हम सभी जानते हैं कि भारत को जल्द या बाद में अपनी पहली बुलेट ट्रेन मिल जाएगी। लेकिन बुलेट ट्रेन में सफर की कल्पना करने में कोई बुराई नहीं है। एक बार जब आप बुलेट ट्रेन में चढ़ जाते हैं, तो यह रुकती नहीं है। ट्रेन बिना किसी रुकावट के निर्धारित समय में अपने गंतव्य पर पहुंच जाती है। हमें उस सुपर-हाई-स्पीड ट्रेन पर भरोसा है क्योंकि, कम से कम, इतिहास बताता है कि दुर्घटनाएं शायद ही कभी होती हैं। अब बुलेट ट्रेन से उतरते हैं।
शेयर बाजार कोई बुलेट ट्रेन नहीं है। बाजार सहभागियों को इसे एक चुटकी नमक के साथ महसूस करना चाहिए और इसे आत्मसात करना चाहिए। दुर्घटनाएं होती हैं, और जब भी ऐसा होता है, खुदरा निवेशक सतर्क हो जाते हैं। हमने ऐसी ही एक घटना देखी जब IRCTC (NS:INIR) के स्टॉक ने 19 अक्टूबर को दूसरे हाफ के कारोबारी सत्र में टैंकिंग शुरू कर दी। यह तेजी से और कुछ ही मिनटों में गिर गया। हम वास्तव में उन व्यापारियों/निवेशकों के लिए खेद महसूस करते हैं जो 19 अक्टूबर या उससे पहले आईआरसीटीसी ट्रेन में सवार हुए और अपनी यात्रा पर झपकी ली। शेयर ने अगले दिन तड़के वापस उछालने की कोशिश की, लेकिन बढ़ते बिकवाली के दबाव के आगे झुक गया। आईआरसीटीसी ट्रेन एलिवेटेड ट्रैक पर चलने के बजाय पटरी से उतर गई।
आईआरसीटीसी का ऐतिहासिक शेयर मूल्य आंदोलन
आईआरसीटीसी के स्टॉक में जो कुछ भी हुआ वह उत्साह से परे था। आइए हम कैलेंडर वर्ष 2020 की शुरुआत से आईआरसीटीसी स्टॉक मूल्य चार्ट को देखें। शेयर मूल्य चार्ट को देखते हुए, हमें पता चलता है कि 24 जनवरी, 2020 तक शेयर उचित स्तर (लगभग 1,002.7 रुपये) पर कारोबार कर रहा था। लेकिन फिर कुछ हुआ और स्टॉक सचमुच उस तारीख से आसमान छू गया। अपनी डाउनहिल यात्रा शुरू करने से पहले, 20 फरवरी, 2020 को यह शेयर लगभग 92% उछलकर 1,930 रुपये पर पहुंच गया, (यह अजीब नहीं है !!) 27 मार्च, 2020 को शेयर ने अपने मूल्य का 54% खो दिया। बाद में यह अपने स्थिर आगे मार्च पर रहा और एक साल बाद मार्च 2021 में 20 फरवरी, 2020 के स्तर पर पहुंच गया।
स्टॉक विभाजन और उसके बाद की घोषणा
अगस्त 2021 में कंपनी द्वारा 1:5 स्टॉक स्प्लिट की घोषणा के बाद आईआरसीटीसी उन्माद शुरू हो गया। 19 अक्टूबर को ट्रेडिंग सत्र के दूसरे भाग में अचानक ब्रेक लागू होने तक स्टॉक की ट्रेन पूरे जोरों पर थी। कंपनी के फंडामेंटल बरकरार हैं और यह एकाधिकार व्यवसाय है। वित्त वर्ष 2022 की दूसरी तिमाही में ऑनलाइन टिकट बुकिंग में जोरदार तेजी देखी गई है। अर्थव्यवस्था का खुलना, प्रतिबंध हटाना और त्योहारी और छुट्टियों का मौसम आगे आय वृद्धि के लिए शुभ संकेत है। लेकिन क्या इसका मतलब यह है कि आपको आईआरसीटीसी की प्रति शेयर आय (या ईपीएस) के प्रत्येक एक रुपये के लिए 344 रुपये का भुगतान करना चाहिए? जब यह अपने चरम पर था तो स्टॉक का पीई 344x तक पहुंच गया था। इससे पता चला कि हजारों और लाखों खुदरा निवेशक शेयर का पीछा कर रहे थे। 