फेड के नीति सख्त करने से और ओमाइक्रोन की चिंताओं में कमी से सोने में गिरावट; आगे क्या होगा

सोना (XAU/USD-स्पॉट) फेड-प्रेरित निम्न 1753.84 से बढ़कर 1814.63 हो गया, इस धारणा पर कि फेड जून'22 से पहले दरों में वृद्धि नहीं कर सकता है और कम से कम 2022 तक परिपक्व क्यूई बांडों का पुनर्निवेश जारी रखेगा; यानी फेड किसी भी क्यूटी (मात्रात्मक कसने-बैलेंस शीट में कमी) के लिए नहीं जा सकता है और 2022 में तीन बार के बजाय केवल दो बार दरों में वृद्धि कर सकता है। पारंपरिक रूप से सेफ-हेवन संपत्ति को अटलांटिक (यूरोप और यूएस) के दोनों किनारों पर ओमाइक्रोन की वृद्धि से भी सोने को बढ़ावा मिला था। उच्च मुद्रास्फीति, उच्च सार्वजनिक ऋण, बढ़ते घाटे और अमेरिकी डॉलर के चल रहे अवमूल्यन (कागजी मुद्रा के रूप में पेपर यूएसडी की क्रय शक्ति को कम करना) से भी सोना उत्साहित था।

लेकिन ऑल-आउट ओमाइक्रोन लॉकडाउन की लुप्त होती चिंता के कारण सोना फिर से 1784.58 के आसपास गिर गया और उम्मीद है कि मौजूदा कोविड टीके भी नवीनतम संस्करण के खिलाफ काम करेंगे। सोना गिर गया क्योंकि फेड के गवर्नर वालर ने जून'22 तक क्यूटी की शुरुआत और मार्च'22 तक लिफ्टऑफ़ का संकेत दिया है (फेड द्वारा मार्च'22 तक क्यूई को लपेटने के बाद)। फेड अब स्पष्ट रूप से अधिकतम रोजगार के बजाय बढ़ती मुद्रास्फीति के प्रबंधन को प्राथमिकता दे रहा है। फेड +2% मूल्य स्थिरता (मुद्रास्फीति) सुनिश्चित करके रोजगार की देखभाल करेगा; यानी फेड गोल्डीलॉक्स अर्थव्यवस्था चाहता है (न बहुत गर्म या न बहुत ठंडा)।

15 दिसंबर को, जैसा कि अत्यधिक अपेक्षित था, फेड ने क्यूई टेपरिंग को $15B/M से $30B/M (जनवरी'22 से) दोगुना कर दिया और प्रत्येक वर्ष 2022 और 2023 में तीन दर वृद्धि का संकेत दिया। फेड मार्च '22 तक क्यूई टेपरिंग को पूरा करेगा और उसके बाद जून-सितंबर-दिसंबर'22 में क्यूटी के साथ धीरे-धीरे दरों में बढ़ोतरी कर सकता है।

महत्वपूर्ण तंग श्रम बाजार और ऊंचे मुद्रास्फीति दबाव के बीच फेड क्यूई टेपरिंग गति पर दोगुना हो गया, जबकि टीकाकरण की प्रगति, देश को फिर से खोलने, नीतिगत समर्थन और घरों और व्यवसायों की स्वस्थ वित्तीय स्थिति के बीच आर्थिक सुधार मजबूत है। इसके अलावा, अधिकांश एफओएमसी नीति निर्माताओं ने कोविद / उत्परिवर्ती अनिश्चितता के बावजूद 2022-23 के लिए उत्साहित आर्थिक और रोजगार वृद्धि का अनुमान लगाया है। फेड ने कहा कि ओमिक्रॉन आर्थिक दृष्टिकोण के लिए जोखिम पैदा करता है, लेकिन डेल्टा संस्करण की सीमा तक नहीं। श्रम बल की भागीदारी, वेतन वृद्धि और एक तंग श्रम बाजार में सुधार के बीच अर्थव्यवस्था फेड के समावेशी, व्यापक-आधारित अधिकतम रोजगार के लक्ष्य की ओर तेजी से आगे बढ़ रही है।

