बैंक और बीमाकर्ता तेजी से अमेरिकी क्रेडिट एजेंसियों से निजी इक्विटी फंड के लिए अपने ऋण के लिए क्रेडिट रेटिंग मांग रहे हैं। ये लोन फंड के पोर्टफोलियो निवेश और उनके द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह द्वारा सुरक्षित किए जाते हैं।
फिर भी, S&P ग्लोबल रेटिंग, मूडीज और फिच सहित शीर्ष रेटिंग एजेंसियां सावधानी के साथ आगे बढ़ रही हैं। उन्हें अपनी जटिल प्रकृति और उनके स्वामित्व वाले अपारदर्शी निवेशक आधार के कारण लोन का समर्थन करने वाली परिसंपत्तियों को महत्व देना चुनौतीपूर्ण लगता है।
ब्याज दर का माहौल, जो एक विस्तारित अवधि के लिए उच्च रहा है, ने निजी इक्विटी फंड मैनेजरों की निवेश बेचने से लाभ कमाने की क्षमता को सीमित कर दिया है। परिणामस्वरूप, ये प्रबंधक अपने पोर्टफोलियो में पुनर्निवेश करने, नए अधिग्रहण करने या निवेशकों को लाभांश का भुगतान करने के लिए ऋण की ओर रुख कर रहे हैं। इस प्रवृत्ति ने निजी ऋण में बढ़े हुए लिवरेज के बारे में चिंताओं को जन्म दिया है, एक ऐसा क्षेत्र जिसमें वृद्धि देखी जा रही है।
इन ऋणों को रेट करने के लिए रेटिंग एजेंसियों से संपर्क किया जा रहा है, जिससे उधारदाताओं को आवश्यक पूंजी को कम करने और जोखिम मूल्यांकन की एक अतिरिक्त परत प्रदान करने में मदद मिल सकती है। हालांकि, एजेंसियां इस अवसर के लिए एक मापा दृष्टिकोण अपना रही हैं। जिन एजेंसियों से संपर्क किया गया, उनमें से केवल S&P ग्लोबल रेटिंग्स और KBRA नेट-एसेट वैल्यू (NAV) लोन को रेट करते हैं, जिन्हें लगभग पूरी तरह से निवेश किए गए फंड के मूल्य से सुरक्षित होने के कारण जोखिम भरा माना जाता है।
NAV लोन का आकलन करना मुश्किल होता है क्योंकि वे कम पारदर्शी मूल्यांकन वाले निजी निवेशों द्वारा समर्थित होते हैं। पोर्टफोलियो कंपनियों के बीच डिफ़ॉल्ट दरों में वृद्धि होने की उम्मीद है, जिससे मूल्यांकन और भी चुनौतीपूर्ण हो जाता है।
इन ऋणों के एक नए और तेजी से बढ़ते बाजार खंड होने के बावजूद, अगले दो वर्षों के भीतर मौजूदा $150 बिलियन से अनुमानित दोगुने होने के साथ, शीर्ष तीन एजेंसियों में से केवल एक ने उन्हें रेट करने के लिए एक कार्यप्रणाली विकसित की है।
मूडीज के पास एनएवी लोन की रेटिंग के लिए कोई कार्यप्रणाली नहीं है, जैसा कि कंपनी के सहयोगी प्रबंध निदेशक रोरी कैलागी ने बताया है। उन्होंने बताया कि एनएवी लोन कम मानकीकरण के साथ नए हैं, और पारदर्शिता की कमी के कारण उनके समर्थन संपार्श्विक मूल्यों का आकलन करना मुश्किल है।
दूसरी ओर, KBRA ने हाल के वर्षों में लगभग 100 NAV ऋणों का मूल्यांकन किया है। KBRA में फंड रेटिंग के वैश्विक प्रमुख ने कहा कि इन ऋणों को रेटिंग देने के लिए फंड की पोर्टफोलियो गुणवत्ता, ऋण-से-मूल्य अनुपात जैसे संरचनात्मक प्रावधानों और वितरण और निकास आय का उपयोग कैसे किया जाता है, की गहरी समझ की आवश्यकता होती है। एजेंसी की विश्लेषणात्मक प्रक्रिया में फंड मैनेजर के ट्रैक रिकॉर्ड, मूल्यांकन प्रक्रिया और ऋण की कानूनी और सुरक्षा संरचनाओं की जांच करना शामिल है।
S&P दो दशकों से अधिक समय से NAV ऋणों की रेटिंग कर रहा है, हालांकि यह सीमित, निजी-अनुरोध के आधार पर है। फर्म 2008 के वित्तीय संकट के दौरान देखे गए तनाव परिदृश्यों के समान तनाव परिदृश्यों को लागू करके फंड के प्रदर्शन का मूल्यांकन करती है, जिसमें यह निर्धारित करने के लिए महत्वपूर्ण मूल्य कटौती भी शामिल है कि फंड अभी भी गंभीर तनाव के तहत अपने ऋण दायित्वों को पूरा कर सकता है या नहीं। S&P ग्लोबल रेटिंग्स की प्रबंध निदेशक देवी अरोड़ा ने कहा है, इस समीक्षा के लिए नियमित रूप से उधारकर्ता के खुलासे एक पूर्वापेक्षा हैं।
फिच एनएवी ऋणों की रेटिंग के लिए एक कार्यप्रणाली विकसित करने की प्रक्रिया में है, जिसमें सेकेंडरी द्वारा समर्थित ऋणों पर प्रारंभिक ध्यान दिया जाता है, जो कि अधिक दृश्यमान मूल्यांकन शुरुआती बिंदु के साथ निजी बाजार निवेश होते हैं।
फिच रेटिंग्स के फंड और एसेट मैनेजर रेटिंग ग्रुप के प्रमुख ग्रेग फेविलेविच ने पर्याप्त जानकारी उपलब्ध होने पर सटीक आकलन प्रदान करने के महत्व पर जोर दिया। यदि आवश्यक जानकारी मौजूद नहीं है, तो फिच रेटिंग देने से परहेज करेगा।
रॉयटर्स ने इस लेख में योगदान दिया।
यह लेख AI के समर्थन से तैयार और अनुवादित किया गया था और एक संपादक द्वारा इसकी समीक्षा की गई थी। अधिक जानकारी के लिए हमारे नियम एवं शर्तें देखें।