जनरल मिल्स: कमजोर आय वृद्धि लंबी अवधि के मूल्यांकन में बाधा डाल सकती है

प्रसंस्कृत खाद्य उत्पाद बेचने वाली कंपनियों के लिए, मुद्रास्फीति अच्छी या बुरी हो सकती है। सामान्य तौर पर, हालांकि, खाद्य पदार्थों की बढ़ती कीमतें बहुराष्ट्रीय उपभोक्ता खाद्य निर्माता, General Mills (NYSE:GIS) जैसी कंपनियों को अपने उत्पादों पर कीमतें बढ़ाने की अनुमति देती हैं। आय का प्रभाव इस बात पर निर्भर करता है कि कमोडिटी की लागत कितनी तेजी से बढ़ती है।

जीआईएस ने वित्त वर्ष 2022 की दूसरी तिमाही की आय 21 दिसंबर की सूचना दी, जिसमें अपेक्षित ईपीएस में 5.5% की कंसेंसस नहीं थी। प्रबंधन ने आय में कमी के लिए कमोडिटी मूल्य मुद्रास्फीति के साथ-साथ तंग श्रम बाजार को जिम्मेदार ठहराया, यह देखते हुए कि कंपनी मुद्रास्फीति को बनाए रखने के लिए कीमतों में तेजी से वृद्धि करने में सक्षम नहीं थी।

Source: Investing.com

2021 की दूसरी छमाही में शेयरों में तेजी आई, कम से कम इसलिए नहीं कि निवेशक अक्सर मुद्रास्फीति को खाद्य कंपनियों के लिए एक टेलविंड होने की उम्मीद करते हैं और 7 सितंबर को 56.79 डॉलर के मध्य-वर्ष के निचले स्तर पर बंद हुए और फिर 23% बढ़कर 12 महीने के उच्च स्तर पर पहुंच गए। 14 जनवरी, 2022 को $69.90 का। यह रैली वित्त वर्ष की दूसरी तिमाही की आय रिपोर्ट के आसपास शेयर की कीमत में गिरावट से बाधित हुई, लेकिन शेयरों में तेजी से उछाल आया। 14 जनवरी के बाद से शेयरों में 4.9 फीसदी की गिरावट आई है।

2021 की दूसरी छमाही में शेयर की कीमत में पर्याप्त लाभ भविष्य में उच्च आय की निवेशकों की अपेक्षाओं को प्रतिबिंबित करना चाहिए क्योंकि कैलेंडर वर्ष 2021 में प्राप्त / रिपोर्ट की गई तिमाही आय पिछले वर्ष की तुलना में थोड़ी कम थी। दूसरे शब्दों में, इस बात का कोई सबूत नहीं है कि बढ़ती मुद्रास्फीति जीआईएस के लिए कमाई को बढ़ावा देगी।

Source: E-Trade

GIS का डिविडेंड यील्ड 3.03% है, लेकिन हाल के वर्षों में डिविडेंड वृद्धि बहुत कम रही है, जिसमें 3- और 5 साल की डिविडेंड वृद्धि दर क्रमशः 1.3% और 1.4% प्रति वर्ष है। 5 साल के औसत 16.6 की तुलना में 18.6 के टीटीएम पी/ई के साथ मूल्यांकन कुछ अधिक है।

25 अगस्त, 2021 को मैंने शेयरों को तटस्थ रेटिंग दी। फंडामेंटल कम अपेक्षित आय वृद्धि का सुझाव देना जारी रखते हैं। GIS के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस का आउटलुक तटस्थ था, जिसमें 12 महीने की कीमत में 4-6% की बढ़ोतरी की उम्मीद थी।

बुनियादी बातों और वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक को देखने के साथ, मैं व्यापारियों के बीच कंसेंसस के आउटलुक पर भरोसा करता हूं जो कि ऑप्शन कीमतों, मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक से निहित है। अगस्त के अंत में मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक (अगले पैराग्राफ में समझाया गया) बुलिश था। बुलिश मार्केट-निहित आउटलुक के साथ तटस्थ वॉल स्ट्रीट कंसेंसस को संतुलित करने में, मैं मौन विकास आउटलुक के कारण एक तटस्थ रेटिंग पर बस गया। 25 अगस्त की समाप्ति से लेकर आज तक, GIS ने डिविडेंड सहित कुल 17% लौटाया है, जबकि S&P 500 के लिए -3% की तुलना में।

स्टॉक पर एक ऑप्शन की कीमत बाजार की कंसेंसस के अनुमान को दर्शाती है कि स्टॉक की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (स्ट्राइक प्राइस) के बीच अभी और जब ऑप्शन समाप्त होता है। कॉल और पुट ऑप्शंस की कीमतों का स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर विश्लेषण करके, एक संभाव्य मूल्य पूर्वानुमान की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। यह मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक है और ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच निहित कंसेंसस आउटलुक का प्रतिनिधित्व करता है। अधिक विवरण के लिए, ऊपर दिए गए लिंक को देखें या अधिक मात्रात्मक रूप से उन्मुख पाठकों के लिए, सीएफए संस्थान से यह मोनोग्राफ।

मैंने 2022 तक मार्केट-इंप्लाइड आउटलुकों की गणना की है और GIS पर अपने विचार को अद्यतन करने में वर्तमान वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक के साथ उनकी तुलना की है।

