एडिसन इंटरनेशनल: वाइल्डफायर रिस्क का मतलब स्टॉक में पोटेंशियल उदासीन है

Edison International (NYSE:EIX) सदर्न कैलिफोर्निया एडिसन (एससीई) का मालिक है, जो एक प्रमुख उपयोगिता है जो 50,000 वर्ग मील सेवा क्षेत्र में 15 मिलियन कैलिफ़ोर्नियावासियों को बिजली की आपूर्ति करती है। EIX एक वैश्विक सलाहकार और सेवा फर्म एडिसन एनर्जी का भी मालिक है। SCE को बड़ी अनिश्चितता और वाइल्डफायर के लिए देयता से जुड़े जोखिमों का सामना करना पड़ता है और हाल ही में 2017 और 2018 में बड़ी आग लगने वाले सुरक्षा उल्लंघनों के परिणामस्वरूप जुर्माना में $ 550 मिलियन का भुगतान करने पर सहमत हुए।

EIX ने 2 नवंबर को तीसरी तिमाही की आय की सूचना दी, जिसमें EPS आम सहमति की अपेक्षाओं से थोड़ा कम था। 29 जुलाई को रिपोर्ट की गई दूसरी तिमाही में भी यही स्थिति थी।

Source: Investing.com

पिछले 3 महीनों में 16.65% की बढ़त के बाद EIX ने कुल 9.34% YTD लौटाया है। हाल की रैली के साथ भी, EIX का कुल रिटर्न पिछले एक साल में यूटिलिटी क्षेत्र से पीछे है। Utilities Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLU) ने हाल के 12 महीनों में कुल 14.95% का रिटर्न दिया, जबकि EIX के लिए यह 10.25% था। लंबी अवधि में, पिछली 3-, 5-, और 10-वर्ष की अवधि के लिए, शेयरों ने विनियमित विद्युत यूटिलिटी क्षेत्र को भी कमजोर कर दिया है। शेयर 11 फरवरी को पूर्व-कोविड 2020 $ 78 के उच्च स्तर से काफी नीचे हैं।
Source: Morningstar

10 दिसंबर को, EIX ने डिविडेंड वृद्धि की घोषणा की, और आगे की यील्ड 4.2% है। कंपनी के सेवा क्षेत्र में वाइल्डफायर के जोखिम के बारे में चल रही लागत और चिंताओं के बावजूद, कंपनी ने अब लगातार 17 वर्षों तक डिविडेंड बढ़ाया है। 3-, 5-, और 10-वर्ष की वार्षिक डिविडेंड वृद्धि दर क्रमशः 3.1%, 6.7% और 7.6% है।

जबकि SCE विभिन्न प्रकार की वाइल्डफायर शमन गतिविधियों में संलग्न है, पूरे कैलिफोर्निया में अत्यधिक सूखे की स्थिति बनी हुई है। निवेशकों के लिए सवाल यह है कि क्या आग की देनदारी से जुड़े आर्थिक जोखिमों को सही ठहराने के लिए शेयर पर्याप्त रूप से आकर्षक मूल्यांकन पर कारोबार कर रहे हैं।

इस प्रश्न का समाधान करने के लिए, मैं EIX के लिए सर्वसम्मति दृष्टिकोण के दो रूपों पर भरोसा करता हूं। पहला प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति रेटिंग और 12 महीने का मूल्य लक्ष्य है। दूसरा बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण है, ऑप्शन कीमतों से गणना की जाने वाली एक संभावित मूल्य पूर्वानुमान। बाजार-निहित दृष्टिकोण विशेष रुचि का है क्योंकि यह दर्शाता है कि बाजार कैसे EIX के लिए नकारात्मक जोखिम का मूल्य निर्धारण कर रहा है। ऑप्शन की कीमतें मूल्य लाभ या हानि की संभावना के बाजार के आम सहमति अनुमानों को दर्शाती हैं। बाजार-निहित दृष्टिकोण मूल्य रिटर्न के वितरण को दर्शाता है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है।

EIX के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति आउटलुक

ई-ट्रेड पिछले 90 दिनों में रेटिंग और मूल्य लक्ष्य प्रकाशित करने वाले 5 रैंक वाले विश्लेषकों के विचारों को मिलाकर EIX के लिए वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति दृष्टिकोण की गणना करता है। सर्वसम्मति रेटिंग बुलिश है और आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 3.45% अधिक है। EIX के लिए आम सहमति रेटिंग पूरे 2021 में बुलिश रही है।

Source: E-Trade

Investing.com के वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति के संस्करण की गणना 17 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करके की जाती है। सर्वसम्मति रेटिंग बुलिश है और सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 6.2% अधिक है।

Source: Investing.com

वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों के बीच प्रचलित दृष्टिकोण यह है कि EIX एक खरीद है, हालांकि अपेक्षित 12-महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से बहुत अधिक नहीं है। सर्वसम्मति अनुमान के स्रोत के आधार पर 3.5% या 6.2% की अपेक्षित मूल्य प्रशंसा के साथ, अनुमानित 12-महीने का कुल रिटर्न 7.5% से 10.4% (औसत 8.95%) है। इस श्रेणी का उच्च अंत हाल के 12 महीनों में कुल रिटर्न के करीब है और औसत 10 साल के वार्षिक रिटर्न के बराबर है।

EIX के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत इस संभावना के बाजार के अनुमान को दर्शाती है कि शेयर अब और जब ऑप्शन समाप्त होने के बीच एक विशिष्ट स्तर (ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य) से ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे (पुट ऑप्शन) नीचे गिरेंगे। स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण करके, सभी एक ही समाप्ति तिथि के साथ, एक संभावित मूल्य वापसी पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। यह बाजार-निहित दृष्टिकोण है।

