यह गर्मियों की सबसे अप्रत्याशित रैली हो सकती है, लेकिन बॉन्ड बाजार में देर से उछाल की ताकत और चौड़ाई से इनकार नहीं किया जा सकता है।
जैसा कि ट्रेजरी यील्ड में गिरावट जारी है, गिरावट बांड की कीमतों में आग लगा रही है। यह सब उस वर्ष की शुरुआत की तुलना में काफी महत्वपूर्ण बदलाव है, जब इस बात पर लगभग सहमति थी कि तेजी से उच्च मुद्रास्फीति बांड-बाजार में बिकवाली को गति प्रदान करेगी।
और यह पहली तिमाही में किया। लेकिन अप्रैल में ज्वार मुड़ना शुरू हो गया और तब से यह कम पैदावार के पक्ष में मुड़ रहा है।
बुधवार के कारोबार (7 जुलाई) में बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी दर में गिरावट जारी रही, जो 1.33% तक गिर गई - 18 फरवरी के बाद सबसे कम। जैसा कि नीचे दिए गए साप्ताहिक चार्ट से पता चलता है, इस सप्ताह की गिरावट (अब तक) कुछ ऐसा है जो हमने नहीं किया है अब तक गिरावट में देखा गया: यील्ड में एक महत्वपूर्ण गैप डाउन।
बदले में, हमारे ट्रेजरी प्रॉक्सी फंड ने लगातार तीसरे दिन रैली की। iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:IEF) बुधवार के कारोबार में फिर से बंद हुआ, फंड की कीमत लगभग पांच महीनों में उच्चतम स्तर पर पहुंच गई।
निवेश ग्रेड कॉरपोरेट और भी बेहतर कर रहे हैं: iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSE:LQD) ने जनवरी के बाद से उच्चतम मूल्य पर सत्र समाप्त किया।
यील्ड को कम करने और बॉन्ड की कीमतों को बढ़ाने के क्या कारण हैं? ऐसे कई सिद्धांत हैं जो चक्कर लगा रहे हैं, जिसमें कुछ कोनों में पूर्वानुमान भी शामिल हैं कि आर्थिक प्रतिक्षेप धीमी गति से और अपेक्षा से अधिक गहरा है क्योंकि सरकारी प्रोत्साहन के प्रभाव फीके पड़ जाते हैं।
प्रतिवाद: आर्थिक पलटाव मजबूत बना हुआ है और निकट भविष्य के लिए मंदी का जोखिम कम बना हुआ है।
यह सरकार की दूसरी तिमाही की जीडीपी रिपोर्ट (29 जुलाई को जारी होने के कारण) के आगामी प्रारंभिक अनुमान के साथ शुरू होता है, जिससे Q1 की गति से विकास में पर्याप्त तेजी आने की उम्मीद है।
उदाहरण के लिए, अटलांटा फेड के GDPNow का अनुमान Q2 (2 जुलाई तक) के लिए है, उदाहरण के लिए, उत्पादन में 7.8% की वृद्धि हुई है - Q1 की 6.4% वृद्धि पर एक बड़ा सुधार।
अब तक, इतना अच्छा, हालांकि Q2 नाउकास्ट आम तौर पर फिसल रहा है। क्या यह इस बात का संकेत है कि वर्ष की दूसरी छमाही में विकास में भारी मंदी आ रही है? उस परिदृश्य की उच्च बाधाओं में बांड बाजार तेजी से कीमत के लिए इच्छुक लगता है।
भले ही अगली मंदी दूर हो, यह संभावना है कि विकास चरम पर है या चरम पर है। इस बीच, फेडरल रिजर्व अभी भी मुद्रास्फीति में हालिया रनअप के लिए अपने क्षणिक आख्यान को आगे बढ़ा रहा है, साथ ही हाल के संकेतों के साथ कि यदि मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक बनी रहती है तो केंद्रीय बैंक नीति को कड़ा करने में संकोच नहीं करेगा।
एक विचारधारा है जो यह तर्क देती है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था उच्च ब्याज दरों का सामना नहीं कर सकती है, भले ही उत्प्रेरक शुरुआत में मुद्रास्फीति को कम करने के योग्य हो। नतीजतन, सख्त नीति की एक कड़ी भी बांड खरीद के एक नए दौर को शुरू करने के लिए एक शक्तिशाली उत्प्रेरक है।
एक वैकल्पिक कथा, और एक जो (अभी भी) प्रशंसनीय बनी हुई है: ट्रेजरी मार्केट ने अपने दांव को हेज करने के प्रयास में रिफ्लेशन ट्रेड पर वापस खींच लिया है और आगे के डेटा की प्रतीक्षा कर रहा है।
10 साल की यील्ड अभी भी पिछले अगस्त के निचले स्तर से रैली के मध्य बिंदु से ऊपर है और इसलिए यह मान लेना समय से पहले है कि जिग रिफ्लेशन ट्रेड के लिए तैयार है।
आप जो कह सकते हैं वह यह है कि बांड बाजार थोड़ा अधिक संशयपूर्ण होता जा रहा है कि मुद्रास्फीति और आर्थिक विकास स्थायी रूप से उच्च स्तर पर पहुंच गया है।