बढ़ती बिडेनफ्लेशन पर, फेड ने बताया कि वास्तविक मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति का दृष्टिकोण ऊंचा है और कोविड की अनिश्चितता के बीच आपूर्ति-मांग असंतुलन पर चिपचिपा है, लेकिन अब तक 'वेतन वृद्धि' बढ़ी हुई मुद्रास्फीति में योगदान नहीं दे रही है। फेड जोखिमों के प्रति चौकस है कि उत्पादकता लाभ के ऊपर लगातार वास्तविक वेतन वृद्धि मुद्रास्फीति पर ऊपर की ओर दबाव डाल सकती है और तथ्य यह है कि लगातार बढ़ी हुई मुद्रास्फीति जनता के लिए महत्वपूर्ण कठिनाई का कारण बनती है, विशेष रूप से कम आय वालों (पिरामिड के नीचे) के लिए। फेड को उम्मीद है कि 2022-23 तक मुद्रास्फीति अपने 2% लक्ष्य तक कम हो जाएगी; फेड अंतर्निहित आर्थिक विकास को करीब से देखेगा।

अधिकांश एफओएमसी नीति निर्माताओं ने अनुमान लगाया कि अर्थव्यवस्था 2022 तक अधिकतम रोजगार तक पहुंच जाएगी और इस प्रकार 2022-23 के लिए तीन दरों में बढ़ोतरी की गई है, हालांकि ऐसे अनुमान पवित्र नहीं हैं और व्यक्तिगत अनुमानों का एक मात्र औसत है, जो वास्तविक समय के अनुरूप समय के साथ बदल सकता है। आर्थिक डेटा। इस प्रकार फेड बढ़ते मुद्रास्फीति दबावों और तेजी से मजबूत श्रम बाजार के रूप में टेपरिंग गति को दोगुना करके मार्च'22 तक क्यूई को बंद कर देगा, अर्थव्यवस्था को अब मौद्रिक प्रोत्साहन की बढ़ती मात्रा की आवश्यकता नहीं है; साथ ही त्वरित क्यूई टेपरिंग एक व्यवस्थित तरीके से अंतिम दरों में वृद्धि का मार्ग प्रशस्त करेगा।

फेड चेयर पॉवेल ने कहा कि अर्थव्यवस्था तेजी से समावेशी, व्यापक-आधारित अधिकतम रोजगार के फेड के लक्ष्य की ओर बढ़ रही है और यूएस सेंट्रल बैंक को विश्वास है कि यह आने वाले महीनों में उस स्तर तक पहुंच जाएगा, जिससे अंतिम लिफ्टऑफ का मार्ग प्रशस्त होगा। पॉवेल ने यह भी बताया कि फेड वित्तीय बाजार की स्थिरता के प्रति चौकस है और इस प्रकार क्यूई को अचानक समाप्त करने के बजाय एक व्यवस्थित गति से कम कर रहा है। फेड का मानना ​​​​है कि वित्तीय स्थितियां तब तक बदलने की प्रतीक्षा नहीं करती हैं जब तक कि क्यूई टेपरिंग या रेट हाइक जैसी घटनाएं नहीं होतीं; यह होने की उम्मीद पर बदलता है; इस प्रकार फेड सोचता है कि इसका कड़ा संकेत वास्तविक मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदों को जल्द से जल्द कम करने में मदद करेगा। क्यूई टेपरिंग के पूरा होने के बाद ही फेड दरें बढ़ाएगा; अन्यथा, यह एक तरफ आवास (बॉन्ड खरीद) जोड़ने और दूसरे हाथ से इसे हटाने (दर वृद्धि) के बराबर होगा।

पॉवेल ने यह भी पुष्टि की कि हालांकि एफओएमसी प्रतिभागियों ने मार्च'22 में क्यूई समाप्त होने के बाद लिफ्टऑफ़ के समय पर चर्चा नहीं की, यह इस बार 2014 क्यूई टेपरिंग की प्लेबुक और बाद में दिसंबर'15 लिफ्टऑफ़ (क्यूई टेपरिंग के एक साल बाद) की तुलना में बहुत कम होगी। चूंकि अर्थव्यवस्था अब काफी मजबूत-रोजगार अधिकतम स्तर के करीब है, जीडीपी विकास क्षमता से ऊपर चल रहा है और मुद्रास्फीति फेड के लक्ष्य से काफी ऊपर है। फेड आने वाली बैठकों में लिफ्टऑफ का समय तय करेगा; फेड ने पहली बार (आधिकारिक तौर पर) दिसंबर की बैठक में बैलेंस शीट के बारे में चर्चा की।

