पेप्सिको का कम बीटा किसी भी पोर्टफोलियो में स्थिरता और लाभांश वृद्धि जोड़ सकता है

हालांकि PepsiCo (NASDAQ:PEP) के शेयर 2021 में अब तक बहुत आगे नहीं बढ़े हैं, एक साल से अब तक कुल 6.07% रिटर्न के साथ, पेप्सी, गेटोरेड और डोरिटोस विक्रेता अभी भी करीब से देखने लायक है।

फूड एंड बेवरेज बीहमोथ ने 13 जुलाई को मजबूत Q2 परिणामों की सूचना दी, सर्वसम्मति से अपेक्षित ईपीएस को 12.3% से पछाड़ दिया। इस मजबूत प्रदर्शन के बावजूद, इसका दीर्घावधि रिटर्न समग्र इक्विटी बाजार के मुकाबले काफी कम है।

लेकिन पेप्सिको के लिए निवेश की कहानी स्टैंडअलोन आधार पर उच्च रिटर्न के बारे में नहीं है। 0.6 और 49 वर्षों के लगातार बढ़ते लाभांश के इसके 5 साल के बीटा का मतलब है कि पीईपी पोर्टफोलियो स्थिरता प्रदान करता है जो विकास शेयरों से जुड़े कुछ जोखिमों को बफर कर सकता है। लो बीटा शेयरों में पोर्टफोलियो लाभ होते हैं जो उनके कम व्यक्तिगत रिटर्न की भरपाई करते हैं।

स्रोत: Investing.com

मुझे चिंता है कि 'लो-बीटा' स्टॉक्स में संरचनात्मक हेडविंड हो सकता है क्योंकि इंडेक्स निवेश एक बड़े प्रभाव का प्रतिनिधित्व करता है। जैसे-जैसे बाजार बढ़ता है, इंडेक्स में 'लो बीटा' स्टॉक 'हाई बीटा' स्टॉक से कम बढ़ता है। इसलिए मार्केट-कैप वेटेड इंडेक्स फंड्स में बहने वाले नए डॉलर को 'लो-बीटा' स्टॉक्स की तुलना में 'हाई-बीटा' स्टॉक्स को अधिक भारी आवंटित किया जाएगा। इस प्रक्रिया में समय के साथ 'लोअर-बीटा' नामों में निवेश को दबाने की क्षमता है।

डिविडेंड यील्ड 2.79% है और 5 साल और 10 साल की डिविडेंड ग्रोथ रेट क्रमशः 7.59% और 7.74% है। गॉर्डन ग्रोथ मॉडल का उपयोग करते हुए, लगभग 10.5% के कुल रिटर्न की उम्मीद की जा सकती है, जो पिछले 3-15 वर्षों में कुल रिटर्न के अनुरूप है। पी/ई (टीटीएम पीई 26.1 है और फॉरवर्ड पीई 23 है) ऐतिहासिक मूल्यों के सापेक्ष काफी अधिक है, लेकिन ब्याज दरें कम होने पर इक्विटी उच्च पी/ई अनुपात बनाए रख सकते हैं (क्योंकि कम ब्याज दरें अनुमानित भविष्य की कमाई पर लागू कम छूट दर के अनुरूप हैं)।

बुनियादी बातों के साथ, मैं स्टॉक के मूल्यांकन में आम सहमति के दृष्टिकोण के दो रूपों को देखता हूं। पहली प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति है। जब तक विश्लेषकों के बीच फैलाव बहुत अधिक न हो, तब तक विश्लेषक सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्य का अर्थपूर्ण भविष्य कहनेवाला मूल्य होता है।

