स्टैंडर्ड 60/40 यूएस स्टॉक/बॉन्ड एसेट आवंटन' के विकल्पों पर शोध की पहली किस्त में, मैंने तीन अपेक्षाकृत समान संभावनाओं की समीक्षा की। विदेशी इक्विटी और निश्चित आय के विभिन्न स्वादों को जोड़ने के आधार पर परिणाम प्रभावशाली से कम थे, हालांकि कुछ हद तक क्योंकि अमेरिकी बाजार हाल के वर्षों में आंसू पर रहे हैं। आइए वोलैटिलिटीएटिलिटी ईटीएफ के साथ अधिक मौलिक दृष्टिकोण के साथ संभावनाओं में एक और गोता लगाएँ।
गैर-शुरुआत के लिए, अस्थिरता ईटीएफ ऐसे फंड हैं जो एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में शेयर बाजार की अस्थिरता को लक्षित करते हैं। स्टैंडर्ड दृष्टिकोण सीबीओई वीआईएक्स फ्यूचर्स अनुबंध धारण कर रहा है। मूल विचार यह है कि ये फ्यूचर्स, जो बाजार की अस्थिरता (यानी, जोखिम) के लिए प्रॉक्सी हैं, S&P 500 रिटर्न के साथ नकारात्मक रूप से सहसंबद्ध होते हैं और इसलिए एक तेज बाजार सुधार VIX फ्यूचर्स में तेज लाभ के साथ ऑफसेट होगा। जैसे, अस्थिरता धारण करना बाजार सुधारों के लिए एक प्रबल प्रतिसंतुलन है।
आइए ध्यान दें कि अस्थिरता ईटीएफ के साथ विचार करने के लिए महत्वपूर्ण खतरे हैं, खासकर एक खरीद और पकड़ के संदर्भ में। समय के साथ शेयर बाजार के बढ़ने की प्रवृत्ति को देखते हुए, VIX ETF का पैसा कम होना तय है। आप जितने लंबे समय तक इन फंडों को रखेंगे, नुकसान उतना ही गहरा होगा (खरीद-और-रखने की रणनीति स्टैंडर्डर)। इसके बजाय, इरादा (कम से कम कुछ व्यापारियों के अनुसार) रणनीतिक आधार के बजाय सामरिक आधार पर वीआईएक्स ईटीएफ का उपयोग करना है।
आइए इस परीक्षा में उस सलाह को छोड़ दें। हम ऐसा क्यों करेंगे? संक्षिप्त उत्तर हाल ही में एक जोखिम प्रबंधक द्वारा समय के माध्यम से एक समर्पित "उत्तल रणनीति" के मूल्य पर उल्लिखित किया गया था। सिंगापुर स्थित कॉनवेक्स स्ट्रैटेजीज के सीआईओ डेविड ड्रेज मैक्रो हाइव में एक पॉडकास्ट में विवरण पर चर्चा करते हुए बताते हैं कि स्टैंडर्ड 60/40 स्टॉक / बॉन्ड मिक्स बाजार जोखिम के प्रबंधन के लिए एक कच्चा उपकरण है। इसके बजाय, वह जोखिम पोर्टफोलियो के कुछ हिस्से को लंबी अस्थिरता वाली रणनीतियों को आवंटित करने की सिफारिश करता है।
स्पष्ट होने के लिए, ड्रेज अस्थिरता ईटीएफ की सिफारिश नहीं करता है और इसलिए निम्नलिखित किसी भी तरह से यह नहीं दर्शाता है कि उनकी फर्म ग्राहकों के लिए अस्थिरता का प्रबंधन कैसे करती है। यह भी ध्यान दें कि अस्थिरता ईटीएफ के कई विकल्प हैं, जिनमें विकल्प, वायदा और अन्य डेरिवेटिव शामिल हैं। कहने के लिए पर्याप्त है, ड्रेज की रणनीतियाँ नीचे प्रस्तुत की गई तुलना में अधिक परिष्कृत हैं।