पॉवेल ने वस्तुतः पुष्टि की है कि फेड मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए अपने अधिकतम रोजगार जनादेश के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण अपनाएगा; फेड एक गोल्डीलॉक्स अर्थव्यवस्था की तलाश में है और चूंकि मुद्रास्फीति लक्ष्य से काफी ऊपर है, 4% बेरोजगारी दर से नीचे कुछ भी दर वृद्धि की स्थिति के लिए अधिकतम रोजगार के मोर्चे पर पर्याप्त प्रगति के रूप में माना जाएगा। और फेड वास्तविक अधिकतम रोजगार तक पहुंचने से पहले ही दर वृद्धि के लिए तैयार है क्योंकि फेड की नियम पुस्तिका अन्य जनादेश के दौरान ऐसी कार्रवाई की अनुमति देती है; यानी मुद्रास्फीति लक्ष्य से काफी ऊपर चल रही है; यानी फेड दर वृद्धि के लिए अधिकतम रोजगार की प्रतीक्षा नहीं कर सकता है; यह वास्तविक और संभावित प्रगति को देखते हुए इससे पहले भी बढ़ोतरी कर सकता है।

पॉवेल ने कहा कि ओमाइक्रोन अनिश्चितता आर्थिक दृष्टिकोण के लिए एक जोखिम है, लेकिन अब तक, अधिक संक्रामक और कम घातक होने के कारण, यह डेल्टा जैसी लहर / आतंक / लॉकडाउन का कारण नहीं बन सकता है और इस प्रकार मौद्रिक नीति सामान्यीकरण की प्रक्रिया प्रभावित नहीं होनी चाहिए। और फेड मुद्रास्फीति परिदृश्य को विकसित करने के लिए अपनी नीति को अपना रहा है जो तेजी से क्षणभंगुर से चिपचिपा हो रहा है और इस प्रकार फेड अब तेजी से टेपरिंग से कसने की ओर बढ़ रहा है। फेड उच्च रोजगार लागत सूचकांक (ईसीआई) और उच्च मुद्रास्फीति के बारे में चिंतित है। फिर से, उच्च ईसीआई के बावजूद, फेड चेयर पॉवेल को नहीं लगता कि वास्तविक मजदूरी वृद्धि उत्पादकता के स्तर से लगातार ऊपर है, जिससे उत्पादकों द्वारा मूल्य संचरण दबाव (उच्च इनपुट लागत) की एक नई लहर पैदा हुई है।

पॉवेल ने बताया कि इसके विपरीत, 2014-15 के सामान्यीकरण के दौरान, फेड अपेक्षाकृत जल्दी क्यूटी (मात्रात्मक कसने) कर सकता है। फेड ने दिसंबर की बैठक में क्यूटी/बैलेंस शीट सामान्यीकरण चर्चा शुरू कर दी है और अगली दो बैठकों में इस पर चर्चा जारी है। फेड मार्च 22 तक क्यूई टेपरिंग को पूरा करेगा और फिर लिफ्टऑफ और क्यूटी के समय के बारे में फैसला करेगा।

कोविड से पहले, फेड एक तंग श्रम बाजार (अधिकतम रोजगार) से उत्पन्न कुछ (+2%) मुद्रास्फीति के दबाव को देखना चाहता है; लेकिन अब मुद्रास्फीति कोविड व्यवधान के कारण कम आपूर्ति और फेड द्वारा भारी मौद्रिक प्रोत्साहन और कांग्रेस द्वारा राजकोषीय प्रोत्साहन के कारण अधिक मांग के कारण हो रही है। लेकिन इस तरह के असाधारण प्रोत्साहन की भी आवश्यकता थी क्योंकि आधुनिक दुनिया में कोविड एक असाधारण स्थिति थी, हालांकि फेड इस प्रकार की ऊंची और चिपचिपी मुद्रास्फीति को नहीं देखना चाहता। संभावित कसने के कारण फेड बढ़े हुए यू.एस. बांड यील्ड के बारे में इतना चिंतित नहीं है; इसके विपरीत, फेड सकारात्मक अमेरिकी बॉन्ड यील्ड को यील्ड-भूखे निवेशकों के लिए एक अवसर के रूप में देखता है। यू.एस. बांड यील्ड यूरोपीय बांड या जापानी जेजीबी की तुलना में काफी अधिक है।