मैंने उस तारीख को समाप्त होने वाले ऑप्शंस की कीमतों का विश्लेषण करके अब से जनवरी 20, 2023 तक 13 महीने की अवधि के लिए EIX के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण की गणना की है। मैंने इन ऑप्शंस का विश्लेषण करना चुना क्योंकि यह समाप्ति तिथि है जो भविष्य में 1 वर्ष के सबसे करीब है।

EIX पर ऑप्शंस ट्रेडिंग बहुत पतली है, जो बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की सार्थकता में विश्वास को कम करती है। इससे यह भी पता चलता है कि खराब परिणामों पर दांव लगाने के लिए बहुत सारा पैसा नहीं है। यह कम लघु ब्याज, शेयरों के प्रतिशत का 1.52% के अनुरूप है।

बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण की मानक प्रस्तुति मूल्य वापसी के संभाव्यता वितरण के रूप में है, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभावना के साथ और क्षैतिज अक्ष पर वापसी।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

EIX के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण आम तौर पर सममित है, समान आकार के सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की तुलनीय संभावना के साथ, हालांकि संभावनाओं में शिखर अगले 13 महीनों में नकारात्मक मूल्य रिटर्न के पक्ष में झुका हुआ है।

इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 26.6% है। यह एक व्यक्तिगत स्टॉक के लिए काफी निम्न स्तर की अस्थिरता है, लेकिन अन्य उपयोगिता कंपनियों की तुलना में उच्च है। उदाहरण के लिए, Consolidated Edison (NYSE:ED) के हालिया विश्लेषण में, बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 20.5% थी। सदर्न कंपनी के अक्टूबर के विश्लेषण में, बाजार-निहित वार्षिक अस्थिरता 20.4% थी। EIX ने अस्थिरता की उम्मीद की है जो SO और ED की तुलना में 30% अधिक है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक यील्ड पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाया गया है।

यह दृश्य दर्शाता है कि नकारात्मक रिटर्न की बाजार-निहित संभावनाएं समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न की तुलना में लगातार अधिक हैं (लाल धराशायी रेखा पूरे चार्ट में ठोस नीली रेखा के ऊपर है)।

थ्योरी से पता चलता है कि बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक पूर्वाग्रह होने की उम्मीद है क्योंकि निवेशक, कुल मिलाकर, जोखिम से बचने की प्रवृत्ति रखते हैं और इस प्रकार नकारात्मक सुरक्षा के लिए उचित मूल्य से अधिक भुगतान करने को तैयार हैं। इस प्रभाव को मापने का कोई वस्तुनिष्ठ तरीका नहीं है। नकारात्मक रिटर्न के लिए मामूली उच्च संभावनाएं इस प्रकार के नकारात्मक झुकाव के अस्तित्व के अनुरूप हैं। इस प्रकार, सबसे अच्छी व्याख्या यह है कि यह बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण 13 महीने की अवधि के लिए तटस्थ है।

सारांश

मुझे नहीं पता कि निवेशक ईईक्स का चयन क्यों करेंगे, क्योंकि एक्सएलयू जैसे यूटिलिटी इंडेक्स फंड, या उच्च-यील्ड उपयोगिता के शेयरों को खरीदने के विरोध में, जो जंगल की आग से अत्यधिक नुकसान की संभावना को सहन नहीं कर रहा है।

EIX में XLU (2.8% यील्ड) की तुलना में अधिक डिविडेंड यील्ड है, लेकिन Duke Energy (NYSE:DUK) (3.8% यील्ड) या सदर्न कंपनी (3.9% यील्ड) से यील्ड से थोड़ा ही अधिक है।

जबकि EIX, DUK, SO और पूरे उद्योग की तुलना में कम P/E अनुपात में ट्रेड करता है, इसका मतलब यह नहीं है कि शेयरों का मूल्यांकन कम है। EIX द्वारा सामना किए जाने वाले पर्याप्त विशिष्ट जोखिम निश्चित रूप से कुछ छूट को सही ठहराते हैं।

EIX के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण से गणना की गई अपेक्षित अस्थिरता तुलनीय यील्ड, SO और ED के साथ दो अन्य प्रमुख उपयोगिताओं की तुलना में 30% अधिक है। यह बाजार द्वारा EIX के लिए उच्च जोखिम निर्दिष्ट करने के अनुरूप है।

EIX के लिए वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति आउटलुक बुलिश है, और 12 महीने के सर्वसम्मति मूल्य लक्ष्य का तात्पर्य कुल 8.95% रिटर्न है। एक खरीद रेटिंग के लिए अंगूठे के एक नियम के रूप में, मैं एक अपेक्षित 12-महीने का रिटर्न देखना चाहता हूं जो कि अपेक्षित वार्षिक अस्थिरता (26.6%) से कम से कम आधा है। EIX इस मानदंड को पूरा नहीं करता है। अगले 13 महीनों के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण तटस्थ है।

जबकि EIX सही दिशा में आगे बढ़ रहा है, 2017-2018 की आग से कंपनी की देनदारियों से निपटने और भविष्य के जोखिम को कम करने के लिए संचालन में सुधार, EIX पर संभावित रिटर्न जोखिमों के सापेक्ष आकर्षक नहीं हैं। मैं EIX के लिए एक तटस्थ रेटिंग प्रदान कर रहा हूं।