भारत का बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स Nifty (NSEI) गुरुवार को 18102.75 के आसपास बंद हुआ, लगभग +1.28% उछल गया, और इंफ्रा पुश की उम्मीद में 3-दिन की लकीरों को तोड़ते हुए। भारत की वित्त मंत्री सीतारमण सोमवार (15 नवंबर) को मुख्यमंत्रियों, केंद्र शासित प्रदेशों के साथ बातचीत करेंगी और CAPEX, बड़ी-टिकट वाली बुनियादी ढांचा परियोजनाओं और अब तक के आर्थिक सुधार पर चर्चा करेंगी।
शुक्रवार को, भारतीय वित्त सचिव सोमनाथन ने कहा:
"बुनियादी ढांचे में निवेश के संबंध में वैश्विक निवेशकों से बहुत सकारात्मक भावना है - इसे पूंजीकृत किया जाना चाहिए; लेकिन भारत को उच्च विकास पथ पर ले जाने के लिए कई चीजों की जरूरत है, जो राज्यों के हाथों में है। केंद्रों और राज्यों की संयुक्त कार्रवाई भारत को उच्च विकास पथ पर ले जाएगी। हमें उम्मीद है कि प्रत्येक राज्य के पास राज्य-विशिष्ट मुद्दे की स्पष्ट सराहना और तस्वीर होगी।
एफएम सीतारमण और राज्यों के मुख्यमंत्रियों के बीच आगामी चर्चा केंद्र की गतिशक्ति पहल के साथ गठजोड़ करेगी। भारत के बुनियादी ढांचे के विकास को एक आम रास्ते पर लाने के लिए मल्टी-मोडल कनेक्टिविटी के लिए 14 अक्टूबर को प्रधान मंत्री नरेंद्र मोदी द्वारा इसे लॉन्च किया गया था। प्रधान मंत्री कार्यालय ने कहा था कि गतिशक्ति परियोजना विभागीय साइलो को तोड़ देगी और प्रमुख बुनियादी ढांचा परियोजनाओं में हितधारकों के लिए समग्र योजना को संस्थागत रूप देगी।
वित्तीय वर्ष 2021-22 की पहली छमाही में सात राज्यों ने बैठक की और अतिरिक्त उधारी का दावा किया। छत्तीसगढ़, केरल, मध्य प्रदेश, पंजाब, राजस्थान, तेलंगाना और मेघालय जैसे राज्यों ने पूंजीगत व्यय के बदले 16,691 करोड़ रुपये की अतिरिक्त उधारी मांगी है।
आर्थिक मामलों के सचिव सेठ ने कहा: "इन्फ्रा परियोजनाओं पर बहुत सारे मुद्दों और मंजूरी के लिए राज्य के सहयोग की आवश्यकता होती है। कई राज्यों की अपनी औद्योगिक नीति है। बातचीत न केवल इस बारे में होगी कि सरकार अर्थव्यवस्था में क्या डाल सकती है बल्कि निजी निवेश की सुविधा भी देगी --- कई राज्यों ने भूमि बैंकों के डेटाबेस स्थापित किए हैं"।
बाजार में कुछ हद तक ओवरसोल्ड था और महत्वपूर्ण समर्थन स्तरों से कुछ शॉर्ट-कवरिंग थी और इस प्रकार उपरोक्त समाचार शीर्षक ने एक ट्रिगर की तरह काम किया। किसी भी तरह से, भारत जैसे लोकतंत्र में अपनी अनूठी राज्य-संघीय संरचनाओं के साथ, संघीय सरकार नीतियों और परियोजनाओं के कार्यान्वयन के लिए राज्यों पर निर्भर है। इस प्रकार संघीय और राज्य सरकारों के बीच सामंजस्य/समन्वय देश के आगे के विकास के लिए महत्वपूर्ण है। भारत पहले से ही ईएम कमी प्रीमियम का आनंद ले रहा है और राजनीतिक और नीति स्थिरता और 5डी (लोकतंत्र, जनसांख्यिकी, मांग, विनियमन और डिजिटलीकरण) के आकर्षण के कारण ईएम (चीन को छोड़कर) के बीच एक गर्म निवेश गंतव्य है।