सर्वसम्मति दृष्टिकोण का दूसरा रूप जिसे मैं मानता हूं वह स्टॉक पर ऑप्शन की कीमतों से प्राप्त होता है। एक ऑप्शन की कीमत बाजार की आम सहमति के अनुमान का प्रतिनिधित्व करती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (स्ट्राइक प्राइस) के बीच अब और जब ऑप्शन समाप्त हो जाता है। कॉल और पुट ऑप्शंस का विश्लेषण स्ट्राइक की एक सीमा और एक सामान्य समाप्ति तिथि पर करके, अब और समाप्ति तिथि के बीच सभी संभावित भविष्य के रिटर्न की संभावनाओं की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों में सामंजस्य स्थापित करेगा।

यह बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण है, जो ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं से आम सहमति के दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करता है। जो लोग बाजार-निहित दृष्टिकोण से अपरिचित हैं, उनके लिए मैंने प्रासंगिक वित्तीय साहित्य के लिंक सहित एक सिंहावलोकन पोस्ट लिखा है।

पीईपी के लिए वॉल स्ट्रीट आम सहमति आउटलुक

वॉल स्ट्रीट विश्लेषक की आम सहमति की ई-ट्रेड की गणना में 14 रैंक वाले विश्लेषकों का दृष्टिकोण शामिल है, जिन्होंने पिछले 90 दिनों के भीतर पीईपी के लिए मूल्य लक्ष्य और रेटिंग जारी किए हैं। आम सहमति रेटिंग बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा स्तर से 7.7% अधिक है। यह गॉर्डन ग्रोथ मॉडल के अनुरूप 5- और 10-वर्ष की लाभांश वृद्धि दर के बहुत करीब है। विश्लेषक मूल्य लक्ष्य का न्यूनतम लक्ष्य मौजूदा कीमत के बहुत करीब है। आम सहमति में शामिल 14 विश्लेषकों में से 7 बुलिश हैं और 7 पीईपी पर तटस्थ हैं।

स्रोत: eTrade

Investing.com 22 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों को मिलाकर वॉल स्ट्रीट की आम सहमति की गणना करता है। सर्वसम्मति रेटिंग बुलिश है और सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्य ई-ट्रेड के मूल्य के लगभग समान है, जिसका अर्थ है कि 12 महीने की अनुमानित मूल्य वृद्धि +7.5% है।

स्रोत: Investing.com

वॉल स्ट्रीट की आम सहमति बुलिश है, 12 महीने के मूल्य लक्ष्य के साथ जो लंबी अवधि की लाभांश वृद्धि दर के अनुरूप है। लाभांश के साथ, कुल रिटर्न के लिए आम सहमति 10.2% है। यह कुल रिटर्न पीईपी के वार्षिक 5 साल के कुल रिटर्न के बहुत करीब है और 3- और 10 साल के मूल्यों से थोड़ा कम है। पीईपी के लिए एक आकर्षक खरीद होने के लिए, जोखिम/वापसी संतुलन को आकर्षक बनाने के लिए अपेक्षित अस्थिरता को काफी कम होना चाहिए।

पीईपी के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने अगले 4 महीनों के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण का निर्माण करने के लिए, 21 जनवरी, 2022 को समाप्त होने वाली सभी स्ट्राइक कीमतों पर कॉल और पुट ऑप्शंस का विश्लेषण किया है। मैंने 17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करके अगले 8.8 महीनों के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की गणना की है। मैंने इन दो समाप्ति तिथियों को चुना क्योंकि वे 2022 की शुरुआत और 2022 के मध्य तक प्रदान करते हैं। इसके अलावा, जनवरी में समाप्त होने वाले ऑप्शन और जून तरल होते हैं, सर्वसम्मति के दृष्टिकोण के रूप में बाजार-निहित दृष्टिकोण में विश्वास जोड़ते हैं।

बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति, मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना और क्षैतिज पर वापसी के साथ।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

जनवरी 2022 में अगले चार महीनों के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण में समान परिमाण के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न के लिए समान संभावनाएं हैं। शिखर संभावनाएं आम तौर पर शून्य के पास केंद्रित होती हैं, और पूर्ण अधिकतम संभावना +1% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 21.3% है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाए गए वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष के साथ बाजार-निहित दृष्टिकोण के एक संस्करण को देखता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।