18.57 रुपये के टीटीएम (पीछे बारह महीने) ईपीएस पर शेयर की कीमत 6,396 रुपये के उच्चतम स्तर को छू गई। मूल्य अर्जन अनुपात का सीधा सा मतलब है कि बाजार प्रति शेयर कमाई के हर एक रुपये के लिए भुगतान करने के लिए तैयार है। 32.07 रुपये के FY2020 EPS के आधार पर भी, IRCTC का PE 200x निकला।
एफ एंड ओ सेगमेंट के तहत सेबी का प्रतिबंध
सेबी ने 20 अक्टूबर को एनएसई पर वायदा और विकल्प खंड के तहत आईआरसीटीसी को अस्थायी रूप से प्रतिबंधित कर दिया था। स्टॉक पर प्रतिबंध लगा दिया गया था क्योंकि यह 95% बाजार-व्यापी स्थिति सीमा को पार कर गया था। एक बाजार-व्यापी स्थिति सीमा एक स्टॉक एक्सचेंज द्वारा निर्धारित की जाती है जो किसी भी समय खोले जा सकने वाले अनुबंधों की अधिकतम संख्या है। जब भी कोई शेयर बाजार में ९५% की स्थिति सीमा को पार करता है, तो एक्सचेंज तब तक अस्थायी प्रतिबंध लगाता है जब तक कि अनुबंध में स्थिति ८०% से कम न हो जाए।
खुदरा निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण निष्कर्ष
मोमेंटम ट्रेडिंग एक बुरा विचार नहीं है। लेकिन प्रतिभागियों को हमेशा शेयर बाजार में तर्कसंगत आर्थिक उपभोक्ताओं के रूप में कार्य करना चाहिए। हम यह नहीं कहेंगे कि गति का पीछा बिल्कुल नहीं करना चाहिए। लेकिन क्या मायने रखता है इस तरह के व्यापार के लिए शेयरों का चयन। फंडामेंटल के पुनर्मूल्यांकन के बाद टाटा मोटर्स (NS:TAMO) के शेयर की कीमत में जोरदार उछाल को याद करें। हमें यकीन है कि 52-सप्ताह के उच्च स्तर से गिरने के बाद भी कई लोगों ने उस गति से लाभ प्राप्त किया होगा। यहां तक कि समाचार-आधारित ट्रेडिंग भी एक बुरा विचार नहीं है। Vodafone Idea (NS:Voda) के शेयर व्यापारी इसे अच्छी तरह जानते हैं। फ्यूचर रिटेल (NS:FURE) शेयर व्यापारियों ने भी दो हफ्ते पहले इसका स्वाद चखा था। अतुल लिमिटेड में एपॉक्सी रेजिन प्ले ने भी व्यापारियों को दो सप्ताह पहले अपनी किस्मत आजमाने का अवसर प्रदान किया। मोमेंटम ट्रेडिंग में उतरने से पहले आपको पीई अनुपात को देखना चाहिए। अंतत: जो मायने रखता है वह है एक सैनिटी चेक। मिड-कैप आईटी शेयरों सहित कई स्टॉक अत्यधिक पीई अनुपात पर कारोबार कर रहे हैं जो लंबे समय तक टिके नहीं रहेंगे।
बाजार आपको स्वाद लेने और संपत्ति बनाने का मौका देंगे। याद रखें- धन के निर्माण के लिए धैर्य एक अनिवार्य गुण है।