SBI (NS:SBI) मई में + 20% और जून में +1% से अधिक उछला, मिश्रित रिपोर्ट कार्ड (Q4 FY 21) पर आजीवन उच्च 441.90 पर पहुंच गया, लेकिन कोविड व्यवधानों के बीच भी अपेक्षित संपत्ति की गुणवत्ता और मार्गदर्शन से बेहतर था। Q4 FY 21 में, SBI ने कोर लेंडिंग ऑपरेशंस से लगभग 40.22 बिलियन रुपये की सकल ब्याज आय की सूचना दी, जो क्रमिक रूप से 43.74 बिलियन रुपये (-8.06%) और 42.58 बिलियन रुपये वार्षिक (-5.88%) थी। लेकिन उच्च TSY, RBI, और अन्य निवेश आय ने SBI को Q4 FY 21 में लगभग 27.07 बिलियन रुपये के लिए एक अच्छी समग्र शुद्ध ब्याज आय (NII) की रिपोर्ट करने में मदद की, जो क्रमिक रूप से 28.82 बिलियन रुपये (-6.08%) और 26.77 बिलियन रुपये (+1.10%) थी।
किसी भी तरह, Q4 FY 21 में, SBI की घरेलू ऋण वृद्धि को उच्च घरेलू ऋण (असुरक्षित) द्वारा समर्थित किया गया था क्योंकि अधिकांश ऋण PSU / सरकारी कर्मचारियों को दिए गए थे। साथ ही, SBI अब ज्यादातर कॉरपोरेट लोन केवल ब्लू-चिप प्राइवेट या PSU कंपनियों को दे रहा है। कुल मिलाकर, व्यक्तिगत ऋण पोर्टफोलियो लगभग रु.8.7T का था, और इसका लगभग 58% गृह ऋण से संबंधित है; लगभग 70% व्यक्तिगत/घरेलू ऋण सुरक्षित (होम/ऑटो/गोल्ड) हैं, जबकि असुरक्षित ऋण मुख्य रूप से 'सुरक्षित' लोगों (पीएसयू कर्मचारियों या ब्लू-चिप निजी कंपनियों के वरिष्ठ स्तर के कर्मचारियों) को दिए जाते हैं।
SBI के घरेलू अग्रिम का लगभग 40% अब भारतीय परिवारों का है। नवीनतम उपलब्ध आंकड़ों के अनुसार, भारत में सबसे बड़े ऋणदाता एसबीआई की अब कुल बाजार हिस्सेदारी लगभग 35% इन-होम और 32% ऑटो ऋण में है। Q4 FY 21 में कुल कॉर्पोरेट ऋण लगभग 8.19 ट्रिलियन रुपये था, जो Q4 FY 20 के स्तर से -3.02% कम हो गया, जबकि कृषि ऋण 2.14 ट्रिलियन रुपये (+3.92%), और SME ऋण 2.79 ट्रिलियन रुपये (+4.24%) पर था। ; कुल व्यापार ऋण लगभग 13.12 ट्रिलियन रुपये था।
इन वर्षों में, एसबीआई के साथ-साथ अधिकांश अन्य पीएसयू बैंक (पीएसबीएस) टीएसवाई आय पर तेजी से निर्भर हैं, ज्यादातर जोखिम-मुक्त जीएसईसी (भारतीय बांड) से अर्जित ब्याज सरकारी स्वामित्व वाली पीएसबीएस जीएसईसी (द्वारा जारी) का सबसे बड़ा धारक है। संघीय सरकार बजट/राजकोषीय घाटे के वित्तपोषण के लिए)। हालांकि एसबीआई ने वित्त वर्ष 17 में लगभग 50% से वित्त वर्ष 21 में 65% तक की मुख्य ब्याज आय में अपनी हिस्सेदारी में सुधार किया है, वित्त वर्ष 21 की चौथी तिमाही में यह 62% तक फिसल गया था। इसके अलावा, TSY/निवेश आय के बिना, कोर EBITDA पिछली 4 तिमाहियों से लगातार नकारात्मक है, हालांकि इसमें सुधार हो रहा है।
