गिरावट के साथ, आपूर्तिकर्ता वितरण समय को लंबा करने का संकेत देता रहा। गिरावट कच्चे माल की वैश्विक कमी और महामारी से जुड़ी थी। कीमतों के आंकड़ों से पता चलता है कि इनपुट लागत मुद्रास्फीति चार महीने के निचले स्तर पर आ गई है, लेकिन यह तेज और लंबी अवधि के औसत से ऊपर बनी हुई है। इस बीच, फर्मों ने मार्जिन की रक्षा के लिए अपनी बिक्री कीमतों को फिर से उठाया, चार्ज मुद्रास्फीति की दर ठोस लेकिन अप्रैल से नरम हो गई। अंत में, उत्पादन के लिए वर्ष-आगे के दृष्टिकोण के प्रति आशावाद की समग्र डिग्री दस महीने के निचले स्तर पर थी।
मार्किट टिप्पणियाँ:
भारतीय विनिर्माण क्षेत्र तनाव के बढ़ते संकेत दिखा रहा है क्योंकि COVID-19 संकट तेज हो गया है। मौजूदा बिक्री, उत्पादन और इनपुट खरीद के प्रमुख संकेतक मई में काफी कमजोर हो गए और दस महीनों में वृद्धि की सबसे कम दरों की ओर इशारा किया। दरअसल, अप्रैल से सभी सूचकांक नीचे थे। नए काम की कमी के बीच, माल उत्पादकों ने फिर से कर्मचारियों की संख्या कम कर दी, मई में नौकरी छूटने की दर में तेजी आई। उस ने कहा, विनिर्माण क्षेत्र में देखी गई महामारी और संबंधित प्रतिबंधों के हानिकारक प्रभाव पहले लॉकडाउन के दौरान की तुलना में काफी कम गंभीर हैं जब अभूतपूर्व संकुचन दर्ज किए गए थे। विकास अनुमानों को कम संशोधित किया गया, क्योंकि फर्म महामारी और स्थानीय प्रतिबंधों के बढ़ने के बारे में अधिक चिंतित हो गईं।उत्पादन के लिए वर्ष-आगे के दृष्टिकोण के प्रति आशावाद की समग्र डिग्री दस महीने के निचले स्तर पर थी, एक ऐसा कारक जो व्यावसायिक निवेश को बाधित कर सकता है और नौकरी के नुकसान का कारण बन सकता है।
कुल मिलाकर, मार्किट ने दूसरी COVID लहर और पूर्ण / आंशिक लॉकडाउन के बीच Q4FY21 से Q1FY22 में भारतीय अर्थव्यवस्था के संकुचन की ओर इशारा किया। Q1FY21 में, भारतीय अर्थव्यवस्था ने लगभग -30% क्रमिक रूप से (q / q) अनुबंधित किया, जो लगभग 9-सप्ताह के लिए एक संपूर्ण राष्ट्रीय लॉकडाउन के बीच था। इस बार, अर्थव्यवस्था भी Q1FY22 में क्रमिक रूप से लगभग -20% अनुबंधित हो सकती है। भारत की आर्थिक सुधार और बेहतर राजस्व संग्रह COVID टीकाकरण की गति, भरोसेमंद झुंड उन्मुक्ति और अर्थव्यवस्था के पूर्ण अनलॉकिंग पर निर्भर करेगा ताकि जनता, साथ ही सरकार, सामान्य गतिविधियों को फिर से शुरू करने के लिए पर्याप्त आत्मविश्वास महसूस करे।
Bottom line:
आगे देखते हुए, मोदी प्रशासन H1-2022 तक देश के अधिकतम लोगों को कम से कम एक खुराक (उपलब्धता के अनुसार) से टीकाकरण करने का प्रयास कर सकता है, ताकि यूपी से पहले अर्थव्यवस्था पर कम प्रभाव के साथ COVID महामारी को महत्वपूर्ण नियंत्रण में लाया जा सके। राज्य चुनाव 2022 की शुरुआत में। यूपी चुनाव आने वाले दिनों में मोदी की राजनीतिक लोकप्रियता और नीतिगत प्राथमिकता के लिए एक एसिड टेस्ट होगा। यूपी के साथ-साथ 2024 के आम चुनाव में, हम डब्ल्यूबी सीएम और फायरब्रांड नेता ममता बनर्जी को पीएम उम्मीदवार के रूप में देख सकते हैं (कांग्रेस / राहुल गांधी सहित लगभग सभी अन्य विपक्षी क्षेत्रीय राजनीतिक दलों द्वारा समर्थित और चुनावी रणनीतिकार प्रशांत किशोर द्वारा समर्थित)। अगर मोदी की गिरती लोकप्रियता के बीच ऐसा होता है, तो भारतीय बाजार आने वाले महीनों में राजनीतिक और नीतिगत अनिश्चितता पर काफी हद तक सुधार कर सकता है।
मोदी सरकार डीलीवरेजिंग के लिए पीएसयू संपत्ति मुद्रीकरण पर बहुत अधिक भरोसा कर रही है, लेकिन COVID कुप्रबंधन के कारण पीएम मोदी की लुप्त होती लोकप्रियता को देखते हुए, मोदी प्रशासन को आने वाले दिनों में पीएसयू संपत्ति मुद्रीकरण सहित विभिन्न कठिन संरचनात्मक सुधारों को लागू करना मुश्किल हो सकता है (वित्त वर्ष 22 के बजट के अनुसार / दृष्टि दस्तावेज)।