भारत में बुनियादी ढांचे में सुधार की बहुत बड़ी गुंजाइश है, खासकर परिवहन और रियल एस्टेट में। भारत में, सामान्य रेलवे की औसत गति अभी भी लगभग 55 किमी प्रति घंटे है, जो पिछले कुछ दशकों से लगभग समान है (चीन की 100 किमी प्रति घंटे से अधिक-बुलेट ट्रेनों को छोड़कर)। भारत ने अब अपने अधिकांश रेलवे नेटवर्क का विद्युतीकरण कर दिया है, 160 किमी प्रति घंटे तक की गति का सामना करने के लिए लोकोमोटिव और एलएचबी कोचों में सुधार किया है, लेकिन खराब रेल / नेटवर्क के कारण, औसत गति केवल 55 किमी प्रति घंटे है।
इस प्रकार भारत के लिए अपने सामान्य रेल के साथ-साथ हाई-स्पीड रेल नेटवर्क (लाइनें, सिग्नलिंग, सुरक्षा प्रणाली आदि) में सुधार करने और सार्वजनिक और निजी निवेश के लिए व्यापक अवसर उपलब्ध हैं। भारत को अब निवेश आधारित विकास की जरूरत है, जो केंद्र/संघीय और राज्यों के बीच सक्रिय सहयोग और समन्वय से ही संभव है, भले ही राजनीतिक मतभेद हों।
स्वस्थ कर संग्रह और सरकार द्वारा विवेकपूर्ण खर्च के बीच भारत की वित्तीय स्थिति में अब धीरे-धीरे सुधार हो रहा है। 30 सितंबर'21 (H1FY22) तक, राजस्व/बजट घाटा लगभग रु. 5.27T था। फेडरल रेवेन्यू लगभग 10.99T, BE का लगभग 60.4% था। कर राजस्व लगभग रु.9.21T, गैर-कर राजस्व रु.1.60T और गैर-ऋण पूंजीगत प्राप्तियां रु.0.18T थी। कर राजस्व में उछाल उच्च सीमा शुल्क और कॉर्पोरेट करों के कारण था।
कुल खर्च लगभग 16.26 टन था, जिसमें राजस्व पर 13.97 रुपये और पूंजी खाते पर 2.29 टन शामिल थे। संघीय सरकार ने सार्वजनिक ऋण पर ब्याज भुगतान के रूप में रु.3.64T और प्रमुख सब्सिडी/अनुदानों के कारण रु.1.81T का भुगतान किया। H1FY22 में, ब्याज भुगतान / सकल राजस्व का अनुपात वित्त वर्ष 21 में 43% और वित्त वर्ष 19-20 में 35% के मुकाबले लगभग 33% था। इस प्रकार हम वित्त वर्ष 22 में कम ब्याज भुगतान / सकल राजस्व अनुपात की उम्मीद कर सकते हैं, खासकर एलआईसी आईपीओ और कुछ अन्य पीएसयू मुद्रीकरण के बाद।
संक्षेप में, भारत में गुणवत्तापूर्ण रोजगार, प्रत्यक्ष कर राजस्व और आर्थिक विकास के लिए अतिरिक्त क्षमता है। देश की उत्पादकता में सुधार के लिए लक्षित राजकोषीय प्रोत्साहन और संरचनात्मक सुधार समय की मांग है, जो कि अंतिम है।
इससे पहले निफ्टी ने नकारात्मक वैश्विक संकेतों और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए आरबीआई के कड़े रुख पर ठोकर खाई:
भारत का बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी (NSEI) गुरुवार को 17873.60 के आसपास बंद हुआ; नकारात्मक वैश्विक संकेतों और मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए आरबीआई के कड़े रुख के कारण लगभग -0.80% गिर गया। वॉल स्ट्रीट से मिले नकारात्मक संकेतों के कारण निफ्टी ने मुहूर्त सत्र के बाद के 18112.60 के उच्च स्तर से ठोकर खाई क्योंकि फेड अनियंत्रित बिडेनफ्लेशन को नियंत्रित करने की अपेक्षा से पहले कस सकता है। इससे पहले वॉल स्ट्रीट के साथ-साथ दलाल स्ट्रीट को लिफ्टऑफ के लिए फेड के धैर्य पर बढ़ाया गया था और फेड बिना टैंट्रम के टेपर करने में सक्षम था। फेड चेयर पॉवेल को भी लिफ्टऑफ पर कम हॉकिश लग रहा था, यहां तक कि फेड अब क्यूई टेपरिंग से कसने के लिए बाजार तैयार कर रहा है।