एसबीआई अपने अग्रिम का लगभग 5% सकल एनपीए के रूप में रिपोर्ट कर रहा है। लेकिन रियल स्ट्रीट को देखते हुए, यह विश्वास करना कठिन है कि कोविड व्यवधानों के बीच भी केवल 5% ऋण एनपीए / एनपीएल में बदल गया है। आम तौर पर, किसी भी पीएसबीएस के लिए, कम से कम १५-२५% ऋण आमतौर पर एनपीए के तहत होते हैं, यदि वास्तव में मान्यता प्राप्त है और उसी बैंक के भीतर या अन्य बैंकों के साथ अतिरिक्त ऋण के तहत कवर/छिपा नहीं गया है। आमतौर पर, एक पीएसबी के लिए एक वर्ष में वृद्धिशील ऋण वृद्धि की राशि एक मामूली मूल ब्याज आंकड़े का अनुसरण करती है। उदाहरण के लिए, वित्त वर्ष 21 में, एसबीआई वृद्धिशील नाममात्र ऋण वृद्धि 1.24 ट्रिलियन रुपये थी, जबकि उधारकर्ताओं द्वारा 1.71 ट्रिलियन रुपये के मूल ब्याज का भुगतान किया गया था।
एसबीआई अब एक पीएसयू भारी ऋणदाता है और इस प्रकार कोविड व्यवधानों के बीच भी संपत्ति की गुणवत्ता में नाटकीय रूप से सुधार हो रहा है क्योंकि सरकार समर्थित पीएसयू सबसे सुरक्षित उधारकर्ता हैं। एसबीआई अब एक केंद्रीकृत नियम-आधारित तरीके से (निजी ऋणदाताओं की तरह) अपने उधार निर्णय के लिए तकनीक (एल्गो) पर जोर दे रहा है। यह एक महत्वपूर्ण कदम है, जिससे शाखा स्तरों पर पुराने जमाने की हेराफेरी/धोखाधड़ी वाली उधार संस्कृति के विपरीत बैंक की पुनर्रेटिंग हुई। एसबीआई अब अपनी शुल्क-आधारित आय (अपने निजी साथियों की तरह) में भी लगातार सुधार कर रहा है।
Q4 FY 21 में, SBI के पास लगभग 44% GSECs (संघीय ऋण), 13% SDL (राज्य ऋण), 24% कॉर्पोरेट बॉन्ड, CP 10% और अन्य 9% हैं; यानी एएफएस बुक का लगभग 57% सरकारी कर्ज रखता है; बाकी उच्च गुणवत्ता वाले कॉर्पोरेट ऋण, उपज +6.32% बनाम 7.19% (y/y); कम 10Y बॉन्ड यील्ड (बेंचमार्क) के कारण कम यील्ड। लेकिन विभिन्न लागत नियंत्रण उपायों के बावजूद, विशेष रूप से 'ओवरहेड' मोर्चे पर, कुल परिचालन लागत (ब्याज व्यय सहित) Q4 FY 21 (23.59 बिलियन रुपये बनाम 20.74 बिलियन रुपये क्रमिक रूप से और 20.38B वार्षिक) पर अधिक थी।
आखिरकार, कोर ऑपरेटिंग आय (ईबीटीडीए) 8.01बी (क्यू/क्यू) और रु.6.39बी (वाई/वाई) के मुकाबले 3.48बी के आसपास आई। लेकिन 16.23 बिलियन रुपये (क्रमिक रूप से 9.25 बिलियन रुपये और सालाना 13.35 बिलियन रुपये) पर उच्च 'अन्य आय' (फीस, हिस्सेदारी बिक्री, ट्रेडिंग / एफएक्स, और एनपीए / राइट ऑफ लोन की वसूली) के कारण। EBITDA (एनपीए प्रावधानों से पहले) क्रमिक रूप से लगभग 19.70 बिलियन रुपये बनाम 17.33 बिलियन रुपये (+13.66%) और 19.74 ट्रिलियन रुपये (-0.18%) दर्ज किया गया था। Q4 FY 21 में, प्रावधानों और आकस्मिकताओं को 10.34 बिलियन रुपये (q/q) और 13.50 बिलियन रुपये के मुकाबले लगभग 11.05 बिलियन रुपये घोषित किया गया था।
