यील्ड कर्व का खतरनाक इनवर्जन एक उभरती हुई आम सहमति के रूप में हुआ है कि फेडरल रिजर्व दरों को बढ़ाने में अधिक आक्रामक होगा जिसके कारण यूएस ट्रेजरी की बिक्री हुई और 2 साल के नोट को सबसे ज्यादा प्रभावित किया, ताकि इसकी यील्ड 10 साल के नोट से ज्यादा हो।
इस तरह एक यील्ड कर्व इनवर्जन ने ऐतिहासिक रूप से मंदी की शुरुआत की है, हालांकि समय सटीक नहीं रहा है। सोच यह है कि मौद्रिक सख्ती, उच्च अल्पकालिक दरों में परिलक्षित होती है, मांग को कम करेगी और मंदी को भड़काएगी, जिसके परिणामस्वरूप मौद्रिक नीति में ढील और कम दरों का परिणाम होगा।
सैन फ्रांसिस्को फेड की अध्यक्ष मैरी डेली, जो दरों में अधिक क्रमिक वृद्धि की चैंपियन रही हैं, सख्त फेड कार्रवाई के लिए गति का हिस्सा हैं। उसने फाइनेंशियल टाइम्स के साथ एक साक्षात्कार में शुक्रवार को कहा कि मई में अगली नीति बैठक में 50 आधार अंकों की वृद्धि की संभावना अब अधिक है।
"अब और अगली बैठक के बीच किसी भी नकारात्मक आश्चर्य को छोड़कर, 50 का मामला बढ़ गया है। मुझे अधिक विश्वास है कि ये शुरुआती समायोजन करना उचित होगा।"
मार्च में मजबूत हायरिंग, बेरोजगारी दर को 3.8% से घटाकर 3.6% करने से पता चलता है कि एक मजबूत श्रम बाजार सख्त मौद्रिक नीति का सामना कर सकता है, भले ही यह मजदूरी और कीमतों पर निरंतर दबाव का संकेत दे।
फेड द्वारा उपयोग किए जाने वाले मुद्रास्फीति गेज - व्यक्तिगत खपत व्यय सूचकांक ने फरवरी के लिए सालाना आधार पर 6.4% की वृद्धि दिखाई, जब इसे पिछले गुरुवार को जारी किया गया था। यहां तक कि तथाकथित कोर मुद्रास्फीति दर फेड नीति निर्माताओं द्वारा बारीकी से देखी गई क्योंकि यह अस्थिर भोजन को समाप्त करती है और ऊर्जा की कीमतें वर्ष पर 5.4% थीं। दोनों पिछले पढ़ने से उल्लेखनीय वृद्धि हुई है।
सेंट लुइस फेड के प्रमुख जेम्स बुलार्ड, जिन्होंने नीतिगत दर को एक चौथाई अंक बढ़ाने के लिए फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के मार्च वोट से असहमति जताई, क्योंकि वह एक मजबूत वृद्धि चाहते थे, उन्होंने मौद्रिक कसने के लिए अपने आह्वान को दोहराया। उन्होंने पिछले हफ्ते क्षेत्रीय बैंक की वेबसाइट पर लिखा था:
"श्रम बाजार लगभग हर उपाय से मंदी से पूरी तरह से उबर चुका है, और यह कई उपायों से पूर्व-मंदी के स्तर से आगे निकल गया है। इसके अलावा, मुद्रास्फीति 2% की दर से ऊपर चल रही है जो कि एफओएमसी मूल्य स्थिरता और मौद्रिक नीति के बराबर है। इन व्यापक आर्थिक स्थितियों के लिए रीसेट नहीं किया गया है। यही कारण है कि एफओएमसी के लिए मौद्रिक नीति समायोजन को हटाना आवश्यक है।"
फेड ने कहा है कि वह अपने मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर की औसत चीजों को चलाने की एक निश्चित अवधि को सहन करेगा, लेकिन बुलार्ड ने गणना की है कि 2019 से 2023 की अवधि के लिए औसत पीसीई कोर मुद्रास्फीति, नीति निर्माताओं के अपने पूर्वानुमानों का उपयोग करते हुए, 2.9% होगी, काफी अधिक लक्ष्य की तुलना में। यदि फेड ब्याज दरों को बढ़ाने और $ 9 ट्रिलियन बॉन्ड पोर्टफोलियो को चलाने के लिए जल्दी से कार्य नहीं करता है, तो वह चेतावनी देता है, "हम 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य के संबंध में नीति की विश्वसनीयता को बर्बाद करने का जोखिम उठाते हैं।"
फेड नीति निर्माता अभी भी प्रचार कर रहे हैं कि उनका लक्ष्य अर्थव्यवस्था के लिए सॉफ्ट लैंडिंग हासिल करना है। न्यू यॉर्क फेड के प्रमुख जॉन विलियम्स, हमेशा आशावादी, अभी भी इसे एक प्राप्त परिणाम के रूप में देखते हैं क्योंकि फेड अन्य देशों के साथ मिलकर मौद्रिक नीति को मजबूत करता है:
"इन कार्रवाइयों से हमें इस तरह से लौकिक सॉफ्ट लैंडिंग का प्रबंधन करने में सक्षम होना चाहिए जो एक निरंतर मजबूत अर्थव्यवस्था और श्रम बाजार को बनाए रखता है। दोनों ही सख्त मौद्रिक नीति का सामना करने के लिए अच्छी तरह से तैनात हैं। वास्तव में, मुझे उम्मीद है कि अर्थव्यवस्था इस साल बढ़ती रहेगी और इसके लिए बेरोजगारी दर अपने मौजूदा स्तर के करीब रहने के लिए।"
कुछ विश्लेषक इतने आशावादी नहीं हैं। मॉर्गन स्टेनली वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी लिसा शेलेट ने तीन कारणों को सूचीबद्ध किया कि क्यों एक सॉफ्ट लैंडिंग की उम्मीद गलत हो सकती है: ओवरवैल्यूड स्टॉक, फेड के बॉन्ड पोर्टफोलियो अपवाह के प्रभाव को कम करके आंका, और एक गलत धारणा है कि फेड शेयर बाजार को ढालने के लिए हस्तक्षेप करेगा। निवेशक।
किसी भी मामले में, नरम लैंडिंग को दूर करने में फेड के पास एक महान ट्रैक रिकॉर्ड नहीं है, और इस बार यूक्रेन के आक्रमणों और बाद में आपूर्ति में व्यवधान से बाहरी झटके की अतिरिक्त चुनौती का सामना करना पड़ता है।
फेड के पूर्व उपाध्यक्ष एलन ब्लाइंडर ने पाया है कि फेड ने मौद्रिक कसने के पिछले 11 चक्रों में केवल एक सॉफ्ट लैंडिंग की है। भले ही दो अन्य उदाहरण आधिकारिक मंदी के रूप में योग्य नहीं थे, जो कठिन लैंडिंग के आठ उदाहरण छोड़ देता है। बड़ी संभावना नहीं है।