क्या उच्च दरें उभरते बाजारों में नवीनतम रैली को प्रभावित करेंगी?

यूएस-सूचीबद्ध ईटीएफ के एक सेट के आधार पर, उभरते बाजारों के शेयरों ने 15 नवंबर 12 के कारोबारी सप्ताह के दौरान प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों के लिए रिटर्न में शीर्ष स्थान हासिल किया। लेकिन अगर उच्च मुद्रास्फीति के कारण ब्याज दरें बढ़ना तय हैं, तो एक विस्तारित रैली की संभावनाएं अल्पकालिक हो सकती हैं, या ऐसा बाजार के इतिहास से पता चलता है।

लेकिन आशा कम से कम इस महीने के लिए शाश्वत है। वेVanguard FTSE Emerging Markets Index Fund ETF Shares (NYSE:VWO) दूसरे सप्ताह के लिए बढ़ा, 2.3% की बढ़त - सितंबर के मध्य के बाद से फंड की सबसे बड़ी साप्ताहिक छलांग और प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों के लिए सबसे मजबूत लाभ।

हालांकि, ज्यादातर बाजारों ने पिछले हफ्ते जमीन खो दी। ग्लोबल मार्केट इंडेक्स (GMI.F) - एक अप्रबंधित बेंचमार्क (CapitalSpectator.com द्वारा अनुरक्षित) पर नकारात्मक पूर्वाग्रह का भार था, जो ETF प्रॉक्सी के माध्यम से बाजार-मूल्य भार में सभी प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों (नकदी को छोड़कर) को रखता है। बेंचमार्क 0.4% गिर गया - जो छह सप्ताह में पहला साप्ताहिक नुकसान है।

उभरते बाजारों के शेयरों में नवीनतम रैली के बावजूद, वीडब्ल्यूओ गर्मियों के बाद से प्रचलित एक सीमा में व्यापार करना जारी रखता है। यदि केंद्रीय बैंक उच्च मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए ब्याज दरें बढ़ाते हैं तो भविष्य का लाभ सीमित हो सकता है।

उच्च दरें आम तौर पर शेयरों के लिए एक हेडविंड हैं, लेकिन उभरते बाजारों के लिए जोखिम औसत से अधिक है क्योंकि "वे कर्ज के बोझ को बढ़ाते हैं, पूंजी के बहिर्वाह को ट्रिगर करते हैं, और आम तौर पर वित्तीय स्थितियों को कसने का कारण बनते हैं जो वित्तीय संकट का कारण बन सकते हैं," हाल ही में एक संघीय नोट करता है। रिजर्व रिसर्च नोट।

"जैसा कि नीचे चित्र 1 में दिखाया गया है, 1980 के दशक की शुरुआत में वोल्कर अवस्फीति के दौरान फेडरल फंड्स रेट (ब्लैक लाइन) में वृद्धि [उभरती बाजार अर्थव्यवस्थाओं] ईएमई (ग्रीन) में वित्तीय संकटों की घटनाओं में तेज वृद्धि से जुड़ी थी। हालांकि, अन्य अवसरों पर, जैसे कि 2000 के दशक के मध्य में, ईएमई ने कुछ कठिनाइयों के साथ अमेरिकी दरों में वृद्धि का सामना किया।"

इन्वेस्टर्स क्रॉनिकल में क्रिस डिल्लो लिखते हैं, उच्च दरों के खतरे को अपेक्षाकृत कम वैल्यूएशन के मुकाबले तौला जाना चाहिए:

“MSCI के उभरते बाजारों के सूचकांक का इसके विकसित विश्व सूचकांक से अनुपात अब 18 साल के निचले स्तर पर है। आप उत्तर दे सकते हैं कि यह हमें इस बारे में अधिक बताता है कि अन्य कितने सस्ते हैं, इसके मुकाबले अमेरिकी इक्विटी कितनी महंगी हैं, लेकिन तथ्य यह है कि इस अनुपात ने अतीत में उभरते बाजारों पर वार्षिक रिटर्न की भविष्यवाणी करने में मदद की है।

उन्होंने आगे कहा कि "अगर अमेरिकी ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो वे ऐतिहासिक मानकों से बहुत कम रहेंगे, शायद उभरते बाजारों में पूंजी प्रवाह का समर्थन करने के लिए।"