GIS के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक

ई-ट्रेड 12 रैंक वाले विश्लेषकों से रेटिंग और मूल्य लक्ष्य का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक की गणना करता है जिन्होंने पिछले 90 दिनों के भीतर अपने विचार प्रकाशित किए हैं। कंसेंसस रेटिंग तटस्थ है, क्योंकि यह जुलाई की शुरुआत से है। कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य $67.33 है, जो मौजूदा शेयर मूल्य से 1% अधिक है। जबकि व्यक्तिगत विश्लेषक मूल्य लक्ष्य $56 के निम्न से $74 के उच्च स्तर तक होते हैं, औसत बताता है कि GIS पूरी तरह से मूल्यवान है। मूल्य लक्ष्यों में काफी अधिक फैलाव यह दर्शाता है कि GIS के लिए आउटलुक पर बहुत कम सहमति है।

Source: E-Trade

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस के Investing.com के संस्करण की गणना 18 विश्लेषकों के विचारों का उपयोग करके की गई है और यह तटस्थ है और 12 महीने के मूल्य लक्ष्य $66.06 है, जो मौजूदा शेयर मूल्य से लगभग 1% कम है।

Source: Investing.com

वॉल स्ट्रीट कंसेंसस आउटलुक के ये दो संस्करण इस बात से सहमत हैं कि समग्र आउटलुक तटस्थ/होल्ड है और अगले 12 महीनों में शेयरों की कोई अपेक्षित मूल्य वृद्धि नहीं है।

अगस्त में वापस, E-Trade और Investing.com की कंसेंसस रेटिंग भी तटस्थ थी, लेकिन कंसेंसस 12-महीने के मूल्य लक्ष्य उस समय शेयर की कीमत से 4% (E-Trade) और 5.9% (Investing.com) ऊपर थे।

GIS के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक

मैंने इन तिथियों को समाप्त होने वाले ऑप्शंस का उपयोग करते हुए, अब से 15 जुलाई तक 4.4-महीने की अवधि के लिए और अब से 20 जनवरी, 2023 तक 10.6-महीने की अवधि के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की गणना की है। मैंने 2022 के मध्य और पूरे वर्ष के लिए (लगभग) एक दृश्य प्रदान करने के लिए इन दो समाप्ति तिथियों को चुना।

मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक की मानक प्रस्तुति, ऊर्ध्वाधर अक्ष पर संभाव्यता और क्षैतिज पर वापसी के साथ, मूल्य वापसी का एक संभाव्यता वितरण है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

15 जुलाई के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक आम तौर पर सममित है, हालांकि अधिकतम संभावनाएं सकारात्मक रिटर्न के पक्ष में झुकी हुई हैं। इस वितरण से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 24% है।

सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं वितरण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को लंबवत अक्ष के बारे में घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

यह दृश्य दर्शाता है कि सकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं थोड़ी हैं, लेकिन लगातार, सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला में समान परिमाण के नकारात्मक रिटर्न की तुलना में अधिक हैं (ठोस नीली रेखा बाईं दो-तिहाई पर धराशायी लाल रेखा के ऊपर है) ऊपर दिए गए चार्ट में)। यह अगले 4.4 महीनों के लिए GIS के लिए एक बुलिश आउटलुक है।

सिद्धांत बताता है कि मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक नकारात्मक रूप से पक्षपाती होने की संभावना है क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशक नकारात्मक पक्ष की सुरक्षा के लिए उचित मूल्य से अधिक भुगतान करते हैं। हालांकि हम इस पूर्वाग्रह की भयावहता का अनुमान नहीं लगा सकते हैं, या यहां तक ​​​​कि अगर यह मौजूद है, तो अपेक्षित प्रवृत्ति का मतलब है कि निष्पक्ष मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक उपरोक्त परिणामों की तुलना में अधिक तेजी से हो सकता है।

10.6-महीने की अवधि से 20 जनवरी, 2023 के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक, सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की निकट-मिलान संभावनाओं को प्रदर्शित करता है, हालांकि नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं समान परिमाण के सकारात्मक रिटर्न की तुलना में थोड़ी अधिक हैं (ठोस नीला) रेखा धराशायी लाल रेखा के नीचे होती है)। अपेक्षित नकारात्मक पूर्वाग्रह को देखते हुए, इस आउटलुक को तटस्थ के रूप में व्याख्यायित किया गया है। इस आउटलुक से गणना की गई वार्षिक अस्थिरता 24% है।

स्रोत: ई-ट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना

2022 के मध्य तक मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक बुलिश है, लेकिन पूरे वर्ष के लिए आउटलुक तटस्थ है। अगले 4.4 महीनों में बुलिश झुकाव 25 अगस्त के आउटलुक से कम स्पष्ट है, जो कि पांच महीने की अवधि के लिए था। अपेक्षित अस्थिरता 24% (वार्षिक) है।

सारांश

2021 के मध्य से जनरल मिल्स के शेयरों में तेजी आई है, जाहिर तौर पर निवेशकों को उम्मीद है कि मुद्रास्फीति आय में वृद्धि को बढ़ावा देगी। अब तक, आय ने मजबूत वृद्धि प्रदर्शित नहीं की है और, इसके विपरीत, प्रबंधन ने हाल की निराशाजनक आय को मुद्रास्फीति से संबंधित उच्च लागतों के लिए जिम्मेदार ठहराया है।

GIS के लिए वॉल स्ट्रीट कंसेंसस रेटिंग तटस्थ है और कंसेंसस 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य के बहुत करीब है। मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक 2022 के मध्य के आसपास और 2023 की शुरुआत में तटस्थ है।

हालांकि GIS कुछ महीनों तक इस उम्मीद में बढ़ सकता है कि आय अंततः मुद्रास्फीति से लाभान्वित होगी, लेकिन लंबी अवधि का आउटलुक मौन आय वृद्धि के लिए है। मैं GIS पर अपना तटस्थ आउटलुक बनाए हुए हूं।