अब वैश्विक से स्थानीय तक, भारत का सेंट्रल बैंक आरबीआई भी फेड का एक उत्साही अनुयायी है, जो भी बयानबाजी हो सकती है। आरबीआई अब बाजार को टैपिंग से लेकर सख्ती करने की तैयारी कर रहा है। बुधवार को, आरबीआई गवर्नर दास ने एक मीडिया शिखर सम्मेलन में कहा कि महामारी की तरलता का एक बड़ा हिस्सा पहले ही सेंट्रल बैंक में वापस आ गया है और आरबीआई अब बढ़ती ऊर्जा / कमोडिटी की कीमतों के बीच हेडलाइन मुद्रास्फीति और कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र दोनों को करीब से देख रहा है। लेकिन आरबीआई/दास ने मुद्रास्फीति प्रबंधन के लिए एक सकारात्मक कदम के रूप में पेट्रोल और डीजल पर संघीय सरकार द्वारा उत्पाद शुल्क में कमी की ओर इशारा किया। दास ने आपूर्ति पक्ष और खाद्य तेलों और दालों पर उच्च शुल्क मुद्दों के समाधान के लिए सरकारी कदमों की भी सराहना की।
दास ने कहा:
"टीएलटीआरओ और एलटीआरओ जो हमने महामारी की अवधि के दौरान दिए थे, वे भारतीय रिजर्व बैंक में वापस आ गए हैं और कुल तरलता में से जो कि इसका एक बड़ा हिस्सा इंजेक्ट किया गया था, वापस आ गया है --- विदेशी मुद्रा बाजार में अत्यधिक अस्थिरता को रोकने के लिए, आरबीआई को हस्तक्षेप करना पड़ा और महामारी के समय में बहुत अधिक तरलता में जोड़ा गया - महामारी के दौरान आरबीआई द्वारा किए गए लगभग सभी उपायों ने काम किया है और आपूर्ति पक्ष के कारकों को सरकार द्वारा संबोधित किया जा रहा है और मुद्रास्फीति परिदृश्य के लिए अच्छा संकेत दिया है। आरबीआई कोर और ईंधन मुद्रास्फीति पर कड़ी नजर रख रहा है और उसे इंतजार करना होगा और देखना होगा।
मुझे उम्मीद है कि आरबीआई का 5.3% मुद्रास्फीति का अनुमान बरकरार रहेगा, लेकिन अगर तेजी से विकासशील परिदृश्य सामने आता है तो मैं सतर्क और सावधान भी हूं --- पेट्रोल और डीजल पर उत्पाद शुल्क में कटौती मुद्रास्फीति के लिए सकारात्मक है। यह मुद्रास्फीति (प्रबंधन) के लिए काफी सकारात्मक है। परंपरागत रूप से हमारी मुद्रास्फीति मुख्य रूप से आपूर्ति-पक्ष कारकों के कारण होती है, लेकिन सौभाग्य से, जिसे सरकार द्वारा संबोधित किया गया है --- इस बार अच्छी तरह से प्रबंधित किया गया है, जिससे खाद्य मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने में मदद मिली है --- हालांकि, मूल मुद्रास्फीति अभी भी बनी हुई है ऊंचा किया गया है और इस पर ध्यान देने की जरूरत है।