पॉवेल ने मुद्रास्फीति हॉक को कुछ महीने पहले एक मुद्रास्फीति कबूतर (क्षणिक) से ट्यून किया। फेड अब अधिकतम रोजगार के बजाय मूल्य स्थिरता पर जोर दे रहा है और लिफ्टऑफ के लिए तैयार है, भले ही रोजगार फेड के अधिकतम, समावेशी और व्यापक-आधारित मानक तक नहीं पहुंचेगा। हमेशा की तरह, फेड/पॉवेल उभरते हुए आख्यान के अनुसार गोलपोस्ट को बदलते रहते हैं। फेड को अब अनियंत्रित बिडेनफ्लेशन को नियंत्रित करने के लिए अपनी अति-समायोज्य मौद्रिक नीति को जल्द से जल्द कड़ा करना होगा, जो अब नवंबर 22 के मध्यावधि चुनाव से पहले तेजी से एक राजनीतिक मुद्दा बन रहा है। अधिकांश मध्यम आयु वर्ग के अमेरिकियों ने अपने जीवनकाल में मुद्रास्फीति का अधिक दबाव नहीं देखा!

पिछली बैठक (नवंबर) की बयानबाजी के विपरीत, फेड ने अब फिर से अपना आख्यान बदल दिया और अधिकतम रोजगार के बजाय मूल्य स्थिरता को प्राथमिकता दी। फेड जून-सितंबर-दिसंबर'22 में तीन बार बढ़ोतरी करेगा और नवंबर'22 के मध्यावधि चुनाव से पहले बढ़ते बिडेनफ्लेशन को नियंत्रण में रखने के लिए क्यूटी (बॉन्ड परिपक्वता पुनर्निवेश को रोककर और उसी को बेचकर बैलेंस शीट में कमी) भी शुरू करेगा। फेड को भी अगले जीएफसी के लिए शायद 2028-30 (आमतौर पर हर 10-12 साल में उछाल/बस्ट चक्र) के लिए खुद को तैयार (क्यूई -4/5) रखने के लिए धीरे-धीरे सामान्य करना होगा। पॉवेल ने वस्तुतः स्वीकार किया कि फेड पहले से ही मुद्रास्फीति वक्र के पीछे है।

निष्कर्ष:

बढ़ती मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए फेड द्वारा प्रज्वलित एक विश्व स्तर पर समन्वित मौद्रिक नीति है। फेड, ईसीबी, बीओजे और बीओई जैसे सभी प्रमुख केंद्रीय बैंक महामारी युग के मौद्रिक प्रोत्साहन को धीरे-धीरे वापस लेने की तैयारी कर रहे हैं, जिसकी अब आवश्यकता नहीं है। इस प्रकार बॉन्ड यील्ड अधिक हो रही है और सोने के साथ-साथ इसके विपरीत बॉन्ड कम हो रहे हैं। लेकिन साथ ही, सोने में कोविड की अनिश्चितता, बढ़ी हुई मुद्रास्फीति और सार्वजनिक ऋण, कागजी मुद्रा के घाटे और अवमूल्यन से भी उछाल आ सकता है। लेकिन 2022 में सबसे बड़ा ड्राइवर फेड की वास्तविक कसने की गति होगी। और फेड और ईसीबी के बीच बढ़ती नीतिगत भिन्नता, EUR/USD की क्रमिक कमजोरी भी सोने के लिए नकारात्मक है। इसके अलावा, कृत्रिम और साथ ही प्राकृतिक संक्रमणों की महत्वपूर्ण प्रगति के बीच 2022 के मध्य तक कोविड महामारी जल्द ही स्थानिक हो सकती है, जो सोने के लिए नकारात्मक होगी।

तकनीकी रूप से, कहानी जो भी हो, सोने को अब 1835-1880 के लिए 1816-1821 क्षेत्रों से अधिक बनाए रखना होगा; अन्यथा 1810/1795-90 क्षेत्रों से नीचे बने रहने पर, सोना 1772-1758 क्षेत्रों तक गिर सकता है; और उससे नीचे बने रहना, 1720-1675 कार्ड पर हो सकता है।