अंततः, Q4 FY 21 ऑपरेटिंग EPS (EBITDA/Share) की गणना 19.42 (q/q) और 22.11 (y/y) के मुकाबले 22.07 रुपये पर की गई। सेगमेंट-वार, कॉरपोरेट पीबीटी 4 साल के लगातार नुकसान के बाद हरे (51 बिलियन रुपये) में था, जबकि खुदरा पीबीटी कोविड से संबंधित प्रावधानों के कारण -48% (वाई / वाई) लुढ़क गया। Q4 FY 21 क्रेडिट लागत 1.12% घोषित की गई; शुद्ध एनपीए 29.03 अरब (क्यू/क्यू) और 51.88 अरब (वाई/वाई) के मुकाबले करीब 36.81 अरब रुपये था। Q4 FY 21 में, अतिरिक्त कोविड से संबंधित प्रावधान (गैर-एनपीए / मानक संपत्ति और पीसीआर से बाहर) 25.38 बिलियन रुपये में किए गए थे। ट्रेजरी (टीएसवाई) में, एसबीआई ने 171 बिलियन रुपये (एसबीआई लाइफ की हिस्सेदारी बिक्री से लाभ के नेतृत्व में) के पीबीटी की सूचना दी, जिसने कुल खंडीय मुनाफे में लगभग 54% का योगदान दिया।
Q4 FY 21 विश्लेषक सम्मेलन की मुख्य विशेषताएं:
· कोविड व्यवधानों के बावजूद वित्त वर्ष 21 आरओई 10% पर; दीर्घकालिक आरओई लक्ष्य 15% स्थायी तरीके से
· कुल मिलाकर, कोविड से संबंधित चक्रवृद्धि ब्याज उत्क्रमण लगभग 3 बिलियन रुपये था
· कुल एनपीए में कमी आई है; कोविड सुनामी के बावजूद वित्त वर्ष 22 की पहली तिमाही में अब तक संग्रहण दक्षता का कोई महत्वपूर्ण प्रभाव नहीं पड़ा है; संग्रह दक्षता और करीबी अनुवर्ती कार्रवाई पर जोर
असुरक्षित व्यक्तिगत ऋण (एक्सप्रेस क्रेडिट) के लिए उत्साहित संभावना क्योंकि अधिकांश उधारकर्ता पीएसयू कर्मचारी हैं, जिनका बैंक में वेतन खाता है
· उच्च कर्मचारी लागत बकाया भुगतान के कारण क्षणिक होगी
· जमा दरों में और अधिक कटौती की उम्मीद नहीं है
सामान्य कोविड मंदी (मांग की कमी) के कारण धीमी कॉर्पोरेट ऋण वृद्धि और कॉरपोरेट अब सस्ती दर पर (बांड, इक्विटी बाजार के माध्यम से) धन जुटाने के लिए बाजार को तरजीह दे रहे हैं।
· कोविड ऋण पुनर्गठन एसएमई के लिए एक विकल्प है, लेकिन यह अंततः उनकी क्रेडिट रेटिंग को प्रभावित करेगा
· कुल मिलाकर एनपीएल वसूली लगभग 17 अरब रुपए; बैंक पुराने एनपीए/एनपीएल खातों को निपटाने के लिए समझौता निपटान मार्ग अपना रहा है
· कॉर्पोरेट शुद्ध एनपीए लगभग 8 बी रुपए; लगभग 90% कवर; रिटेल एनपीए को लेकर कोई बड़ी चिंता नहीं, लेकिन कृषि और एमएसएमई पर नजर रखने की जरूरत
· वित्त वर्ष २२ के एनपीए प्रावधानों को केवल 4-6 सप्ताह के बाद या वित्त वर्ष २०१२ की दूसरी तिमाही में मार्गदर्शन करेगा (कोविड द्वितीय लहर के प्रभाव का आकलन करने के बाद)