खाद्य मुद्रास्फीति की शुरुआत सबसे पहले खाद्य तेलों से हुई; फिर दालों पर चले गए और फिर इसमें ईंधन मुद्रास्फीति जुड़ गई। लेकिन आपूर्ति पक्ष के मुद्दों को अच्छी तरह से संबोधित करने, पूर्व-उत्पाद शुल्क में कटौती करने के बाद, हमें मार्च को समाप्त होने वाले वर्ष के 5.3% के अपने पूर्वानुमान को पूरा करने में सक्षम होना चाहिए --- इसलिए, खाद्य मुद्रास्फीति और बड़े पैमाने पर अब नियंत्रण में है-- जहां तक हमारा संबंध है, हमारी उम्मीद है कि यह पूरे वित्त वर्ष के लिए हमारे 5.3% के अनुमान के अनुरूप होगा, और इस पूर्वानुमान में पेट्रोल और डीजल की कीमतों में कटौती की कीमत नहीं थी - अब, यह बहुत सकारात्मक है। मुद्रास्फीति प्रबंधन के लिए - इसलिए, हम अपने पिछले अनुमान पर कायम हैं। इन सभी उपायों ने खुदरा मुद्रास्फीति को कम करने में योगदान दिया है और इसके प्रबंधन के लिए शुभ संकेत हैं।
जहां तक हमारा संबंध है, कोर मुद्रास्फीति हमेशा ऊंची बनी हुई है, और यह एक नीतिगत चुनौती है, और हम मुख्य मुद्रास्फीति के विकास पर बहुत करीब से नजर रख रहे हैं। वैश्विक स्तर पर, बढ़ती ऊर्जा और कच्चे और इस्पात जैसी वस्तुओं की तेजी से बढ़ती कीमतों को देखते हुए मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण गंभीर है। हालांकि उनमें से कुछ पहले ही चरम पर पहुंच चुके हैं, हमें बहुत सावधान रहना होगा।"
सामान्यीकरण या खोलना शब्द नहीं है, मैं पुनर्संतुलन का उपयोग करता हूं और अधिकांश तरलता उपायों की सूर्यास्त तिथि (सीआरआर, एलटीआरओ, टीएलटीआरओ) थी --- आज भारत बहुत बेहतर और आरामदायक स्थिति में है और विदेशी मुद्रा भंडार बेहतर आत्मविश्वास देता है। (फेड) टेपर के साथ"।
अब, यह लगभग स्पष्ट है कि फेड के एक उत्साही अनुयायी के रूप में, भारत का केंद्रीय बैंक आरबीआई भी मुद्रास्फीति प्रबंधन पर अपना ध्यान केंद्रित करेगा; अन्यथा, बॉन्ड यील्ड कर्व नियंत्रण से बाहर हो जाएगा और भारत की उधारी लागत और बढ़ जाएगी। शुक्रवार की शाम को, MOSPI के आंकड़ों से पता चलता है कि भारत का हेडलाइन CPI अक्टूबर में +4.48% बढ़ा, जो सितंबर में +4.35% था, जो बाज़ार की उम्मीदों +4.32% से अधिक था। क्रमिक (एम/एम) आधार पर, सीपीआई मई'21 के बाद से +1.41% सबसे अधिक उछला। कुल मिलाकर, सीपीआई में वृद्धि की औसत अनुक्रमिक दर अब लगभग +0.59% है; यानी वार्षिक दर +7.06%, जबकि औसत वार्षिक (y/y) दर +5.11% (अक्टूबर'21 तक) है, जो RBI के लक्ष्य +4.0% से बहुत अधिक है, लेकिन RBI के FY22 के पूर्वानुमान +5.30% के भीतर है।
सारांश:
भारत एक उच्च लागत/कर अर्थव्यवस्था है; अप्रत्यक्ष कराधान दर असामान्य रूप से अधिक है, जिससे उत्पादों और सेवाओं की उच्च लागत और परिणामी मुद्रास्फीति सर्पिल और धन/उधार की उच्च लागत होती है। आरबीआई को संशोधन को नियंत्रित करना है जैसे फेड को बिडेनफ्लेशन को नियंत्रित करना है। भारत में, तेल/वस्तुओं की ऊंची कीमतों पर मुद्रास्फीति अधिक बढ़ने वाली है, और उत्पादकों/सेवा प्रदाताओं के पास 'लॉकडाउन नुकसान' के लिए पर्याप्त मूल्य निर्धारण शक्ति है। भारत में, उत्पादकता में समान वृद्धि के बिना, विशेष रूप से सरकारी