उस ने कहा, यहां लक्ष्य कुछ परिप्रेक्ष्य की तलाश करना है कि कैसे 60/40 पोर्टफोलियो में अस्थिरता आवंटन जोड़ने से जोखिम/रिटर्न प्रोफाइल बदल जाता है। व्यवहार में, आप निश्चित रूप से ड्रेज और अन्य जोखिम प्रबंधकों द्वारा चर्चा किए गए विचारों के लिए समर्पित लंबे आवंटन के लिए अस्थिरता ईटीएफ के अलावा कुछ अन्य का उपयोग करेंगे। लेकिन इन रणनीतियों के काम करने के पहले अनुमान के रूप में, अस्थिरता ईटीएफ के साथ विचार का परीक्षण करना आसान है।
इसे ध्यान में रखते हुए, विचार करें कि कैसे एक स्टैंडर्ड 60/40 पोर्टफोलियो बॉन्ड आवंटन की विभिन्न राशियों को ProShares VIX Mid-Term Futures ETF (NYSE:VIXM) में स्थानांतरित करने के खिलाफ ढेर हो जाता है।
बेंचमार्क स्टॉक और बॉन्ड आवंटन के लिए, मैं Vanguard Total US Stock Market (VTI) और 40% Vanguard Total US Bond Market (NASDAQ:BND) का उपयोग कर रहा हूं। एक दशक पहले की तारीख (सितंबर 19, 2011)। अस्थिरता आवंटन के लिए, बांड (बीएनडी) आवंटन की अलग-अलग डिग्री VIXM में ले जाया जाता है। विशेष रूप से, वीआईएक्सएम में 5%, 10% और 20% के तीन पोर्टफोलियो हैं (बीएनडी में इसी कटौती के साथ)। सभी मामलों में, यूएस स्टॉक्स (NYSE:VTI) 60% लक्ष्य भार पर बने हुए हैं। यह भी ध्यान दें, कि सभी पोर्टफोलियो प्रत्येक कैलेंडर वर्ष के अंत में भार को लक्षित करने के लिए पुनर्संतुलित किए जाते हैं।
यहां बताया गया है कि रिटर्न और कुछ बुनियादी जोखिम मेट्रिक्स के माध्यम से धन सूचकांक कैसे ढेर हो जाते हैं:
इसके बाद, दस साल की विंडो में प्रदर्शन की एक दृश्य समीक्षा पर विचार करें:
हालांकि स्टैंडर्ड 60/40 पोर्टफोलियो (बीएमके.60.40) बेहतर प्रदर्शन करता है, लेकिन रणनीति में वीआईएक्सएम को जोड़ने का जोखिम प्रबंधन लाभ मामूली नहीं है। विशेष रूप से, शार्प और सॉर्टिनो अनुपात तीनों वैकल्पिक पोर्टफोलियो में अधिक हैं और अधिकतम ड्रॉडाउन काफी हद तक नरम हैं। दूसरे शब्दों में, रिटर्न में कमी यकीनन कम जोखिम वाले ऑफसेट से अधिक है। बहुत जर्जर नहीं है जब आप समझते हैं कि इन वैकल्पिक रणनीतियों के लिए किसी पूर्वानुमान या समय कौशल की आवश्यकता नहीं है।
वास्तविक दुनिया में, इन परिणामों को डेरिवेटिव उत्पादों में अधिक दक्षता के साथ बढ़ाया जा सकता है, कुछ हद तक लागत कम करके - मॉर्निंगस्टार की रिपोर्ट है कि वीआईएक्सएम 0.87% व्यय अनुपात का भारी शुल्क लेता है। एक तरफ चेतावनी, यह खिलौना उदाहरण बताता है कि अस्थिरता के लिए एक समर्पित आवंटन स्टैंडर्ड 60/40 रणनीति के विकल्प के लिए खोज में संतोषजनक परिणाम दे सकता है। और भी अधिक, यदि पिछले एक दशक में अमेरिकी शेयरों और बांडों में आसान जीत एक उच्च जोखिम वाले वातावरण और कम प्रदर्शन के लिए संक्रमण, जैसा कि कुछ विश्लेषकों का अनुमान है।