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ईटीएफ पोर्टफोलियो रणनीतिकार: हाल ही में ट्रेजरी के साथ क्या हो रहा है?

द्वारा James Picernoशेयर बाजार24 जून 2021 ,13:03
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ईटीएफ पोर्टफोलियो रणनीतिकार: हाल ही में ट्रेजरी के साथ क्या हो रहा है?
द्वारा James Picerno   |  24 जून 2021 ,13:03
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ट्रेजरी बाजार बढ़ती उम्मीदों में कीमत जारी रखता है कि हाल ही में मुद्रास्फीति की वृद्धि अस्थायी है। कोई नहीं जानता कि क्या यह निहित पूर्वानुमान सही साबित होगा, लेकिन फिलहाल 10- और 30-वर्ष के ट्रेजरी यील्ड में मध्यम गिरावट एक भीड़ को दर्शाती है, जो केवल हाशिये पर होने पर, रिफ्लेशन ट्रेड के बारे में अधिक संदेहपूर्ण दृष्टिकोण लेने के इच्छुक है .

आइए बेंचमार्क 10-वर्षीय यील्ड के साथ शुरू करें, जो मार्च के अंत में चरम पर पहुंचने के बाद कम चलन में है। बुधवार के कारोबार (23 जून) में 10 साल की दर 1.50% तक टिक गई, जो अभी भी चार महीने में सबसे निचले स्तर के करीब है।

UST10Y Weelkly Chart
UST10Y Weelkly Chart

पिछले हफ्ते के अंत में झपट्टा मारने के बाद 30 साल की उपज में थोड़ी अधिक उछाल आई, लेकिन एक नकारात्मक पक्ष बरकरार रहा।

UST30Y Weelkly Chart
UST30Y Weelkly Chart

दरों में गिरावट ने पहली तिमाही के बाद बॉन्ड पोर्टफोलियो को पुनर्जीवित किया। iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (NYSE:IEF) उदाहरण के लिए, उच्च प्रवृत्ति जारी रहा।

IEF Weelkly Chart
IEF Weelkly Chart

विचार का एक स्कूल जिसने रिफ्लेशन व्यापार के लिए कुछ हेडविंड बनाए हैं, हाल ही में इस विचार के इर्द-गिर्द घूमता है कि फेडरल रिजर्व हॉकिश को उम्मीद से पहले बदल सकता है। डलास फेड के अध्यक्ष रॉबर्ट कपलान ने कल एक साक्षात्कार में इस विचार का समर्थन करते हुए कहा कि पहली दर वृद्धि अगले साल किसी बिंदु पर आ सकती है।

बुधवार को ब्लूमबर्ग के साथ एक साक्षात्कार में, कपलान ने कहा:

"जैसा कि हम आगे पर्याप्त प्रगति करते हैं, जो मुझे लगता है कि लोगों की अपेक्षा से जल्दी होगा-जल्द ही बाद में-और हम महामारी का सामना कर रहे हैं, मुझे लगता है कि हम जोखिम-प्रबंधन के दृष्टिकोण से बहुत बेहतर होंगे, कोषागारों और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों की इन खरीदों को समायोजित करने की शुरुआत।"

सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड ने हाल के दिनों में इसी तरह की टिप्पणियों की पेशकश की, यह सुझाव देते हुए कि केंद्रीय बैंक पहले से ही पूर्वानुमान से पहले की मौद्रिक नीति को सख्त करने के लिए आश्चर्यजनक कारक को कम करने के लिए एक समन्वित प्रयास कर रहा था।

इस तरह की टिप्पणियां ट्रेजरी वक्र के छोटे सिरे पर गूंजती हुई दिखाई दीं। दर अपेक्षाओं के लिए सबसे संवेदनशील परिपक्वता मानी जाने वाली 2-वर्ष की उपज-हाल ही में उच्च स्तर पर पहुंच गई है, संभवतः दर-वृद्धि के समय पर एक दृष्टिकोण समायोजन द्वारा उठाई गई है।

UST2Y Weelkly Chart
UST2Y Weelkly Chart

आने वाले आर्थिक डेटा आने वाले हफ्तों में ट्रेजरी यील्ड के रुझान का अंतिम मध्यस्थ होगा, लेकिन फिलहाल यह भावना बढ़ रही है कि फेड अधिक कठोर रुख के लिए जमीनी काम कर रहा है, भले ही यह हल्का हो, लेकिन कोई कम विशिष्ट सापेक्ष नहीं है नीतिगत निर्णय जो महामारी के दौरान प्रबल हुए।

लगता है कि भीड़ फेड के पसंदीदा आख्यान के अनुरूप गिर रही है कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर होगी। संस्थागत निवेशकों के हाल ही में बैंक ऑफ अमेरिका के एक सर्वेक्षण में मुद्रास्फीति के क्षणभंगुर होने की उम्मीद के लिए भारी समर्थन (72%) मिला।

Transitory Inflation
Transitory Inflation

एक संबंधित प्रश्न: यदि फेड एक अस्थायी मुद्रास्फीति के परिणाम को इंजीनियर करने के लिए दरों में वृद्धि शुरू करने के लिए ट्रैक पर है, तो क्या किसी बिंदु पर नीतिगत त्रुटि की संभावना भी बढ़ रही है? इतिहास याद दिलाता है कि केंद्रीय बैंक के फैसले किसी भी दिशा में बहुत दूर जाते हैं।

यद्यपि अर्थव्यवस्था अभी भी असामान्य रूप से मजबूत दर से बढ़ रही है, और शेष वर्ष के लिए और अधिक होने की उम्मीद है, शायद 2022 की शुरुआत में, यह अदृष्ट नहीं हुई है कि 10 साल/2 साल का यील्ड कर्व समतल होना शुरू हो गया है।

YC2YR Weekly Chart
YC2YR Weekly Chart

अगली मंदी कहीं भी क्षितिज पर नहीं है और हाल के शिखर के बाद यील्ड कर्व का उत्क्रमण हल्का है और इसलिए नवीनतम परिवर्तनों में बहुत अधिक पढ़ना समय से पहले है।

उस ने कहा, पिछले दो महीनों में बांड बाजार की चाल हमें याद दिलाती है कि हमें कौन से प्रश्न पूछने चाहिए, इसके साथ शुरू: अगर फेड 2022 में दरें बढ़ाना शुरू करता है तो अर्थव्यवस्था कैसे प्रतिक्रिया दे सकती है? फेड को पहली दर वृद्धि को 2021 के अंत तक ले जाने में क्या लगेगा? वे उत्तर मुद्रास्फीति के दृष्टिकोण को कैसे प्रभावित कर सकते हैं?

अभी के लिए बहुत सारे सवालों के सट्टा जवाब हैं, लेकिन मुद्दा यह है कि बाजार इन और संबंधित मुद्दों पर केंद्रित है। इस बीच, कुछ अनुमानों में बॉन्ड बाजार ने पेन्सिलिंग शुरू कर दी है।

ईटीएफ पोर्टफोलियो रणनीतिकार: हाल ही में ट्रेजरी के साथ क्या हो रहा है?
 

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