कर्मचारियों/पेंशनभोगियों के बीच महत्वपूर्ण वेतन मुद्रास्फीति भी है। अमेरिका COVID व्यवधानों के दौरान लगभग सभी अमेरिकियों को 'मुफ्त' नकद भुगतान प्रदान कर सकता है, लेकिन भारत में, सरकारी नौकरियों, प्रकृति में 'स्थायी' होने के कारण, बड़ी संख्या में सरकारी कर्मचारियों को पर्याप्त वेतन वृद्धि मिल रही है, जो अधिक मुद्रास्फीति का समर्थन कर रही है और उत्पादकों/सेवा प्रदाताओं के हाथ में मूल्य निर्धारण शक्ति।
सरकार सबसे बड़ी खर्च करने वाली और कर्जदार है। साथ ही, सरकारी वित्तीय प्रोत्साहन (इन्फ्रा प्रोजेक्ट्स, अनुदान/सब्सिडी) का पर्याप्त प्रतिशत सभी स्तरों पर लीक किया जा रहा है, जिससे भारी काला/बेहिसाब धन (भ्रष्टाचार) पैदा हो रहा है। ये तरलता और अवमूल्यन मुद्रा (आयातित मुद्रास्फीति) सभी सर्पिल मुद्रास्फीति का समर्थन कर रहे हैं, जो निम्न-मध्यम वर्ग के उपभोक्ताओं के लिए विवेकाधीन खर्च शक्ति को कम कर रहा है।
इस प्रकार आरबीआई को मुद्रास्फीति और विकास को संतुलित करने के लिए एक विवेकपूर्ण मौद्रिक नीति को कड़ा या रखना होगा। आरबीआई को प्रभावी ढंग से मुद्रास्फीति का प्रबंधन करना है; अन्यथा, बॉन्ड यील्ड बढ़ना तय है और सरकारी उधारी लागत बढ़ जाएगी। अक्टूबर में क्यूई/जीएसएपी खरीद के अचानक बंद होने के बाद, आरबीआई दिसंबर की मौद्रिक नीति बैठक में रिवर्स रेपो दर में वृद्धि कर सकता है और ब्याज दर/बॉन्ड यील्ड अंतर को एक आदर्श स्तर पर रखने के लिए फेड के अनुरूप H2CY22 से लिफ्टऑफ के लिए भी जा सकता है; नहीं तो भारत की विकास गाथा में कौन निवेश करेगा?
शुक्रवार को, भारतीय बाजार को निर्यातकों द्वारा उच्च USDINR पर मजबूती प्रदान की गई। निफ्टी को टेक/आईटी (अमेरिका द्वारा अनुकूल एच1बी वीजा नीति की उम्मीद), वास्तविकता, ऊर्जा (तेल की ऊंची कीमतों/जीआरएम), इंफ्रा, एफएमसीजी, धातु, बहुराष्ट्रीय कंपनियों, निजी बैंकों, ऑटोमोबाइल द्वारा बढ़ाया गया, जबकि पीएसयू बैंकों द्वारा घसीटा गया (उच्चतर) बॉन्ड यील्ड) और मीडिया स्टॉक। निफ्टी को Infosys (NS:INFY) , HDFC (NS:HDFC), RIL (Amazon-Future खुदरा विवाद/मामले में SC के अनुकूल फैसले की उम्मीद), TCS (NS:TCS), Tech Mahindra (NS:TEML), ICICI Bank (NS:ICBK), Bharti Airtel (NS:BRTI), L&T (NS:LART), Bajaj Finance (NS:BJFN), Kotak Bank, Wipro (NS:WIPR) and Asian Paint (कीमतों में बढ़ोतरी) का सपोर्ट मिला .
तकनीकी रूप से, जो भी कथा हो, निफ्टी फ्यूचर को अब 18350-18475-18595 और 18675 क्षेत्रों के लिए 18175-275 क्षेत्र से अधिक बनाए रखना है; नहीं तो आने वाले दिनों में यह गिरकर 18050-17875-17775-17675 और 17425 जोन में आ जाएगा। इसी तरह, बैंक निफ्टी फ्यूचर को अब 40300-40700-41200 और 41800 क्षेत्रों के लिए 39200-39500 जोनों से ऊपर बनाए रखना है; नहीं तो आने वाले दिनों में यह गिरकर 38450-38370-37975-37375-37050-36940 और 36625 क्षेत्रों में आ जाएगा।