फेड पेपर अमेरिकी मौद्रिक नीति से उभरते बाजारों के लिए स्पिलओवर के जोखिम का मूल्यांकन करने के लिए दो क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करने की सिफारिश करता है। पहला यह समझना है कि अमेरिकी दरें क्यों बढ़ रही हैं:

"अनुकूल विकास संभावनाओं से प्रेरित ब्याज दरों में वृद्धि का उभरते वित्तीय बाजारों पर अपेक्षाकृत सौम्य प्रभाव होने की संभावना है, क्योंकि अपने व्यापारिक भागीदारों से बढ़ी हुई आयात मांग के माध्यम से उच्च अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद के लाभ और निवेशकों के विश्वास में वृद्धि से उच्च दरों की लागत कम होनी चाहिए। "

इसके विपरीत, "यदि उच्च दरें मुख्य रूप से मुद्रास्फीति के बारे में चिंताओं या फेड नीति में एक हॉकिश मोड़ से प्रेरित होती हैं, जिसे हम संयुक्त रूप से मौद्रिक समाचार के रूप में वर्णित करते हैं, तो यह उभरते बाजारों के लिए अधिक विघटनकारी होगा।"

दूसरा कारक: उभरते बाजारों में स्थानीय स्थितियां।

"उच्च व्यापक आर्थिक कमजोरियों वाली अर्थव्यवस्थाओं में वित्तीय स्थितियां अमेरिकी ब्याज दरों में दी गई वृद्धि के प्रति अधिक संवेदनशील होती हैं।"

"हमारे निष्कर्ष यह समझाने में मदद करते हैं कि हाल के महीनों में यूएस ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि का ईएमई में वित्तीय स्थितियों पर काफी मौन प्रभाव क्यों पड़ा है। हाल ही में मुद्रास्फीति रीडिंग के जवाब में कुछ वृद्धि के बावजूद, उस वृद्धि का अधिकांश हिस्सा तेजी से आर्थिक की बढ़ती उम्मीदों के कारण है। संयुक्त राज्य अमेरिका में सुधार, जो वैश्विक अर्थव्यवस्था के लाभ के लिए अधिक सामान्य रूप से फिर से होना चाहिए।

"इसके अलावा, हाल के वर्षों में ईएमई ऋण में उल्लेखनीय वृद्धि के बावजूद, जो महामारी द्वारा त्वरित किया गया था, व्यापक आर्थिक कमजोरियां अभी भी आम तौर पर 1980 और 1990 के दशक के अशांत वर्षों की तुलना में कम हैं: मैक्रोइकॉनॉमिक नीतियां अधिक विवेकपूर्ण हैं, मुद्राएं आम तौर पर मुक्त होती हैं। झटकों का जवाब, और वित्तीय क्षेत्र अधिक लचीला हैं।

डिलो ने नोट किया कि "अगर फेड ऐसे समय में दरें बढ़ाता है जब विश्व अर्थव्यवस्था के लिए आशावाद में वृद्धि के कारण प्रतिफल बढ़ रहे हैं, तो उभरते बाजार अच्छा करेंगे। लेकिन अगर दूसरी ओर निवेशकों को डर है कि ऊंची शॉर्ट रेट से अर्थव्यवस्था कमजोर होगी और बॉन्ड यील्ड में गिरावट आएगी, तो उभरते बाजारों को बुरी तरह नुकसान होगा।

यह इन दिनों आशावाद के लिए जगह छोड़ता है, लेकिन उन्हें लगता है कि यह अपने 10 महीने के औसत से नीचे MSCI के उभरते बाजारों के सूचकांक (अमेरिकी डॉलर के संदर्भ में) में गिरावट से टूट गया है। हालांकि यह सही नहीं है, संकेतक काफी अच्छा है ताकि इसका वर्तमान जोखिम-बंद संकेत ध्यान देने योग्य हो, उन्होंने निष्कर्ष निकाला। क्यों?

"यह हमें लंबे और गहरे भालू बाजारों से बचाता है जो वास्तव में हमारे धन को नष्ट कर देते हैं। यदि आपका मुख्य उद्देश्य भारी नुकसान से बचना है तो आपको इस नियम का पालन करना चाहिए, भले ही ऐसा करने से लाभ खोने का जोखिम हो। वास्तव में पूंजी संरक्षण और लाभ के बीच एक समझौता होना चाहिए।"