· कुल क्रेडिट लागत मार्गदर्शन लगभग 2% है, लेकिन इसे वित्त वर्ष 21 की चौथी तिमाही के अनुसार लगभग 1.12% रखने का लक्ष्य है
पूंजी बाजार के विकास के आधार पर निरंतर डिलीवरेजिंग के लिए खुला है
· ECLGS (Covid) लोन बुक ने लगभग 25 बिलियन रुपये का सृजन किया
· आने वाले दिनों में खुदरा ऋण वृद्धि के बारे में उत्साहित
· इस बारे में निश्चित नहीं है कि वित्त वर्ष 21 की चौथी तिमाही में अधिकतम गिरावट कॉरपोरेट्स की ओर से थी या नहीं
· कोविड व्यवधानों और लॉकडाउन/गतिशीलता के कारण उच्च कृषि एनपीए (बैंक कर्मियों का नवीनीकरण आदि के लिए समय पर ग्रामीण किसानों तक नहीं पहुंचना); कृषि ऋण माफी के मुद्दों के लिए कुछ आधार प्रभाव भी हैं
· 6.56 अरब रुपये के कॉरपोरेट एनपीए में से 3.65 अरब रुपये तकनीकी प्रकृति के हैं और बैंक को उम्मीद है कि लगभग 1 अरब डॉलर में एक और 'चंकी' खाता वापस मिल जाएगा; इस प्रकार वित्त वर्ष 22 में 4.5 अरब रुपये मानक खाते में चले जाएंगे
उचित मूल्यांकन: एसबीआई (वित्त वर्ष तक 517-595: 22-23)
वित्त वर्ष 21 के ऑपरेटिंग ईपीएस की गणना वित्त वर्ष 20 (+13.08%) के लिए 69.38 के मुकाबले 78.45 पर की गई थी। हालिया रन रेट और विभिन्न पेशेवरों और विपक्षों के अनुसार, एसबीआई का ऑपरेटिंग ईपीएस अगले कुछ वर्षों में लगभग +15% सीएजीआर बढ़ सकता है, और 4 के औसत पीई को मानते हुए, वित्त वर्ष 23 का औसत / उचित मूल्यांकन लगभग 450 हो सकता है; वित्त वर्ष 24 का उचित मूल्यांकन 517 और वित्त वर्ष 25 का उचित मूल्यांकन 595 के आसपास है। चूंकि बाजार अब वित्त वर्ष 24-25 की आय में छूट देगा, एसबीआई को वित्त वर्ष 22-23 तक 517-595 के आसपास स्केल करना चाहिए। अमीर खुदरा ग्राहकों (एनआरआई, स्थानीय लोगों) तक पहुंचने के लिए डिजिटल बैंकिंग बढ़ाना, संपत्ति की गुणवत्ता पर सख्त नियंत्रण, उच्च वसूली (समझौता निपटान और एनसीएलटी द्वारा मदद), पर्याप्त प्रावधान (वृद्धिशील रूप से कम फिसलन), विवेकपूर्ण लागत नियंत्रण, बेहतर उत्पादकता, बढ़ती हुई निकासी एमएफ/एलआई/जीआई/कार्ड; उच्च SOTP वैल्यूएशन) मदद कर सकता है।
तकनीकी दृष्टिकोण: एसबीआई
तकनीकी रूप से, कहानी जो भी हो, एसबीआई को अब 520-540-595 स्तरों की ओर आगे की रैली के लिए 445-455 स्तरों से अधिक बनाए रखना होगा; अन्यथा 442-428 क्षेत्रों से नीचे बने रहना, 341-321 के स्तर तक सही हो सकता है, जो एक अच्छा खरीद क्षेत्र प्रदान करना चाहिए।
वित्तीय विश्लेषण: SBI (Standalone)
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