यह दृश्य दर्शाता है कि सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं नकारात्मक रिटर्न की तुलना में लगातार अधिक हैं (ठोस नीली रेखा धराशायी लाल रेखा के ऊपर है) सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए। सकारात्मक रिटर्न की ओर यह झुकाव ऑप्शन बाजार से एक तेजी का संकेतक है। सैद्धांतिक रूप से, बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक पूर्वाग्रह होने की उम्मीद है क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक नुकसान को सीमित करने के लिए पुट ऑप्शन के लिए उचित मूल्य से अधिक का भुगतान करेंगे। लाभांश भुगतान करने वाले शेयरों में भी नकारात्मक झुकाव होता है क्योंकि लाभांश भुगतान संभावित गिरावट के सापेक्ष संभावित मूल्य प्रशंसा को कम करते हैं। इन दोनों कारकों को ध्यान में रखते हुए, यह बाजार-निहित दृष्टिकोण थोड़ा बुलिश है।

8.8 महीने (17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का उपयोग करके) को देखते हुए, बाजार-निहित दृष्टिकोण 4 महीने के दृष्टिकोण के समान है। शिखर संभावना 3.75% की कीमत वापसी से मेल खाती है, लेकिन संभावना में शिखर संभावना में माध्यमिक शिखर की वजह से समान परिमाण के नकारात्मक रिटर्न की तुलना में काफी अधिक नहीं है। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 20.7% है। 8.8 महीने का बाजार-निहित दृष्टिकोण थोड़ा बुलिश है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।

पीईपी के लिए गणना किए गए बाजार-निहित दृष्टिकोण एक सुसंगत तस्वीर प्रदान करते हैं। ऑप्शंस मार्केट सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं दिखाता है जो समान-परिमाण नकारात्मक रिटर्न की तुलना में मामूली लेकिन लगातार अधिक हैं। अपेक्षित अस्थिरता लगभग 21% है। यह बाजार-निहित दृष्टिकोण 4- और 8.8-महीने की अवधि के लिए थोड़ा तेज है।

सारांश

पीईपी जैसे स्टॉक, जो लगातार लंबी अवधि के उत्पादक हैं, अधिकांश पोर्टफोलियो में आवंटन के लायक हैं। स्टॉक के कम बीटा का मतलब है कि यह बढ़ते बाजारों में पिछड़ जाएगा, लेकिन डाउन मार्केट में घाटे को भी कम करेगा। मौजूदा बाजार स्थितियों में, लगभग १८% प्रति वर्ष के S&P 500 के लिए 5 साल के वार्षिक रिटर्न के साथ, कई निवेशक पीईपी जैसे शेयरों की उपेक्षा करते हैं।

विस्तारित अवधि में, पीईपी के लिए आवंटन, 10% अपेक्षित कुल रिटर्न के साथ एक कम-बीटा स्टॉक, इक्विटी पोर्टफोलियो के जोखिम-समायोजित रिटर्न में वृद्धि की संभावना है। एक खरीद के लिए अंगूठे के नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित 12 महीने की वापसी देखना चाहता हूं जो अपेक्षित अस्थिरता की कम से कम आधा परिमाण है।

इस मीट्रिक का उपयोग करते हुए, पीईपी कटऑफ पर सही है (विश्लेषक की सहमति से 10.2% की कुल वापसी और 21% की अपेक्षित अस्थिरता)। हालांकि, 'लो बीटा' शेयरों के पोर्टफोलियो लाभों को पीईपी के लिए एक अतिरिक्त प्लस के रूप में गिना जाना चाहिए। पीईपी के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण भी थोड़ा बुलिश है। कुल मिलाकर, मैं पीईपी को लेकर थोड़ा बुलिश हूं।