उभरते बाजारों के शेयरों में तेजी: क्या यह ब्याज दरों में बढ़ोतरी की आशंका पर आधारित है?

वे जीवित हैं! वे जीवित हैं! उभरते बाजारों के शेयर जिंदा हैं! या ऐसा लगता है।

हफ्तों तक ट्रेडिंग रेंज में रहने के बाद, Vanguard Emerging Markets Index Fund ETF Shares (NYSE:VWO) में पिछले दो दिनों में उछाल आया, जो बुधवार के सत्र (2 जून) को फरवरी के बाद के उच्चतम स्तर पर समाप्त हुआ।

क्या यह ईएम के लिए रिस्क-ऑन है?

VWO Daily Chart

उस दिशा में झुकना निश्चित रूप से आसान हो रहा है। लेकिन इससे पहले कि हम इस विचार को हरी झंडी दें, आइए देखें कि क्या बदला है। विशेष रूप से, ईएम अचानक बैलिस्टिक क्यों हो गया?

ऐसे सवालों का जवाब देना हमेशा खतरे से भरा होता है क्योंकि मिस्टर मार्केट कभी प्रेस कॉन्फ्रेंस नहीं करते। लेकिन चेतावनियों को छोड़कर, कोई भी उचित रूप से अनुमान लगा सकता है कि ब्याज दरों के दृष्टिकोण पर विचारों को बदलना एक कारक है।

स्मरण करो कि हाल के महीनों में भीड़ मुद्रास्फीति के जोखिम पर अधिक केंद्रित हो गई है। बदले में, इसका मतलब है कि ब्याज दरों में वृद्धि तय है। व्यापारी, निश्चित रूप से, उस गीत को महीनों से बजा रहे हैं - जब तक कि यह कुछ हफ़्ते पहले सपाट नहीं हो गया।

बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड, पिछली गर्मियों से मार्च तक लगातार बढ़ने के बाद, पिछले दो महीनों में कहीं भी तेजी से नहीं जा रहा है, लगभग 1.6% के निशान पर मंथन कर रहा है।

ऐसा प्रतीत होता है कि बॉन्ड बाजार "मुद्रास्फीति-अस्थायी" कथा को गले लगा रहा है जिसे फेडरल रिजर्व बढ़ावा दे रहा है। सही या गलत, कथा गूंज रही है, और ऐसा लगता है कि ईएम व्यापार बोर्ड पर चढ़ रहा है।

क्यों? आईएमएफ बताता है कि:

"जब उच्च अमेरिकी मुद्रास्फीति के बारे में खबरें अमेरिकी ब्याज दरों को बढ़ाती हैं, तो यह भी उभरते बाजारों के लिए सौम्य होता है। उनकी ब्याज दरें, विनिमय दरें और पूंजी प्रवाह अप्रभावित रहते हैं, शायद इसलिए कि पिछले मुद्रास्फीति आश्चर्यों ने अच्छी आर्थिक खबरों का मिश्रण प्रतिबिंबित किया है, जैसे खर्च करने की अधिक इच्छा, और बुरी खबरें, जैसे उत्पादन की उच्च लागत।

तो, साल की शुरुआत में ईएम रक्षात्मक क्यों था, जब उच्च दरों का खतरा अधिक ठोस लग रहा था? आईएमएफ का कहना है कि इसका जवाब इस बात से जुड़ा है कि दरें क्यों बढ़ रही हैं।

उच्च-मुद्रास्फीति दृष्टिकोण का अर्थ है "आश्चर्य" मौद्रिक कसने का एक उच्च जोखिम (जैसा कि आर्थिक विकास मजबूत हो रहा है, दरों को बढ़ाने के विपरीत), और यह आईएमएफ के अनुसार सभी अंतर बनाता है:

"जब, हालांकि, उन्नत अर्थव्यवस्था ब्याज दरों में वृद्धि अधिक कठोर केंद्रीय बैंक कार्रवाइयों की अपेक्षाओं से प्रेरित होती है, तो यह उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं को नुकसान पहुंचा सकती है। हमारा अध्ययन इन "मौद्रिक नीति आश्चर्यों" को नियमित फेडरल ओपन के दिनों में ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में कैप्चर करता है मार्केट कमेटी या यूरोपीय सेंट्रल बैंक गवर्निंग काउंसिल की घोषणाएं।

"हम पाते हैं कि "मौद्रिक नीति आश्चर्य" के कारण अमेरिकी ब्याज दरों में प्रत्येक प्रतिशत की वृद्धि औसत उभरते बाजार में प्रतिशत बिंदु के एक तिहाई या प्रतिशत बिंदु के दो-तिहाई से दीर्घकालिक ब्याज दरों को तुरंत उठाती है। एक में कम, सट्टा ग्रेड क्रेडिट रेटिंग के साथ अन्य सभी समान, पोर्टफोलियो पूंजी तुरंत उभरते बाजारों से बाहर निकलती है और उनकी मुद्राएं अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मूल्यह्रास करती हैं।

"अच्छी आर्थिक खबरों से प्रेरित ब्याज दर में वृद्धि के सापेक्ष एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि" टर्म-प्रीमियम "- लंबी परिपक्वता ऋण धारण करने के जोखिमों के लिए मुआवजा-अमेरिका में तेज मौद्रिक नीति आश्चर्य के साथ बढ़ता है, और इसके साथ फैलता है डॉलर मूल्यवर्ग के उभरते बाजार ऋण पर।"

यह मानने पर पुशबैक कि यह यहाँ से ईएम के लिए स्पष्ट नौकायन है: मुद्रास्फीति की बहस अभी भी अपनी शुरुआती पारी में है। यह तय करना कि मुद्रास्फीति में हालिया उछाल अस्थायी है या उच्च स्तर पर टिकने के लिए तैयार है, जल्द से जल्द महीनों के लिए ज्ञात नहीं होगा। इस बीच, ईएम बैलों का एक बार फिर ऊपरी हाथ लग रहा है।

एक कारण यह है कि दर-वृद्धि के पूर्वानुमान कुछ अधिक दूर चले गए, जिसने ईएम में एक पलटाव के द्वार खोल दिए। जैसा कि ब्लूमबर्ग ने रिपोर्ट किया है, "दक्षिण अफ्रीका से मैक्सिको और दक्षिण कोरिया के बाजारों में, व्यापारी ब्याज दरों में बढ़ोतरी की तेज गति में पेंसिल कर रहे हैं, जो अर्थशास्त्रियों का कहना है कि वर्तमान में मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण के आधार पर वारंट है।"

लेकिन एलायंस बर्नस्टीन में इमर्जिंग-मार्केट डेट की प्रमुख शमिला खान सलाह देती हैं कि "उनमें से लगभग सभी अधिक मूल्य निर्धारण सख्त कर रहे हैं।"